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| 大宗金屬價(jià)格正面臨修正 抓兩頭、放中間 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-5-30 11:18:56，閱讀：
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內(nèi)容摘要：未來(lái)2年有色金屬將出現(xiàn)階段性平衡甚至過(guò)剩，但“中國(guó)因素”———即來(lái)自中國(guó)的對(duì)有色金屬的消費(fèi)仍將保持旺盛，決定了金屬價(jià)格將處于區(qū)間波動(dòng)。我們認(rèn)為未來(lái)2年，有色金屬價(jià)格對(duì)上市公司盈利的驅(qū)動(dòng)力將逐街減弱，企業(yè)盈利的增長(zhǎng)更多地來(lái)自于其內(nèi)生的增長(zhǎng)。
由此，我們對(duì)未來(lái)有色金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)的把握可以簡(jiǎn)述為：“抓兩頭、放中間”。即積極關(guān)注礦產(chǎn)資源持續(xù)注入的上游企業(yè)和高附加值深加工產(chǎn)品比例不斷上升的下游加工型企業(yè)。此外，中國(guó)具有資源優(yōu)勢(shì)的小金屬價(jià)格在宏觀環(huán)境強(qiáng)調(diào)可持續(xù)性發(fā)展的背景下將保持穩(wěn)中有升，相應(yīng)上市公司將呈現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)之勢(shì)。
金屬價(jià)格將處于區(qū)間波動(dòng)
以中國(guó)為代表的新興國(guó)家工業(yè)化進(jìn)程，是未來(lái)對(duì)有色金屬的最大需求。其需求總量將較上個(gè)世紀(jì)歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)化現(xiàn)代化進(jìn)程所消耗的進(jìn)數(shù)量呈數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)。由于有色金屬的地質(zhì)屬性，使其供應(yīng)呈現(xiàn)相對(duì)剛性，因此，在這樣一個(gè)時(shí)期，有色金屬價(jià)格將處于一個(gè)高的價(jià)格區(qū)間，并有創(chuàng)新高的可能。
我們認(rèn)為，將來(lái)來(lái)自中國(guó)、印度等新興市場(chǎng)對(duì)金屬的需求，將是整個(gè)金屬市場(chǎng)最大的需求因素。而這些國(guó)家相對(duì)于上個(gè)階段完成工業(yè)化的國(guó)家來(lái)說(shuō)，最大的不同是人口眾多，中國(guó)人口就占全球的1/4，中、印兩國(guó)人口總和超過(guò)了全球的40%。而作為自然資源的金屬礦產(chǎn)供應(yīng)將呈現(xiàn)相對(duì)剛性。因此，我們認(rèn)為未來(lái)一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，金屬價(jià)格將在一個(gè)更高的區(qū)間波動(dòng)，甚至將創(chuàng)出新高。另一方面，短期看，盡管目前中國(guó)仍將保持對(duì)金屬的強(qiáng)大需求，但經(jīng)過(guò)金屬價(jià)格的一輪大漲，我們認(rèn)為金屬將面臨階段性平衡，部分金屬將出現(xiàn)一定的過(guò)剩，這意味在未來(lái)1-2年金屬價(jià)格將穩(wěn)定在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
大宗金屬價(jià)格正面臨修正
盡管來(lái)自中國(guó)的需求將保持旺盛，但由于種種原因，如跨市套利等因素，部分有色金屬，尤其是大品種的金屬將可能在中國(guó)出現(xiàn)階段性平衡，甚至過(guò)剩。因此，短期內(nèi)金屬價(jià)格將出現(xiàn)修正。
根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)和分析，其他基本金屬在未來(lái)2007-2008年間基本處于相對(duì)平衡或略有過(guò)剩。數(shù)據(jù)顯示，盡管各金屬的供求狀況在未來(lái)2年內(nèi)將得到改觀，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，大金屬如銅、鋁的供應(yīng)較為寬松。我們以預(yù)計(jì)的平衡量/供應(yīng)量來(lái)衡量平衡強(qiáng)度，可以發(fā)現(xiàn)銅、鋁的供求平衡強(qiáng)度在未來(lái)2年內(nèi)將大于0.7%，未來(lái)鋁的供求矛盾將較銅突出。小金屬方面，鉛供應(yīng)依然偏緊，鋅在未來(lái)2年內(nèi)將出現(xiàn)大量過(guò)剩，數(shù)據(jù)表明其供求平衡強(qiáng)度將大于2%。鎳盡管供求情況較2006年得到很大改善，但依然處于階段性的微弱平衡，平衡強(qiáng)度低于0.4%，任何的供應(yīng)中斷將成為鎳價(jià)繼續(xù)上漲的最好理由。
“抓兩頭、放中間”
通過(guò)我們對(duì)基本金屬未來(lái)供求狀況的分析，我們認(rèn)為在未來(lái)1-2年內(nèi)，有色金屬價(jià)格，尤其是大金屬價(jià)格，如銅、鋁等，不會(huì)出現(xiàn)單邊上漲或下跌，未來(lái)價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)將呈現(xiàn)區(qū)間波動(dòng)的勢(shì)態(tài)。
基于此，我們認(rèn)為金屬價(jià)格對(duì)有色金屬行業(yè)上市公司盈利的驅(qū)動(dòng)力將逐步減弱，即市場(chǎng)將不會(huì)出現(xiàn)2006年里的“股價(jià)隨著期價(jià)漲，看著期貨炒股票”的狀況。
因此，對(duì)未來(lái)有色金屬行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為應(yīng)從企業(yè)自身的增長(zhǎng)潛力去考量，我們提出“抓兩頭、放中間”的概念，即投資有上游礦產(chǎn)資源擴(kuò)張潛力的公司，如云南銅業(yè)、山東黃金等；投資能生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品，并且該部分產(chǎn)品比例不斷提升的上市公司，如高新張銅；中國(guó)具有資源優(yōu)勢(shì)的小金屬，如稀土、鎢、銻等值得長(zhǎng)期看好。 （ 證券時(shí)報(bào) ）
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