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| 國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控再度出擊滬鋁月底出現(xiàn)連續(xù)回調(diào) |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-11-6 10:07:06，閱讀：
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相對(duì)“便宜”的鋁
10 月基本金屬市場(chǎng)的明星是鋅、錫、鉛等“二線”金屬，作為市場(chǎng)龍頭的銅表現(xiàn)平平，不過(guò)鋁的表現(xiàn)卻異常強(qiáng)勁。LME3 個(gè)月鋁價(jià)輕松突破2600 和2700 美元的關(guān)口后一直保持堅(jiān)挺。雖然鋁的基本面仍然存在利空因素(氧化鋁價(jià)格持續(xù)低迷)，但鋁價(jià)在10 月一路走高，LME3個(gè)月鋁價(jià)在本月上漲210美元/噸至2790美元/噸，滬鋁1月合約上漲240元/噸至19680元/噸。鋁價(jià)的強(qiáng)勁除了受到一些基本面因素支撐外，還與大量投資投機(jī)資金的關(guān)注密不可分。從下圖中我們可以看出今年年初以來(lái)LME 鋁持倉(cāng)始終維持在50 萬(wàn)手以上的高位，近期有進(jìn)一步增加的勢(shì)頭，大量資金參與其中無(wú)疑為鋁價(jià)走強(qiáng)提供了力量。而資金對(duì)鋁市的青睞可能與長(zhǎng)期以來(lái)鋁價(jià)漲幅過(guò)小有關(guān)。
下表顯示了今年迄今為止LME 各個(gè)基本金屬的漲幅，可以看出鋁價(jià)的漲幅明顯低于其他基本金屬，在金屬價(jià)格趨勢(shì)長(zhǎng)期看漲的情況下，鋁價(jià)的漲幅偏弱必然引起資金的關(guān)注。一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為鋁有希望經(jīng)歷和其他基本金屬一樣的漲勢(shì)，我們并不質(zhì)疑這一觀點(diǎn)。但考慮到氧化鋁價(jià)格的持續(xù)走低，近日有消息稱(chēng)中國(guó)鋁業(yè)自11 月1 日起將再度下調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格至2500 元/噸，較目前的2950 元/噸下降15.3%，三個(gè)月內(nèi)第四次下調(diào)氧化鋁價(jià)格，我們對(duì)鋁市維持謹(jǐn)慎看多觀點(diǎn)。
表：今年迄今為止基本金屬的漲幅
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銅 |
鋁 |
鋅 |
鉛 |
鎳 |
錫 |
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較年初漲幅 |
+68.4％ |
+21.4％ |
+118.9％ |
+51.0％ |
+125.9％ |
+55.2％ |
技術(shù)上看，倫鋁經(jīng)過(guò)震蕩之后重拾升勢(shì)，均線系統(tǒng)呈多頭排列，后市有望再度沖擊3000美元/噸關(guān)口；滬鋁方面，受出口關(guān)稅調(diào)整的影響，國(guó)內(nèi)套利盤(pán)被迫平倉(cāng)，滬鋁在月底連續(xù)回調(diào)，1月合約后市可能測(cè)試19100元附近的支撐位，能否成功守住此位將對(duì)未來(lái)的走勢(shì)指引方向。
需求如此強(qiáng)勁
鋁市的強(qiáng)勁表現(xiàn)無(wú)疑受益于旺盛的需求。自今年夏季以來(lái)，歐洲鋁消費(fèi)持續(xù)旺盛增長(zhǎng)，歐洲現(xiàn)貨升水維持在40 美元/噸的高位以上；同時(shí)北美地區(qū)的需求也表現(xiàn)良好，8 月北美地區(qū)鋁制品訂單同比增加14.3%，連續(xù)第四個(gè)月增長(zhǎng)，從六個(gè)月的平均增長(zhǎng)速度來(lái)看，至少在年底之前北美鋁需求仍將保持強(qiáng)勁。由于10 月是傳統(tǒng)的需求旺季，加上強(qiáng)勁的鋁材出口使我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)維持供應(yīng)趨緊的格局。中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示今年1-9月我國(guó)鋁及鋁合金累計(jì)出口962893噸，與去年同期相比下降5.8%，9月的出口量為109137噸，較8月的124301噸減少了12.2%。同時(shí)9 月我國(guó)鋁廢料進(jìn)口191364噸，較8 月增長(zhǎng)28%，是2006年單月進(jìn)口量最大的一個(gè)月份。原材料的進(jìn)口增長(zhǎng)和鋁制品的出口下降從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明當(dāng)前國(guó)內(nèi)原鋁供應(yīng)緊張。