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| 銅價不改季節(jié)性強勢 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2008-3-6 11:15:18，閱讀：
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春節(jié)后國內(nèi)期市萬牛奔騰，場面壯觀至極，但滬銅和倫銅的節(jié)節(jié)攀升相比略顯得步履蹣跚。倫銅8800美元/噸的歷史高點漸行漸近，滬銅是不堪重負一瀉千里，還是改寫歷史再創(chuàng)輝煌？筆者對此一如既往地堅持前期的判斷：季節(jié)性上漲行情還將延續(xù)。
一、美元貶值造成的全球性的通脹加劇仍是現(xiàn)階段商品市場最大的基本面
經(jīng)濟運行正在無奈地步入以下循環(huán)：全球經(jīng)濟的持續(xù)疲弱加劇了市場的擔憂，一系列數(shù)據(jù)表明美國乃至全球經(jīng)濟在一段時間內(nèi)維持弱勢甚至步入衰退的可能性不斷增加。在這樣的情況下，美聯(lián)儲繼續(xù)保持刺激經(jīng)濟的政策，降息將難以避免的繼續(xù)出現(xiàn)，美元將繼續(xù)貶值。作為全球支付和結(jié)算的手段，美元的持續(xù)低迷導(dǎo)致商品受到追捧，從而加劇了通貨膨脹的抬頭。
以上關(guān)系表明，次貸危機和通脹之間并不是絕對對立的，在某種程度上，它還加劇了通脹的發(fā)生。即便是經(jīng)濟衰退，也很難說商品將同步衰退。毫無疑問，當最大的對立面達成統(tǒng)一時，全球性的通脹就成了最大的基本面。
這從近期的商品走勢中也可以看出，龍頭品種原油在振蕩了3個半月之后，再度收斂，站上100美元/桶。從CFTC持倉追蹤來看，投機基金不斷地增多減空趨勢明朗，最新公布的2月26日當周凈多持倉已達91625手。其他諸如農(nóng)產(chǎn)品當中，CBOT豆油一個月內(nèi)新高頻創(chuàng)，漲幅逾20%，雖然近一兩日大幅回落，但仍不能輕易言頂。
二、銅市本身階段性的慣性利多效應(yīng)延續(xù)
庫存下降配合中國進口數(shù)據(jù)，仍是近期市場炒作的主旋律。
從歷史數(shù)據(jù)看，自2005年以來，銅庫存的變動極有規(guī)律：每年7月庫存開始持續(xù)上升，直至次年2月份，而從2月后又持續(xù)回落至當年的7月，反映了近幾年銅市消費淡旺季的轉(zhuǎn)變時段的規(guī)律。今年這種情況大同小異。銅庫存自1月10日的20.1萬噸一路減少到當前的13.95萬噸，注銷倉單維持在3萬手以上，使市場持續(xù)產(chǎn)生庫存還將減少的預(yù)期。倫銅庫存與銅價大部分時間內(nèi)高度的反相關(guān)證明了其對銅價的支撐作用。
我國銅進口的季節(jié)性波動也很明顯，精銅的進口水平保持高位（1月12.78萬噸的凈進口為2007年4月以來的最高位，并較上月增長22%），精礦進口也非常強勁的反彈至50.8萬噸（相當于約14萬噸的精銅）。數(shù)據(jù)還證實銅廢料進口大幅下降至42萬噸（自2007年7月以來的最低位，并較去年 11月份的最高點低19萬噸）。春節(jié)過后至3—4月是傳統(tǒng)消費旺季，當前市場仍沒有太多理由相信接下來的2—3月份的進口數(shù)據(jù)會大幅下滑�；鹑杂凶銐蜃龆嗬碛�。
三、國內(nèi)現(xiàn)貨滯漲以及庫存增加只影響節(jié)奏，而不影響上升趨勢的判斷
近期有兩個現(xiàn)象爭論劇烈：一是國內(nèi)庫存連續(xù)大幅增加，從20245噸大幅飆升至45188噸。有倫銅庫存轉(zhuǎn)移至國內(nèi)的嫌疑。國內(nèi)大部分人也認為：“轉(zhuǎn)移”的主要原因是因為去年年底時由于銀行停止放貸，因此迫使一些企業(yè)以“融資銅”的方式來募集資金，增大了精銅進口。倘若此種說法成立，那么由于滬銅滯漲，銅進口出現(xiàn)虧損，可能會影響今后幾個月精銅的進口，或許滬銅庫存增加壓力會有所減輕。況且每年此時由于旺季即將到來，備貨而進行的補庫行為也會導(dǎo)致庫存增加，但這并不說明需求下降。
二是現(xiàn)貨跟漲力度不強，一度出現(xiàn)700—900元的貼水。最近貼水幅度縮小至200—400元。但當前接近于8.1的低比價卻使滬銅相對安全。再加上旺季即將來臨，只要滬銅盤面相對穩(wěn)定，廠家就不愿降價銷售，使得現(xiàn)貨更多地表現(xiàn)為滯脹抗跌性，下跌空間也不大。因此更多地應(yīng)該關(guān)注盤面的表現(xiàn)而非現(xiàn)貨。
總體而言，倫銅8400美元整固未果，短期仍有回調(diào)壓力，滬銅前期上破大型盤整區(qū)上沿，銅價在67000元/噸之上仍可判斷為中期上升勢頭良好。 |
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