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| 8月28日-9月1日國際銅鋁市場一周綜述 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-9-4 8:45:25，閱讀：
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行情回顧
本周國際銅市場繼續(xù)運(yùn)行在為期3個月的區(qū)間行情當(dāng)中,市場再度于收斂結(jié)構(gòu)的下軌止步.,但仍然沒有能夠走出震蕩區(qū)間.消費淡季的即將結(jié)束在后半周顯現(xiàn),市場成交明顯放大,持倉也在穩(wěn)步增加當(dāng)中.周一,由于英國銀行假日而休市,LME無交易.周二, 投資者厭倦了沉悶的淡季交易而出現(xiàn)的平倉壓力.而場內(nèi)傳聞再度回落,銅價在盤中回升,ICSG公布的今年1~5月份全球銅供應(yīng)過剩1.3萬噸與WBMS的前6個月8.1萬噸有一定的出入,由于沒有將中國國儲拋售的10萬噸納入進(jìn)去,市場理解為缺口,銅價出現(xiàn)了小幅的回升.而在盤后再度傳出了智利Escondida銅礦罷工雙方已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議,銅價受到打擊在場外迅速下跌.談判進(jìn)展的非常順利,估計為期23天的罷工即將結(jié)束,多頭因此出現(xiàn)清算.同時,昨日的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)增長放緩,也打擊了市場.美國8月消費者信心指數(shù)99.6而前值106.5,市場預(yù)估值為103.0,顯然在通常情況下,低于100說明經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)回落.在數(shù)據(jù)公布之后,金屬價格明顯回落.周三再度回落,銅價在盤中回升,ICSG公布的今年1~5月份全球銅供應(yīng)過剩1.3萬噸與WBMS的前6個月8.1萬噸有一定的出入,由于沒有將中國國儲拋售的10萬噸納入進(jìn)去,市場理解為缺口,銅價出現(xiàn)了小幅的回升.而在盤后再度傳出了智利Escondida銅礦罷工雙方已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議,銅價受到打擊在場外迅速下跌..鋁價則在區(qū)間內(nèi)小幅回升.在周四的交易中大幅上漲,市場或略了智利Escondida銅礦罷工即將結(jié)束的消息,在消費淡季即將結(jié)束的時刻,基金如期返回市場,指數(shù)基金的身影再度現(xiàn)身,金屬價格總體被提升.而當(dāng)日公布的數(shù)據(jù)沒有持續(xù)前一段的疲弱現(xiàn)象,因此沒有能夠?qū)饘賻泶驌?美國7月PCE物價年增3.4%，前值增3.5%，預(yù)期中值增3.5%.8月26日當(dāng)周4周均請失業(yè)金人數(shù)增至31.75萬，前周為31.65萬. 美國7月個人收入月率上升0.5%，預(yù)期上升0.5%.美圓在數(shù)據(jù)公布后有所反彈,對上漲中的金屬帶來了一些壓力,但市場總體上呈現(xiàn)強(qiáng)勁的特征.在周五,由于Escondida銅礦罷工雙方已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議,罷工結(jié)束,銅價在盤中明顯受到來自此消息的影響而走低,獲利盤打壓了價格,鋁價也受到影響而小幅走低,但尾市市場基本收復(fù)失地,銅價回到前交易日的水平.鋁價亦基本持平.銅鋁市場全周呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的運(yùn)行態(tài)勢,趨勢行情仍然沒有出現(xiàn).
