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| 滬鋁進入下行通道的前端 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2006-11-16 17:44:58，閱讀：
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在一周的時間內(nèi)鋁供需格局的前景發(fā)生了沖擊資金信心的變化，國際資金新的明顯動向也發(fā)生了不利于滬鋁的改變，資金信心前景受到再次打壓，并且其它前期的利空因素實質(zhì)性作用階段將要來臨的預(yù)期也增強了。
需求前景出現(xiàn)不樂觀調(diào)整階段。倫敦交易所庫存變化反映的仍然是需求的旺盛，但是昨天的庫存增加了3725噸，為10月16日以來最大幅度的增加。這樣的增加顯然不是說國際市場的供需發(fā)生了轉(zhuǎn)變，但是它卻透漏出了一個信息——市場或許開始修正長期的供應(yīng)緊張與需求旺盛之間的不平衡。這一預(yù)期的出現(xiàn)將削弱倫敦鋁對滬鋁的信心支撐。
但是國內(nèi)出現(xiàn)的情況是根本的。據(jù)我國政府15日公告，隨著企業(yè)響應(yīng)控制投資和信貸規(guī)模的協(xié)調(diào)運動，國內(nèi)十月完成工業(yè)增加值已處于近22個月來的最低增長速度。與上年同期相比，10月完成工業(yè)增加值增長為14.7%，低于九月16.1%的增速。路透財經(jīng)(Reuters)此前對經(jīng)濟學者調(diào)查所得的預(yù)測中值為增長16.0%，其中最低增長預(yù)測為15.0%。剔除一二月受春節(jié)因素對生產(chǎn)的影響，十月增長是自2004年12月以來的最低增長速度。很明顯一直處于高速擴張的工業(yè)生產(chǎn)在明白國家不可動搖的宏調(diào)決心后開始進行調(diào)整性的收縮。這一點將會對鋁在需求端造成一個階段性的調(diào)整，而出口稅大幅增加而階段性增加國內(nèi)鋁供應(yīng)的前景也越來越近。兩方面因素的共同作用給中國鋁的供需格局前景制造了一個調(diào)整性階段預(yù)期，這一預(yù)期遠比國際市場的明顯，可靠。但需要特別說明的是一個調(diào)整性的階段，整體的前景國內(nèi)工業(yè)步入穩(wěn)定的較高增長后鋁的需求將會長期穩(wěn)定的增長。
國際資金的投資熱情轉(zhuǎn)向了農(nóng)產(chǎn)品市場。根據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFCT）最新公布的美國商品期貨市場持倉數(shù)據(jù)顯示，基金在農(nóng)產(chǎn)品上的持倉情況與金屬、能源形成明顯反差�；鹪谟衩咨蟽舳喑謧}230968手，在大豆上凈多持倉33899手，豆粕凈多持倉31674手，豆油為60840手，小麥為19454手，整體呈看多格局；而基金在銅期貨上凈空持倉10943手，原油上凈空持倉11311手，取暖油凈空8724手，整體呈看空格局，倫敦鋁最近兩天先后減倉8033手，2755手。目前市場的炒作熱情被農(nóng)產(chǎn)品的“能源轉(zhuǎn)化”前景所吸引。雖然鋁的持倉變化還比較平穩(wěn)，但是可以預(yù)期的是在資金熱情轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品的大背景下，鋁的持倉雖還不能肯定會持續(xù)大量減少，但是更不會大量增加了。國內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品市場也出現(xiàn)了明顯的投資熱情，最為搶眼的是玉米。從持倉量來看，滬鋁主力合約保持著平衡，但是在大幅下滑后較長時間的持倉平衡也反映了資金信心沒能恢復(fù)過來，而當相關(guān)利空因素發(fā)生實質(zhì)作用的時間愈益接近和國際國內(nèi)資金投資熱情發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，資金對滬鋁的信心繼續(xù)下去的可能性不大。
成本普遍下降和國內(nèi)供應(yīng)階段性增加愈益接近。新增的非中鋁系的氧化鋁產(chǎn)量產(chǎn)能引人注目，例如山東信發(fā)氧化鋁廠在中鋁最近一次調(diào)低氧化鋁價格前表示其氧化鋁產(chǎn)能達到220萬噸，更有山東魏橋大規(guī)模產(chǎn)能的投產(chǎn)。國際氧化鋁的價格因產(chǎn)量產(chǎn)能過剩使其價格還處于不斷下滑的過程中。從國內(nèi)剛性的新增產(chǎn)量來看，鋁錠的產(chǎn)量增加是相當平衡的，新增產(chǎn)量并不大。正因為如此，海關(guān)昨天（15日）公布的數(shù)據(jù),中國1-10月未鍛造的鋁(包括鋁合金)出口同比下降7.3%，很明顯會造成前期國家對電解鋁出口關(guān)稅的大幅度增加將要增加國內(nèi)市場供應(yīng)量的擔心。這兩個因素已經(jīng)存在較長時期，引發(fā)了市場對電解鋁生產(chǎn)成本普遍下降和國內(nèi)供應(yīng)量增加為期不遠的擔心，雖然具體由多遠是不明確的，但是在目前的資金信心缺乏強有力刺激的情況下，這一預(yù)期和擔心不免變得沉重。
綜合而言，國家抑制過快的經(jīng)濟增長和國家對電解鋁行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策性原因使國內(nèi)電解鋁的供需格局面臨一個調(diào)整階段，電解鋁的成本普遍下降的預(yù)期也愈益讓人擔心；國際國內(nèi)市場投資熱情的轉(zhuǎn)變也使滬鋁投機資金的信心在大幅下滑后重心高漲變得不大可能；基于以上分析和本周開始出現(xiàn)的疲弱市況，滬鋁已經(jīng)進入階段的下行通道前端，但從行業(yè)大背景和目前鋁的價格水準來看，下行空間不會太大，時期不會太長。并且這一階段隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控政策目標基本實現(xiàn)后會隨之結(jié)束，2007年年初滬鋁將會恢復(fù)高位運行的態(tài)勢。 |
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