最新公布的上海期貨交易所銅庫存讓人大跌眼鏡——一周內(nèi)降低近30%，減少5558噸至13554噸，創(chuàng)下2000年以來的新低。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，按這個(gè)數(shù)字，僅能滿足中國市場1天的消費(fèi)量。與之形成巨大反差的是，倫敦金屬交易所(LME)銅庫存已持續(xù)增加至20萬噸以上，為近年新高。
一內(nèi)一外，兩個(gè)極端，這一現(xiàn)象頗令市場費(fèi)解。然而，庫存減少的背后并不是蓬勃的消費(fèi)，“中國需求”也被證明難成氣候：“銅都流到哪里去了？”專家表示，企業(yè)惜售、現(xiàn)貨升水以及進(jìn)口減少，都是造成滬銅庫存反常減少的原因。
期市也沒將庫存減少當(dāng)成利好，隔夜倫銅受雷曼公司申請破產(chǎn)消息以及原油破百拖累，倫敦三月銅大幅下跌172.5美元，收于6942.5美元，重新回到7000美元下方。受外盤影響，滬銅0812開盤后低開低走，午盤后封于跌停，收盤53180元/噸，下跌2520元/噸，持倉量增加13662手；近月合約0810收于54990元/噸，下跌2440元/噸。
庫存降低不等于需求強(qiáng)勁
“在需求很平淡的情況下，庫存大量減少是一種扭曲的現(xiàn)象，”長城偉業(yè)首席研究員景川表示，銅相比其他商品來說還處于高位，國內(nèi)外銅市一直處于高位震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格更是有2000元/噸左右的升水，這使得國內(nèi)現(xiàn)貨商和生產(chǎn)商都有惜售心理，因此國內(nèi)庫存也就不斷被吸收消化。
“國內(nèi)的銅產(chǎn)量一直在增加，而庫存卻在減少，貨都在惜售企業(yè)手上�！本按ㄕf，在消費(fèi)根本不旺的情況下，庫存的減少是非正常的�！笆菄鴥�(nèi)群體消費(fèi)不成熟的表現(xiàn)�！本按ū硎荆沾讼氯ミM(jìn)口銅將大量增加，并打壓銅價(jià)，最近一兩周已有這個(gè)趨勢，預(yù)計(jì)接下去幾個(gè)月的進(jìn)口銅數(shù)量將有極大增加。
據(jù)了解，目前銅現(xiàn)貨的報(bào)價(jià)相對期貨升水不少，上海長江有色金屬市場1#銅報(bào)價(jià)57800至57900元/噸，均價(jià)57850元/噸。這就導(dǎo)致了一些庫存流入到了現(xiàn)貨市場，“一些空頭都紛紛平倉去現(xiàn)貨市場賣，而不是留下來做交割。”龍宇投資研究員陸承紅表示。
除了企業(yè)的惜售，進(jìn)口銅的持續(xù)減少也是庫存降低的原因。中國海關(guān)總署上周三公布的初步數(shù)據(jù)顯示，中國8月份進(jìn)口未鍛造的銅及銅材178047噸，較7月份的186136噸下降了4.3%。而國家統(tǒng)計(jì)局最新的數(shù)據(jù)顯示，8月精煉銅產(chǎn)量達(dá)32.04萬噸，同比下降0.5%；環(huán)比下降了2.9%。這表明，國內(nèi)銅產(chǎn)量雖然有所降低，但供應(yīng)下滑的主因還是進(jìn)口銅的大幅減少。
陸承紅介紹，從今年5月至8月，每個(gè)月的精銅進(jìn)口量都在7、8萬噸，而其中絕大部分是來料加工型企業(yè)所需，真正進(jìn)入貿(mào)易領(lǐng)域的銅少之又少，這也使國內(nèi)庫存不斷被消耗。據(jù)了解，此前每噸進(jìn)口銅的虧損在5000至6000元左右，最高曾達(dá)到萬元左右，這也大大影響了銅進(jìn)口的積極性�！耙话銇碚f，10萬噸進(jìn)口量才是正常的。”
“庫存降低跟需求強(qiáng)勁不能畫等號，”陸承紅介紹，從消費(fèi)領(lǐng)域看，首先是國內(nèi)制造業(yè)資金緊張，其次是房地產(chǎn)市場低迷導(dǎo)致電線、空調(diào)等耗銅產(chǎn)業(yè)需求下降，目前銅的需求極為低迷。
LME庫存變化決定銅價(jià)后市
景川表示，由于商品市場整體處于熊市，加之美元反彈明顯，對于銅的后市壓力也很明顯。目前倫銅已經(jīng)跌破了三年的支撐位，繼續(xù)破位下行的可能性很大，滬銅在總體上也將跟隨外盤走勢。據(jù)了解，目前倫銅的持倉量在27萬手左右，這是近年銅市中少有的現(xiàn)象，其中做空力量比較集中。
不過也有業(yè)內(nèi)人士表示，滬銅的“補(bǔ)庫效應(yīng)”或?qū)⒋碳ざ唐谄趦r(jià)。弘業(yè)期貨研究員周洪忱認(rèn)為，滬銅庫存的低位拐點(diǎn)可能很快就出現(xiàn)，進(jìn)口的盈利將增加國內(nèi)銅的進(jìn)口量，倫敦銅庫存的快速增加將從而將得到緩解，銅價(jià)短期下跌空間將受到限制。
周洪忱表示，倫敦銅庫存的未來走勢對于內(nèi)盤期銅影響很大。近幾年滬銅庫存的走勢跟倫敦銅庫存呈負(fù)相關(guān)，上半年在倫敦銅庫存減少的同時(shí)，滬銅庫存在持續(xù)增加；下半年伴隨著倫敦銅庫存的增加，滬銅庫存持續(xù)減少，目前滬銅1萬多噸的庫存已經(jīng)沒有減少的空間，國內(nèi)肯定需要補(bǔ)庫存，銅價(jià)在短期內(nèi)將得到較強(qiáng)的支撐�！叭绻麌鴥�(nèi)在補(bǔ)庫存之后，倫敦銅庫存又開始增加并連續(xù)創(chuàng)新高，銅價(jià)將在反彈之后繼續(xù)向下，不排除會結(jié)束金屬銅的牛市行情，走向回歸之路�！� |