前周觀點的回顧與評估
筆者在上周的報告中有關(guān):“在傳統(tǒng)的消費淡季，銅鋁市場總體上仍然交投淡靜。銅礦罷工與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的偏弱以及庫存的不斷增加沒有對市場產(chǎn)生太大的影響。鋁市場的區(qū)間頭肩型結(jié)構(gòu)仍然在構(gòu)建當(dāng)中，區(qū)間特色明顯。銅價的收斂型結(jié)構(gòu)同樣在構(gòu)建當(dāng)中，區(qū)間運(yùn)行仍然沒有改變。隨著消費旺季的臨近，市場將測試消費是否會出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，從而對目前的結(jié)構(gòu)形成突破，在此之前，市場的區(qū)間運(yùn)行顯示價格仍然在平衡當(dāng)中�！钡挠^點與市場的運(yùn)行一致,銅鋁價格在本周雖然由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不振而導(dǎo)致了一些打壓,價格有所回落,尤其是銅價又一次測試了三個多月來的收斂結(jié)構(gòu)的下軌,但顯然沒有能力對其形成突破,在基金結(jié)束休假后,價格自低位出現(xiàn)了一些回升,但截止周末,市場的區(qū)間運(yùn)行仍然沒有結(jié)束.
市場結(jié)構(gòu)
庫存小幅增加的趨勢仍然在持續(xù)當(dāng)中,截止本周末,LME市場銅庫存增加到了125400噸,鋁庫存為717100噸,較上周的124825噸以及719150噸庫存有小量的增加.同時,市場的持倉也開始出現(xiàn)增加,目前銅持倉為223140手,現(xiàn)貨月為26317手,分別為庫存的44倍和5倍.鋁市場的持倉為512097手,現(xiàn)貨月53887手,分別為庫存的16倍和2倍.顯然,目前是持倉庫存比相對較為溫和,市場沒有出現(xiàn)緊張的供應(yīng)以及交割問題.從持倉報告看,銅市場仍然存在2個5~10%以及1個10~20%的集中空頭部位,因此在目前的5倍于庫存的持倉情況下,空頭仍然面臨一些輕微的交割困難,在9月的第三個周三之前將會對現(xiàn)貨合約有所支持,但總體上影響較為有限.從即將到期的期權(quán)持倉看,看漲期權(quán)在6000美圓有較為集中的持倉,而6000美圓之上持倉較為稀少,近日在7800出現(xiàn)了一些零星交易對市場影響不大,下周三前,集中在6000的持倉將引發(fā)賣出方的一些回補(bǔ),從而對銅價構(gòu)成一些支持.而在看跌期權(quán)的持倉上我們也看到了在6000美圓出現(xiàn)集中持倉,買入方將在6000美圓之上選擇放棄行權(quán),賣出方獲得全勝,不必為此而回補(bǔ),也不會對市場施加影響.整體看,目前市場的結(jié)構(gòu)對銅價運(yùn)行而言,為中性偏好,對銅價的影響有限.
本周市場焦點
在美聯(lián)儲經(jīng)過了18次加息之后,加息的效應(yīng)開始漸漸顯現(xiàn)了,近期公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長的趨緩,但GDP的增長似乎仍然較為樂觀.美國政府公布的數(shù)據(jù)顯示,第二季經(jīng)濟(jì)成長的速度比初步的估計更快,通膨率則下降,暗示聯(lián)邦儲備理事會(FED)將會維持利率不變.商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率修正為成長2.9%,高于初值的2.5%;而FED青睞的通膨指標(biāo)--扣除食品與能源的核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù)修正為成長2.8%,為2001年第一季以來的最大增長幅度,一個月前公布的初值為上升2.9%.報告降低了FED將會在短期內(nèi)再度收緊貨幣政策的可能性.商務(wù)部稱,排除去年受颶風(fēng)卡崔娜影響的第四季,第二季美國經(jīng)濟(jì)成長步伐為2004年第四季以來最慢,因住宅營建投資出現(xiàn)逾10年中的最大降幅.2004年第四季GDP增長率為2.6%.達(dá)拉斯聯(lián)邦儲備銀行總裁費希爾稱,第二季GDP成長率上修,就美國經(jīng)濟(jì)放慢而言,"有助于經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行."費希爾說,"經(jīng)濟(jì)是在放慢,但鑒于第一季的高成長率,這個增長速度對于美國這種規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體而言,是相當(dāng)正常的."第二季建筑和工廠支出增加22.2%,高于原先的預(yù)估.這是非住宅營建固定投資自1994年第二季以來的最大增幅.商務(wù)部稱,然而,與房屋市場急劇放緩的現(xiàn)狀相呼應(yīng),今年第二季住宅投資下滑了9.8%,為自1995年第二季來的最大降幅.FED曾指望*經(jīng)濟(jì)放緩來抑制通膨.8月8日FED政策會議記錄顯示,決策者對物價上升表示擔(dān)憂,但對于是否有必要采取更多次升息行動則顯得很有耐心,因他們需要進(jìn)一步觀察更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才能做出定度.但無論如何,從近期公布的一系列數(shù)據(jù)來看,其加息的效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn),FED繼續(xù)執(zhí)行緊縮政策的可能性在明顯降低,如此以來,在經(jīng)濟(jì)仍然健康的前提下,美圓難以受到支持而出現(xiàn)的回落,對全球商品而言將起到一定的支撐作用.
