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| 期鋁周評 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2006-11-27 9:29:48，閱讀：
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2006年11月20日-11月24日
LME三月鋁概況：
開盤2635美元/噸，最高2735美元/噸，最低2620美元/噸，收盤2720美元
/噸，比上周上漲了95美元。成交量610612（手）；持倉量551254（手），比
上周+7304（手）；庫存量683325（噸），較上周+6425（噸）。
本周LME金屬整體止跌反彈，周五更是在美元匯率大跌的激勵下再次較大
上漲。但是美元大跌的背景是――美元有面臨被拋售的危險，而這深層次的原
因恐怕就是對美國經(jīng)濟的擔憂，也就是對全球經(jīng)濟的擔憂。如此原因導致的美
元下跌雖然是對金屬短期的利好，但也是對金屬長期走勢的利空，至少這不支
持金屬繼續(xù)走強。
而回到期鋁自身，我們看到倫鋁現(xiàn)貨貼水又回到了較低水平，周五為現(xiàn)
貨貼水5/3美元，而上周的水平還是在現(xiàn)貨貼水30美元左右。回顧過去1個多月
以來倫鋁升貼水情況是,從現(xiàn)貨貼水50美元左右，到現(xiàn)貨升水20美元左右，再
到現(xiàn)貨貼水30美元，再到本周的現(xiàn)貨貼水5/3美元。筆者認為在較短的時間內
，倫鋁升貼水的劇烈變化不完全是現(xiàn)貨市場的真實反應，更多的是對倫鋁逼
倉行為的一種反應。而目前的這種變化顯然是對多頭有利的。同時倫鋁的持倉
仍然維持在很高的水平，資金顯然也沒有撤離市場。而更值得關注的是在12月
20日之前到期合約持倉水平高達10萬手以上，在如此近的時間內維持如此高的
持倉水平，這顯然為多頭的再次逼倉提供了機會。
當然倫鋁的這種逼倉的實現(xiàn)還需要其他方面的配合，而筆者對宏觀方面
的判斷是略有悲觀的。本周期鋅引領了金屬的反彈，期鋅已經(jīng)接近了歷史高點
，但是期鋅的基本面并不如其價格走勢表現(xiàn)強勁，即便是資金推動期鋅繼續(xù)創(chuàng)
出新高，這對其他金屬的拉動作用將不會有較大作用。而指標期銅的庫存水平
一直在增加，周五已經(jīng)至16萬噸以上，雖然持倉水平仍然很低，但是這種趨勢
顯然是對期銅不利的，而目前市場大部分人士對2007年銅市場的判斷都是供大
于求。如果銅價走弱，其對鋁價的影響顯然要大于鋅價對鋁價的影響。下周美
國公布三季度GDP的修正值，這將會對金屬價格有較大影響。
綜上所述，倫鋁面臨自身走強要求和宏觀背景壓制的雙重作用，只要美
國GDP修正值不出現(xiàn)大的意外，期鋁走強將是主要趨勢，但2800和2850美元的
壓力是較大的。
滬鋁主力合約0701概況：
開盤價19800元/噸，最高價20360元/噸，最低價19710元/噸，收盤價203
50元/噸，上漲540元。成交量223086（手），持倉量53988（手），比上周-
13318（手）。本周庫存17293（噸），庫存-9060（噸）。
市場分析：
在倫鋁下跌時，滬鋁不怎么跟跌；而倫鋁上漲時，滬鋁卻跟漲。除了倫
鋁的因素外，國內現(xiàn)貨的持續(xù)緊張也是推高滬鋁價格上漲的一個主要原因。本
周廣東、上海兩地鋁錠現(xiàn)貨市場再次出現(xiàn)緊張，現(xiàn)貨價格再次回到21000元以
上，根據(jù)以外的經(jīng)驗看，國內鋁錠價格到21000元以上后，消費商有較明顯的
觀望跡象，這是因為其利潤空間已經(jīng)大為縮小。就是說盡管現(xiàn)貨市場因為一些
交通運輸?shù)仍蚨鴮е戮o張的局面加劇，但是其價格缺乏主動上漲的動力。
但就滬鋁自身，我們也看到一些新的變化，本周滬鋁庫存降至2萬噸以下
，這種庫存的下降一方面反映了現(xiàn)貨市場的緊張；另一方面也給空頭巨大心里
壓力，也就導致了本周滬鋁持倉減少了1.3萬手以上，這其中主要是空頭的主
動平倉�，F(xiàn)貨市場的緊張將使得0612月份的空頭面臨一些壓力，而在現(xiàn)貨價格
上漲動力可能會減弱的情況下，期貨現(xiàn)貨月價格將很快向現(xiàn)貨價格靠攏，而遠
月合約由于前期和近月合約價差拉大，其面臨較大的補漲行情。
預計后世，滬鋁仍將持續(xù)上漲，但近月合約價格將受到現(xiàn)貨價格的制約
而漲幅較小，遠月合約漲幅較大。0701合約主要阻力位在21000元附近。 |
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