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| 8月14日-8月18日期鋁周評(píng) |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-8-21 9:07:52，閱讀：
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LME三月鋁概況：
開盤2535美元/噸，最高2535美元/噸，最低2440美元/噸，收盤2470美元/噸，比上周下跌50美元。成交量519745（手）；持倉量545764（手），比上周-22344（手）；庫存量685150（噸），較上周-8950（噸）。
本周倫鋁繼續(xù)下跌，盡管仍然是維持區(qū)間振蕩之勢(shì)，但價(jià)格已經(jīng)接近2400－2700美元/噸區(qū)間的底部。前三天的下跌主要是多頭平倉所致，周四的下跌主要是受到了整個(gè)商品期貨價(jià)格下跌的拖累，周五又受到期銅上漲的帶動(dòng)。倫鋁在上周增倉超過2萬手，筆者認(rèn)為多頭增倉的主要原是還是看到了國內(nèi)外鋁在夏季消費(fèi)淡季仍然保持旺盛的激勵(lì)，但是在宏觀面較疲弱的情況下，新近多頭顯然信心不足，又在本周前三天主動(dòng)平倉出局；周四的下跌是在商品期貨整體下跌的背景下，但期鋁的跌幅要遠(yuǎn)小于期銅和期鋅；周五期鋁反彈，但在2500美元/噸面臨較大壓力，尾盤回吐部分漲幅。
筆者認(rèn)為，影響近期倫鋁價(jià)格主要有三個(gè)方面因素：其一，整個(gè)基本金屬背景（甚至可以擴(kuò)大到整個(gè)商品期貨北京），其主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)面的影響。隨著以美國經(jīng)濟(jì)為代表的全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩（甚至是經(jīng)濟(jì)陷入疲弱，但仍需進(jìn)一步觀察），使得市場(chǎng)的基金多頭表現(xiàn)謹(jǐn)慎，雖然多頭仍沒有大幅撤離市場(chǎng)，但短期更沒有推高價(jià)格的動(dòng)力，這是近期基本金屬振蕩走弱的主因。其二，期鋁近期自身的基本面，進(jìn)入夏季以來，傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季并沒有出現(xiàn)，無論是美國、歐洲還是中國，消費(fèi)都相當(dāng)強(qiáng)勁，無論是國際鋁協(xié)還是LME或者是中國鋁庫存都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，當(dāng)然除了中國外，其它庫存的下降還是比較緩慢的。其三，對(duì)未來鋁市場(chǎng)基本面的判斷，盡管目前全球電解鋁消費(fèi)旺盛，供應(yīng)略緊，但是大部分市場(chǎng)人士對(duì)未來的判斷是過剩的，去年底、今年初傳出的全球很多地區(qū)的減產(chǎn)大部分沒有實(shí)現(xiàn)，而今年新增產(chǎn)能卻在陸續(xù)投產(chǎn)，同時(shí)在新興市場(chǎng)和中東地區(qū)不時(shí)傳出計(jì)劃新建電解鋁產(chǎn)能的消息。需求也會(huì)受到經(jīng)濟(jì)增長放緩的拖累。近期氧化鋁價(jià)格的下跌拖累了市場(chǎng)鋁價(jià)（特別是中國市場(chǎng)），事實(shí)上氧化鋁價(jià)格和鋁價(jià)沒有必然聯(lián)系，市場(chǎng)主要是對(duì)氧化鋁價(jià)格下跌導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)量增加的擔(dān)心。
分析以上三個(gè)因素，宏觀經(jīng)濟(jì)和未來鋁市的判斷是利空的，目前鋁市的供求是利多的。目前顯然是利空占據(jù)了上風(fēng)，而盡管目前需求旺盛、供應(yīng)略緊，但是其力度顯然不足以獨(dú)立推高鋁價(jià)，雖然庫存水平持續(xù)下降，但是幅度仍較小，且?guī)齑嫠饺跃S持在相對(duì)較高的水平。
預(yù)計(jì)短期內(nèi)，倫鋁仍然維持區(qū)間振蕩之勢(shì)，上行壓力很大，下行也有較強(qiáng)支撐，需重點(diǎn)關(guān)注智利銅礦罷工事件的進(jìn)展。長期看，期鋁存在不確定性，如果全球經(jīng)濟(jì)陷入疲弱，期鋁也會(huì)隨之走弱，而全球經(jīng)濟(jì)僅僅是增速放緩，在多頭仍沒有撤離的情況下，期鋁仍有一波上漲行情。
下周倫鋁波動(dòng)范圍在2400－2550美元之間。
滬鋁主力合約0611概況：
開盤價(jià)18860元/噸，最高價(jià)18910元/噸，最低價(jià)18130元/噸，收盤價(jià)18430元/噸，比上周下跌560元。成交量123356（手），持倉量49374（手），比上周＋5662（手）。本周庫存39769（噸），庫存－2632（噸）。
市場(chǎng)分析：
受倫鋁下跌和氧化鋁價(jià)格下跌拖累，滬鋁走低，前四天滬鋁連續(xù)下跌，周五滬鋁在跌至8000元/噸重要阻力位附近受到了很強(qiáng)的支撐并反彈收漲。在牛市行情中沒有出現(xiàn)的現(xiàn)貨大幅升水在近期疲弱的市場(chǎng)中出現(xiàn)了。目前上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格要比主力期貨合約價(jià)格高出600元/噸以上，廣東現(xiàn)貨價(jià)格高出就更多了。這種現(xiàn)貨升水，主要還是對(duì)未來鋁市場(chǎng)的看淡。與國際市場(chǎng)不同，一直以來國內(nèi)空頭力量基本都要強(qiáng)于多頭力量，而目前中鋁和青銅峽鋁業(yè)——中國最大的兩家電解鋁企業(yè)的大量空頭頭寸對(duì)多頭構(gòu)成巨大壓力，多頭表現(xiàn)的非常謹(jǐn)慎。本周上交所持倉增加超過1萬手，顯然這是電解鋁企業(yè)保值盤所致。除了對(duì)未來鋁市的看淡外，氧化鋁價(jià)格下跌也是導(dǎo)致電解鋁企業(yè)保值的一個(gè)主要因素，隨著氧化鋁價(jià)格的下跌，盡管鋁價(jià)也下跌，但電解鋁企業(yè)保值仍然有較豐厚的利潤。盡管電解鋁企業(yè)的保值行為無可厚非，但是這導(dǎo)致了國內(nèi)鋁價(jià)的超跌，國外鋁價(jià)高出國內(nèi)鋁價(jià)數(shù)百元。
盡管，筆者認(rèn)為目前國內(nèi)偏低的期鋁價(jià)格不合理，但在電解鋁企業(yè)保值盤的打壓下，這種滬鋁弱于倫鋁的表現(xiàn)仍將繼續(xù)，一般貿(mào)易出口的比價(jià)成為制約滬鋁價(jià)格的重要指標(biāo)。
預(yù)計(jì)下周滬鋁將維持在18000－19000元/噸區(qū)間波動(dòng)，主要是在18500元/噸附近。
建議需要保值的電解鋁企業(yè)盡量選擇容量大的外盤，壓低國內(nèi)期貨價(jià)格對(duì)電解鋁企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的銷售價(jià)格也是不利的。
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