金 鵬 期 貨:金屬日評(píng)(銅)：宏觀調(diào)恐警報(bào)未除，反彈暫無(wú)結(jié)果 2006-7-20周四，上海銅高開低走，反彈力度偏弱。
伯南克先生的講話和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相對(duì)的樂(lè)觀成全了國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)的反彈。在伯南克先生此次的講話對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)都有一點(diǎn)意外。他首次表示出了將暫時(shí)停止提高利率的念頭。而美國(guó)隨后公布的CPI數(shù)據(jù)也多少支持了伯南克暫時(shí)停止加息意圖，其數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)CPI月率上升0.2%、年率上升4.3%，考慮到目前美國(guó)的FED利率水平已經(jīng)達(dá)到了525個(gè)基點(diǎn)，只要CPI不繼續(xù)上升，美國(guó)停止加息的可能性空前增大。在這樣的背景下，無(wú)論是美國(guó)和歐洲股票市場(chǎng)，還是黃金和基本金屬市場(chǎng)都出現(xiàn)了比較明顯的上漲，其中股票市場(chǎng)的上漲更是接近2%。同時(shí)，美元指數(shù)出現(xiàn)了大幅的下跌，通貨膨脹的概念再度成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，能源概念卻出現(xiàn)了退潮，中東局勢(shì)的改善導(dǎo)致了原油和能源系的商品普遍下跌，這些也在一定程度上限制了銅價(jià)反彈的幅度。而美國(guó)低迷房地產(chǎn)數(shù)據(jù)似乎正在驗(yàn)證伯南克和格林斯潘此前的一些論斷，這對(duì)銅市來(lái)說(shuō)不是什么好消息，LME市場(chǎng)勉強(qiáng)收在7800美元以上實(shí)屬不易。
國(guó)內(nèi)銅價(jià)目前異常的低迷更多意義上是國(guó)內(nèi)因素使然。昨日晚間公布的中國(guó)固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)顯示中國(guó)2006年6月份的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)竟然達(dá)到了33%的水平，對(duì)應(yīng)此前公布的GDP和貨幣投放數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷嚴(yán)重的過(guò)熱。如果考慮到國(guó)內(nèi)前些年宏觀調(diào)控前的一些表現(xiàn)，在中國(guó)上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)為之后的更為嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控舉措的出臺(tái)埋下了種子。
從另一個(gè)方面，國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)目前的投資者結(jié)構(gòu)也很難再支持銅價(jià)在宏觀調(diào)控的威脅下保持強(qiáng)勢(shì)。隨著LCH調(diào)升LME銅保證金至1000美元/噸的水平，跨市套利的成本已經(jīng)提高到了空前的水平，做一個(gè)LME與SHFE套利組合將需要100萬(wàn)元以上的資金，而同樣的資金在2003年足以做4個(gè)LME與SHFE套利組合。而中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)保證金監(jiān)管的日益嚴(yán)格也影響到了跨市套利者的正常交易，以前一度盛行的期貨公司內(nèi)部的客戶資金流動(dòng)已經(jīng)幾乎不可能。而隨著銅市場(chǎng)波動(dòng)性的增長(zhǎng)，跨市套利者在兩個(gè)市場(chǎng)間調(diào)動(dòng)資金的問(wèn)題變得更為嚴(yán)重起來(lái)。再加上2005年以來(lái)跨市套利者對(duì)國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)格局判斷失誤導(dǎo)致的極為嚴(yán)重的套利損失，進(jìn)入2006年7月，找到跨市套利者已經(jīng)不是件容易的事情。
