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| SMM：電解鋁成本不斷上漲 高成本企業(yè)下半年面臨減產(chǎn) |
| 來源：上海有色網(wǎng)研究院 張昕，更新時(shí)間：2010-5-18 12:14:08，閱讀：
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SMM5月18日消息：上周發(fā)改委正式發(fā)文，要求各地取消對(duì)于電解鋁企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)，同時(shí)重申要求執(zhí)行對(duì)于電解鋁的差別電價(jià)政策，這也進(jìn)一步明確了國(guó)內(nèi)電解鋁電力成本上漲的趨勢(shì)。
河南電價(jià)率先上調(diào)，其它省市恐相繼效仿
4月28日，溫家寶主持的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議中，將深化水、電、燃油、天然氣等資源性產(chǎn)品價(jià)格改革作為2010年重點(diǎn)改革任務(wù)之一，同時(shí)重申了要求取消地方優(yōu)惠電價(jià)和落實(shí)差別電價(jià)的要求。第二天，河南省各大電解鋁廠內(nèi)關(guān)于電價(jià)上漲的傳聞即已出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，為了讓作為河南省支柱產(chǎn)業(yè)的電解鋁企業(yè)能夠復(fù)產(chǎn)，河南省率先推出了與鋁價(jià)聯(lián)動(dòng)的優(yōu)惠電價(jià)政策，全省執(zhí)行統(tǒng)一的電解鋁用電價(jià)，根據(jù)當(dāng)前鋁價(jià)調(diào)整前電價(jià)為0.43元/KWH。目前市場(chǎng)較為認(rèn)可的實(shí)施方案（至今未有正式文件）是，除了河南省五家大型電解鋁企業(yè)上調(diào)0.025元/KWH外，其它企業(yè)上調(diào)0.07元/KWH，經(jīng)過SMM對(duì)于河南電解鋁企業(yè)產(chǎn)能的統(tǒng)計(jì)，調(diào)整后河南省平均電價(jià)上漲0.033元/KWH（未計(jì)算自備電廠的影響），折合為成本上漲460元/噸。
將電解鋁行業(yè)作為全省支柱產(chǎn)業(yè)的河南省率先上調(diào)鋁廠電價(jià)，表明了國(guó)家對(duì)于鋁行業(yè)電價(jià)調(diào)控的力度之大，我們相信其它省份也將陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)的政策落實(shí)中央文件，電解鋁用電價(jià)將上漲。
氧化鋁進(jìn)口大減，供應(yīng)短缺推高氧化鋁價(jià)格
中國(guó)海關(guān)公布的進(jìn)出口初步數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)進(jìn)口氧化鋁僅15萬噸，創(chuàng)下2001年有史以來的新低，遠(yuǎn)低于今年前三個(gè)月平均進(jìn)口量為53.08萬噸，去年全年月度平均值為42.84萬噸，我們認(rèn)為中國(guó)外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格的高企是進(jìn)口減少的主要原因。進(jìn)入2010年以來，國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，供應(yīng)偏充裕的情況下氧化鋁價(jià)格始終保持在2800元/噸附近，但中國(guó)外氧化鋁一度大量減產(chǎn)，造成小范圍內(nèi)的氧化鋁供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價(jià)格受到炒家和海運(yùn)費(fèi)上漲的影響開始扶搖直上，澳大利亞FOB的價(jià)格普遍達(dá)到350美元/噸，而最新的Nalco招標(biāo)價(jià)格為378美元/噸，國(guó)外氧化鋁價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，使得大量國(guó)內(nèi)企業(yè)的長(zhǎng)單在境外出手，轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)采購。由于氧化鋁長(zhǎng)單存在2-3個(gè)月的船期，而長(zhǎng)單轉(zhuǎn)手已經(jīng)持續(xù)2-3個(gè)月，因此預(yù)計(jì)5、6月的氧化鋁進(jìn)口量較小。
