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| 降息加劇滯脹對調(diào)整的金屬構(gòu)成支撐 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2008-3-11 11:37:55，閱讀：
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一系列疲弱的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟正在不斷滑落,與此同時,全球通脹也在進一步加劇,在這一衰一盛中人們明顯的感覺到了滯脹的存在。通常情況下,“滯脹”的出現(xiàn)會使各國政府難以做出抉擇,其中利率的取向就是一個難題：加息傷害經(jīng)濟,令疲弱的經(jīng)濟雪上加霜,降息加劇通脹,最終也會傷害實體經(jīng)濟.而在本次滯脹中, 美聯(lián)儲堅定的選擇了降息的方式,也明顯的加速了通脹的進程.顯然,這種降息有其深層次的背景：消費型經(jīng)濟使得美國必須以占有其他國家剩余資產(chǎn)的方式來維持本國消費,這樣一來,長期的貿(mào)易逆差就不可避免.大量的美元從美國輸出,導致了全球的流動性過剩,外匯大量集中在工業(yè)化國家；在這種情況下,美元不斷貶值自然就成為美國國家利益所在,通過大規(guī)模通脹方式來降低其還債含金量也便成為美聯(lián)儲當前“最主要的使命”了.由此，我們就不難理解美聯(lián)儲為何面對滯脹卻能堅定的采取連續(xù)的降息政策了.如此以來,商品市場的不斷攀高也就順理成章。但是年初以來,全球商品的加速上漲也使得市場壓力漸漸沉重,現(xiàn)貨市場的消化也需要一個過程,因此我們看到本周市場出現(xiàn)了回落.而金屬市場在基金逼倉的背景下,繼續(xù)保持相對偏強的運行格局,同樣,市場也需要有一個鞏固的過程.
全球商品進入2008年后加速上升行情的背后是人們對經(jīng)濟“滯脹”的日益擔憂.作為本輪經(jīng)濟走弱的導火索,美國房地產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持持續(xù)下滑的態(tài)勢,同時美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回落,并逐漸向全球輻射,導致全球經(jīng)濟走勢整體趨弱.從近期美國商務部公布的初步修正數(shù)據(jù)看,經(jīng)濟自去年第四季度起已經(jīng)顯露出衰退的跡象,并將不可避免的在今年出現(xiàn)全面走弱。數(shù)據(jù)顯示,美國經(jīng)濟去年第四季度按年率計算僅增長0.6%，增速遠低于第三季度的4.9%；同時去年第四季度的個人消費開支、企業(yè)投資、出口和政府開支等指標的表現(xiàn)都無法與第三季度相比。特別是企業(yè)投資在第三季度增長5%后轉(zhuǎn)而猛降12.5%，經(jīng)濟增速因此放慢了2.02%，成為拖累美國經(jīng)濟增長的重要因素；住房投資連續(xù)第八個季度下降，且創(chuàng)下了過去26年來的最大降幅，使經(jīng)濟增速減緩1.25%。顯然,在這樣的背景下,預計2008年美國出現(xiàn)經(jīng)濟整體滑落就不足為怪了.近期公布的一系列數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟滑落的速度仍然在加快,FED進一步降息難以避免.美國勞工部7日表示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少6.3萬人，下降速度為5年來最快，該數(shù)據(jù)進一步支撐華爾街對美聯(lián)儲額外降息的預期。