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| 銅市短期積弱難返 |
| 來源：中國鋁材信息網，更新時間：2006-12-14 8:34:57，閱讀：
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銅市場近期表現震蕩，7000 美元/噸的失而復得又得而再失，以及基本面
多個方面顯示相互矛盾的信息無疑給市場走勢蒙上了一層陰影。
去年的現在，國儲大規(guī)模拋售庫存令銅價先抑后揚，直至今年年初一發(fā)不
可收拾。不過從目前情況看，這一幕很難重演。2006年12月12日，倫敦金屬交
易所期銅走勢疲軟，終盤跌80美元，報收于6850美元。受此影響，昨日上海期
銅市場早盤低開成交清淡，收盤主力0702合約收報63830元，跌380元/噸。
應該說在LME其他金屬品種輪番上陣創(chuàng)造新高，同時農產品牛市也卷土重來
的大背景下，銅市場自身基本面的疲軟很大程度上被掩蓋或者被投資者所忽略
了。不知不覺間，庫存已經升至兩年半以來高點，同時注銷倉單數量的不斷下
滑說明庫存仍然具備上升的潛力，而牛市的重要標志——現貨/3個月升水更是
自10月底就已經消失。單純從精銅的商品屬性來說，維持了半年左右的7000美
元以上的高價，已經使得廢銅利用及其他金屬替代效應在銅下游產業(yè)鏈中漸成
氣候，價格也開始蒙受更大的壓力。
近期美國經濟的前景也使得我們難言樂觀，需求即將轉弱已經是相當明顯
的了，領先指標的方向轉變已經有幾個月了，OECD領先指標及全球制造業(yè)采購
經理人指標也是如此。美國房地產市場的下滑最為顯著，金屬和鋼的訂單在最
近幾個月急劇下降。中國建筑業(yè)和固定資產投資增速也出現了放緩，對鋼和金
屬的需求在今年下半年已經減速。
不過，銅市也開始從美元貶值中謀求一定的支撐。自2002年美元指數從120
左右的高點回落以來，美國的高額“雙赤”一直在推動美元的持續(xù)貶值，至今
已經連續(xù)下跌了近5年。盡管2005年有所回升，但相對下跌幅度而言，反彈的力
度非常有限。自伯南克接任格林斯潘的美聯儲主席職位之后，美聯儲對于美元
利率的政策似乎也發(fā)生了一些改變，維持利率不變成為主調，外匯市場對美元
利率前景擔憂的情緒加大。從目前美元指數的走勢看，向下沖擊2005年初80左
右的低點只是時間問題。美元的大幅貶值對于包括金屬在內的商品期貨而言，
無疑是個利好消息，而且從其走勢看，還將繼續(xù)對商品價格提供支撐。
總體而言，銅市場在持續(xù)接近半年的整體走勢后，其內部結構出現了種種
不利于價格的變化，包括庫存、需求以及經濟放緩，但美元走軟仍將對價格起
到一定支撐作用。涉及到短期走勢，我們認為銅價具備回落到6420美元低點的
可能，這不是牛熊轉換的走勢，只是又一次調整行情的開始。 |
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