第一部分 行情回顧
7 月份鋁價(jià)沖高回落，氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌鋁價(jià)支撐無力。
LME期鋁本月在旺盛需求的影響下價(jià)格穩(wěn)步向上，逐漸構(gòu)筑一個(gè)圓弧底部形態(tài)，但在2700美元受氧化鋁下跌和中國(guó)出口增加的預(yù)期影響，平倉(cāng)盤的涌現(xiàn)打壓了鋁價(jià)，破壞了圓弧底的形成，并逐步走低繼續(xù)下探2410 的支撐位。雖然本月已經(jīng)進(jìn)入了消費(fèi)的淡季，但市場(chǎng)需求依然保持旺盛，包括中國(guó)在內(nèi)的世界需求量并未隨淡季的到來而顯著減少，現(xiàn)貨的升貼水也由貼水逐步變?yōu)樯�，同時(shí)庫(kù)存也在持續(xù)下降。LME鋁庫(kù)存從77 萬噸減少到71萬噸的水平，庫(kù)存量呈穩(wěn)定下滑趨勢(shì)。而持倉(cāng)量則和鋁價(jià)走勢(shì)相對(duì)一致，經(jīng)歷了由升到降的變化過程。顯示資金的參與熱情在鋁價(jià)漲勢(shì)受阻后有所降低，但仍然維持在54萬手左右的持倉(cāng)水平，這也是鋁價(jià)得以保持相對(duì)穩(wěn)定的原因之一。三個(gè)月期鋁最高上沖至2705美元，最低收?qǐng)?bào)于2475美元。較上月同期價(jià)格基本持平。
滬鋁走勢(shì)偏弱。價(jià)格從本月初開始持續(xù)下跌，中上旬時(shí)維持在19400-20000元的區(qū)間振蕩，隨后受LME 期鋁價(jià)格回落的拖累，滬鋁大幅下跌并擊破前期重要支撐位，打開了下跌的空間。雖然國(guó)內(nèi)的消費(fèi)保持旺盛的增長(zhǎng)形勢(shì)，但顯然無力支撐價(jià)格。國(guó)內(nèi)電解鋁成本重心不斷下移，對(duì)價(jià)格形成向下的引力。持倉(cāng)量也與LME 市場(chǎng)走勢(shì)相同�，F(xiàn)貨市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)運(yùn)輸條件的影響，特別是近日鐵路運(yùn)輸中斷，華南市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，保持著較大的升水。庫(kù)存量保持在一個(gè)較低的水平，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)消費(fèi)的火熱和電解鋁廠家拋售動(dòng)力不足所致，另外本月上中旬上海地區(qū)的交通不便也是庫(kù)存大幅下滑原因之一。滬鋁610 合約最高報(bào)收于19970元，最低報(bào)收于18430。(截止7 月27 日，上同)
第二部分 市場(chǎng)焦點(diǎn)分析
一、氧化鋁價(jià)格繼續(xù)回落
自2005 年下半年以來，鋁價(jià)大幅上漲所帶來的溢出效應(yīng)有力激發(fā)了國(guó)內(nèi)外鋁廠的生產(chǎn)熱情，大量閑置產(chǎn)能開始啟用。但因前期全球的氧化鋁產(chǎn)能投資不足，氧化鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)無法滿足日益增加的電解鋁產(chǎn)量。隨著中國(guó)氧化鋁進(jìn)口量大幅增加和國(guó)際市場(chǎng)氧化鋁價(jià)格的上漲，世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了氧化鋁的投資熱潮，眾多國(guó)家紛紛上馬氧化鋁項(xiàng)目。僅巴西和澳大利亞兩國(guó)今年新增的產(chǎn)量就超過了300萬噸，而俄羅斯和幾內(nèi)亞增加的產(chǎn)量也十分可觀。
隨著氧化鋁價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)的氧化鋁產(chǎn)量也快速增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)在建和擬建的氧化鋁項(xiàng)目有29 個(gè)，規(guī)模達(dá)2948 萬噸/年，其中已開工建設(shè)25個(gè)，一期總規(guī)模達(dá)1800 萬噸/年，加上現(xiàn)有的1000 萬噸產(chǎn)能，3 年后產(chǎn)能將突破3000 萬噸。預(yù)計(jì)今年年底氧化鋁產(chǎn)能可以擴(kuò)張到1531 萬噸。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年上半年我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量595 萬噸，同比增長(zhǎng)了50.7%。