2月產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè)就業(yè)減少8.9萬人，其中制造業(yè)就業(yè)減少5.2萬人，為連續(xù)第20 個月下降；建筑業(yè)就業(yè)減少3.9萬人，為連續(xù)第8個月下降；2月服務業(yè)就業(yè)增加2.6萬人，為05年10月以來最慢增長；商業(yè)和專業(yè)服務業(yè)就業(yè)減少2萬人，金融部門就業(yè)出現(xiàn)連續(xù)第7個月的下降，教育和健康服務業(yè)就業(yè)增加3萬人；休閑和娛樂業(yè)就業(yè)增加2.1萬人；零售貿(mào)易行業(yè)就業(yè)減少3.41萬人.就業(yè)市場的困境表明美國經(jīng)濟即將進入令人擔憂的衰退階段。在這樣的情形之下,支撐美國這個全球最大經(jīng)濟體的消費者信心自然轟然倒塌,并將進一步打擊美國經(jīng)濟。
數(shù)據(jù)顯示,美國2月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值為70.8,仍然處于80的結(jié)點之下,顯示消費者的悲觀態(tài)度.作為一個建立在消費者信心基礎之上的經(jīng)濟體,消費者信心顯然會令經(jīng)濟回升步履艱難。因此,美聯(lián)儲雖然面臨“滯脹”的困境,仍然致力于將重點放在刺激經(jīng)濟上,由于龐大的債務存在,通脹對其他國家的威脅遠遠大于美國,在一定程度上對美國反而有利,因此美聯(lián)儲將經(jīng)濟衰退視為目前所面臨的最大挑戰(zhàn)而不是高通脹率，因為高通脹率并未反應經(jīng)濟基本面而是由大宗商品和能源價格的大幅走高導致。在目前,美國經(jīng)濟有兩個令人擔心的地方，一是令人痛苦的經(jīng)濟衰退，二是螺旋形上升的通貨膨脹率,但顯然FED將重點放在了避免衰退上。在這樣的思維引導下,通脹可能將難以避免地繼續(xù)攀升。美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ED看重的通貨膨脹衡量指標個人消費支出價格指數(shù)(PCE)在1月份時較上年同期上升了3.7%，創(chuàng)下了1991年以來的第二大升幅；更令人擔心的是，1月份剔除了食品及能源價格的核心通貨膨脹率為 2.2%，高于8月份的1.9%(Fed官員認為核心通貨膨脹率介于 1.5%-2%時物價處于穩(wěn)定狀態(tài)，而在此前46個月中，有37個月的數(shù)據(jù)都位于該水平上方)。去除能源和食品之后，去年第四季度與美國國內(nèi)消費開支相關(guān)的核心價格指數(shù)上升了2.7%，創(chuàng)下2006年春天以來的最大升幅，超出美聯(lián)儲認為可以接受的通脹范圍1%至2%。因能源價格居高不下，通脹壓力繼續(xù)加大的可能性不能排除，這無疑會增加美聯(lián)儲的決策難度。但美聯(lián)儲主席伯南克已明確表示，經(jīng)濟面臨的最大風險是增速放慢而不是通脹，美聯(lián)儲目前考慮的優(yōu)先重點是使經(jīng)濟回歸到穩(wěn)定增長的軌道。由于通脹壓力加大出現(xiàn)在經(jīng)濟降溫之時，人們對于“滯脹”的擔憂也在增加。但伯南克28日在參議院會議上表示，他并不認為美國會發(fā)生“滯脹”。
此前，他預測美國經(jīng)濟將經(jīng)歷一個“緩慢增長期”，隨著降息和實施經(jīng)濟刺激計劃產(chǎn)生效果，經(jīng)濟增長將會從今年晚些時候開始啟動。顯然,在經(jīng)濟放緩甚至于可能出現(xiàn)衰退的背景下,美聯(lián)儲的決策重點并非抑制通脹,而是挽救經(jīng)濟.從美國國家利益出發(fā),挽救經(jīng)濟所采取的降息措施加劇了通貨膨脹,更加有利于美國這個發(fā)鈔國將通脹輸送給貿(mào)易國,而經(jīng)濟在將來的回暖自然也是FED的愿望.因此,在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有發(fā)生改善之前,“滯脹”狀況很難扭轉(zhuǎn)，這種狀況也將繼續(xù)對全球商品價格提供一定的支撐。當然，隨著商品價格在經(jīng)過了年初以來的加速上升之后,短期內(nèi)有一定的整理消化要求,市場整體上會呈現(xiàn)出高位震蕩格局。
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