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　　上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18380元/噸，相較前值下跌240元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)開盤出現(xiàn)快速下行，隨后窄幅震蕩。海外宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期分歧進(jìn)一步加大，美元向下趨勢不變。國內(nèi)方面，最新社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂觀，“寬信用”基調(diào)不變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期難以動(dòng)搖。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，目前多數(shù)水庫水位大幅低于歷史同期水平。且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預(yù)計(jì)水電對產(chǎn)能對鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。此外電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時(shí)間，目前四川、貴州等地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，目前終端仍以按需采購為主，竣工端修復(fù)確定性較高，需求仍存改善空間。庫存方面，近期持續(xù)下降，隨著后續(xù)需求端的進(jìn)一步改善，庫存或進(jìn)一步去化。成本方面，由于電力價(jià)格的下跌帶動(dòng)電解鋁成本向下，支撐有所減弱。綜合來看，目前美元對大宗商品的拖累制約減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，存進(jìn)一步向上修復(fù)空間。