Escondida銅礦的罷工已經(jīng)侵?jǐn)_了市場一個多月了,市場期盼著這場風(fēng)波盡快過去,恢復(fù)市場的正常運(yùn)行,信息的嚴(yán)重不對稱對于大部分交易者而言顯然是不公平的,尤其是在有人利用罷工發(fā)布作秀消息,使得投資者對這些鬧劇感到了厭惡.而本周消息顯然另市場欣慰,智利Escondida銅礦工會的一名官員稱，該銅礦的工人以壓倒性的優(yōu)勢投票支持并通過了必和必拓公司（BHP Billiton）最新提出的合約提案，將結(jié)束其為期25天的罷工并重返工作崗位。這份最新合約的內(nèi)容包括，必和必拓公司將給工人加薪5%，并支付250萬智利比索（合4650美元）的終止罷工獎金、650智利比索的銅價獎金和200萬智利比索的無息貸款。雖然工資和獎金水平低于之前的合約提案，但除此之外，工人還將獲得基本的衛(wèi)生保健、教育、住房及其他利益。據(jù)工會代表稱，預(yù)計新合約將于9月1日簽定，工人則將于9月2日或3日重返工作崗位。業(yè)內(nèi)消息人士稱，在工人重新開始工作后，該銅礦可能將于一周左右的時間里恢復(fù)其全部產(chǎn)能。在消息公布后,市場似乎如釋重負(fù),終于可以喘口氣了,說明投資者希望這樣的鬧劇早些收場.
中國市場仍然倍受注目,作為全球最大的銅消費國,其消費狀況如何對全球的價格影響仍然很大,中國方面對國際銅市場的判斷也是國內(nèi)價格運(yùn)行的因素之一.來自商務(wù)部的最新研究報告指出，今后國際市場上原材料價格不會只漲不跌，但是拐點也不可能在一夜之間形成，近期原材料的牛市行情難以被輕易劃上句號。報告指出，前段時間，國際商品市場上原材料的行情偏離了原有的波動軌跡，價格出現(xiàn)了持續(xù)大幅度上漲的勢頭。一些品種原材料的漲價非常明顯，如北海布倫特原油漲幅高達(dá)44.8%，有色金屬中的銅、鋅、鋁的漲幅分別達(dá)到145.2%、183.4%和62.4%。報告分析指出，從短期看，不能輕易得出國際市場上原材料牛市行情終結(jié)的結(jié)論。不能一看到原材料價格有所回調(diào)就簡單地認(rèn)為游資要撤走了。石油和有色金屬等原材料價格的大幅度上揚(yáng)是在整個西方經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長與中國、印度等亞洲經(jīng)濟(jì)崛起的共同背景下出現(xiàn)的，表現(xiàn)為需求拉動下的供應(yīng)緊張。無論是石油還是有色金屬都屬于不可再生資源，這種越挖越少的資源與越印越多的美元相比自然越來越貴。報告認(rèn)為，國際市場上不可再生資源價格的大幅度上漲與其對應(yīng)的市場結(jié)構(gòu)并不完全相關(guān)。固然，鐵礦石、錫、鉛等資源性商品價格的上漲在一定程度上與賣方占優(yōu)勢的國際市場結(jié)構(gòu)有關(guān)，但原油、銅、鋁、鋅等資源型商品價格的上漲卻是一種逆結(jié)構(gòu)行為。市場的趨勢將持續(xù)很長時間,我們必須要有足夠的思想準(zhǔn)備.
