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| 大冶靈通信息：抗跌不改銅下行壓力，鋁目前做空不可行 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-12-12 15:10:20，閱讀：
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上周觀點(diǎn)：
銅面臨再次調(diào)整的壓力，恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)仍需等待。鋁下跌空間暫有限，可逢低買入短線操作。
一周回顧
上周二12 月5 日，倫銅再度反彈至7175 美元，由于并沒(méi)有重要的利多因素支撐，當(dāng)時(shí)我們找不到合理的解釋，只好堅(jiān)持原來(lái)的看法，對(duì)銅的反彈繼續(xù)不看好，認(rèn)為反彈性質(zhì)與11 月24 日大幅反彈后回落至7000 美元以下的走勢(shì)相似。周三倫銅再度回到7000美元以下，不過(guò)也沒(méi)有進(jìn)一步的獲利回吐令銅價(jià)下跌。倫鋁相對(duì)于倫銅表現(xiàn)較好，上周圍繞2800美元振蕩，表現(xiàn)出上行趨勢(shì)。其他基本金屬小品種均表現(xiàn)較好，尤其是鉛和之前相對(duì)疲弱的錫。黃金和原油在前周均因?yàn)槊涝拇蠓涠吒�，上周美元跌�?shì)暫停并有所反彈，原油和黃金受匯率和其他因素影響振蕩回落，但表現(xiàn)較為抗跌。由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期和數(shù)據(jù)不斷的打擊，美國(guó)股市在突破12300 點(diǎn)后，已經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有延續(xù)漲勢(shì)，上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有改觀，也不過(guò)是好壞參半。
銅鋁展望
上周倫銅價(jià)先跌后漲維持振蕩走勢(shì)，兩市持倉(cāng)均保持較低水平并無(wú)回升跡象。倒是倫銅庫(kù)存再度發(fā)力上行，上周一和周五兩天就增加了約1 萬(wàn)噸，加上本周一增加的2250噸，6 個(gè)交易日庫(kù)存累計(jì)回升接近1.2 萬(wàn)噸，銅價(jià)在抗跌中繼續(xù)面臨現(xiàn)貨疲弱的壓力。滬銅現(xiàn)貨升水上周也有所回落，從現(xiàn)貨升水降至300 元以下，上海庫(kù)存增加約4900 噸至2.76萬(wàn)噸，在之前的三周當(dāng)中庫(kù)存曾連續(xù)下跌了1.24 萬(wàn)噸。從滬銅庫(kù)存和現(xiàn)貨升水的變化看，滬銅在抗跌的同時(shí)，在 6.4-6.5 萬(wàn)元附近也面臨一些壓力。庫(kù)存的回升意味著現(xiàn)貨需求雖然適度復(fù)蘇，但并不足夠強(qiáng)勁。不過(guò)兩市比價(jià)依然保持較高水平，隨著人民幣跌破8.23，現(xiàn)貨進(jìn)口盈利比價(jià)也逐步下調(diào)到 9.37 左右，盈利狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口量會(huì)繼續(xù)有所恢復(fù)。目前現(xiàn)貨需求已經(jīng)再度進(jìn)入淡季，不再期望中國(guó)銅需求在短時(shí)間內(nèi)能有明顯復(fù)蘇，進(jìn)口的恢復(fù)還是會(huì)對(duì)滬銅產(chǎn)生一些壓力。
目前智利Codelco 下屬的最大的Norte礦區(qū)勞資協(xié)議談判因?yàn)樾劫Y和獎(jiǎng)金福利等爭(zhēng)議遇到困難，已經(jīng)平靜數(shù)月的罷工預(yù)期一定程度上又具備了炒作的可能性。加上其他一些銅礦或冶煉廠罷工的可能性，該因素可以對(duì)銅價(jià)下跌的壓力有所緩解。倫銅的走弱早在預(yù)期之中，但跌勢(shì)猶豫不決。當(dāng)諸多可以利用的階段性利多因素沒(méi)有能夠推升銅價(jià)，那么之后就很可能選擇向下調(diào)整。
滬鋁相對(duì)于倫鋁表現(xiàn)滯漲，盡管倫鋁回到2800美元以上，但滬鋁漲幅相當(dāng)溫和，全線回到 2 萬(wàn)元以上后就沒(méi)有延續(xù)漲勢(shì)。目前倫鋁現(xiàn)貨和3 個(gè)月逐日價(jià)差基本上是平水狀態(tài)，差異非常微小，在正負(fù)幾美元之間反復(fù)振蕩，且不時(shí)出現(xiàn)現(xiàn)貨升水。這樣的價(jià)格結(jié)構(gòu)和68萬(wàn)噸左右相對(duì)較低的鋁庫(kù)存容易被解讀成多頭擠倉(cāng)，也許在特定時(shí)間某種程度上會(huì)有類似特征，但并不是充分的擠倉(cāng)結(jié)構(gòu)，持續(xù)的時(shí)間和空間似乎會(huì)比較有限。上海鋁庫(kù)存上周沒(méi)能延續(xù)回升勢(shì)頭，再度下跌2400 手至1.88萬(wàn)手，保持在最低水平附近；而現(xiàn)貨升水始終維持在500 元以上。我們還是維持之前的觀點(diǎn)，在滬鋁升貼水和逆價(jià)差結(jié)構(gòu)、國(guó)內(nèi)產(chǎn)量等指標(biāo)發(fā)生明顯變化前，還要維持逢低短線買入的策略，可短期持有。中長(zhǎng)線看空暫不具備可行性。
宏觀經(jīng)濟(jì)
