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　　【市場動態(tài)】
　　1，價格層面：本周滬鋁主力2504合約高位震蕩，報收20825元/噸，較上周上漲80元/噸。氧化鋁主力合約2503周內(nèi)震蕩反彈，報收3428元/噸，較上周上漲94元/噸。
　　【基本面分析】
　　氧化鋁：國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨市場價格整體繼續(xù)回落，現(xiàn)貨價格跌破部分企業(yè)成本線3300元/噸附近，短期內(nèi)少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)和檢修跡象，但氧化鋁仍維持高開工。海外價格止跌回升，出口窗口打開。本周海外氧化鋁價格止跌上行，3萬噸現(xiàn)貨成交價格西澳 FOB 538 美元/噸、東澳FOB 534 美元/噸，較上期漲 7-10 美元/噸，折人民幣約4765元/噸和4691元/噸。后續(xù)關注周度產(chǎn)量變化，以及礦石的價格能否繼續(xù)回落，如果礦價回落氧化鋁成本支撐將會減弱。短期跌方向未見反轉驅(qū)動，但是下跌驅(qū)動逐漸轉弱，暫時看到3100-3300附近。
　　鋁錠方面：根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示：2月20日鋁錠社會庫存85.6萬噸，累庫1.5萬噸。截至周四，國內(nèi)電解鋁實時完全成本為16544元/噸，行業(yè)理論盈利4056元/噸，全行業(yè)盈利，高利潤給價格走向帶來一定的不確定性。本周下游行業(yè)加權平均開工率為54.6%，較上周提高3個百分點。原生鋁合金錠和鋁桿開工率變動不大，但是鋁棒、鋁型材、板帶箔等板塊開工率緩步提升，市場消費逐步復蘇。綜合來看，周內(nèi)有色整體缺乏向上的宏觀驅(qū)動，波動收窄。受人民幣升值影響，內(nèi)外盤有所分化，價格上方的主要壓力來自高利率的壓制和市場對于美國制造業(yè)持續(xù)復蘇的不確定性。在降息預期短期下修的背景下，上漲空間取決于海外制造業(yè)能否繼續(xù)走強?？傊?，宏觀驅(qū)動較去年更為復雜，由于歐盟繼續(xù)對俄開展第16輪制裁，接下來關注美俄關系的進展。
　　【總結】
　　觀點：電解鋁主力-震蕩上行，區(qū)間20500-21200；氧化鋁主力-震蕩，區(qū)間3200-3500；
　　策略：電解鋁低位嘗試多單
　　核心邏輯：1>海外強現(xiàn)實背景下暫無風險點；2>氧化鋁回落至行業(yè)邊際成本；3>海外制裁和關稅的不確定性；4>美國短期通脹預期升溫。5>電解鋁利潤修復至高位。