一旦沒(méi)有了跨市套利者，國(guó)內(nèi)與國(guó)外的比價(jià)的恢復(fù)就更為困難與滯后，那么在今日出現(xiàn)了1：8.55的極端比價(jià)就可以理解了。短期內(nèi)，銅價(jià)可能陷入一種弱市中，而這樣的弱市的形成正是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生變化的結(jié)果。
金屬日評(píng)(鋁)：弱勢(shì)盤整，積蓄下跌動(dòng)能 2006-7-20隔夜，因美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)主席貝南克的講話打壓了美元，緩解了人們對(duì)進(jìn)一步升息的疑慮，基本金屬小幅走高，LME3月鋁小幅反彈，最終收于2560美元/噸，較上一交易日上漲了40美元/噸，波動(dòng)范圍在2575-2505美元/噸。
今日滬鋁小幅減倉(cāng)整理，收盤小幅下跌，610合約下跌50元報(bào)收19090元/噸，倉(cāng)微增126手至56776手，成交25098手，交投在19060-19230元波動(dòng)；其余合約均小幅下跌10-70元不等。
滬鋁在跌破19500元區(qū)間后，繼續(xù)前期與倫鋁保持跟跌不跟漲走勢(shì)，短線在19000元附近縮量盤整，但因技術(shù)性破位，盤整只為積蓄下跌動(dòng)能，隨著基本面利空逐漸釋放，后市還有下跌空間，建議持空觀望。
金 瑞 期 貨:滬銅日評(píng)：倫銅回落，國(guó)內(nèi)加速下跌 2006-7-19昨日倫敦技術(shù)交易所金屬全面下挫,前期表現(xiàn)搶眼的鎳跌幅最大,連續(xù)幾日的沖高回落消耗了較多能量也同時(shí)意味著逼倉(cāng)行情暫時(shí)告一段落．但是從昨晚銅的表現(xiàn)相對(duì)其它金屬還是偏強(qiáng)，在前半場(chǎng)保持上漲．全球最大的銅礦--智利Escondida表示工人怠工并沒(méi)有影響到生產(chǎn)等消息令市場(chǎng)承壓．昨日庫(kù)存下降了一千多噸，升水隨著價(jià)格的回落也出現(xiàn)了一定減小，近兩日的下跌主要是還是周邊市場(chǎng)，原油，黃金價(jià)格的大幅下跌以及美元升值，全球加息影響．這一波銅價(jià)的上漲和今年３月的一波大牛行情最大的不同在于，宏觀經(jīng)濟(jì)的氛圍出現(xiàn)了改變，價(jià)格出現(xiàn)一定的回調(diào)也署正常，價(jià)格在跌破７７００后，關(guān)注７４００一線的支撐情況．
滬銅受隔夜倫銅連續(xù)下跌的影響，低開低走，開盤半小時(shí)后價(jià)格處在了停板位置，雖然隨后停板幾度被打開，但是強(qiáng)大的賣壓和多頭平倉(cāng)盤又將價(jià)格封�。脖P時(shí)，倫敦電子盤有所反彈，除去６０９合約收在封停其他合約皆打開．國(guó)內(nèi)空頭氣氛很濃，比價(jià)從前期的９．１下降到今天的８．５．建議投資者保持觀望或在價(jià)格打過(guò)時(shí)短線買入．后世仍然方向不明。
滬鋁日評(píng) 舉步維艱 2006-7-21雖然，LME鋁價(jià)在庫(kù)存再次下降的帶動(dòng)下，上漲25美元報(bào)2560美元，但今日國(guó)內(nèi)鋁價(jià)追隨滬銅表現(xiàn)十分疲軟。主力al0610合約以19200元/噸低開，在觸及了19230元/噸的高點(diǎn)后，在多頭平倉(cāng)盤的帶動(dòng)下，逐步震蕩走低最低探至19060元/噸。尾盤以19090元/噸報(bào)收。成交量比前一交易日降低26948手，但空頭的介入使持倉(cāng)小幅增加至56776手。
