氧化鋁價格走勢 主要潛在利空
近一個余月來，國內氧化鋁價格跌勢成為打壓滬鋁的主要因素。七月份港口進口氧化鋁報價持續(xù)下滑，而部分國產(chǎn)氧化鋁報價也不斷下調。滬鋁對此類消息反應敏感，跟隨氧化鋁跌勢大幅下滑，期價輕易突破前期支撐位，一度收至去年11月以來的低位，期間國產(chǎn)氧化鋁主流報價一直維持在5650元/噸，隨著兩者價差的拉大，市場對其下調報價的預期不斷增強，并對鋁價產(chǎn)生壓力。8月初國產(chǎn)氧化鋁主流報價正式下調13.3%至4900元/噸，而其長單客戶的供貨價自8月1日起調低20%。因利空消息的明朗化，加之近兩周港口進口氧化鋁價格趨向穩(wěn)定，國內鋁市承壓減輕，鋁價出現(xiàn)超跌反彈。
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，上半年國內氧化鋁產(chǎn)量為593萬噸，同比增速超過50％，全年有望突破1200萬噸。根據(jù)不完全統(tǒng)計，當前非中鋁系在建和擬建氧化鋁項目25個，規(guī)劃總規(guī)模2380萬噸/年，一期總規(guī)模便達到了1395萬噸/年。下半年隨著非中鋁系氧化鋁項目的投產(chǎn)擴產(chǎn)，國內氧化鋁產(chǎn)量將穩(wěn)定增長，價格仍有一定的回落空間。
供給：短期內偏緊 后市趨向寬松
供給趨緊成為了近期支撐國內現(xiàn)貨鋁市的主要利好，尤其在滬鋁大幅回落的情況下，其支撐作用更顯得重要。
近期國內鋁市供給出現(xiàn)偏緊狀況，運輸不便是造成這種狀況的重要原因，這在廣東市場尤為明顯。此次運輸中斷造成的影響及其持續(xù)的時間明顯超過市場預期。七月初京廣線中斷近一周；鐵路恢復正常后，車皮計劃緊張制約了鋁廠往廣東地區(qū)的發(fā)貨量；隨后，貨物在運途中滯留時間又明顯增加；多種因素的合力影響下，近一個月來，通過鐵路運輸方式運抵廣東市場的鋁錠大大減少，期間雖然汽運到貨量有所增多，但未能有效地滿足下游需求，本地庫存總量持續(xù)低于1萬噸，進而支撐高企的現(xiàn)貨升水。此外，因為部分貨源轉運至廣東市場，上海市場的庫存水平也出現(xiàn)回落，期間最低下滑至4萬噸水平。
鋁廠集中出口也一定程度分流了國內流通的貨源。因上月國內外價差一度拉大，出口操作有利可圖，而國內運輸相對不便，因此有部分鋁廠將鋁錠轉向出口，以完成出口計劃，相應地減少了國內供給量。近期有傳聞稱有約10萬噸的鋁錠通過廣東港口出口，而上海港口也積壓了相當數(shù)量的鋁錠庫存。
但隨著氧化鋁供給的增多，且價格繼續(xù)下滑，鋁廠生產(chǎn)的利潤空間得到保障，因此國內原鋁增產(chǎn)擴產(chǎn)的趨勢不改，預計下月國內原鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長。庫存方面，因前期制約供給的因素難以持續(xù)，廣東及上海市場到貨情況將趨向正常，國內庫存有望回升，但兩市在未來兩周內分別上漲至六月份3萬余噸及7萬余噸水平的可能性不大，預計國內鋁價現(xiàn)貨升水幅度將大幅收窄。
外盤：罷工推動期銅走高 期鋁跟漲幅度受制
受制于國際鋁市供給寬松，與同期期銅高達1500美元的波幅相比，近兩個月LME期鋁滯脹滯跌的特征較為明顯，穩(wěn)定在2450-2650美元區(qū)間進行箱體振蕩，上方60日均線壓力相當明顯，而下方2450美元也為鋁價提供良好的支撐。從后市來看，因因基本面平淡，且缺乏消息面指引，期鋁將繼續(xù)從期銅走勢中尋求方向。
當前市場對中長期國際銅價的走勢預期存在分歧，而對其近期走勢趨向樂觀。
從中長期來看，一方面供給中斷的消息頻頻傳出，對全球精銅產(chǎn)量產(chǎn)生威脅；但另一方面，最近美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不盡如人意，加之歐元區(qū)、英國及日本均加息，而中國加息的預期也較為強烈，市場擔憂全球經(jīng)濟增速將下滑，降低了對精銅的需求。當前兩種觀點所持依據(jù)相對平衡，中長期銅價走勢尚不明朗。
在未來兩個月，因罷工等因素造成的供給中斷消息不斷傳出，國際銅價有望繼續(xù)向好。短線外盤將繼續(xù)從供給中斷題材中尋求指引，其中智利Escondida銅礦罷工持續(xù)的時間長短將是關注焦點所在，該銅礦去年年產(chǎn)量達到130萬噸，約占全球產(chǎn)量的8％。此外，有報道稱九月份全球另有近100萬噸的銅礦將面臨工人合同到期的問題，該部分產(chǎn)能可能也將受到勞資糾紛的威脅，此類消息仍將是基金多頭推高銅價的主要題材。
如期銅繼續(xù)向好，有望支撐期鋁展開跟漲行情，但受基本面狀況影響，期鋁上漲高度將不大。
綜述：關注LME期銅走勢 國內鋁市繼續(xù)承壓
短線來看，如智利銅礦罷工事件短期內得不到解決，期銅將在8000美元附近進行高位盤整；而如九月份其他銅礦也出現(xiàn)勞資糾紛，期銅有望借機沖擊8600美元歷史高位。近期期鋁以振蕩走勢為主，期間跟隨期銅向好而出現(xiàn)跟漲的短線行情，但近兩周內上方2650美元壓力仍舊較為明顯。
國內鋁市方面，經(jīng)過八月初的反彈行情，滬鋁基本到達目標價位，后市自身上漲動能相對有限，而現(xiàn)貨市場壓力猶存。當前國內市場已出現(xiàn)低于4200元/噸的氧化鋁報價，隨之產(chǎn)量增長，下月份可能進一步回落至4000元/噸下方，但跌幅將較七月份明顯收窄。此外，供給的穩(wěn)定增長及庫存的回升也不利于鋁價單邊上漲，預計未來兩周滬鋁將維持在19000元一線進行振蕩盤整。
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