為了打造完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，中孚實(shí)業(yè)在參與天元定向增發(fā)后，可能醞釀讓天元與河南當(dāng)?shù)氐哪茉雌髽I(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟
9月14日天元鋁業(yè)放量飆升了40%，緊接著公司在香港證券交易所發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示公告。昨天(9月17日)，公司股價(jià)再次放量飆升了近20%。而知情人士透露，公司近日準(zhǔn)備開董事會(huì)討論重大事項(xiàng)。
作為內(nèi)地第一家在香港上市的專業(yè)化電解鋁企業(yè)，天元鋁業(yè)在停牌近一年后于8月7日復(fù)牌，投資者發(fā)現(xiàn)自己賬戶上的資金一夜之間飆升了五倍。兩天后，那些耐得住誘惑的人發(fā)現(xiàn)自己的資產(chǎn)已經(jīng)是停牌前的近十倍。
在投資者暗暗慶幸自己的投資獲利頗豐的背后是天元鋁業(yè)改換門庭，已經(jīng)被河南水泥企業(yè)天瑞集團(tuán)收入旗下。作為中國(guó)鋁都，河南省力促本地企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合的意圖日益明顯。
天元收官戰(zhàn)
據(jù)了解，近日天元鋁業(yè)股價(jià)飆升的背后原因正是自己的新東家天瑞集團(tuán)被國(guó)際私募資本巨擘KKR斥資1.15億美元收購(gòu)了43.2%股權(quán)，“原來(lái)計(jì)劃收購(gòu)25%，后來(lái)增加到40%。”知情人士透露。而一年多前，天元鋁業(yè)也正是這樣被天瑞集團(tuán)密謀收入囊中。“河南省希望集中省內(nèi)的鋁業(yè)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)壓力�！眳⑴c天瑞收購(gòu)天元的人士透露。
河南作為我國(guó)鋁礦資源第一大省，被譽(yù)為中國(guó)鋁都，境內(nèi)分布包括焦作萬(wàn)方(000612.SZ)、中孚實(shí)業(yè)(600595.SH)等上市公司在內(nèi)的眾多鋁業(yè)企業(yè)。但是三年前那場(chǎng)針對(duì)電解鋁的宏觀調(diào)控對(duì)中國(guó)鋁都來(lái)說(shuō)無(wú)疑有較大影響，“特別是一些行業(yè)巨頭操控了氧化鋁的定價(jià)權(quán)，讓本已舉步維艱的電解鋁企業(yè)更是雪上加霜。”行業(yè)人士稱，因?yàn)樯a(chǎn)一噸電解鋁需要兩噸氧化鋁，原料價(jià)格的陡升無(wú)疑大大降低了下游企業(yè)(電解鋁)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
艱難時(shí)分無(wú)疑是行業(yè)整合的最好時(shí)刻，談判話語(yǔ)權(quán)從被整合者向整合者轉(zhuǎn)移，包括焦作萬(wàn)方在內(nèi)的一大批鋁業(yè)公司被中國(guó)鋁業(yè)公司收入旗下，這無(wú)疑給把鋁工業(yè)作為主打產(chǎn)業(yè)的河南省帶來(lái)空前的壓力。為了尋求自己的行業(yè)聚焦力，河南省動(dòng)用政府力量開始撮合省內(nèi)的鋁業(yè)企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合。
而在香港上市的天元鋁業(yè)正是整合中的一顆重要棋子。受三年前那場(chǎng)產(chǎn)業(yè)調(diào)控波及，天元鋁業(yè)作為第一家在香港上市的專業(yè)化電解鋁企業(yè)處于生死存亡的風(fēng)浪尖上。為了讓這家當(dāng)?shù)卣恼信破髽I(yè)不至于在調(diào)控中倒下，作為大股東的三門峽市政府開始全力以赴，希望在省內(nèi)為這家年產(chǎn)能近20萬(wàn)噸的電解鋁企業(yè)找到一個(gè)新東家。由于電解鋁冶煉最大的成本是電耗，而發(fā)電企業(yè)最大的原料是煤炭，出于產(chǎn)業(yè)鏈的考慮，三門峽市政府找到了當(dāng)?shù)匾患颐禾科髽I(yè)白馬集團(tuán)商談收購(gòu)事宜。但是由于白馬集團(tuán)的“磨磨蹭蹭”，讓本已成功在望的收購(gòu)案就此擱淺。此后，天元鋁業(yè)開始了一年多一波三折的新的整合之旅。
