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| 短線行情難以持續(xù) 廣東鋁價出現(xiàn)修正回調(diào) |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2006-9-13 14:46:37，閱讀：
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近半個月來，國內(nèi)鋁價出現(xiàn)暴漲暴跌的局面。因上海市場庫存量持續(xù)下滑，八月下旬國內(nèi)鋁價展開了一波上漲行情，尤其是跌至不足 1萬噸水平 后，消費買盤的大量增多帶動滬鋁持續(xù)向好，并一度引起市場的逼空興趣，隨后外盤啟動漲勢進一步推動滬鋁創(chuàng)下三個月來的新高。此輪行情中，現(xiàn)貨基本面推動期市的特征明顯，現(xiàn)貨升水持續(xù)高企，9月7日上海地區(qū)現(xiàn)貨價格一度漲至23000元/噸上方。
因虛高的鋁價脫離現(xiàn)貨基本面支撐，滬鋁市場的多空力量出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，并導(dǎo)致了期價連續(xù)大跌。在鋁價持續(xù)大漲后，消費買盤的入市意愿明顯回落，在國內(nèi)整體供給相對充足的情況下，缺乏外盤持續(xù)走高的推動，投機資金對于繼續(xù)追高相對謹慎；而受高達4000余元/噸的利潤吸引，鋁廠的套保意愿明顯增強。現(xiàn)貨方面，高企鋁價對下游消費的制約作用明顯，受累于滬鋁大跌，滬市現(xiàn)貨價格在三個交易日內(nèi)跌幅超過2500元/噸。
供給：緊張局面有所緩解 后市難以推動鋁價大漲
在此輪上漲行情中，因上海地區(qū)鐵路運輸一直未能恢復(fù)正常，導(dǎo)致該地區(qū)庫存量持續(xù)下滑， 8月底更是回落至1萬噸下方，創(chuàng)下一年來的最低水平。從過往情況來看，作為國內(nèi)兩個主要的原鋁消費市場，上海市場與滬鋁的走勢聯(lián)動性明顯較廣東市場緊密，相比廣東地區(qū)存在的異地交割等問題，滬市的庫存水平對滬鋁交割的影響更大，因此進入九月后，極低的庫存水平引發(fā)了多頭大幅拉高鋁價的興趣。
但從國內(nèi)來看，后市多頭繼續(xù)展開逼空行情的基礎(chǔ)并不存在。從短線來看，12日當(dāng)月合約的持倉量已經(jīng)回落至不足3000手，拉動鋁價走高的動能不足，且隨著近日上海及無錫市場到貨開始增多，該地區(qū)庫存出現(xiàn)小增，本月交割有望平穩(wěn)度過。而從中長期來看，受高額利潤的吸引，國內(nèi)鋁廠繼續(xù)加快增產(chǎn)擴產(chǎn)的步伐，原鋁產(chǎn)量一直平穩(wěn)增長，充足的供給狀況難以推動鋁價走高。
近一周廣東鋁錠庫存穩(wěn)中有升，因發(fā)往上海市場不便，部分鋁廠將貨源轉(zhuǎn)發(fā)至廣東市場，本地庫存增長至2萬噸上方，這也表明雖然局部地區(qū)庫存下滑，但總體上國內(nèi)原鋁供給并不緊張。
消費：淡季不淡 鋁材出口增速穩(wěn)定
因市場普遍預(yù)期鋁材出口退稅將下調(diào)，因此近幾月下游廠商一直加快出口步伐。以型材為例進行粗略估算，如出口退稅下調(diào)至5%，出口成本增加近2000元/噸，而在出口退稅取消的情況下，出口成本將增加3000余元/噸，其對鋁材出口的影響顯著。
近期有報道稱部分廠商通過將原鋁粗加工轉(zhuǎn)出口的方式，賺取18%的稅率差價。以9月11號為例， 滬鋁當(dāng)月合約為20710元，而LME期鋁收于2640美元，國內(nèi)外比值為7.8，原鋁出口基本達到盈虧平衡；而如果對原鋁進行粗加工作為鋁材出口，加上其中18%的稅率差價，比值提高至9.3，極大地激勵了廠商的出口熱情。有傳聞稱政府相關(guān)部門已開始對這種情況進行調(diào)查，這更加強了市場對出口退稅下調(diào)的預(yù)期，預(yù)計后市出口將繼續(xù)維持快速增長。此外，隨著傳統(tǒng)消費旺季的臨近，國內(nèi)原鋁消費有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好。