下半年受到市場關(guān)注的將是有關(guān)銅精礦的問題,由于銅精礦的日益緊張,其加工費將處于低位,而產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的中國銅冶煉業(yè),在上半年銅精礦得到滿足的情況下,精銅產(chǎn)量明顯增加,而隨著銅精礦加工費的降低,國內(nèi)冶煉企業(yè)的生產(chǎn)難以為繼.因此,對于加工費的談判接成了產(chǎn)量能否維持的重點.為了應(yīng)對銅礦談判的僵局，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會日前在北京成立了有色協(xié)會銅、鋁、鉛鋅分會，并選舉產(chǎn)生了分會理事長、副理事長和秘書長。協(xié)會銅部主任尚福山出任銅分會理事長。銅分會規(guī)定，凡是銅冶煉、加工能力在5萬噸／年以上,礦山能力在100萬噸／年及以上的企業(yè)均被允許成為分會的會員。目前，國際銅原料年度第一輪談判已經(jīng)結(jié)束，而由于談判雙方在一些細(xì)節(jié)問題上未能達(dá)成一致，該談判也被迫陷入僵局。面對危機(jī)，中國銅冶煉企業(yè)首先抱團(tuán)自救。云銅、江銅等8家成員企業(yè)迅速組成中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）。2005年CSPT成員企業(yè)電解銅產(chǎn)量169.7萬噸，占當(dāng)年全國電解銅總產(chǎn)量的66.7%；進(jìn)口銅精礦314萬噸，占當(dāng)年全國總進(jìn)口量的77.5%，即使如此,這個組織就銅精礦的加工費談判問題經(jīng)過了多輪談判都沒有達(dá)成一致,可見銅精礦的是客觀的,中國的減產(chǎn)勢在必行,在進(jìn)入消費旺季之后,現(xiàn)貨的緊張難以避免.
機(jī)構(gòu)觀點
曼氏金融（Man Financial）:盡管市場上揚(yáng)，但我們對此保持謹(jǐn)慎，因為美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然可能打壓目前的漲勢。7月個人收入和支出預(yù)計分別增長0.5％和0.8％，7月工廠訂單預(yù)計增長0.5％，8月芝加哥PMI預(yù)計為57。本周公布的第一個主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——第二季度GDP基本與預(yù)期一致。通貨膨脹壓力不如最初擔(dān)憂的那樣嚴(yán)重。在日本，相當(dāng)令人意外的是7月工業(yè)生產(chǎn)下降0.9％，出口增長放緩可能是造成該指數(shù)下降的原因。