其實(shí)，每次針對(duì)某個(gè)產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控往往都是產(chǎn)業(yè)進(jìn)入的好時(shí)機(jī)，“像電解鋁、水泥、鋼鐵價(jià)格和行業(yè)景氣的大幅飆升就是證明�！币晃煌缎腥耸糠Q，而三年前這幾個(gè)行業(yè)都是宏觀調(diào)控的對(duì)象。
正當(dāng)為天元鋁業(yè)尋找新婆家無(wú)門之際，天瑞集團(tuán)進(jìn)入了三門峽市政府的視野，這家位于平頂山市的大型水泥生產(chǎn)企業(yè)很多業(yè)務(wù)都位于三門峽市，當(dāng)?shù)卣畬?duì)其發(fā)展給予了大力支持，作為回報(bào)，天瑞集團(tuán)接受了三門峽市的“要約邀請(qǐng)”。
據(jù)了解，目前年產(chǎn)能達(dá)900萬(wàn)噸的天瑞集團(tuán)在全國(guó)水泥企業(yè)中排名第七，年底再上1400萬(wàn)噸產(chǎn)能，到時(shí)候?qū)H次于海螺水泥躍居全國(guó)第二。體大勢(shì)大的天瑞集團(tuán)向三門峽市政府作出承諾，幫助其建一個(gè)30萬(wàn)噸的鋁廠，作為回報(bào)，三門峽市答應(yīng)把天元鋁業(yè)賣給天瑞集團(tuán)。
據(jù)直接參與這次收購(gòu)的人士透露，當(dāng)時(shí)天瑞是看中了電解鋁調(diào)控所蘊(yùn)含的商機(jī)，所以它也愿意參與這次股權(quán)收購(gòu)。但是，就在天元的命運(yùn)似乎要出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)，并購(gòu)的攔路虎也竄出來(lái)，以什么價(jià)格收購(gòu)和香港法律的相關(guān)規(guī)定成了不可逾越的鴻溝。
天瑞集團(tuán)找到了一家公司作為一致行動(dòng)人來(lái)跳過(guò)股權(quán)收購(gòu)的要約條款，同時(shí)在收購(gòu)價(jià)格上也得到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。按照談判的協(xié)定，天瑞集團(tuán)以市價(jià)收購(gòu)67%的國(guó)有股權(quán)，而其他中小股東的要約收購(gòu)價(jià)為停牌前20個(gè)交易日的平均價(jià)。在經(jīng)歷近一年的密謀后，這單民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)港股的并購(gòu)案終于浮現(xiàn)在投資者面前。
據(jù)了解，在收購(gòu)障礙被排除后，天元鋁業(yè)正式納入天瑞集團(tuán)旗下，而當(dāng)整個(gè)并購(gòu)接近尾聲時(shí)，整個(gè)電解鋁行業(yè)的寒冬已經(jīng)悄然而去，行業(yè)重新開始景氣，今年1~8月，天元鋁業(yè)利潤(rùn)達(dá)8000萬(wàn)。大股東醞釀把這8000萬(wàn)利潤(rùn)拿出來(lái)進(jìn)行分配�！艾F(xiàn)在國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)還行，相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)比較穩(wěn)定。”天元鋁業(yè)高層稱。
目前，天元鋁業(yè)總股本12個(gè)億，正在準(zhǔn)備增發(fā)3.5億股，年底從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到香港主板。據(jù)了解，天元希望通過(guò)定向增發(fā)募集資金進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，準(zhǔn)備再上一個(gè)20萬(wàn)噸的電解鋁和一個(gè)15萬(wàn)噸的氧化鋁項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到明年底公司產(chǎn)能達(dá)60萬(wàn)噸。
