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| 9月12日首創(chuàng)期貨：鋁套利追蹤 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-9-13 9:37:01，閱讀：
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一、行情評述
倫敦LME期鋁價格昨日出現(xiàn)大幅下跌，價格下跌近100點，期價再一次回到2500點附近�，F(xiàn)在我們已經(jīng)不能簡單的把價格回落理解成對突破點的確認，因為目前鋁價已經(jīng)將前期漲幅全部跌回，市場多頭人氣已經(jīng)消失，價格可能開始震蕩行情。不僅鋁價出現(xiàn)大幅下跌，銅價也出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，前期市場對基本金屬價格明顯看好的判斷可能有誤。隨著價格回落，LME成交量出現(xiàn)減少，盡管庫存仍然處于下降中，但是其對價格沒有形成有效的支撐。我們認為，2500點對價格支撐作用應(yīng)比較明顯，后期鋁價仍有可能再次開始震蕩走勢。
今日上海期鋁價格再度下跌，主力11月合約跌回至19000點附近。雖然日內(nèi)價格有走強跡象，但是現(xiàn)在市場對鋁價上漲基礎(chǔ)的懷疑越來越大，在缺少跟風(fēng)盤的情況下，鋁價上漲比較困難。近日國內(nèi)現(xiàn)貨基本面難以支撐鋁價止跌，隨著庫存的小增，現(xiàn)貨緊張局面略有緩解，其中廣東市場供給較為寬松，滬深兩市的現(xiàn)貨升水也較九月上旬明顯收窄。當(dāng)前上海地區(qū)仍存在鐵路限發(fā)的情況，未來幾天到貨量難見大幅增多，且該地消費維持穩(wěn)定；而在當(dāng)前價位下，近日廣東地區(qū)下游貿(mào)易商的消費力有所增強，短線現(xiàn)貨鋁價跌幅將有所收窄。
二、跨市套利
1、理論基礎(chǔ)
出口貿(mào)易比值=出口成本/LME現(xiàn)貨價格
=[（上海三月期+升貼水-雜費）/（匯率*增值稅*關(guān)稅-運保費）/（MOPS價格+貿(mào)易貼水）
中國原鋁得以順利出口將造成上海與倫敦期鋁比價回歸到正常出口比值
2、電解鋁生產(chǎn)利潤
國內(nèi)鋁加大漲，現(xiàn)貨鋁價超過22000元/噸，同時中鋁氧化鋁長單報價將為3800元/噸，這使得國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)利潤大幅度提高，目前盈利已經(jīng)超過5000元/噸。如此高的盈利在進一步刺激鋁廠增產(chǎn)的情況下，也會造成鋁廠進入期貨市場保值。一旦價格有松動跡象，來自現(xiàn)貨保值盤的拋壓會加速價格下跌。
3、出口利潤
國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍就維持較高水平，造成了原鋁出口貿(mào)易陷入虧損狀態(tài)。鋁材出口利潤仍然維持較高水平。后期只要鋁材出口退稅政策不發(fā)生變化，國內(nèi)原鋁出口被抑制的同時，鋁材出口量將會保持明顯增長勢頭。
4、套利比值
鋁價終于出現(xiàn)了較大幅度的下跌，在國內(nèi)期鋁價格出現(xiàn)跌停后，倫敦LME市場價格也大幅下挫，套利比值繼續(xù)升高。后期市場可能再度陷入震蕩格局之中，套利機會也逐漸消失。
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