巴克萊（Barclays）:國際銅業(yè)研究組織（ICSG）最新公布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示今年1-5月全球精銅市場過剩1.3萬噸（全球精銅產(chǎn)量702.1萬噸，消費701萬噸），去年同期短缺17.9萬噸。不過數(shù)據(jù)顯示今年5月精銅市場短缺2.2萬噸。供應(yīng)方面，ICSG的數(shù)據(jù)顯示今年前五個月全球銅礦產(chǎn)量595萬噸，基本持平于去年同期的598萬噸。今年各種各樣的供應(yīng)中斷對銅市場造成影響（墨西哥集團(tuán)和Escondida的罷工，Chuqicamata的山體滑坡），我們預(yù)計銅礦供應(yīng)的預(yù)期將向下調(diào)整，未來市場將更加緊張。需求方面，ICSG的數(shù)據(jù)顯示中國的銅需求下降7％。我們認(rèn)為在中國宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長、銅進(jìn)口走軟以及表觀需求走軟的情況下，這種反常的情況主要是由于國儲釋放庫存，今年國儲拋銅顯著，而這些數(shù)據(jù)沒有包括在ICSG的計算中。另外LME銅庫存減少875噸，全部流入釜山倉庫。宏觀經(jīng)濟(jì)方面，日本7月工業(yè)生產(chǎn)意外大幅下降，環(huán)比下降0.9％，而市場預(yù)期為增長0.4％，但預(yù)測指標(biāo)顯示今年第三季度工業(yè)生產(chǎn)將再度上升。
Marex評論:銅技術(shù)形態(tài)繼續(xù)惡化，不斷顯示過去3-4個月來的寬幅震蕩是在構(gòu)建頂部。鋁中長期下跌趨勢仍然保持完好，可看低一線，不過短期趨勢平穩(wěn)，目前鋁價在進(jìn)行區(qū)間振蕩。
標(biāo)準(zhǔn)銀行（Standard Bank）:LME銅庫存增加打壓持續(xù)處于窄幅波動的銅價。旗型形態(tài)形成，突破看起來越來越有可能。鋁在過去幾個月來的投機(jī)之后，多頭似乎在等待Rusal和Sual達(dá)成最后的協(xié)議。報告顯示兩家公司已經(jīng)與Glencore簽署了三方諒解備忘錄，同意創(chuàng)造全球最大的鋁生產(chǎn)商，并超過Alcoa和Alcan。據(jù)報告下個月底將正式宣布300億美元的協(xié)議，公司主席將由目前Sual的總裁Brian Gilbertson擔(dān)任。雖然兩家俄羅斯鋁業(yè)巨頭之間還要就合作問題進(jìn)行許多談判，但達(dá)成包括Glencore在內(nèi)的協(xié)議有些出乎意料。Rusal將購買Glencore下屬的鋁業(yè)務(wù)，Glencore將獲得合并后的新公司14％的股權(quán)。不過據(jù)《金融時代》報告Rusal可能在三年內(nèi)全部收購該公司。另外國際鋁業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示7月底未加工鋁庫存從6月底的160萬噸升至160.5萬噸，不過仍然比去年同期低22.9萬噸。
荷蘭銀行稱,鋁庫存繼續(xù)下降,但價格卻依然黯淡,或許是因為投資者認(rèn)為幾乎不存在鋁產(chǎn)量受限的跡象,由于中國產(chǎn)量在增加,第四季度需要方面的季節(jié)性上升可能會推動鋁價從自近期的交易區(qū)間上漲. “現(xiàn)貨價格也許能夠超過每磅1.20美元(2,645美元/噸)”,但2006年之后,金屬將顯示供應(yīng)過剩.