中孚謀動(dòng)
在天元醞釀增資擴(kuò)股轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板之際，中孚實(shí)業(yè)也希望參與進(jìn)來(lái)。據(jù)知情人士透露，中孚實(shí)業(yè)希望能拿出10億元參與天元的定向增發(fā)，希望同天瑞一同控制天元。業(yè)界人士稱，河南省支持本地企業(yè)進(jìn)行行業(yè)整合的力度在加強(qiáng)。
據(jù)記者調(diào)查，借助外力促使本地鋁業(yè)企業(yè)進(jìn)行整合是河南省主打的產(chǎn)業(yè)意圖。在中孚實(shí)業(yè)謀動(dòng)前，其控股股東河南豫聯(lián)能源集團(tuán)有限責(zé)任公司51%的股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)賣給香港東英金融集團(tuán)，隨后東英金融集團(tuán)又轉(zhuǎn)給了注冊(cè)地在荷蘭阿姆斯特丹的馬可工業(yè)集團(tuán)(Marco Group)，該公司實(shí)際控制人為俄羅斯第九大鋁業(yè)公司老板馬切斯基(Vitaly Maschitsky)。這樣中孚的實(shí)際控股股東就變成了馬切斯基。
此后，馬切斯基又收購(gòu)了一家羅馬尼亞電解鋁企業(yè)，然后把這兩部分資產(chǎn)組成Vimetco B.V.公司于8月2日在倫敦上市。而按照中國(guó)法律規(guī)定，同一家集團(tuán)公司不能擁有兩家同業(yè)上市公司。據(jù)了解，中國(guó)證券監(jiān)管部門要求馬切斯基只能擁有一家上市公司�！榜R切斯基開始同意將其中一家私有化，極有可能讓中孚實(shí)業(yè)去收購(gòu)在倫敦上市的Vimetco B.V.，這樣可以刺激兩邊的股價(jià)，一石二鳥，馬切斯基何樂(lè)不為�！敝槿耸空f(shuō)。
據(jù)了解，這一系列資本大動(dòng)作正在緊鑼密鼓的操作中，而中孚實(shí)業(yè)欲斥巨資參與天元定向增發(fā)無(wú)疑把其背后老板馬切斯基推上了河南鋁業(yè)整合的前臺(tái)。就像KKR收購(gòu)天瑞一樣，外資借道上市公司進(jìn)入中國(guó)行業(yè)已經(jīng)成了一種趨勢(shì)。
幕后推手
現(xiàn)在在河南業(yè)界，馬切斯基的這一俄羅斯超級(jí)富豪的名字正在被廣為傳播。
和大多數(shù)俄羅斯男人的形象差不多，馬切斯基也是一臉的大胡子，身材高大，穿著體面。作為俄羅斯知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，馬切斯基長(zhǎng)期擔(dān)任俄羅斯聯(lián)邦杜馬主席顧問(wèn)等社會(huì)職務(wù)。
“馬切斯基出手闊綽，在鋁產(chǎn)業(yè)上的投資更是快速而又得心應(yīng)手�！币晃辉�(jīng)和馬可集團(tuán)接觸過(guò)的人士告訴記者，“來(lái)鞏義談判時(shí)，馬切斯基要求乘專機(jī)從莫斯科直飛洛陽(yáng)，但兩地沒(méi)有直航，后來(lái)，他的專機(jī)就飛到了香港，然后找人幫他搞一架專機(jī)，飛到了洛陽(yáng)�！�
“一輪談判后，馬切斯基便敲定了豫聯(lián)集團(tuán)，錢也很快就到賬了�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)，豫聯(lián)集團(tuán)則是其在中國(guó)的第一個(gè)投資項(xiàng)目，而現(xiàn)在，馬可集團(tuán)希望通過(guò)豫聯(lián)集團(tuán)來(lái)整合河南鋁產(chǎn)業(yè)，并與中國(guó)最大的電解鋁公司——中國(guó)鋁業(yè)(601600.SH)直接碰撞。
河南和山西交界處為中國(guó)鋁土礦最為豐富的礦區(qū)，擁有近30億噸的鋁土礦儲(chǔ)量，乃商家必爭(zhēng)之地。因此，河南也成為馬可集團(tuán)的首選。