其中6月份我國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為106.8 萬噸，同比增長(zhǎng)了57.1%。隨著氧化鋁新增項(xiàng)目的集中大量投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量仍呈快速增加的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)量為400 萬噸左右，且有200 多萬噸的新增產(chǎn)量將在6-9 月集中投放市場(chǎng)。受國(guó)內(nèi)產(chǎn)量大幅增加的影響，氧化鋁進(jìn)口量開始下滑，上半年我國(guó)進(jìn)口氧化鋁總量333 萬噸，同比下降10%，預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量將下滑19%左右。
氧化鋁產(chǎn)量迅速增加帶來的直接反應(yīng)就是價(jià)格下跌。氧化鋁供應(yīng)現(xiàn)已大大超過了需求，價(jià)格開始急劇下跌。據(jù)悉巴西CVRD 公司招標(biāo)后氧化鋁離岸價(jià)僅為350 美元/噸，歐洲進(jìn)口氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)暴跌。本周，氧化鋁在450-470 美元/噸(離岸價(jià))進(jìn)行交易；但市場(chǎng)目前正在討論350-400 美元/噸的價(jià)格范圍。國(guó)內(nèi)中鋁的報(bào)價(jià)仍然為5650 元/噸，但目前港口的報(bào)價(jià)已經(jīng)下跌至4600-4500 元/噸，甚至有個(gè)別氧化鋁廠家的報(bào)價(jià)低至4400 元/噸。
二、電價(jià)上調(diào)的影響
發(fā)改委于6月30日公布了全國(guó)煤電聯(lián)動(dòng)電價(jià)上調(diào)方案，全國(guó)銷售電價(jià)平均上調(diào)2.5 分/千瓦時(shí)，理論上成本上升375 元左右。但實(shí)際上出于對(duì)高能耗產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行限制的國(guó)家政策，此次電價(jià)上調(diào)，鋁廠電價(jià)的上調(diào)幅度要高于全國(guó)水平。
據(jù)悉，全國(guó)電解鋁生產(chǎn)廠家的電價(jià)上調(diào)幅度為3-5分，相應(yīng)爻殺駒黽恿嗽?00-800元/噸。但因多數(shù)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)有自備電廠，沒有自備電廠的企業(yè)多和電廠簽定有長(zhǎng)期購(gòu)電合同，享受電價(jià)優(yōu)惠。電價(jià)上調(diào)對(duì)電解鋁廠成本的影響應(yīng)較為滯后。
三、產(chǎn)量增加有限而需求依然保持旺盛
雖然國(guó)際市場(chǎng)氧化鋁價(jià)格不斷下跌,但電解鋁產(chǎn)量的增加卻并不明顯。歐洲和能源價(jià)格高企迫使部分鋁廠關(guān)閉，而北美也只有加拿大的產(chǎn)量是在增加，美國(guó)的產(chǎn)量也在下滑。中國(guó)的產(chǎn)量增長(zhǎng)較為明顯，但卻遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)。上半年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為429 萬噸，較去年同期增長(zhǎng)25%。而國(guó)內(nèi)上半年鋁的表觀消費(fèi)量達(dá)到401 萬噸，比去年同期增長(zhǎng)37.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)產(chǎn)量2 的增長(zhǎng)速度。
6月份產(chǎn)量為78萬噸，同比增長(zhǎng)了23%，而當(dāng)月消費(fèi)同比增長(zhǎng)了31%。
國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的初步數(shù)據(jù)顯示，6月全球原鋁日產(chǎn)量從5月的65,300噸下降至65,100 噸，但是超過2005 年6 月的64,700 噸。6月(30 天)總產(chǎn)量為195.4 萬噸，而5月(31 天)為202.4萬噸，2005年6月為194.2萬噸。