必和必拓公司（BHP Billiton），在銅加工優(yōu)惠商業(yè)條件的減少使收益率降低的情況下，銅冶煉商應(yīng)采取“戰(zhàn)略性調(diào)整”措施加以應(yīng)對。 該公司首席執(zhí)行官古德伊爾（Chip Goodyear）在接受《悉尼星期五》（Sydney Friday）采訪時稱，在成本結(jié)構(gòu)不合理的情況下，銅冶煉商應(yīng)采取一些戰(zhàn)略性調(diào)整措施。作為世界上最大的銅礦砂產(chǎn)商之一，必和必拓正在與日本各大銅冶煉商進(jìn)行談判，其內(nèi)容是如何在銅礦供應(yīng)緊張、價格高漲的大環(huán)境下，解決銅加工及精煉費用等問題。
BMO資:更多的供給問題可能會浮出水面。必和必拓旗下的另一座位于智利的銅礦Spence工會稱，它們可能在9月罷工。這可能會導(dǎo)致造成22萬噸/年的產(chǎn)量中斷。
高盛:年度合約陰極銅升水可能上升，歐洲倉庫以外的現(xiàn)貨銅價格目前較LME現(xiàn)貨還高出130美元/噸，而按年度合約出售的銅升水為105美元/噸。
倫敦金屬交易所(LME)圈內(nèi)交易商Sucden稱，今年銅以及其他基本金屬價格可能會在全球經(jīng)濟(jì)增長和供給中斷的支持下創(chuàng)新高。與此同時，國際投行近期也紛紛表示看好銅價前景。 Sucden工業(yè)品主管杰里米·高德文在周三的報告中稱，一些像罷工這樣無法預(yù)料的事件正在對銅產(chǎn)量造成影響，而庫存下降以及以前對礦業(yè)領(lǐng)域的投資不足也抑制了供給增加。他認(rèn)為銅市短期供給不可能改善。 Sucden預(yù)計銅價可能會超過今年5月創(chuàng)下的紀(jì)錄新高8800美元/噸。礦產(chǎn)量的短缺也推動了鋅價和鎳價今年創(chuàng)下紀(jì)錄高點，吸引了像養(yǎng)老基金這樣的機(jī)構(gòu)投資者介入。LME3月銅今年以來已上漲了68%，鋅價漲了76%，而鎳價則漲了一倍。高德文認(rèn)為，供給問題可能已超過了美國加息對金屬需求的影響。目前市場對美國加息周期看法越來越一致，認(rèn)為美國利率周期已見頂。他還表示，金屬價格高企使得一些消費商轉(zhuǎn)向替代品，導(dǎo)致了需求下降。
綜合分析
自從今年5月11日國際銅價創(chuàng)下了8800美圓的歷史高點后,銅鋁市場隨之轉(zhuǎn)為針對上輪大幅上漲的修正行情當(dāng)中,將近四個月過去了,市場已經(jīng)進(jìn)入了一個敏感期,面臨新的抉擇.2個月的消費淡季使得市場交投淡靜,參與程度明顯在不斷的下降,而近期我們注意到隨著消費旺季的來臨,市場的參與度得到了大大的提升.本周非常明顯的一個特征就是銅鋁市場的成交量急劇放大,標(biāo)志著消費淡季的結(jié)束,基金重返市場,我們從近期的市場報道中看到了久違的指數(shù)基金的身影,顯然,從成交量的巨副放大來看,市場繼續(xù)維持區(qū)間震蕩格局的可能性越來越小,市場明顯面臨打破平衡.而突破的方向就是投資者最為關(guān)心的問題了.而庫存的持續(xù)增加似乎是消費疲弱的表現(xiàn),但這些又難以構(gòu)成銅價下跌的必要條件,我們知道,全球庫存的臨界水平在4周,而目前僅僅不到2周的水平,在這個范圍內(nèi)的增加顯然難以對銅價起到利空的作用,更何況在消費淡季中增加一些庫存量原本是正常的現(xiàn)象,況且這些庫存多數(shù)來自中國方面,是兩地基差不合理的自然結(jié)果.但無論如何,庫存的增加導(dǎo)致了倫敦市場的現(xiàn)貨升水的回落,對銅價的確產(chǎn)生了一些壓力,這些我們將在消費旺季來臨之后加以觀察.而智利Escondida銅礦罷工雖然已經(jīng)結(jié)束,但其影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束, Escondida銅礦為全球最大的銅礦,其礦工待遇也是最高的,其罷工的條件部分達(dá)成對其他銅礦起到了示范作用,Codelco銅礦的合同將于10月份到期,其談判也即將開始,勞資糾紛仍然可能出現(xiàn),將對銅價施加影響.但是我們也必須注意在FED經(jīng)過了18次加息之后,近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些回落,這些能否構(gòu)成經(jīng)濟(jì)的衰落導(dǎo)致消費的疲弱,中國的宏觀調(diào)空是否會加大力度,從而對消費起到抑制作用,這些都是我們在下半年必須關(guān)注的.而在目前我們首先要注意的是經(jīng)過了2個月的消費淡季,在進(jìn)入9月份之后,消費是否能夠持續(xù)好轉(zhuǎn),是銅價能否保持上漲勢頭的關(guān)鍵.
