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| 隱性銅庫存意外現(xiàn)身說明什么？ |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-11-16 17:44:40，閱讀：
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對(duì)于連續(xù)兩年多持續(xù)牛市行情的金屬市場(chǎng)來說，目前宏觀經(jīng)濟(jì)并不是焦點(diǎn)，庫存才是關(guān)鍵。經(jīng)過連續(xù)兩周大幅的增倉，ＬＭＥ銅庫存再增４６７５噸，已經(jīng)達(dá)到了２００６年度的最高水平，市場(chǎng)預(yù)測(cè)后期供應(yīng)還將繼續(xù)增長(zhǎng)。庫存在今后一段時(shí)間內(nèi)的變化將是影響銅價(jià)的主要因素。特別是銅現(xiàn)貨對(duì)三月期的貼水，必須引起我們的警惕。
事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)銅市的關(guān)注也日益謹(jǐn)慎，一有風(fēng)吹草動(dòng)，便如驚弓之鳥。如１１月１日夜間，倫敦銅期貨價(jià)格大跌１９７．５點(diǎn)，以７１８５美元／噸報(bào)收，跌幅２．６８％，拉出了９連陰。令人驚訝的是，銅市這９連陰是在其他商品全面大漲的時(shí)候出現(xiàn)的。有業(yè)內(nèi)人士驚呼，高企的銅價(jià)即將崩潰。
國內(nèi)方面，由于銅市場(chǎng)過于清淡，以至于一些指標(biāo)我們已經(jīng)不愿意去相信。近階段的現(xiàn)貨升水及滬倫比值的高企，并不能反映國內(nèi)相對(duì)于倫敦的強(qiáng)勢(shì)。但是有一個(gè)好的跡象是，國內(nèi)大量的多頭向后移倉，說明國內(nèi)仍然保持著對(duì)銅市的信心。
美國市場(chǎng)在年底前開始遷倉，這種不溫不火的交易行為使投資者的思維更加混亂。迷你合約在ＬＭＥ上市，導(dǎo)致倫敦市場(chǎng)的成交量明顯放大，倫敦市場(chǎng)持倉量的增加主要集中在３個(gè)月期合約，這說明交易者對(duì)未來的走勢(shì)分歧加大。
最近幾周倫敦庫存意外增加是市場(chǎng)分歧加大的原因之一。銅庫存連續(xù)保持著快速的上升趨勢(shì)，這顯然不是某家機(jī)構(gòu)單一的行為。從倫敦庫存分布情況看，如果用以前市場(chǎng)流行的國儲(chǔ)放貨的說法解釋，那么增加的這些庫存只能集中在亞洲地區(qū)，而且主要是新加坡或者韓國釜山，但是現(xiàn)在歐洲與美國地區(qū)的庫存都在增加，尤其是美國庫存增加相當(dāng)明顯，已由低點(diǎn)６０００余噸上升至現(xiàn)在的２３０００余噸，一個(gè)事實(shí)擺在投資者的面前：有人在偷偷摸摸地放貨出來。只是這種行為在過去兩年的大牛市背景之下，不被人注意罷了，更何況一些看漲者還總拿著供應(yīng)緊張的消息說事。
現(xiàn)在關(guān)鍵的問題是，這些貨物來自哪里？隱性庫存曾作為造勢(shì)者的工具，對(duì)市場(chǎng)施加著不同凡響的影響，當(dāng)初９０多萬噸的庫存造就了市場(chǎng)底部。今年第四季度以來增加的３萬噸庫存，已經(jīng)對(duì)銅價(jià)形成壓力。庫存的出現(xiàn)同時(shí)也打擊了現(xiàn)貨升水，現(xiàn)貨貼水的出現(xiàn)使交易者敢于做空，而不會(huì)因?yàn)楦呱s手縮腳。因此，全球各地增加的零星庫存能否成為引發(fā)庫存傾巢而出的導(dǎo)火索，是值得觀察的。觀察的重點(diǎn)在于庫存的出現(xiàn)是否有節(jié)奏性和廣泛性。
一國內(nèi)分析師表示，銅是前一波行情漲幅最大的商品，其價(jià)格處于歷史高點(diǎn)，目前已經(jīng)存在價(jià)值回歸的需要，源源不斷的現(xiàn)貨供應(yīng)必將對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力。
雖然銅價(jià)向下拓展空間的要求很強(qiáng)，但是業(yè)內(nèi)專家并不建議投資者做空銅。專家認(rèn)為，銅目前的供應(yīng)量仍然有限，大幅增產(chǎn)的能力并不強(qiáng)，并不排除銅價(jià)還會(huì)上揚(yáng)的可能，投資者最好對(duì)銅保持觀望，不要輕易參與交易。也許多數(shù)投資者正是這樣的心態(tài)，銅期貨的持倉量已經(jīng)逐漸下降，上海銅主力合約只有２．５萬多手持倉，投資者參與銅交易的熱情已經(jīng)明顯降低。
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