從國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)看，氧化鋁新產(chǎn)能的集中投放在下半年，電解鋁新產(chǎn)能在2季度末將進(jìn)入投產(chǎn)高峰，而其備貨大多在近期逐漸開展，進(jìn)口量的減少將打破1季度國(guó)內(nèi)氧化鋁市場(chǎng)供需平衡的狀態(tài)，鋁廠內(nèi)部的氧化鋁庫存也經(jīng)過了1個(gè)季度的消化遠(yuǎn)非去年年底之時(shí)那么充沛。因此任何市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)都可能造成氧化鋁價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)的上漲。當(dāng)然，考慮到下半年開始新產(chǎn)量的體現(xiàn)，我們認(rèn)為氧化鋁價(jià)格的上漲空間和持續(xù)時(shí)間較為有限。
成本上漲趨勢(shì)明顯，企業(yè)間差距逐漸拉大
作為電解鋁最重要的兩個(gè)成本，電力和氧化鋁，最未來兩個(gè)月內(nèi)均存在上漲的趨勢(shì)，勢(shì)必將推高整體電解鋁的整體成本，同時(shí)考慮到地域差別和產(chǎn)業(yè)鏈的完善程度，我們相信未來企業(yè)間成本差距將逐漸拉大。
從電力成本來看，就河南省上調(diào)電價(jià)的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)而言，其對(duì)于省內(nèi)大型企業(yè)的支持顯而易見，小型企業(yè)普遍現(xiàn)金流偏緊且能耗水平偏高，因此成本上漲的壓力對(duì)其生存空間擠壓作用非常明顯。長(zhǎng)期以往，將推進(jìn)此類產(chǎn)能關(guān)停或者尋求與大企業(yè)的并購行動(dòng)。同時(shí)部分大型企業(yè)還擁有能效較高的自備電廠資源，也可能成為直購電未來的受益者，從而達(dá)到在電價(jià)上較小型企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)。在各地的電價(jià)準(zhǔn)備來看，西北西南地區(qū)擁有較豐富的電力資源，因此價(jià)格明顯低于華中和華東地區(qū)，我們認(rèn)為相較而言華中華東地區(qū)電價(jià)上調(diào)的空間更大，而地區(qū)間電價(jià)的差距也將拉大。
雖然國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能較大，但能夠擁有氧化鋁產(chǎn)能仍是企業(yè)在虧損期間減少損失的一條重要的途徑，而如果擁有鋁土礦資源，對(duì)于電解鋁成本的控制能夠起到更多的作用，幫助企業(yè)渡過低鋁價(jià)的虧損期。
供應(yīng)持續(xù)過剩鋁價(jià)低迷，下半年高成本鋁廠面臨減產(chǎn)危機(jī)
雖然目前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的陸續(xù)出臺(tái)和汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的不佳，但下游加工企業(yè)訂單仍然較滿，鋁消費(fèi)在2010年的增速仍將維持高位。國(guó)內(nèi)持續(xù)增加的庫存主要源于較高的電解鋁供應(yīng)量，而進(jìn)入5月后，即將進(jìn)入新一輪的增產(chǎn)高峰，未來三個(gè)月內(nèi)將陸續(xù)有近100萬噸的產(chǎn)能投放市場(chǎng)（新產(chǎn)能大多來源于低成本企業(yè)），國(guó)內(nèi)供應(yīng)略顯過剩的格局難以改善，即使外盤出現(xiàn)較大的漲幅，國(guó)內(nèi)跟漲的力度也非常羸弱。因此我們并不看好下半年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的走勢(shì)，甚至可能下破15000元/噸的整數(shù)位。
一方面鋁價(jià)走勢(shì)疲軟，另一方面成本上漲的壓力不斷顯現(xiàn)，我們或許將在下半年看到電解鋁企業(yè)的減產(chǎn)或者關(guān)停。而減產(chǎn)的對(duì)象正是高成本的小型電解鋁企業(yè)，而由于是成本上漲推動(dòng)的減產(chǎn)，因此減產(chǎn)的過程將較為緩慢，同時(shí)逐漸完成低成本產(chǎn)能替換高成本產(chǎn)能的過程，從一定意義上也是完成了鋁行業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
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