而2006年6月底西方國(guó)家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫(kù)存(不含最終完工產(chǎn)品)降至299.3萬噸,5月底為306.3萬噸,2005 年6月底為321.4萬噸。6月未加工的鋁金屬庫(kù)存降至158.6萬噸,5月和去年6月分別為165.0萬噸和181.1萬噸。
顯然全球的產(chǎn)量增長(zhǎng)要小于全球的需求的增長(zhǎng)，在目前這個(gè)階段供需基本處于平衡狀態(tài)甚至是稍有短缺的。
國(guó)內(nèi)上半年固定投資增長(zhǎng)較快，建筑、交通和電力行業(yè)用鋁量繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)：上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資42371億元，同比增長(zhǎng)29.8%，增速比去年同期加快4.4 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資7695億元，增長(zhǎng)24.2%，加快0.7 個(gè)百分點(diǎn)。汽車增長(zhǎng)27.8%，其中轎車增長(zhǎng)53.2%。
而電力行業(yè)的投資增長(zhǎng)也在17.5%。主要用鋁行業(yè)的高速增長(zhǎng)有利于拉動(dòng)鋁需求量的較快增長(zhǎng)，從而緩解國(guó)內(nèi)日益嚴(yán)峻的產(chǎn)能過剩問題。
值得注意的是，雖然央行已經(jīng)宣布在8 月15 日將存款保證金上調(diào)0.5%,但根據(jù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的深入分析,預(yù)計(jì)未來還會(huì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金或者是加息。隨著中國(guó)宏觀調(diào)控力度加大，嚴(yán)控固定投資，未來房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)鋁消費(fèi)增速可能會(huì)有所減緩。但受中國(guó)特殊國(guó)情的影響，其政策執(zhí)行的有效性還有待于商榷。
淡季不淡將對(duì)未來鋁價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生利好。國(guó)內(nèi)受產(chǎn)業(yè)政策和關(guān)稅的影響，原鋁的出口量下滑，而具有高附加值的鋁材產(chǎn)品出口則呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，直接帶動(dòng)了鋁需求量的增加。國(guó)內(nèi)的鋁型材加工業(yè)近年為業(yè)界所看好，紛紛上馬鋁材型材生產(chǎn)線。2005 年中國(guó)的鋁加工材產(chǎn)能達(dá)931 萬噸,實(shí)際產(chǎn)量則近584 萬噸，鋁型材產(chǎn)量位居世界第一。雖然前期鋁價(jià)處于高位，但得益于鋁材出口的稅收優(yōu)惠政策，鋁加工業(yè)利潤(rùn)率得到保證，因而鋁加工業(yè)發(fā)展步伐并未放緩。目前鋁材的出口退稅率為13%，而原鋁的出口反要征收5%的關(guān)稅，利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移促使了電解鋁產(chǎn)業(yè)積極向下游行業(yè)延伸，國(guó)內(nèi)大型電解鋁企業(yè)基本上都已涉足下游鋁加工產(chǎn)業(yè)。據(jù)從現(xiàn)貨廠商處反饋的信息，雖然現(xiàn)在處于消費(fèi)的淡季，但鋁材生產(chǎn)商的訂單量卻仍然保持增加。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-6 月鋁材出口量達(dá)到52.7 萬噸，同比增幅高達(dá)62.4%。同時(shí)國(guó)內(nèi)電解鋁廠的鋁錠銷售狀況也表現(xiàn)良好。據(jù)悉國(guó)家新的出口退稅政策仍在制訂當(dāng)中，對(duì)鋁加工材的出口的影響還具有一定的不確定性，應(yīng)予以適當(dāng)關(guān)注。
第三部分 宏觀經(jīng)濟(jì)分析
一、美國(guó)利率政策和美元走勢(shì)分析
1、油價(jià)高企是通貨膨脹壓力較大的主要原兇
美國(guó)勞工部最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,6月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)較前月成長(zhǎng)0.5%,扣除食品和能源的核心PPI則成長(zhǎng)0.2%。6月PPI 較上年同期成長(zhǎng)4.9%,核心PPI成長(zhǎng)1.9%。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較上月成長(zhǎng)0.2%,5月為上升0.4%。
