仍有上行動力
上周在美聯(lián)儲大幅減息50個基點的利好推動下，鋅價強勁反彈，而美元暴跌創(chuàng)下12年來的新低也給市場帶來了明顯的支撐，但是市場信心仍未有效恢復，投資者大多持觀望態(tài)度，而消費買盤的追高意愿較弱，于是在經(jīng)過了周三的報復性上漲之后，市場陷入了低迷。
上周二美聯(lián)儲在9月份的貨幣政策會議上決定減息50個基點，這遠遠超過了此前市場普遍認為將下調(diào)25個基點的預期，市場信心受到鼓舞，金屬市場強勁反彈。但是不容忽視的是，美聯(lián)儲出人意料地減息50個基點，表明目前美國經(jīng)濟的狀況不能樂觀，這一點從周四美聯(lián)儲主席貝南克的講話得到了證實，貝南克稱次級抵押貸款危機引發(fā)的損失已經(jīng)超過了此前最悲觀的預期（這也證實了筆者此前的預測，我們不能對信貸危機的影響過于樂觀），表明其對市場的影響仍將繼續(xù)存在，前一周英國北石銀行爆發(fā)的危機即是這一狀況的最好詮釋。而在9月初公開的就業(yè)市場數(shù)據(jù)也表明，美國經(jīng)濟實際在8月份的信貸危機大規(guī)模爆發(fā)前已經(jīng)開始走軟，這讓我們對未來的形勢更加悲觀。另外，雖然近期美元急劇貶值，但是美國的進口商品往往會選擇調(diào)低價格，因而美元貶值對美國通貨膨脹的影響仍然較為有限，而從美聯(lián)儲的會后聲明中也放棄了對通脹的關注，預計在隨后的半年內(nèi)美聯(lián)儲仍將繼續(xù)下調(diào)利率50個基點。
美國房地產(chǎn)市場的走軟直接導致了投資者的財富縮水，特別是考慮到近幾年美國倒按揭的盛行，筆者認為這將打擊美國的消費信心，消費市場的盛宴將會逐漸結(jié)束，因8月份的信貸危機進一步地打中了美國房地產(chǎn)的要害，美國房地產(chǎn)市場將會進一步下挫，這一點從近期的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)中可以略見一斑。另外，從美國今年以來尤其是近幾個月來流動性收緊導致信用卡市場違約率的急劇上升可以從側(cè)面反映出美國家庭的財政狀況正在迅速惡化，而此時就業(yè)市場的走軟將會是雪上加霜，因而筆者認為美國消費市場將會緊隨美國經(jīng)濟走勢在今后的幾個月里逐漸蕭條，進而導致包括耐用品和制造業(yè)在內(nèi)的經(jīng)濟領域出現(xiàn)疲軟，并拖累全球經(jīng)濟體的對美出口，從而影響全球經(jīng)濟的成長的增長放緩，并使全球特別是美國的金屬需求量明顯下滑。
雖然歐洲是美國次級抵押貸款危機的重災區(qū)，但是目前還沒有明顯的跡象表明會對歐洲經(jīng)濟產(chǎn)生大的影響，因而我們暫時對歐洲經(jīng)濟保持謹慎。不過全球經(jīng)濟增長的另一大引擎中國經(jīng)濟卻很可能會出現(xiàn)增速回落。自前一周央行宣布加息27個基點之后，今年國內(nèi)已完成了五次加息，從央行最近公布的調(diào)查結(jié)果來看，央行的連續(xù)加息及由此產(chǎn)生的繼續(xù)加息預期已經(jīng)在國內(nèi)的產(chǎn)生了一定的影響，銀行開始收緊放貸，企業(yè)對經(jīng)濟過熱的擔憂加劇信心回落，而出口訂單增長回落特別是受出口退稅政策影響大的行業(yè)，可以說現(xiàn)在正處于由量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)化過程中。由于目前通脹壓力顯著增強，上下游行業(yè)間的價格傳導跡象有所顯現(xiàn)，相信央行在未來仍將進一步加大調(diào)控力度以防止經(jīng)濟出現(xiàn)硬著陸，因而國內(nèi)經(jīng)濟下半年的整體表現(xiàn)將會較上半年出現(xiàn)回落。進而影響到國內(nèi)的需求增長速度，并對金屬市場帶來壓力。
從上周鋅市場的表現(xiàn)來看，目前受中國消費帶來的強勁買盤使LME的鋅庫存大幅減少，特別是受國內(nèi)外價格比值偏高的影響，鋅進口明顯增加，已經(jīng)使新加坡的鋅現(xiàn)貨升水強勁上升到75美元，套利盤的正向操作極為活躍，當然這也是近期國內(nèi)滬鋅合約表現(xiàn)疲軟的主要原因。后期進口鋅的陸續(xù)到港和國內(nèi)的鋅產(chǎn)量的增加仍會對國內(nèi)鋅價帶來明顯的壓力，上周現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)即反映了這種擔憂，下游消費買盤并未因倫鋅的大幅上漲而出現(xiàn)積極入市的意愿，這仍將壓制國內(nèi)鋅價的走勢。不過由于國內(nèi)的消費仍會保持較快的增長速度，特別是受消費旺季帶來的需求支撐，鋅價仍有繼續(xù)走高的動力。國際鉛鋅研究小組最新的數(shù)據(jù)顯示今年前7個月全球鋅市場供應過剩收窄至1萬噸，中國鋅產(chǎn)量在夏季的下滑是主要原因，不過也反映出了消費的良好增長。
綜上所述，美國經(jīng)濟的下滑和中國經(jīng)濟成長速度的回落將對金屬市場帶來較大的壓力，產(chǎn)量的快速增長也在壓制鋅價的上漲空間，不過受消費旺季的到來所引發(fā)的需求增長和美元不斷貶值帶來的支撐仍對鋅市場有利，預計后期鋅價仍有上行動力但阻力較大。 |