在最新公布的美國(guó)6月份核心CPI高于預(yù)期之后，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在昨日的國(guó)會(huì)聽證會(huì)上指出通貨膨脹上揚(yáng)很大程度上取決于一些技術(shù)方面的原因，而通貨膨脹仍然在可控的范圍之內(nèi)，美國(guó)加息前景仍不明朗，這給原本未安定的市場(chǎng)又蒙上了一片迷霧。廣東有色金屬市場(chǎng)今日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)19510-19630，下跌了90元。盡管前兩日現(xiàn)貨一度出現(xiàn)升水現(xiàn)象，但今日市場(chǎng)浮躁的期市引起了現(xiàn)市的恐慌，較多的消費(fèi)商選擇了觀望的態(tài)度，市場(chǎng)成交清淡。從技術(shù)上來(lái)看，前一支撐位19100在昨日突破后今日得到了確認(rèn)，MACD與KDJ指標(biāo)顯示市場(chǎng)在低位得不到喘息的機(jī)會(huì)，鋁價(jià)不會(huì)在19000這個(gè)位置止步。
中 期 期 貨:滬銅周四出現(xiàn)震蕩收盤僅輕微上揚(yáng) 2006-7-20上海期銅周四出現(xiàn)震蕩市況。受周三LME等國(guó)際金屬市場(chǎng)期銅下探之后大幅回升的行情影響，周二周三差不多連續(xù)跌停的滬銅略有高開，由于市場(chǎng)偏淡人氣沒(méi)有完全改善，早盤一度重新走低，但在接近周三低位獲得支撐之后啟穩(wěn)并緩緩回升。午后市場(chǎng)氣氛恢復(fù)謹(jǐn)慎，漲幅再度被削減。收盤時(shí)各期合約大多有500元上下的漲幅。三個(gè)月合約（0610合約）報(bào)66050元，較周三收盤上漲400元。
LME金屬市場(chǎng)基本金屬周四價(jià)格回升，據(jù)析美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克在國(guó)會(huì)的證詞陳述推升金價(jià)和股市,且人們對(duì)美國(guó)恐進(jìn)一步升息的疑慮減弱。三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)7790美元,縮減跌幅并脫離了7505美元的日低,周二晚場(chǎng)綜合交易收?qǐng)?bào)7800美元。
COMEX期銅周三自兩周低點(diǎn)反彈,微幅收高。據(jù)析美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席貝南克的講話打壓了美元,并緩解了人們對(duì)進(jìn)一步升息的疑慮。
滬銅交易商稱，本周周二周三滬銅分別跌停和接近跌停，市場(chǎng)人氣偏淡。盡管周三LME等國(guó)際金屬市場(chǎng)期銅下探之后回升，但仍有不少市場(chǎng)人士懷疑近期的調(diào)整行情沒(méi)有結(jié)束，擔(dān)心回調(diào)還有后續(xù)。周三美元出現(xiàn)了劇烈的回落,使得商品明顯受到支持，但銅價(jià)的回升走勢(shì)中仍看不出以往的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)。
一LME交易商指出，周三市場(chǎng)曾一度遭拋下滑,不過(guò)又自貝南克的講話中重拾信心并再度走高。但市場(chǎng)走勢(shì)仍不明朗。
我們認(rèn)為，最近美元走勢(shì)較為震蕩,美國(guó)通膨數(shù)據(jù)較預(yù)期強(qiáng)勁支持美元上漲，但美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克在美國(guó)參議院金融委員會(huì)發(fā)表證詞陳述后美元下跌,因?yàn)槭袌?chǎng)理解的美聯(lián)儲(chǔ)觀點(diǎn)是隨著經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩,核心通膨率會(huì)下降。
業(yè)界消息方面，全球最大的銅礦--智利Escondida勞資雙方將于20日進(jìn)行談判。應(yīng)該說(shuō)，智利Escondida的的勞資糾紛仍然沒(méi)有得到解決,而怠工仍有發(fā)生,判斷短期勞資糾紛的進(jìn)展將繼續(xù)對(duì)銅市構(gòu)成影響。而美元匯率的進(jìn)一步趨勢(shì)則仍是引導(dǎo)市場(chǎng)的主要因素。
從技術(shù)角度上看，8000美元是今年五月銅價(jià)創(chuàng)新高階段的波動(dòng)軸心，近階段銅價(jià)重新回升到前期的成交密集區(qū)，自然會(huì)有調(diào)整的壓力。周三LME三個(gè)月期銅一度下探到7500美元附近并引發(fā)回補(bǔ)，但短線形態(tài)仍沒(méi)有得到充分修復(fù)，調(diào)整可能還有后續(xù)。