馬可集團(tuán)的資料顯示，該公司是一家國(guó)際鋁業(yè)巨頭，主要從事金屬及能源(電力與天然氣)的投資，范圍遍及英國(guó)、瑞士、荷蘭、塞浦路斯、土耳其及羅馬尼亞、中國(guó)等國(guó)家，旗下?lián)碛辛_馬尼亞兩家上市公司，而在實(shí)業(yè)領(lǐng)域則擁有年產(chǎn)50萬(wàn)噸氧化鋁、26萬(wàn)噸電解鋁、4萬(wàn)噸鋁產(chǎn)品加工能力。
“河南有資源優(yōu)勢(shì)，聯(lián)手豫聯(lián)集團(tuán)，更符合馬切斯基打造全球最大鋁業(yè)公司的思路�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
“中鋁為什么現(xiàn)在股價(jià)能一路上漲，主要是因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)期內(nèi)，它完成了最廉價(jià)的整合�！痹撊耸空f(shuō)。
熟悉鋁行業(yè)的人都知道，電解鋁的門檻其實(shí)不高，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是兩噸氧化鋁加電費(fèi)變成一噸電解鋁。這也是為什么電解鋁項(xiàng)目能一時(shí)間在全國(guó)大江南北蜂擁上馬的原因。
“實(shí)際上中鋁憑借國(guó)字號(hào)企業(yè)的實(shí)力和對(duì)政策的敏銳在調(diào)控中完成了一次非常漂亮的整合�！鄙鲜龈吖苷f(shuō)，由于中鋁在氧化鋁領(lǐng)域擁有很大的定價(jià)權(quán)，它先抬高氧化鋁的價(jià)格，把氧化鋁的價(jià)格拉到很高以后，所有的電解鋁廠都舉步維艱，等這些企業(yè)連虧了兩年以后，中鋁便開始大肆收購(gòu)，一口氣收購(gòu)了七八家電解鋁廠。
“這只是第一步，等收購(gòu)?fù)戤吅�，各地就冒出很多氧化鋁廠，這時(shí)，中鋁再掉過(guò)頭來(lái)把氧化鋁的價(jià)格從6700元/噸打到了最低2800元/噸，打下來(lái)以后，這個(gè)利潤(rùn)就自然轉(zhuǎn)移到電解鋁廠，所以為什么電解鋁企業(yè)現(xiàn)在這么好，原因也在這里�！�
“中鋁的這一系列運(yùn)作都和宏觀調(diào)控的政策導(dǎo)向契合，所以，堪稱完美�！鄙鲜龈吖苷f(shuō)，調(diào)控結(jié)束后，7家鋁業(yè)上市公司中有5家被中鋁系“收編”，只剩下中孚實(shí)業(yè)和另一家上市公司碩果僅存。
“為什么中孚實(shí)業(yè)沒(méi)有被中鋁收編，業(yè)內(nèi)的說(shuō)法是，中鋁非常強(qiáng)勢(shì)，和河南當(dāng)?shù)仄髽I(yè)關(guān)系一直不太融洽，再一個(gè)就是豫聯(lián)集團(tuán)當(dāng)時(shí)的管理層運(yùn)作能力很強(qiáng)，已經(jīng)找到像馬可集團(tuán)這樣的海外資本�！痹撊耸空f(shuō)。
豫聯(lián)集團(tuán)在河南擁有相對(duì)完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，又有具備融資資格的上市公司中孚實(shí)業(yè)，對(duì)欲在中國(guó)市場(chǎng)有所作為的馬可集團(tuán)而言，無(wú)論從哪個(gè)條件上來(lái)講都是首選對(duì)象。
馬切斯基去年來(lái)河南考察時(shí)說(shuō)過(guò)的話顯然透露出對(duì)豫聯(lián)集團(tuán)的認(rèn)可，“今年3月份我來(lái)考察，問(wèn)他們這些項(xiàng)目什么時(shí)候建成，他們說(shuō)今年8月份，根據(jù)我們?cè)跉W洲的經(jīng)驗(yàn)，難度非常大，結(jié)果他們履行了承諾，表現(xiàn)出了非常高的專業(yè)水平，投資的對(duì)象首先是人，這也是我只考察一次便決定收購(gòu)的重要原因。”馬切斯基曾如是說(shuō)。
豫聯(lián)集團(tuán)一位內(nèi)部人士告訴記者：“馬切斯基入主豫聯(lián)集團(tuán)其實(shí)也得益于那輪宏觀調(diào)控的緊縮、整合大潮。”