近一個月來，廣東市場的消費狀況明顯遜色于上海市場，兩市價差一度拉大至1000余元/噸，其中本地下游廠商資金周轉(zhuǎn)不便是一個重要原因；此外，因鋁價漲勢過快，短時內(nèi)難以在鋁材價格中體現(xiàn)，下游廠商的加工利潤明顯收窄，部分甚至面臨虧損的困境而不得不暫時停工，這也導(dǎo)致消費持續(xù)低迷。
原料：價格暫時趨穩(wěn) 本月仍有回落空間
8月31日,國內(nèi)氧化鋁主流報價下調(diào)22.4%至3800元/噸，在當(dāng)時市場多頭氛圍濃厚的情況下，該消息對國內(nèi)鋁價影響不大。近兩周國內(nèi)氧化鋁價格相對穩(wěn)定，市場報價多維持在3300-3500元/噸區(qū)間，但隨著產(chǎn)量的穩(wěn)定增長，后市價格仍有回落空間，有業(yè)內(nèi)人士認為近兩個月氧化鋁價格有望下滑至3000元/噸下方。原料價格的回落將激勵國內(nèi)產(chǎn)量的增長，中線繼續(xù)是鋁價的利空因素。
期市：外盤有望走高 滬鋁相對謹慎
進入九月，消費旺季臨近的預(yù)期影響，消費買盤開始重返LME金屬市場，并推動了期價走高，此后，雖受到國際能源價格回調(diào)等因素的拖累，期價出現(xiàn)回調(diào)，但后市仍有望企穩(wěn)回升。近一個月LME期鋁庫存有所下滑，而從全球范圍來看，供給環(huán)境仍舊寬松，因自身基本面缺乏利好，期鋁仍將跟隨期銅走勢而動。
國內(nèi)精銅消費的轉(zhuǎn)好將對國際銅價產(chǎn)生利好。雖然今年前七個月國內(nèi)精銅進口量明顯下滑，但隨著消費的轉(zhuǎn)好，近期國內(nèi)外銅價比值有所回升，精銅進口的虧損額度大幅收窄，表明國內(nèi)市場基本面狀況良好；而如后市國內(nèi)銅廠聯(lián)合減產(chǎn)，精銅進口將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。此外，未來兩個月國際市場部分銅礦面臨勞動合同到期的問題（如智利及加拿大等地），供給仍可能受到勞資糾紛的威脅，激勵銅價運行于8000美元上方，并帶動期鋁突破近兩個月2450-2650美元的箱體振蕩區(qū)間。
受原料成本下滑及中國產(chǎn)量增速明顯的制約，滬鋁的上行難度相對較大。巨大的實盤賣壓是滬鋁上行的主要壓力，而如原料成本下調(diào)、鋁材出口退稅下調(diào)等潛在利空的出臺均可能打壓期價。
綜述：鋁價繼續(xù)下探 下跌空間不大
中線國內(nèi)的現(xiàn)貨環(huán)境難以支撐鋁價走強，因國內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定增長，且氧化鋁仍有回落空間，而如政府宣布下調(diào)抑或取消鋁材的出口退稅，將制約了下游消費，并直接沖擊國內(nèi)鋁市人氣，中線鋁價漲難跌易，主要從外盤期鋁走勢中尋求上漲指引。
經(jīng)過大幅跳水后，短線國內(nèi)鋁價已出現(xiàn)止跌需求，尤其在庫存仍出現(xiàn)較低水平、消費維持穩(wěn)定的背景下。當(dāng)前上海市場仍存在鐵路限運的問題，短期內(nèi)該地庫存難見大幅回升，而國內(nèi)下游消費的穩(wěn)定增長將對鋁價產(chǎn)生支撐作用。近兩周現(xiàn)貨鋁價有望在20000元/噸價位獲得支撐，而下月將主要運行于19500元－20500元/噸區(qū)間。
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