通 聯(lián) 期 貨:銅日評(píng)：內(nèi)外市場(chǎng)區(qū)間整理 2006-7-20受國(guó)際銅價(jià)區(qū)間整理影響，周四，滬銅區(qū)域波動(dòng)，終盤主力合約CU610收漲400元至66050元。
倫敦金屬交易所（LME）基本金屬價(jià)格回升，因此前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)主席貝南克在國(guó)會(huì)的證詞陳述推升金價(jià)和股市，且人們對(duì)美國(guó)恐進(jìn)一步升息的疑慮減弱。市場(chǎng)曾一度遭拋下滑，不過(guò)又自貝南克的講話中重拾信心并再度走高。市場(chǎng)走勢(shì)仍不明朗。市場(chǎng)即便是最微小的事情也可以推動(dòng)價(jià)格出現(xiàn)200美元波動(dòng)。三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)7790美元，昨日收?qǐng)?bào)7800。
美元走勢(shì)震蕩，起初因美國(guó)通膨數(shù)據(jù)較預(yù)期強(qiáng)勁而上漲，但在貝南克發(fā)表證詞陳述后下跌，因?yàn)镕ED預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩，核心通膨率會(huì)下降。
全球最大銅礦表示，公司已正式要求同工人談判，以期在8月2日工人目前的勞動(dòng)合同到期前，達(dá)成協(xié)議，此消息打擊了市場(chǎng)人氣。
市場(chǎng)仍看好工業(yè)金屬，預(yù)計(jì)價(jià)格可能有大幅上漲的空間，因?yàn)榧磳⒉饺氲谒募荆褾ED的升息周期更加接近尾聲。
紐約商品期貨交易所（COMEX）期銅周三自兩周低點(diǎn)反彈，此前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)（FED）主席貝南克的講話打壓了美元，并緩解了人們對(duì)進(jìn)一步升息的疑慮。9月期銅收高1.90美分報(bào)每磅3.5935美元。
國(guó)際銅供需關(guān)系偏空。世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）周三公布，全球銅市場(chǎng)今年前五個(gè)月供硬量超出需求量8.1萬(wàn)噸。今年1至4月的銅市供應(yīng)過(guò)剩量為15萬(wàn)噸。WBMS稱，前五個(gè)月精煉銅產(chǎn)量為715萬(wàn)噸，消費(fèi)量為707萬(wàn)噸。
國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）在其最新的月度報(bào)告中稱，今年1-4 月全球精銅產(chǎn)量超過(guò)消費(fèi)量77000噸，而去年同期則為短缺126000噸。1-4月全球精銅產(chǎn)量為562.1萬(wàn)噸，而消費(fèi)量總計(jì)為554.4萬(wàn)噸。月度報(bào)告強(qiáng)調(diào)，沒(méi)有考慮中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局的庫(kù)存變化情況。國(guó)家儲(chǔ)備局的庫(kù)存不公布，而其庫(kù)存可能會(huì)影響中國(guó)表觀消費(fèi)量，上半年國(guó)家儲(chǔ)備局的庫(kù)存釋放量很大。今年前4個(gè)月世界精煉銅使用量同比增長(zhǎng)大約2%，供應(yīng)方面，開采量表現(xiàn)不佳，產(chǎn)量同比減 少0.4%，精礦產(chǎn)量下降1%，電解銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2%。1-4月世界精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.9%，原生精銅產(chǎn)量增長(zhǎng)5%，再生精煉銅產(chǎn)量 同比增長(zhǎng)8%。
綜上所述，銅供需關(guān)系偏空，銅價(jià)上漲空間受到限制，操作上逢高回吐多單。
著 名 現(xiàn) 貨 市 場(chǎng) 評(píng) 述
物 貿(mào) 有 色:
鎳熱銅溫 區(qū)間振蕩 2006-7-18
