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| 包鋁納入中鋁版圖 鋁業(yè)帝國雛形有模有樣 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-7-9 10:02:15，閱讀：
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借助自身的強(qiáng)勢地位和股市的價(jià)值高估，國內(nèi)最大的氧化鋁和原鋁生產(chǎn)商中國鋁業(yè)股份有限公司（下稱中國鋁業(yè)，601600.SH、2600.HK）再次出手，以新增股份吸收合并的方式，將包頭鋁業(yè)（下稱包鋁）收入囊中。
這是繼今年4月吸收合并山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)并實(shí)現(xiàn)A股上市之后，中國鋁業(yè)三個(gè)月內(nèi)整合的第三家鋁業(yè)上市公司。至此，中國鋁業(yè)借力資本市場推進(jìn)行業(yè)整合的思路愈發(fā)清晰，步伐也在明顯加快。
“整合相關(guān)上市公司的主要目的是逐步消除同業(yè)競爭，并進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈。”中國鋁業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官肖亞慶表示，公司將綜合考慮市場機(jī)會(huì)和并購成本，持續(xù)不斷地實(shí)施收購和整合計(jì)劃。
本報(bào)獲悉，目前至少有十家優(yōu)質(zhì)企業(yè)已被中國鋁業(yè)列入整合名單，未來幾年內(nèi)，這些分布在氧化鋁—原鋁—鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)上的企業(yè)將被陸續(xù)裝入上市公司。隨著規(guī)模擴(kuò)張和實(shí)力積聚，中國鋁業(yè)“穩(wěn)居國內(nèi)龍頭、躋身世界三甲、與跨國公司抗衡”的“鋁業(yè)帝國”夢想將一步步接近現(xiàn)實(shí)。
收編包鋁
7月3日，中國鋁業(yè)找到了合適的時(shí)機(jī)和劃算的方式，兌現(xiàn)了三個(gè)月前許下的一個(gè)承諾。
中國鋁業(yè)今年4月通過換股吸收合并山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)的方式回歸A股時(shí)承諾，將在A股發(fā)行后擇機(jī)整合包鋁的原鋁業(yè)務(wù)。原因是中國鋁業(yè)母公司中國鋁業(yè)公司（下稱中鋁公司）是包鋁的第一大股東，持有后者44％股份，主營鋁合金業(yè)務(wù)的包鋁和中國鋁業(yè)存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易。
今年6月12日，中國鋁業(yè)和包鋁同時(shí)停牌。包鋁董事會(huì)秘書李滿倉告訴本報(bào)，停牌以后，兩家公司就整合事宜展開磋商。經(jīng)過權(quán)衡各方面利益并征求證券監(jiān)管部門的意見，初步達(dá)成了中國鋁業(yè)以新增股份吸收合并包頭鋁業(yè)的議案。兩家公司的董事會(huì)6月29日通過了這一議案，隨后于7月3日正式對(duì)外公告。
根據(jù)公告，中國鋁業(yè)與包鋁整合將采用換股吸收合并的方式，中國鋁業(yè)為吸收方和存續(xù)方，包鋁為被吸收合并方。換股比例為1：1.48，即包鋁每股股份將換取1.48股中國鋁業(yè)股份。包鋁股東也可將其持有的包鋁股份按21.67元/股的價(jià)格申報(bào)行使現(xiàn)金選擇權(quán)。
兩家公司此次達(dá)成的僅是框架協(xié)議。下一步，中國鋁業(yè)和包鋁將對(duì)換股吸收合并的具體細(xì)節(jié)進(jìn)行談判，達(dá)成一致后召開股東大會(huì)并報(bào)證監(jiān)會(huì)審核。市場人士預(yù)計(jì)后續(xù)程序需要花費(fèi)兩個(gè)月左右時(shí)間。換股完成后，包鋁將實(shí)施退市。
以中國鋁業(yè)6月11日收盤價(jià)23.08元為基準(zhǔn)，包鋁以1：1.48的比例換股為中國鋁業(yè)，換股價(jià)相當(dāng)于34.16元，與停牌前26.74元的股價(jià)相比，有27.75％的溢價(jià)空間。
“這是一個(gè)雙方股東都可接受的方案�！卑残抛C券有色金屬行業(yè)首席分析師衡昆指出，包鋁股份獲得了較大幅度的溢價(jià)，而中國鋁業(yè)無需拿出現(xiàn)金，這在股市高位運(yùn)行、股票市盈率稍高的背景下，是一筆較為劃算的交易。
未經(jīng)證實(shí)的消息稱，中國鋁業(yè)曾考慮以收購凈資產(chǎn)的方式整合包鋁，但此舉需付出數(shù)十億元現(xiàn)金，公司擔(dān)心部分股東以代價(jià)較高為由提出反對(duì)，最終決定采用無需現(xiàn)金的換股方案。
