最近一段時間，國內鋁價明顯比國際鋁價偏弱，滬鋁價格向下運行突破了盤整了1個多月的橫向震蕩區(qū)域后反彈，在此期間，鋁市主要受到氧化鋁價格急劇下跌的成本因素影響所致。昨日滬鋁再次破位大跌，Al0610合約收盤下跌2.16%，報收18540元。筆者認為，市場的焦點將向供求狀況和中國進出口格局的改變轉化，這將成為我們判斷鋁價未來行情的兩個不可或缺的關鍵因素。
供求變化仍是根本因素
需求剛性增長將繼續(xù)對鋁價產生極為重要的支持。目前來看，西方主要消費國家的鋁制品訂單和發(fā)貨量出現持續(xù)上升的勢頭，全球主要消費區(qū)域的現貨鋁升水保持堅挺。中國依舊是全球鋁消費市場增長最為迅猛的一個國家，電力改造和建設促使電力電纜的需求量大幅增加、房地產建筑裝飾方面的鋁消費勢頭仍然強勁、汽車用鋁也發(fā)展十分迅速，等等，廢鋁市場緊張，國內外廢鋁價格倒掛使得廢鋁進口量大幅下降，間接刺激了原鋁的消費。
未來在消費上不確定因素主要體現在兩個方面：一個是通脹引發(fā)的全球加息熱；另一個是中國經濟過熱導致政府的嚴厲調控。如果全球經濟能夠順利度過調控這一關，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，鋁市場消費的強勁增長態(tài)勢還將延續(xù)。
供應方面表現最為突出的，仍然是以中國為代表的發(fā)展中國家。2001年以來全球50％以上鋁增產均來自中國。如果氧化鋁價格繼續(xù)向下回落，并導致企業(yè)出現穩(wěn)定盈利的話，那么未來中國閑置產能重啟以及新產能擴張將促使中國2006年鋁產量穩(wěn)步越過900萬噸的大關。
隨著未來中國產量增速加快，而消費市場面臨不確定的諸多負面影響，因此全年鋁市場缺口不會太大，供求基本趨于平衡。綜合來分析，供需關系的變化仍難拉動鋁價重振雄風。
中國進出口變化對價格的影響
未來國內鋁錠進出口格局將從凈出口逐步轉為自給自足，并可能再度成為凈進口國。這主要是因為，一方面政策對鋁行業(yè)的調控還將繼續(xù)，國內鋁錠、鋁制品等高能耗產品的出口無疑會受到限制；另一方面，國內經濟持續(xù)快速增長將不斷刺激鋁消費的增加，尤其是房地產建筑、電力改造以及汽車等行業(yè)對鋁的需求越來越強勁；另外，消費的增加促使國內鋁型材加工迅猛增長，即便鋁制品出口政策改變也難以抑制國內鋁型材加工能力的擴張。
隨著國內鋁消費的強勁增長，預計未來幾年中國鋁市場產量與消費量基本平衡，出口量將逐漸 下降甚至有望由凈出口國轉為凈進口國。國內進出口格局變化一個階段將影響國際和國內價格的波動，也就是說對國內外比價起到良好的調節(jié)作用。不過，由于進出口格局變化不能改變全球整體供需狀況，因此它難以對價格趨勢產生重要影響。
價格仍處于震蕩格局之中
LME鋁目前正在構筑一個頭肩頂的右肩，關鍵阻力位在2750-2800美元。如果頭肩頂構筑成功并有效跌破頸線，那么理論上可能會跌至2250-2300美元。而如果我們將2005年7月底的低點1682美元與2006年5月份的高點3300美元作為新一輪牛市階段，按照黃金分割法，0.618的回撤位也在2300美元一線。因此，LME鋁價未來很大可能在2250-2800美元之間波動。
滬鋁方面，由于成本下降激發(fā)了生產商保值壓力，如果沒有新的投機資金大規(guī)模介入，20000元大關將存在強勁阻力，而支持位在18000-18500元區(qū)域。未來一段時間無論是倫敦還是上海市場都處于多空相互爭奪的關鍵時期，價格的方向在未有新的題材出現之前仍將維持震蕩格局。
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