美國(guó)6月扣除食品與能源的核心CPI 較上月上升0.3%,5月亦為成長(zhǎng)0.3%。從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)的通脹壓力未有顯著減輕的跡象。通脹壓力的主因是油價(jià)的持續(xù)上漲和國(guó)內(nèi)消費(fèi)的旺盛。根據(jù)對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)的分析，未來油價(jià)仍會(huì)在高位運(yùn)行。雖然今年油價(jià)可能會(huì)企穩(wěn)，但需求的旺盛和政局的不穩(wěn)仍會(huì)支撐油價(jià)保持在高位，短期內(nèi)價(jià)格下挫至60 以下的可能性微乎其微，注定了美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)承受高油價(jià)的壓力。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)高油價(jià)的適應(yīng)性較強(qiáng)，但長(zhǎng)期居高不下必然會(huì)面臨嚴(yán)峻的通脹壓力，對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展極為不利。貝南克在19日的國(guó)會(huì)證詞中也稱盡管FED 預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩且通膨水準(zhǔn)溫和,但FED仍擔(dān)憂高油價(jià)和就業(yè)市場(chǎng)緊俏，并擔(dān)心這些因素可能強(qiáng)化物價(jià)上升預(yù)期。
2、美聯(lián)儲(chǔ)歷史政策取向傾向于強(qiáng)硬反通脹
美聯(lián)儲(chǔ)為了控制通脹的惡化，傳統(tǒng)的做法是將利率調(diào)高于CPI 的2%以上，即可以控制通脹的進(jìn)一步的惡化。而美國(guó)6 月CPI 指數(shù)年率為增長(zhǎng)4.3%,核心CPI指數(shù)年率為增長(zhǎng)2.6%。能源價(jià)格高企帶來的通脹壓力依然較大，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的強(qiáng)硬態(tài)度應(yīng)該不會(huì)輕易改變。我們從美聯(lián)儲(chǔ)近30 年的貨幣政策可以看出，美聯(lián)儲(chǔ)更多的是采取強(qiáng)硬的反通脹態(tài)度。每當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹苗頭時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)便利用聯(lián)邦基本利率嚴(yán)格限制通貨膨脹攀升。美聯(lián)儲(chǔ)一貫認(rèn)為，只要通貨膨脹不上升，縱然短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滑坡，但卻有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。而事實(shí)也證明了美聯(lián)儲(chǔ)決策的正確性。雖然伯南克接任美聯(lián)儲(chǔ)新主席后，態(tài)度較多反復(fù)，但其前期行為證明依然會(huì)繼續(xù)執(zhí)行格林斯潘的反通貨膨脹政策，因而在通脹壓力并未顯著改善以前，聯(lián)儲(chǔ)不大可能改弦易轍。
3、保持美元的強(qiáng)勢(shì)地位十分有利
美聯(lián)儲(chǔ)提高利率首先是為了抑制通脹，同時(shí)也是為了保持美元的強(qiáng)勢(shì)地位。
美元指數(shù)自2002 年開始下跌，從120 的高點(diǎn)下跌至2004 年底的80 點(diǎn)，為近20年來的低點(diǎn)。雖然近幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但其居高不下的赤字問題久不能解決令投資者對(duì)美元未來走勢(shì)缺乏信心。解決美國(guó)的赤字問題有效的措施是讓美元貶值，但從美國(guó)的戰(zhàn)略政策上分析，美國(guó)在短期內(nèi)不會(huì)放任美元下挫。中國(guó)和日本等外國(guó)央行持有美國(guó)的大量債券，如果美元大幅貶值，勢(shì)必引發(fā)各國(guó)央行的減持，從而造成資本大量流失將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不可估量的損害。同時(shí)美國(guó)深陷中東泥潭，軍費(fèi)開支較為龐大，美元近期大幅貶值只會(huì)令美國(guó)赤字問題雪上加霜。