美國(guó)鋁業(yè)公司的 CEO 表示中國(guó)鋁需求強(qiáng)勁的程度如何將對(duì)全球鋁市場(chǎng)2007年的走勢(shì)起決定性作用。據(jù)其預(yù)計(jì)，中國(guó)的鋁市場(chǎng)需求量會(huì)以每年20%的速度增長(zhǎng)，目前存在的問(wèn)題是中國(guó)鋁生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)速度會(huì)有多快。自2000 年以來(lái)，中國(guó)的鋁需求平均每年增長(zhǎng)16%，繼續(xù)以這樣的速度增長(zhǎng)的話將使每年的需求增長(zhǎng)達(dá)140 萬(wàn)噸，足以消化中國(guó)預(yù)期增加的所有鋁產(chǎn)量，甚至更多。
需求的強(qiáng)勁上升還導(dǎo)致鋁庫(kù)存下降。根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的數(shù)據(jù)，生產(chǎn)商庫(kù)存在9 月下降1.4 萬(wàn)噸至160 萬(wàn)噸，仍然保持在歷史性的低位——僅比2003 年的紀(jì)錄低點(diǎn)高6.7 萬(wàn)噸。在今年前九個(gè)月，生產(chǎn)商庫(kù)存下降了20 萬(wàn)噸。交易所庫(kù)存方面，截至本月底上海期貨交易所鋁庫(kù)存仍然維持在4 萬(wàn)噸以下的低位。同時(shí)LME 鋁庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)，10月減少了近1.2萬(wàn)噸至678900 噸，這是今年1 月中旬以來(lái)LME 鋁庫(kù)存首次降至6.8 萬(wàn)噸以下。庫(kù)存的緊張為鋁價(jià)上漲提供了支撐，同時(shí)鋁從現(xiàn)貨對(duì)遠(yuǎn)月貼水轉(zhuǎn)變?yōu)樯窬郑沟枚囝^換月成本大大減少，而同期銅的升水已經(jīng)逐漸下降到不足10 美元/噸，因此相信短期內(nèi)多頭資金仍將對(duì)鋁價(jià)形成強(qiáng)勁支撐。
宏觀調(diào)控再度出擊
本月月底國(guó)家財(cái)政部宣布自2006 年11 月1 日其將對(duì)58 項(xiàng)進(jìn)口商品實(shí)施較低的暫定稅率，煤炭、成品油、氧化鋁等26項(xiàng)資源類(lèi)產(chǎn)品的進(jìn)口稅率從3-6%降為0-3%，同時(shí)以暫定稅率形式對(duì)110 項(xiàng)商品加征出口關(guān)稅，其稅提高為15%。之前在9月15 日國(guó)家財(cái)政部、發(fā)改委等五部委就聯(lián)合發(fā)出通知調(diào)整部分商品的出口退稅率，同時(shí)增補(bǔ)加工貿(mào)易禁止類(lèi)商品目錄，鋁粉的出口退稅被取消，而鋁型材、鋁板帶、鋁絲等其他鋁加工材的出口退稅鋁從13%分別下調(diào)至11%或8%。從調(diào)低出口退稅到加征出口關(guān)稅，充分體現(xiàn)出國(guó)家控制高能耗、高污染和資源性商品出口的主導(dǎo)思想。就其影響而言，一方面，提高鋁錠的出口關(guān)稅將改變國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)的比價(jià)關(guān)系，促使中國(guó)的鋁錠出口減少，在短期內(nèi)內(nèi)形成國(guó)際供應(yīng)緊張和國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松局面，進(jìn)而國(guó)際鋁價(jià)就會(huì)因供應(yīng)減少而上漲，事實(shí)上，最近幾天LME 鋁價(jià)的上漲就是對(duì)中國(guó)關(guān)稅政策變化的直接反映。國(guó)際鋁價(jià)的大幅上漲還使得在LME 市場(chǎng)上沒(méi)有現(xiàn)貨背景的拋盤(pán)面臨巨大的逼倉(cāng)壓力，這反過(guò)來(lái)又使LME 鋁價(jià)面臨大漲的可能。近期市場(chǎng)傳言 “中國(guó)拋盤(pán)”分別在LME 期貨及期權(quán)市場(chǎng)各有50 萬(wàn)噸空頭持倉(cāng)，這不得不令人聯(lián) 想到當(dāng)初銅價(jià)上漲時(shí)“逼倉(cāng)中國(guó)”的態(tài)勢(shì)。另一方面，如果國(guó)際鋁價(jià)格因中國(guó)出口關(guān)稅調(diào)整而走高，那么國(guó)際鋁價(jià)走高又將刺激出口的增加。
從商品供求關(guān)系的角度看，關(guān)稅調(diào)整并不會(huì)增加市場(chǎng)的供應(yīng)，也不會(huì)削減市場(chǎng)的產(chǎn)量，因此市場(chǎng)的供求平衡并不會(huì)因關(guān)稅政策的調(diào)整而發(fā)生實(shí)質(zhì)變化，但可能會(huì)出現(xiàn)短暫失衡的現(xiàn)象。
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