本周LME基本金屬中最?yuàn)Z人眼球的無(wú)疑是鎳了。7月以來(lái)鎳價(jià)一路上揚(yáng)，跨過(guò)24800美元、后又觸及25700美元記錄新高，更是在上周三破記錄新高 26600美元。期鎳受到庫(kù)存不斷減少的影響，目前庫(kù)存數(shù)為6562噸，為2005年8月以來(lái)最低水準(zhǔn)。持倉(cāng)卻有57330余手，庫(kù)存量中有超過(guò)一半已準(zhǔn)備交割。全球每天的鎳消費(fèi)約3,500噸，可用的鎳庫(kù)存非常低,這支撐了市場(chǎng)價(jià)格的有力上揚(yáng)。供應(yīng)緊張還反映在現(xiàn)貨較三個(gè)月期鎳逆價(jià)差方面，現(xiàn)貨升水已擴(kuò)大至每噸26500美元，而六月底時(shí)僅為975美元。據(jù)傳波蘭和俄羅斯政府可能持有幾千噸的鎳戰(zhàn)略儲(chǔ)備,但不能保證一定會(huì)投放市場(chǎng)。而中國(guó)不銹鋼企業(yè)增產(chǎn),對(duì)鎳的需求很大。供應(yīng)面的緊張，需求的旺盛使短短的三周時(shí)間鎳價(jià)上漲幅度超過(guò)30%，成為本輪金屬上揚(yáng)的"領(lǐng)頭羊"。一些分析師甚至預(yù)計(jì)期鎳可能嘗試走向30000美元。
在期鎳的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，期銅也保持了穩(wěn)健的區(qū)間波動(dòng)，重新上摸8000美元附近位置。8010-8030顯示阻力巨大，但7700美元還是有著穩(wěn)固的支撐。上周美國(guó)數(shù)據(jù)公布貿(mào)易逆差為640億美元，美元疲軟，周末油價(jià)高漲至75美元的新紀(jì)錄，金價(jià)上揚(yáng)至7周來(lái)的新高，周邊相關(guān)商品市場(chǎng)的紅火促使銅價(jià)隨即上揚(yáng)，最高摸至8150美元。雖然交投依然低迷，但上漲的勢(shì)頭保持良好，并且顯示了較前一輪的穩(wěn)固走勢(shì)。
本周一晚由于地緣政治危急的影響，原油跌了1.8美元、黃金跌了21.45美元，美元指數(shù)漲了0.83，同時(shí)位于墨西哥北部的Cananea銅礦的礦工已有約2,000名罷工工人被解雇，工人已經(jīng)決定結(jié)束在該礦長(zhǎng)達(dá)六周的罷工。期銅價(jià)格于是在上漲動(dòng)能不足、買興不強(qiáng)的背景下遭遇多頭平倉(cāng)離場(chǎng)的打壓，價(jià)格大幅走低收?qǐng)?bào)于7800美元附近。我們可以看出期銅與美元聯(lián)動(dòng)的緊密性。只要美元匯率仍有繼續(xù)上漲的空間，金屬市場(chǎng)的下行空間就仍然存在。
在外盤經(jīng)受8000美元附近震蕩整理時(shí)，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也在面臨70000元的關(guān)口，前幾個(gè)交易日滬銅跟隨LME銅走勢(shì)，成交量雖然有所回升，但持倉(cāng)變化不大。后期期價(jià)有所調(diào)整。因?yàn)樯现芩膫餮匝胄邢掳肽陮㈤_始加息，使得股市大跌，影響期市走勢(shì)，周末滬銅在周末平倉(cāng)盤的推動(dòng)下震蕩下跌。而本周二受外盤銅大幅收低的影響滬銅大幅跳空以跌停板開盤，銅價(jià)全部封死于跌停板，全天成交稀少持倉(cāng)減少�，F(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)也繼續(xù)疲軟，現(xiàn)貨價(jià)格徘徊在68000－71000元/噸的位置，現(xiàn)貨升貼水維持在貼水300－平水之間，成交清淡。國(guó)內(nèi)后市行情可能會(huì)繼續(xù)振蕩并將伺機(jī)尋找突破。
而這一周與國(guó)際市場(chǎng)一致獨(dú)具強(qiáng)勢(shì)的屬鎳價(jià)，一周內(nèi)金川鎳從227000元跳升至255000元。由于進(jìn)口鎳價(jià)比例倒掛，進(jìn)口受到阻礙，進(jìn)口鎳屈指可數(shù)，俄大板鎳從225000元也竄升至250000元/噸，上升幅度均在12％以上。現(xiàn)貨市場(chǎng)內(nèi)以國(guó)產(chǎn)金川鎳為主，穩(wěn)穩(wěn)地坐上頭把交易位，成為鎳價(jià)的領(lǐng)頭羊，強(qiáng)勢(shì)逼人，令消費(fèi)者難以接受。
