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　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
　　價(jià)格方面：本日滬鋁主力2601合約高位回調(diào)，報(bào)收21465元/噸，較上一日下跌260元/噸。氧化鋁主力合約2601底部震蕩，報(bào)收2780元/噸，較上一日下跌37元/噸。（數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）
　　【基本面分析】
　　1.氧化鋁：截至11月18日ALD現(xiàn)貨氧化鋁山東2760-2790元均2775持平；河南2850-2860元均2855持平。進(jìn)口氧化鋁港口報(bào)價(jià)在2820-2880元/噸，較上期持平。截至11月7日澳洲氧化鋁報(bào)價(jià)在320美元/噸左右，較上期持平。截至11月13日全國(guó)氧化鋁庫(kù)存量430.1萬(wàn)噸，環(huán)比增8.3萬(wàn)噸。截至11月14日，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11462萬(wàn)噸，運(yùn)行9580萬(wàn)噸，較上周降105萬(wàn)噸，開(kāi)工率83.6%。目前氧化鋁持續(xù)累庫(kù)，期現(xiàn)價(jià)格雙雙下跌，基本面維持過(guò)剩格局，海外氧化鋁市場(chǎng)成交活躍價(jià)格下跌，但是短期采暖季限產(chǎn)預(yù)期價(jià)格低位仍有支撐。（數(shù)據(jù)來(lái)源：ALD）
　　2.電解鋁：11月17日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存錄得63.7萬(wàn)噸，累庫(kù)2.3萬(wàn)噸。本周開(kāi)市，滬鋁延續(xù)減倉(cāng)回調(diào)的態(tài)勢(shì)。滬鋁主力合約近三個(gè)交易日繼續(xù)減倉(cāng)近9萬(wàn)手。近期鋁價(jià)波動(dòng)邏輯梳理：一、目前12月降息概率在5成附近，仍然處于擺動(dòng)狀態(tài)，隨著近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派講話，有色價(jià)格承壓；此外中美制造業(yè)PMI同時(shí)轉(zhuǎn)弱，10月中國(guó)制造業(yè)PMI錄得49，環(huán)比下行0.8；美國(guó)10月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.7，環(huán)比下行0.4。總體看，中美PMI共振向下，年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防式降息的主線邏輯逆轉(zhuǎn)，鋁價(jià)高位有一定壓力。二、10月中下旬以來(lái)，世紀(jì)鋁業(yè)冰島電解鋁減產(chǎn)20萬(wàn)噸、South32莫桑比克鋁廠和力拓澳洲鋁廠因未來(lái)電價(jià)協(xié)議簽訂擔(dān)憂、美國(guó)數(shù)據(jù)中心與傳統(tǒng)工業(yè)“搶電”等引發(fā)的供應(yīng)擾動(dòng)；（數(shù)據(jù)來(lái)源：ALD、mysteel）
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩上行；氧化鋁主力-震蕩。
　　核心邏輯：
　?。?）12月降息預(yù)期擺動(dòng)；
　?。?）傳統(tǒng)淡季來(lái)臨；
　?。?）海外電解鋁供應(yīng)擾動(dòng)；
　?。?）氧化鋁采暖季限產(chǎn)預(yù)期；
　　（5）氧化鋁庫(kù)存大幅累積。