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| 基本面不容樂觀 滬鋁調整格局依舊 |
| 來源：中鋁網，更新時間：2006-7-12 9:15:02，閱讀：
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自五月中旬以來，由于世界主要經濟體的央行對通脹發(fā)出了一致的緊縮信號，引起了投資者對經濟硬著陸的恐慌，導致了商品及資本市場的急劇下跌。6月底，國際銅鋁市場對利率恐慌隨著美聯(lián)儲加息而漸漸消退，價格擺脫了低位的糾纏，市場結束了五月中旬以來的波段性下跌，鋁價后市將何去何從呢？下面我們將做具體分析：
一、國際鋁市運行情況
1、 世界原鋁產量增長緩慢
據國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）的統(tǒng)計數據顯示，2006年1-5月世界原鋁產量（不包含中國）為984.6萬噸，與去年同期的953萬噸相比增加了3.32%。其中，2006年5月（31天）世界原鋁產量為202.4萬噸，與06年4月（30天）的196.2萬噸和去年同期的198.7萬噸相比分別增加了3.16%和1.86%。2006年5月世界原鋁日均產量為6.53萬噸，略低于06年4月的6.54萬噸，但高于去年同期的6.41萬噸。
全球原鋁日均產量（不包含中國）
2、 西方生產商庫存小幅下降
國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的初值顯示，2006年5月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產品)降至306.0萬噸，4月底為309.3萬噸，2005年5月底為328.8萬噸。5月未加工的鋁金屬庫存降至165.0萬噸，4月和去年5月分別為166.0萬噸和187.3萬噸。
西方生產商鋁庫存
3、 北美對鋁需求強勁
美國鋁業(yè)協(xié)會近期公布的數據顯示，美國和加拿大2006年5月鋁產品訂單數比去年同期增長了24.6%。由于消費商必須提前訂貨, 鋁軋制品裝船量和產品定單間日益擴大的缺口顯著突出了市場的緊缺。但需要注意的是，鋁訂單數的高增長速度很大程度上是受2005年訂單疲弱影響，當時大量的生產商在2004年提前下好訂單，使得05年購買放緩。
美國/加拿大鋁產品訂單的發(fā)貨量
歷史研究表明，OECD領先指標與金屬需求之間呈強的相關性。從下圖我們可以看出，美國6個月領先指標與鋁產品的訂單密切相關。目前，OECD公布的美國領先指標的拐點給美國的經濟發(fā)展敲響了警鐘。一般而言，假如領先指標連續(xù)三個月下降,則可預知經濟即將進入衰退期。美國領先指標已經連續(xù)兩個月下降，如果在下個月公布的數據中美國領先指標繼續(xù)保持這種下降趨勢的話，則預示美國經濟即將進入衰退。但是考慮到，為了達到更好的擬合效果，作圖時的領先指標時間往后推延了三個月。所以保守估計，北美鋁市場的強勁需求至少可以保持到今年9月。
鋁產品訂單和OECD領先指數
4、 美聯(lián)儲升息態(tài)度溫和
正如所預期的那樣，美國央行29日將聯(lián)邦基金利率提高25個基點至5.25%。在接下來的聲明中，FOMC稱"再次加息的程度和時機依賴于對通脹和經濟增長展望的進展"。我們同時發(fā)現，在會后的聲明中刪除了"為了使通脹風險得到控制，可能仍然有必要進一步緊縮貨幣政策"這一條，表明聯(lián)儲認為目前的利率水平可以使通脹得到控制。鑒于聯(lián)儲的升息態(tài)度溫和，在7月18、19號PPI和CPI數據出來之前，市場不會形成聯(lián)儲將于8月份再次升息的預期。
美國利率和金屬價格
從歷史走勢來看，如果不考慮預期對市場的影響（市場升息預期一旦形成，會使美元大幅上漲，對金屬市場形成較大利空），利率和金屬價格是正相關的，所以在聯(lián)儲是否加息再次成為市場焦點之前，金屬市場將展開新一輪上漲。但在7月中旬有關經濟數據公布之后，市場可能會發(fā)生變化。
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