特別是在美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于衰退的威脅下，保持美元強(qiáng)勢(shì)有利于吸引海外資本的流入，對(duì)穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也很有幫助。另外美元的走強(qiáng)最直接的影響就是原油價(jià)格，令油價(jià)保持穩(wěn)定，甚至逼迫油價(jià)大幅下跌，可以減輕美國(guó)的通脹壓力。同時(shí)也有利于提高美國(guó)在中東的影響力，打擊伊朗的強(qiáng)硬態(tài)度，削減俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國(guó)在高油價(jià)時(shí)代所具有的影響力。因而現(xiàn)階段繼續(xù)保持美元的強(qiáng)勢(shì)對(duì)美國(guó)十分有利，而加息是令美元走強(qiáng)的最有效手段。
另外，從美元指數(shù)近20 年來的走勢(shì)圖上也可以看到，美元經(jīng)過2002 年以來的大跌后，已經(jīng)位于底部區(qū)間，特別是80 點(diǎn)一線的支撐非常強(qiáng)勁，短期內(nèi)跌破80 點(diǎn)的可能性較小，更多的可能是在今年和明年這段時(shí)期走出一輪較大的反彈行情。
綜合以上分析認(rèn)為，未來美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期還將延續(xù)，美元會(huì)有一輪相對(duì)較大的反彈。而世界各國(guó)的加息進(jìn)程也只是剛剛開始，短時(shí)期內(nèi)不會(huì)結(jié)束。貨幣緊縮對(duì)世界商品市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的利空，而本輪商品牛市則又建立在超寬松的貨幣政策之上，全球緊縮收緊了各個(gè)投資者的口袋，商品的牛市基石無疑被快速抽離，因而不具備繼續(xù)大幅上漲的能量。而且在經(jīng)歷了一個(gè)前所未有的超級(jí)大牛市之后，商品期貨的上漲空間本也已相當(dāng)有限，顯然對(duì)投資者來講是不具有吸引力的。
從這個(gè)意義上講，商品的牛市可以說已經(jīng)基本上結(jié)束了。
二、國(guó)內(nèi)下半年經(jīng)濟(jì)政策取向
央行于7月21日宣布將于8月15日上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行此次提高存款準(zhǔn)備金率，雖然對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性有一定影響，將凍結(jié)1500億的資金，以我國(guó)貨幣乘數(shù)為4 計(jì)算可以減少6000億的流動(dòng)性貨幣，短期內(nèi)對(duì)銀行的放款有一定作用，但長(zhǎng)期來看作用并不明顯。主要原因在于商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整0.5個(gè)百分點(diǎn)并不會(huì)從根本上影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性。從央行近期一連串的調(diào)控措施來看，行動(dòng)在一步步升級(jí)，進(jìn)一步控制信貸增長(zhǎng)的政策信號(hào)也越來越強(qiáng)。總體來看，此次調(diào)控政策的信號(hào)作用大于其實(shí)質(zhì)意義。
短期內(nèi)央行再次收緊銀根的可能性已大降低，但以目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，即使出于慣性，下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力也會(huì)很大，因而第三季度的數(shù)據(jù)將會(huì)至關(guān)重要，甚至7、8月份的數(shù)據(jù)都會(huì)成為銀行再次緊縮的影響因素。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)年內(nèi)將會(huì)加息，同時(shí)人民幣的升值也會(huì)進(jìn)一步加快。國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)滬鋁的走勢(shì)較為不利，必然會(huì)對(duì)鋁價(jià)形成壓力。