“中孚實(shí)業(yè)和豫聯(lián)集團(tuán)當(dāng)年也被打壓得要活不下去了，盡管中孚實(shí)業(yè)剛剛上市實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張，但在銀根緊縮的情況下，對(duì)中孚和豫聯(lián)集團(tuán)仍然是個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)�！痹搩�(nèi)部人士說(shuō)。
于是，豫聯(lián)集團(tuán)所在的鞏義市政府決定，給豫聯(lián)集團(tuán)找個(gè)好“婆家”。
2003年8月26日，鞏義市財(cái)政局與香港東英工業(yè)簽訂協(xié)議，由其受讓豫聯(lián)集團(tuán)78.8%的國(guó)有股權(quán)，因豫聯(lián)集團(tuán)當(dāng)時(shí)持有中孚實(shí)業(yè)44.18%的股份，為中孚第一大股東，因此，東英工業(yè)也順勢(shì)變身中孚實(shí)際控制人。
資料顯示：東英工業(yè)的大股東東英金融集團(tuán)是一家專業(yè)投資銀行，成立于1993年，總部設(shè)在香港，主要業(yè)務(wù)包括企業(yè)融資、證券經(jīng)紀(jì)等，旗下?lián)碛袞|英亞洲、東英基金等公司。
東英兩位當(dāng)家人張志平和張高波的身份頗為特殊，前者曾是中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任，后者曾任中國(guó)人民銀行海南分行金融市場(chǎng)管理委員會(huì)副主任，兩人對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)都駕輕就熟。
“東英公司主要幫一些企業(yè)到香港上市，有時(shí)也幫一些企業(yè)做做公關(guān)�！币晃皇煜|英公司的人士告訴記者。
“后來(lái)，東英順手把豫聯(lián)集團(tuán)51%的股份賣給了馬可集團(tuán)，在中間其實(shí)是做了一個(gè)橋梁，轉(zhuǎn)手的目的可能跟后面的進(jìn)一步運(yùn)作有關(guān)�！�
中孚實(shí)業(yè)不久前發(fā)布的公告顯示，張志平、張高波通過(guò)《換股協(xié)議》，將其持有的東英工業(yè)49%股份換為持有Vimetco B.V.的15%股份。這一換股讓馬可集團(tuán)直接持有豫聯(lián)集團(tuán)78.8%股權(quán)，“二張”也成功通過(guò)倫敦上市實(shí)現(xiàn)投資豫聯(lián)集團(tuán)的“退出”。
盡管一系列資本運(yùn)作正在各方力量的撮合下被低調(diào)密謀，但鋁行業(yè)本身特征決定了其整合方向。業(yè)界人士分析說(shuō)，鋁冶煉的成本40%是電費(fèi)，40%是鋁礬土，其他的費(fèi)用如人工、管理，最多就占20%，“由于耗電很高，大約煉1噸鋁耗電1.5萬(wàn)多千瓦時(shí)，占到其價(jià)格的30%~40%。”
為了打造完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，中孚實(shí)業(yè)在參與天元定向增發(fā)后，可能醞釀讓天元與河南當(dāng)?shù)氐哪茉雌髽I(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。知情人士透露，河南神火集團(tuán)將是戰(zhàn)略聯(lián)盟的首選，神火集團(tuán)作為新興能源企業(yè)，是一家以煤炭、發(fā)電、電解鋁生產(chǎn)與加工為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)，全國(guó)520家大型企業(yè)集團(tuán)之一，河南省7家煤炭骨干企業(yè)，商丘市支柱企業(yè)�，F(xiàn)有總資產(chǎn)118億元，員工20000余人。擁有12家全資、控股和參股企業(yè)，分布在河南、上海、深圳等地，其中河南神火煤電股份A股“神火股份”(000933.SZ)1999年8月在深交所掛牌上市�！斑@個(gè)戰(zhàn)略正在醞釀中，他們正在進(jìn)行初步接觸，很有可能做成�！敝槿耸客嘎�。
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