我們來看看國際市場主要機(jī)構(gòu)的觀點.曼氏金融認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對市場形成打壓,但通脹壓力沒有預(yù)期的嚴(yán)重似乎緩解了一些商品的壓力.巴克萊認(rèn)為今年以來的各種供應(yīng)中斷對銅市場施加影響,供應(yīng)將向下調(diào)整,未來市場將更加緊張.而在需求方面,ICSG公布的中國需求下降7%顯然是統(tǒng)計口徑的問題,SRB的拋售沒有被統(tǒng)計進(jìn)去,而將近10萬噸輪庫接近了上半年的6%.Marex繼續(xù)其構(gòu)筑頂部理論,而對于鋁價而言,下跌趨勢保持完好,只不過目前是區(qū)間震蕩.標(biāo)準(zhǔn)銀行指出庫存的增加打壓了銅價,形態(tài)上的旗形結(jié)構(gòu)將面臨突破.荷蘭銀行認(rèn)為鋁庫存雖然出現(xiàn)下降,但前景仍然暗淡,而季節(jié)性上升可能推動鋁價上漲. BMO表示更多的供給問題可能會浮出水面。必和必拓旗下的另一座位于智利的銅礦Spence工會稱，它們可能在9月罷工。這可能會導(dǎo)致造成22萬噸/年的產(chǎn)量中斷。倫敦金屬交易所(LME)圈內(nèi)交易商Sucden則認(rèn)為銅價將創(chuàng)出新高.顯然,國際市場的主要機(jī)構(gòu)的分歧沒有改變,但總體上對市場轉(zhuǎn)勢的觀點不占據(jù)主流觀點,唯一一個認(rèn)為市場在構(gòu)筑頂部的Marex是幾年來一直堅持頂部出現(xiàn)的理論的,不知道此次運(yùn)氣如何.同時,由于目前正值消費淡季向消費旺季的轉(zhuǎn)變期,市場的這些分歧也是正常的,我們需要密切關(guān)注需求在9月份的變化.
我仍然從周邊市場和相關(guān)品種的運(yùn)行來觀察銅鋁市場的運(yùn)行環(huán)境.道瓊斯工業(yè)指數(shù)在本周沒有受到疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響,呈現(xiàn)上行態(tài)勢,而總體的上升通道繼續(xù)保持完好.標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同樣保持向上的勢頭,提示雖然在近期數(shù)據(jù)不佳,但不會對經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行帶來破壞,整體上商品運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然良好.由于FED18次加息,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本不斷增加,投資收益將有所降低,我們看到美國十債在本周繼續(xù)上行,提示這種收益降低已經(jīng)在國債上有所表現(xiàn),但顯然其長期的下行沒有發(fā)生改變,因此也不會對商品帶來過大的沖擊.從波羅地海運(yùn)輸指數(shù)的強(qiáng)勁,我們?nèi)匀豢梢钥吹浇?jīng)濟(jì)的活躍程度在提高,總體上仍然健康.而市場較為關(guān)注的美圓,在本周仍然于近期的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,從其運(yùn)行的態(tài)勢看,顯然其目前為中繼型整理,再其恢復(fù)長期上漲之前,對于商品的壓力較為有限.作為全球結(jié)算以及支付體系的美圓,其貶值顯然對商品產(chǎn)生利多效應(yīng),因此美圓的進(jìn)一步運(yùn)行的方向也應(yīng)當(dāng)引起市場的高度重視.