收編包鋁后，中國鋁業(yè)的原鋁產(chǎn)能增加到大約300萬噸，增長11％，其在國內(nèi)原鋁市場的占有率和競爭力進(jìn)一步提升。不過這距離其2010年原鋁產(chǎn)能達(dá)到500萬噸左右的目標(biāo)仍有不小差距。一位知情人士表示，中國鋁業(yè)傾向于通過收購兼并而不是新建工廠的方式，迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張。
加速整合
中國鋁業(yè)的整合行動(dòng)還將繼續(xù)。
今年4月A股上市時(shí)，為消除同業(yè)競爭和減少關(guān)聯(lián)交易，除承諾整合包鋁外，中國鋁業(yè)還承諾，在A股發(fā)行后一年內(nèi)收購控股股東中鋁公司下屬陜西銅川鑫光鋁業(yè)有限公司、蘭州連城鋁業(yè)有限責(zé)任公司的原鋁業(yè)務(wù)。
稍早一些時(shí)候，中國鋁業(yè)還曾承諾，在市場條件成熟時(shí)及對(duì)公司有利的情況下，向中鋁公司收購鋁加工業(yè)務(wù)。目前，中鋁公司從事鋁加工業(yè)務(wù)的下屬企業(yè)主要包括西南鋁業(yè)、中鋁瑞閩、中鋁河南鋁業(yè)有限公司和華西鋁業(yè)。
“中國鋁業(yè)整合上述企業(yè)已無懸念，只是時(shí)間和方式的問題。”中國有色金屬工業(yè)信息中心下屬北京安泰科信息開發(fā)公司鋁業(yè)部經(jīng)理任柏峰說，中鋁整合的思路比較清晰，就是在氧化鋁—原鋁—鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)都著力增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)上下游一體化，發(fā)揮規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)。
在實(shí)施步驟方面，安信證券有色金屬行業(yè)首席分析師衡昆認(rèn)為，中國鋁業(yè)將首先整合利潤較高的原鋁環(huán)節(jié)，除了銅川鑫光和連城鋁業(yè)外，還可能整合另一家鋁業(yè)上市公司焦作萬方（000612.SZ）。這些整合有望在年內(nèi)完成，但上述三家企業(yè)接受本報(bào)咨詢時(shí)均表示，目前中國鋁業(yè)尚未就整合事宜和其接觸。
隨后，中國鋁業(yè)將加快整合母公司中鋁公司的鋁加工業(yè)務(wù)。目前，這部分業(yè)務(wù)正處于培育期，待盈利能力增強(qiáng)后，中國鋁業(yè)將把鋁加工資產(chǎn)注入，中鋁公司亦有機(jī)會(huì)高價(jià)套現(xiàn)。
鋁加工業(yè)務(wù)將成為中國鋁業(yè)今后整合的主攻方向。
“中國鋁業(yè)的銷售收入幾乎全部來自氧化鋁和原鋁等上游產(chǎn)品，而美鋁、加鋁等跨國鋁業(yè)公司的大部分收入則來自于高技術(shù)含量的深加工產(chǎn)品�！敝袊X業(yè)一位高層說，鋁加工是公司未來的發(fā)展方向，中國鋁業(yè)將在合適的時(shí)機(jī)收購中鋁公司的鋁加工企業(yè)如西南鋁業(yè)、中鋁瑞閩等，同時(shí)通過新建、合資、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)等方式，生產(chǎn)高端鋁加工產(chǎn)品。
值得注意的是，中國鋁業(yè)即將整合的原鋁和鋁加工資產(chǎn)，絕大部分是中國鋁業(yè)和控股股東中鋁公司憑借政策、資源優(yōu)勢，于最近幾年通過市場收購、行政劃轉(zhuǎn)等方式獲得的。目前，在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)上，能與中國鋁業(yè)抗衡的獨(dú)立企業(yè)已經(jīng)不多。
盡管中國鋁業(yè)已把重心逐步轉(zhuǎn)移到業(yè)務(wù)整合上，但其最為擅長的收購行動(dòng)仍未止步。知情人士告訴本報(bào)，在氧化鋁環(huán)節(jié)，中國鋁業(yè)正在尋機(jī)收購山西魯能晉北鋁業(yè)有限責(zé)任公司、東方希望（三門峽）鋁業(yè)有限公司；在原鋁環(huán)節(jié)，中國鋁業(yè)一直在覬覦青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)；在鋁加工環(huán)節(jié)，正在和東北輕合金有限責(zé)任公司進(jìn)行接觸。如果上述為數(shù)不多的較有實(shí)力的獨(dú)立企業(yè)被中國鋁業(yè)收編，則中國鋁業(yè)將絕對(duì)控制整個(gè)國內(nèi)市場。
如果不出意外，這或許只是時(shí)間問題。 |
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