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| 基本面不容樂(lè)觀 滬鋁調(diào)整格局依舊 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-7-12 9:28:46，閱讀：
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自五月中旬以來(lái)，由于世界主要經(jīng)濟(jì)體的央行對(duì)通脹發(fā)出了一致的緊縮信號(hào)，引起了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸的恐慌，導(dǎo)致了商品及資本市場(chǎng)的急劇下跌。6月底，國(guó)際銅鋁市場(chǎng)對(duì)利率恐慌隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息而漸漸消退，價(jià)格擺脫了低位的糾纏，市場(chǎng)結(jié)束了五月中旬以來(lái)的波段性下跌，鋁價(jià)后市將何去何從呢？下面我們將做具體分析：
一、國(guó)際鋁市運(yùn)行情況
1、 世界原鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢
據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年1-5月世界原鋁產(chǎn)量（不包含中國(guó)）為984.6萬(wàn)噸，與去年同期的953萬(wàn)噸相比增加了3.32%。其中，2006年5月（31天）世界原鋁產(chǎn)量為202.4萬(wàn)噸，與06年4月（30天）的196.2萬(wàn)噸和去年同期的198.7萬(wàn)噸相比分別增加了3.16%和1.86%。2006年5月世界原鋁日均產(chǎn)量為6.53萬(wàn)噸，略低于06年4月的6.54萬(wàn)噸，但高于去年同期的6.41萬(wàn)噸。
全球原鋁日均產(chǎn)量（不包含中國(guó)）
2、 西方生產(chǎn)商庫(kù)存小幅下降
國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的初值顯示，2006年5月底西方國(guó)家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫(kù)存(不含最終完工產(chǎn)品)降至306.0萬(wàn)噸，4月底為309.3萬(wàn)噸，2005年5月底為328.8萬(wàn)噸。5月未加工的鋁金屬庫(kù)存降至165.0萬(wàn)噸，4月和去年5月分別為166.0萬(wàn)噸和187.3萬(wàn)噸。
西方生產(chǎn)商鋁庫(kù)存
3、 北美對(duì)鋁需求強(qiáng)勁
美國(guó)鋁業(yè)協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)和加拿大2006年5月鋁產(chǎn)品訂單數(shù)比去年同期增長(zhǎng)了24.6%。由于消費(fèi)商必須提前訂貨, 鋁軋制品裝船量和產(chǎn)品定單間日益擴(kuò)大的缺口顯著突出了市場(chǎng)的緊缺。但需要注意的是，鋁訂單數(shù)的高增長(zhǎng)速度很大程度上是受2005年訂單疲弱影響，當(dāng)時(shí)大量的生產(chǎn)商在2004年提前下好訂單，使得05年購(gòu)買(mǎi)放緩。
美國(guó)/加拿大鋁產(chǎn)品訂單的發(fā)貨量
歷史研究表明，OECD領(lǐng)先指標(biāo)與金屬需求之間呈強(qiáng)的相關(guān)性。從下圖我們可以看出，美國(guó)6個(gè)月領(lǐng)先指標(biāo)與鋁產(chǎn)品的訂單密切相關(guān)。目前，OECD公布的美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)的拐點(diǎn)給美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展敲響了警鐘。一般而言，假如領(lǐng)先指標(biāo)連續(xù)三個(gè)月下降,則可預(yù)知經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退期。美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下降，如果在下個(gè)月公布的數(shù)據(jù)中美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)保持這種下降趨勢(shì)的話，則預(yù)示美國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退。但是考慮到，為了達(dá)到更好的擬合效果，作圖時(shí)的領(lǐng)先指標(biāo)時(shí)間往后推延了三個(gè)月。所以保守估計(jì)，北美鋁市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求至少可以保持到今年9月。
鋁產(chǎn)品訂單和OECD領(lǐng)先指數(shù)
4、 美聯(lián)儲(chǔ)升息態(tài)度溫和
正如所預(yù)期的那樣，美國(guó)央行29日將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)至5.25%。在接下來(lái)的聲明中，F(xiàn)OMC稱(chēng)"再次加息的程度和時(shí)機(jī)依賴(lài)于對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)展望的進(jìn)展"。我們同時(shí)發(fā)現(xiàn)，在會(huì)后的聲明中刪除了"為了使通脹風(fēng)險(xiǎn)得到控制，可能仍然有必要進(jìn)一步緊縮貨幣政策"這一條，表明聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為目前的利率水平可以使通脹得到控制。鑒于聯(lián)儲(chǔ)的升息態(tài)度溫和，在7月18、19號(hào)PPI和CPI數(shù)據(jù)出來(lái)之前，市場(chǎng)不會(huì)形成聯(lián)儲(chǔ)將于8月份再次升息的預(yù)期。
美國(guó)利率和金屬價(jià)格
從歷史走勢(shì)來(lái)看，如果不考慮預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的影響（市場(chǎng)升息預(yù)期一旦形成，會(huì)使美元大幅上漲，對(duì)金屬市場(chǎng)形成較大利空），利率和金屬價(jià)格是正相關(guān)的，所以在聯(lián)儲(chǔ)是否加息再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)之前，金屬市場(chǎng)將展開(kāi)新一輪上漲。但在7月中旬有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之后，市場(chǎng)可能會(huì)發(fā)生變化。
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