就商品而言,我們看到全球商品綜合指數(shù)在本周仍然我們看到全球商品綜合指數(shù)在本周仍然運(yùn)行在加速通道中,并且有所回升,整體上漲趨勢仍然完整的保持,難以對金屬施加壓力.較為疲弱的是國際原油,在本周繼續(xù)下行,短期內(nèi)上方壓力沉重,而從其整體運(yùn)行看,在其長期上漲的趨勢仍然沒有遭到破壞的前提下,其近期的下行可以定位為一個C浪性質(zhì)的回落,暫時不會對商品構(gòu)成嚴(yán)重的打擊.國際黃金顯然繼續(xù)運(yùn)行在收斂結(jié)構(gòu)當(dāng)中,本周自低位回升,但區(qū)間不變,面臨突破的選擇.白銀則運(yùn)行較為強(qiáng)勁,本周繼續(xù)上行,沒有跡象表明其上行將結(jié)束.因此同樣不會打擊金屬.商品整體運(yùn)行基本保持健康的運(yùn)行態(tài)勢,除原油在上升中調(diào)整外,商品的牛市結(jié)構(gòu)仍然保持完好,因此其運(yùn)行環(huán)境沒有對金屬產(chǎn)生大的壓力.
就金屬自身的運(yùn)行看,金屬鉛在本周高位運(yùn)行,市場的上升構(gòu)架良好,后市將繼續(xù)上行.金屬鋅的收斂結(jié)構(gòu)同樣保持完好,本周觸及下軌之后回升,面臨突破.金屬錫在區(qū)間內(nèi)上行,沒有轉(zhuǎn)弱跡象.而強(qiáng)勁鎳價在本周有所回落,一個上升中的調(diào)整級別使得鎳價在連續(xù)上漲之后出現(xiàn)了一些回落,但顯然不會改變鎳價的上漲趨勢.金屬的整體運(yùn)行仍然健康,提示目前銅鋁的運(yùn)行環(huán)境處于良性當(dāng)中.
銅鋁自身看,上海鋁價的疲弱運(yùn)行在本周有所改變,鋁價自低位回升,但顯然我們目前僅僅將起以反彈的目光來對待其上升.同樣,國際鋁價的運(yùn)行也出現(xiàn)了在低位區(qū)間的小幅回升,2500美圓是鋁價能否繼續(xù)其目前的反彈勢頭的關(guān)鍵,否則其疲弱的運(yùn)行特征難以改變.上海銅價也運(yùn)行在收斂結(jié)構(gòu)當(dāng)中,本周自低位回升,在國際銅價放量上行后,上海銅價在周五走出了收斂的上軌,對結(jié)構(gòu)形成了突破,但其突破的有效性有待于國際市場的配合才能得到確認(rèn).紐約銅價也運(yùn)行在收斂結(jié)構(gòu)當(dāng)中,本周在測試了收斂結(jié)構(gòu)的下軌之后出現(xiàn)了回升,但其結(jié)構(gòu)沒有突破,市場的區(qū)間沒有改變.倫敦銅價我們從庫存的上升中看到了現(xiàn)貨受到的影響,現(xiàn)貨升水回落到了2年來的低位,后半周雖然出現(xiàn)了一些回升,但仍然脆弱,我們繼續(xù)關(guān)注消費旺季能否改變這一現(xiàn)象.而三月銅繼續(xù)運(yùn)行在收斂區(qū)間內(nèi),本周在測試收斂結(jié)構(gòu)下軌之后,出現(xiàn)了連續(xù)放量收高的良好態(tài)勢,預(yù)示基金在消費旺季來臨之際重返市場.而結(jié)構(gòu)上也到了即將突破的關(guān)鍵時刻.我們密切跟蹤市場對收斂結(jié)構(gòu)的突破.
后市展望
國際銅鋁市場運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然健康,但短期內(nèi)的數(shù)據(jù)疲弱也對市場施加了一些影響.在消費旺季來臨之際.銅市場的結(jié)構(gòu)也面臨著突破的關(guān)鍵時刻,本周的連續(xù)放量提示基金已經(jīng)重返市場,行情即將展開.鋁價也將在銅價展開新一輪行情后,將緊隨其后.我們需要密切跟蹤市場對目前收斂結(jié)構(gòu)的突破.
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