庫(kù)存偏低且消費(fèi)量還大于產(chǎn)量，支持鋁價(jià)依舊運(yùn)行于高位，后期的關(guān)鍵是
國(guó)內(nèi)消費(fèi)和產(chǎn)量增長(zhǎng)是否同步。
目前，一些利空因素使得價(jià)格走勢(shì)比較迷茫，這些利空包括：11月鋁生產(chǎn)
應(yīng)會(huì)跟上消費(fèi)，但是由于庫(kù)存極低，價(jià)格下滑也難有過(guò)大的空間；后期鋁材出
口關(guān)稅可能會(huì)提高，這是個(gè)潛在的利空因素；氧化鋁的巨大產(chǎn)量將使鋁產(chǎn)量很
難下滑，生產(chǎn)商的邊際收益巨幅提高，甚至超過(guò)2001年。
利潤(rùn)過(guò)大會(huì)導(dǎo)致鋁生產(chǎn)猛增，供需自動(dòng)調(diào)節(jié)直至平衡和商人的追逐利潤(rùn)最
大化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律。從歷史曲線上我們看到，當(dāng)冶煉廠邊際收益達(dá)到
相對(duì)最大時(shí)，盡管當(dāng)時(shí)價(jià)格還維持一段時(shí)間的高位，但是后期是震蕩下行的。
直到2003年，生產(chǎn)成本開(kāi)始上升，價(jià)格才有效啟動(dòng)。
目前鋁市面臨的最大利多就是庫(kù)存。倫敦庫(kù)存減少主要是在新加坡和韓國(guó)
這兩個(gè)交割庫(kù)。韓國(guó)和新加坡并非鋁的產(chǎn)出國(guó)，尤其是新加坡�？梢哉J(rèn)為，新
加坡的庫(kù)存和中國(guó)有著密切聯(lián)系。目前67萬(wàn)噸的倫敦庫(kù)存，韓國(guó)和新加坡占有
47萬(wàn)噸，超過(guò)一半以上。這是否意味著國(guó)內(nèi)的庫(kù)存已經(jīng)少到必須去購(gòu)買倫敦的
庫(kù)存，甚至于空頭所交割的庫(kù)存是從倫敦交易所轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的呢？在出口關(guān)稅提
高的情況下，我們不排除這個(gè)可能。
低水平庫(kù)存使得價(jià)格短期內(nèi)變得十分敏感，盡管利空基礎(chǔ)比較牢靠，但是
價(jià)格的下跌一定要有庫(kù)存的增加作為基礎(chǔ)，目前的情況尤其是這樣。
目前，遠(yuǎn)期的價(jià)差結(jié)構(gòu)都是利多的，除非遠(yuǎn)期價(jià)差結(jié)構(gòu)在后期逐步開(kāi)始平
滑。但是，當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)未必會(huì)維持下去，當(dāng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)開(kāi)始偏向空方，且?guī)?BR>存開(kāi)始增長(zhǎng)，才可以認(rèn)為整個(gè)市場(chǎng)將偏空，而這種走勢(shì)還需要每天評(píng)估，來(lái)找
出轉(zhuǎn)折的時(shí)間點(diǎn)。一切的判斷都以市場(chǎng)的不斷變化為基礎(chǔ)，市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，我
們的思路也是動(dòng)態(tài)的。 |
