在通脹風(fēng)險(xiǎn)急劇上升壓力下，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)25日決定，維持聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率不變。這也是美聯(lián)儲(chǔ)自去年9月連續(xù)七次降息后首度改變降息政策。與以前的聲明相比，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)表的聲明明顯對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)提高了警惕。聲明認(rèn)為，美國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)下行和通脹上行兩種風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在并“有所緩解”情況下，通脹上行風(fēng)險(xiǎn)則在增加。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)，它將繼續(xù)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)發(fā)展，并在必要的時(shí)候采取行動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和保持價(jià)格穩(wěn)定。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)半年來(lái)首次維持利率不變，從一定意義上來(lái)說(shuō)有可能結(jié)束一輪減息周期。在聯(lián)儲(chǔ)理事發(fā)表強(qiáng)硬言論以及通脹壓力快速上升的壓力下，市場(chǎng)預(yù)期有所轉(zhuǎn)變。不過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有重大放緩，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘之前也指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)采取措施穩(wěn)定金融市場(chǎng)，但市場(chǎng)危機(jī)仍可能延續(xù)到2009年。美國(guó)瀕臨經(jīng)濟(jì)衰退，09年增長(zhǎng)非常緩慢，石油市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)非常大。
利率維持不變對(duì)于美元而言偏向中性利多，目前對(duì)于美元走向市場(chǎng)分歧加大，美元貶值是美國(guó)轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)危機(jī)的一種方式，美國(guó)降低利息拯救自己的經(jīng)濟(jì)，中國(guó)、歐洲、日本因此承受通脹壓力。當(dāng)前能源和糧食價(jià)格的持續(xù)上漲，更符合美國(guó)利益，因?yàn)槊绹?guó)是糧食出口國(guó)，糧食漲價(jià)符合美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主的利益。同時(shí)從美國(guó)共和黨的執(zhí)政基礎(chǔ)來(lái)看，石油巨頭的利益和白宮是一致的。此外通脹還有另外一個(gè)目的，那就是借通脹逼人民幣升值，維持利率不變符合美國(guó)利益。但從中期來(lái)看，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率將有可能在3-4季度進(jìn)入加息階段，這將改變美元與其它貨幣的利差，從而使得美元貶值周期結(jié)束。雖然短期內(nèi)看不到美元確定的上升機(jī)會(huì)，但中長(zhǎng)線做多美元機(jī)會(huì)已經(jīng)越來(lái)越大，主要從以下兩個(gè)方面來(lái)考慮：
一是原油價(jià)格。油價(jià)就算再次拉升，但維持高位時(shí)間太久不太現(xiàn)實(shí)，投機(jī)資金要的并不是油，而是獲利落袋。近期美國(guó)總統(tǒng)候選人一大議題就是如何對(duì)付油價(jià)，奧巴馬甚至提出打擊投機(jī)。美國(guó)眾議院目前正在就打擊原油期貨投機(jī)一事進(jìn)行聽(tīng)證。一旦美國(guó)采取行動(dòng)，油價(jià)就可能慘跌，極端時(shí)跌去一半甚至不需要30天。目前聽(tīng)證的內(nèi)容豐富，包括調(diào)高保證金、限倉(cāng)、倉(cāng)位更透明、限制退休基金與投資銀行倉(cāng)位等。如果油價(jià)回落，那么會(huì)相對(duì)利多美元。二是中國(guó)因素。這些年來(lái)，中國(guó)因素是美國(guó)低通脹下盡情享受生活樂(lè)趣的關(guān)鍵，不過(guò)這方面因素正潛移默化地改變。近期人民幣奮力升值，中國(guó)不僅調(diào)高成品油價(jià)格而且還飽受鐵礦石漲價(jià)之苦。另外，中國(guó)的人口紅利因素正在弱化，勞動(dòng)力成本大升，這一切注定使中國(guó)貨在美國(guó)會(huì)更貴，如果再加上運(yùn)輸成本提升，那么美國(guó)來(lái)自這方面的通脹壓力在未來(lái)會(huì)較大，在一定的時(shí)滯后其加息壓力會(huì)大幅上升。
雖然美元走向不會(huì)直接影響到金屬供需格局，但會(huì)改變?nèi)蛸Y本的流向，大宗商品市場(chǎng)一直是新興的投資樂(lè)土，金屬市場(chǎng)更是資金長(zhǎng)期青睞的地方，美元匯率的中期走向?qū)?duì)于金屬價(jià)格產(chǎn)生重要影響。筆者認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)利率沒(méi)有進(jìn)入新的加息周期之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)未有明顯的復(fù)蘇跡象之前，金屬價(jià)格仍將受到利多支撐，但08年末至09年初需要加大謹(jǐn)慎，美元一旦形成長(zhǎng)期性的反轉(zhuǎn)，金屬價(jià)格乃至商品價(jià)格都將殃及池魚(yú)，屆時(shí)拋空將成為主要的投資策略。 |