第四部分 技術(shù)分析
一、庫(kù)存與持倉(cāng)變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響
庫(kù)存的變動(dòng)往往反映了近期市場(chǎng)供求的微妙變化，對(duì)價(jià)格的漲跌也起到了一定的推波助瀾作用。LME 交易所庫(kù)存在3 月份達(dá)到79 萬噸的高點(diǎn)后即穩(wěn)步下滑，目前穩(wěn)定71 萬噸的中等庫(kù)存水平。但隨著夏季消費(fèi)的持續(xù)旺盛和歐洲產(chǎn)量的下滑，庫(kù)存仍會(huì)維持目前的緩慢下滑走勢(shì)，這有助于倫鋁價(jià)格的穩(wěn)定。
上海交易所的庫(kù)存同樣處于一個(gè)不斷下滑的局面，從7月份的168111減少到了本月底的57008 噸，這種減少的趨勢(shì)現(xiàn)在仍在繼續(xù)，現(xiàn)貨買盤的積極和運(yùn)輸方面的因素均對(duì)庫(kù)存產(chǎn)生了影響，特別是國(guó)內(nèi)的鋁價(jià)近期弱于倫敦走勢(shì)，客觀上刺激了跨市套利交易行為，套利者的跨市套利行為帶動(dòng)了鋁錠的出口，這也是國(guó)內(nèi)庫(kù)存量不斷下滑的原因之一。(符合倫敦交割的鋁錠必定符合上海交割倉(cāng)庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)，海外交割減少了國(guó)內(nèi)倉(cāng)庫(kù)的到貨量)庫(kù)存的不斷下滑反映了國(guó)內(nèi)供應(yīng)上處于基本平衡甚至稍有短缺的局面。必將有利于國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的止跌企穩(wěn)。
近期LME 和上海市場(chǎng)的持倉(cāng)量均有所下降。本月早些時(shí)候上攻受挫后價(jià)格的不斷下跌打擊了兩市的參與信心，市場(chǎng)人氣較為低迷，交投較為清淡。本月LME的持倉(cāng)量變化基本上和價(jià)格的走勢(shì)一致，現(xiàn)已從本月的最高點(diǎn)56萬手下滑到54萬手，并有繼續(xù)下滑的趨勢(shì)，雖然持倉(cāng)量仍處于歷史的相對(duì)高位，但仍不足以推動(dòng)價(jià)格的上揚(yáng)，倫鋁價(jià)格的企穩(wěn)上漲更多還需要消息面上利多因素的配合。滬鋁的持倉(cāng)在本月基本上穩(wěn)定在17萬手以上的水平，隨著近日價(jià)格跌破前期的支撐位，持倉(cāng)量又增加到了18萬手的水平。
LME期鋁在目前的價(jià)位支撐仍然是有效的，但隨著氧化鋁價(jià)格的持續(xù)下跌，短期內(nèi)的展望顯然還是看跌的，更低的價(jià)格目標(biāo)也是可期的。短期趨勢(shì)仍然維持振蕩盤整。預(yù)期良好的支撐會(huì)再度出現(xiàn)在2410 這一寬幅區(qū)間的下限位置，只有明確而持久地跌破才能產(chǎn)生進(jìn)一步的下跌動(dòng)能并確認(rèn)主要的下跌周期已經(jīng)恢復(fù)，價(jià)格將向2250 的目標(biāo)位運(yùn)行。而價(jià)格若在目前位置獲得較強(qiáng)的支撐，并進(jìn)而向上則至少需要收盤于2580的上方才能確定未來行情的向好，但2700的阻力位則仍是壓制鋁價(jià)向上空間的門檻。
SHFE 期鋁經(jīng)過本月的大幅下跌后，已經(jīng)接近于多數(shù)鋁廠的成本支撐位。氧化鋁下跌而節(jié)省的成本已為鋁價(jià)近期的大跌所抵消，短期內(nèi)18000將成為價(jià)格的下限，除非氧化鋁再次下跌，方能打破目前的支撐。若氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下跌至4000元/噸，17000點(diǎn)將進(jìn)入我們的視線，并形成新的支撐。但從目前的情況看，即使中鋁的報(bào)價(jià)下調(diào)對(duì)價(jià)格的影響也較為有限，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)消化了這一因素。8月份鋁價(jià)應(yīng)該可以在目前的價(jià)位企穩(wěn)。若LME期鋁價(jià)格保持穩(wěn)定，而全球的庫(kù)存量在消費(fèi)的帶動(dòng)下繼續(xù)下滑，那我們應(yīng)該可以看到一波反彈的行情出現(xiàn)，畢竟供需方面并沒有惡化的趨勢(shì)。但氧化鋁價(jià)格下跌趨勢(shì)未止仍是壓制鋁價(jià)的噩夢(mèng)。
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