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| 實達(dá)視點－鋁消費和鋁價背道而馳 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-8-18 16:07:34，閱讀：
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7月份以來，國內(nèi)鋁市場持續(xù)低迷，但是市場供需情況實際上出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)。雖然市場供應(yīng)量有較大程度增加，但消費依然強(qiáng)勁并呈現(xiàn)淡季不淡的特征，市場庫存持續(xù)大幅度下降。未來一段時間內(nèi)，隨著消費旺季的到來，現(xiàn)貨市場走緊有望成為國內(nèi)鋁價的主要驅(qū)動力。
國內(nèi)價格持續(xù)低迷
近期國內(nèi)市場價格低迷主要表現(xiàn)在兩個方面。首先，相對于倫敦價格，國內(nèi)價格處于比較低的水平。在倫敦鋁價穩(wěn)定的情況下，國內(nèi)鋁價的跌幅最高達(dá)到8％；其次，相對于現(xiàn)貨市場，期貨市場的價格出現(xiàn)貼水并不斷擴(kuò)大，平均隔月價差已經(jīng)超過100元/噸。
我們可以用以下理由來解釋鋁價低迷的原因，第一，電解鋁產(chǎn)量快速增長，其中6月份最為明顯。第二，對鋁供需沒有影響但是對鋁價影響最大的是氧化鋁價格快速下跌。目前的港口進(jìn)口氧化鋁報價已經(jīng)只有4000元/噸，最近一次印度國有鋁業(yè)公司拍賣的氧化鋁價格竟然低至280美元/噸（FOB）的水平；鋁廠的利潤再次變得豐厚起來，相關(guān)股票也在近期出現(xiàn)強(qiáng)勁行情。第三，仍然是缺乏投機(jī)力量參與，不均衡的市場力量促使市場價格下跌，
但是需要注意的是，國內(nèi)的現(xiàn)貨價格并沒有疲弱到能夠促成大量出口的地步，因為現(xiàn)貨市場并不算疲弱。
現(xiàn)貨市場走強(qiáng)
隨著消費增長速度的加快，國內(nèi)鋁市場平衡狀況自5月底以來不斷改觀，在第一季度積累的大量市場庫存已經(jīng)被市場快速消化。最明顯的表現(xiàn)是上海期交所的鋁庫存，3月份達(dá)到17萬噸的高點，并持續(xù)到5月中旬，最高為18.5萬噸，到8月11日，交易所庫存即減少到了4萬噸，其中上海地區(qū)的倉庫庫存從高峰時期的13萬噸減少到了2.3萬噸。
在國內(nèi)產(chǎn)量只增不減的情況下，庫存減少主要通過以下幾種途徑進(jìn)行轉(zhuǎn)移。首先是國內(nèi)鋁加工市場，其中包括滿足國內(nèi)終端消費和以各種加工材形式進(jìn)行出口。其次是直接進(jìn)行出口。從7月份的出口數(shù)據(jù)看，鋁和鋁合金的出口總量為10.5萬噸，和前月相比基本持平并略有減少，這主要跟加工貿(mào)易形式出口鋁錠大幅度減少有關(guān)。再次是庫存轉(zhuǎn)移，其中包括轉(zhuǎn)移到流通或者出口的中間環(huán)節(jié)上。然而流通環(huán)節(jié)的庫存和隱形庫存是難以估計的，并且通過對消費狀況的分析，我們傾向于認(rèn)為大部分減少的庫存被加工企業(yè)所消耗。
消費增長超乎想象
從數(shù)據(jù)上來看國內(nèi)原鋁消費的變化情況。根據(jù)國內(nèi)原鋁的產(chǎn)量、凈出口量和交易所庫存變化簡單計算國內(nèi)原鋁的表觀消費量，結(jié)果顯示，2006年1-6月份為395萬噸，同比增長了24.33%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的工業(yè)生產(chǎn)增速17.7%。鋁消費的強(qiáng)勁程度可能超過了很多人的想象。
對于國內(nèi)消費而言，房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸和電線電纜幾大領(lǐng)域為鋁消費增長提供了強(qiáng)大動力。1-6月份，中國的固定資產(chǎn)投資42371億元，同比增長29.8%；房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增長24.2%；汽車產(chǎn)量同比增長27.8%，其中轎車產(chǎn)量同比增長53.2%。
除此之外，這些在國內(nèi)進(jìn)行加工的鋁材最終并非完全被國內(nèi)市場所消耗，出口是消費增長的另一主要來源。今年以來，鋁合金和鋁加工材出口呈現(xiàn)飛速增長態(tài)勢，1-6月份，鋁合金和鋁加工材出口數(shù)量的同比增長幅度分別達(dá)到了228%和66.3%。在原鋁出口量有較大幅度減少的情況下（跟往年相比），各種形式鋁產(chǎn)品的出口和凈出口總量仍然出現(xiàn)了一定程度的增長。1-6月份，中國的原鋁、鋁合金、鋁加工材凈出口總量達(dá)到了55萬噸，去年同期為49.4萬噸；同時，鋁制品的凈出口增長幅度要更大一些。
消費有望成為未來驅(qū)動力
未來一段時間內(nèi)，氧化鋁價格可能還會有所下跌，但是隨著8月底開始消費市場進(jìn)一步啟動，庫存進(jìn)一步減少，現(xiàn)貨市場有望帶動期貨價格出現(xiàn)一定程度的走強(qiáng)。
倫敦方面，在夏季消費相對走軟的同時，面臨一定的現(xiàn)貨壓力，自6月下旬以來，現(xiàn)貨對三月期的貼水就保持在40美元/噸以上的水平。同時，在美國經(jīng)濟(jì)增長減速對市場消費的抑制作用沒有明顯表現(xiàn)出來之前（從局部來看，7月份主要地區(qū)的鋁現(xiàn)貨升水還比較穩(wěn)定），美聯(lián)儲暫停加息對金屬價格形成支撐。在這種情況下，國內(nèi)價格也有更大的回升空間.
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