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| 無視人民幣逼近7.0關(guān)口 國內(nèi)商品期市波瀾不驚 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2008-4-9 11:51:26，閱讀：
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昨日人民幣兌美元詢價交易市場上收報7.0008元，再度逼近7.0這個重要的心理關(guān)口。不過國內(nèi)商品期貨市場表現(xiàn)波瀾不驚，除了上海銅鋅期貨價格大幅下跌以外，其他工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品期貨品種均反應(yīng)平淡。
本幣升值意味著外幣相對貶值，人民幣升值后，利于進(jìn)口商品或原材料。因此，在此升值預(yù)期下，進(jìn)口增長放緩，進(jìn)口原材料和商品的庫存下降，市場供應(yīng)偏緊，價格上漲。金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國介紹，具體到期貨價格來說，在較高的升值預(yù)期下，其價格反應(yīng)表現(xiàn)為整體上漲，具體為近月合約較強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約較弱。反應(yīng)程度應(yīng)據(jù)進(jìn)口量占消費(fèi)量的比重而定，比重高則影響大，比重小則影響小。然而，在人民幣真正升值以后，其結(jié)果卻截然相反。
據(jù)統(tǒng)計，自去年至今，黃金、銅、玉米、大豆、棉花和燃料油六個期貨品種的國際價格上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)漲幅，兩者之差最高達(dá) 39.71%(玉米)，最小也有9.15%(大豆)。不過扣除去年至今人民幣兌美元10.32%的升值因素之后，除了大豆期貨價差減少至-1.17%外，其他品種期價差額仍為正數(shù)，其中玉米期貨價差仍高達(dá)29.39%。
但是，這一簡單的對比沒有考慮到美元指數(shù)下跌因素。實(shí)際上，自去年至今，美元指數(shù)從85.43跌至72.20，跌幅為15.5%，這一結(jié)果基本上與上述六品種的期貨價差相吻合。而且，人民幣升值僅是針對美元而已，近兩年人民幣對歐元、英鎊不僅沒有升值，而且出現(xiàn)了不同程度的貶值。人民幣對亞洲各經(jīng)濟(jì)體的貨幣升值幅度也普遍非常有限，對部分亞洲貨幣甚至也出現(xiàn)了一定程度貶值，這也是國內(nèi)商品價格漲幅低于外盤的原因之一。
國內(nèi)外商品漲幅差額或許只在短期內(nèi)存在。長期來看，人民幣升值導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口增加，擴(kuò)大了國際商品的需求，也就有利于國際商品價格的上漲，而后者的上漲又會使國內(nèi)商品價格向國際商品價格靠攏，從而最終帶來國內(nèi)商品價格的上漲。
然而，人民幣兌美元的持續(xù)升值對期貨投資操作，尤其是投機(jī)、套利等將產(chǎn)生重大影響。宏源期貨研究咨詢部負(fù)責(zé)人吳守詳認(rèn)為，在投機(jī)交易方面，如果人民幣升值，那么以美元標(biāo)價的商品價格換算成人民幣標(biāo)價時，其價格會低于前值。以銅為例，在以前的投機(jī)交易實(shí)踐中，由于貿(mào)易、供需等其他因素的影響，當(dāng)倫敦金屬交易所(LME)金屬價格變動10美元/噸時，上海期貨銅價格變動幅度為100元/噸左右。在人民幣升值后的情況下，當(dāng)LME金屬價格變動10美元 /噸時，以人民幣標(biāo)價的上海金屬價格變動幅度會變小。這種變化對于根據(jù)LME金屬價格變動而確定上海金屬期貨價格變化水平的投資者至關(guān)重要。
其次，目前套利交易者利用國內(nèi)外市場進(jìn)行投資的依據(jù)是國內(nèi)外期市的比價關(guān)系。目前上海期貨銅與LME三個月期銅的比值為8.0左右。這個比值是一種經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。從原理上講，套利交易者利用的國內(nèi)外期市的比價關(guān)系是一種經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ�。�?dāng)人民幣升值時，國內(nèi)外金屬價格的比值會下降。套利交易者就需根據(jù)修正后的經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ瓦M(jìn)行投資。 |
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