上周美國(guó)公布10 月工廠訂單下滑4.7％，這與美國(guó)PMI 連續(xù)下滑并在10 月跌至51.2是一致的。11 月美國(guó)制造業(yè)PMI 是3 年多來(lái)首次跌破50，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期是一個(gè)明顯的負(fù)面因素。 12 月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心初值則從11月的92.1 跌至90.2，低于預(yù)期的92，與全美消費(fèi)者信心的回落表現(xiàn)相似。不過(guò)上周一公布的占美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大比重的11 月服務(wù)業(yè)PMI 表現(xiàn)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)高于預(yù)期的55，達(dá)到了58.9，10 月為57.1。服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)較制造業(yè)更有說(shuō)服力，其強(qiáng)勁表現(xiàn)一定程度上令經(jīng)濟(jì)憂慮有所緩解。周五公布另一個(gè)重要利好數(shù)據(jù)，11 月非農(nóng)就業(yè)增加了13.2萬(wàn)人，好于預(yù)期的11萬(wàn)人。該數(shù)據(jù)被認(rèn)為代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景至少不悲觀，保爾森認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
上周三美國(guó)公布前周抵押貸款申請(qǐng)指數(shù)大幅上漲8.1％，這與數(shù)月來(lái)長(zhǎng)期抵押貸款利率持續(xù)回落有關(guān)，目前30 年期抵押貸款利率已經(jīng)跌至6％以下，遠(yuǎn)低于上周的6.14％。若干通脹數(shù)據(jù)走弱的表現(xiàn)使加息預(yù)期趨于消失，貨幣政策未來(lái)將趨松的預(yù)期壓低了長(zhǎng)期利率，而低利率環(huán)境有利于消費(fèi)和房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，鼓勵(lì)了長(zhǎng)期抵押貸款和再融資消費(fèi)行為。
上周四歐央行宣布升息，由于升息決定早在預(yù)期之中，因此調(diào)高利率25基點(diǎn)至3.5％的決定對(duì)歐元影響不大。特里謝一邊表示未來(lái)07 年通脹預(yù)期下滑，另外一方面則認(rèn)為利率仍處于低位，這樣的表態(tài)不足以給出明確的方向，僅僅是稍稍傾向于繼續(xù)升息。如果從歐元走強(qiáng)可能影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的角度看，歐央行官員們的看法似乎比較樂(lè)觀，并沒(méi)有因?yàn)闅W元走強(qiáng)而加以干預(yù)的傾向。這對(duì)于美元而言也是一個(gè)壓力。日本經(jīng)濟(jì)上周傳出不佳數(shù)據(jù)，3季度（日本財(cái)年2季度）GDP 數(shù)據(jù)下修至環(huán)比0.2％，環(huán)比年率0.8％，遠(yuǎn)低于之前的0.5％和2.0％的預(yù)估值，主要原因是夏季民間消費(fèi)支出下滑0.9％，以及企業(yè)資本支出低于預(yù)期。日本數(shù)據(jù)對(duì)美元有所支持，但主要匯率美元兌歐元已經(jīng)不大可能在短時(shí)間內(nèi)回到1.30 以內(nèi)。如果日元升息預(yù)期下滑，也就是利差縮窄預(yù)期下降，那么日元對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)流動(dòng)性的貢獻(xiàn)就不大可能收縮，對(duì)商品是有利的。
上周原油走勢(shì)疲弱，在12 月1日紐約1月原油連續(xù)升至63.43 美元之后，上周油價(jià)基本保持小幅回落走勢(shì)，周五跌至62美元附近。盡管周三公布的美國(guó)能源庫(kù)存各品種庫(kù)存全面下滑，但原油、取暖油、汽油庫(kù)存下降幅度都還不太大，沒(méi)能對(duì)油價(jià)形成足夠的推動(dòng)作用，各種油品庫(kù)存依然維持在歷史高點(diǎn)附近。OPEC 領(lǐng)導(dǎo)人近日表態(tài)主要傾向于在周四的尼日利亞會(huì)議上繼續(xù)減產(chǎn)，以令西方國(guó)家?guī)齑嫠较陆档讲粚?duì)油價(jià)產(chǎn)生太大壓力的程度。分析基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)，正在發(fā)生一些有利于油價(jià)的變化。CFTC 截至12 月5日的NYMEX 原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)又增加約7200 手，達(dá)到約1.9 萬(wàn)手，總持倉(cāng)達(dá)到121.87 萬(wàn)手，盡管還不足以大幅推升油價(jià)，但市場(chǎng)氣氛傾向于抗跌。上周美國(guó)取暖油非商業(yè)凈多持倉(cāng)也發(fā)生顯著變化，大增近7200手至900手左右，改變了持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的凈空格局。后市油價(jià)預(yù)計(jì)將會(huì)比較抗跌，短期走勢(shì)取決于12 月14日OPEC 尼日利牙會(huì)議的結(jié)果。
本周觀點(diǎn)
銅維持寬幅振蕩走勢(shì)，走勢(shì)依然疲弱，盡管過(guò)去一周表現(xiàn)抗跌，但向下的可能性仍然大于上行的可能性。鋁短線繼續(xù)保持上漲動(dòng)力。 |
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