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| 基金持倉報告失真 專家認為銅市可能變盤 |
| 來源：中國鋁材信息網，更新時間：2006-12-14 10:36:23，閱讀：
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“國內市場表現較強，但外盤銅價重心下滑趨勢明顯。近期銅市場將會走
出趨勢�！宾螄撈谪浉倍麻L洪江源表示。
針對近期銅市場交易萎縮，價格難以突破僵局的現狀，洪江源解釋說，明
年1月市場可能會有一波上行，但此次上行是“高升水”背景下的上行，更多
來自現貨拉動而不是期貨；從2、3月份開始，銅價將可能見頂。市場放量之時
即投資機會來臨之時。
銅市正在自我調整
在日前由上海期貨交易所主辦的“2006銅市場高級研討會”上，洪江源指
出，近期國內銅市成交和持倉均較為低迷，且國內外價格表現也不一樣。從兩
市比價來看，倫敦金屬交易所（LME）期銅表現為現貨貼水，但國內銅價卻為現
貨升水，由于中國是全球最大銅消費國，因此中國銅價不漲，其他國家也很難
以上漲。
他認為，銅價長時間漲不上來，正需要一個調整過程。而目前LME面對貼
水格局，庫存上升會增加其壓力，說明國內外市場運行方向并不一致，市場對
銅市場的變盤還沒有完全準備好。由于銅市場變化不大，從升貼水情況看，市
場正在等待價差結構的調整，逐步使得兩個市場變得同步。
LME市場上，鋅、鉛、鎳等品種表現搶眼。他認為，雖不排除資金對這些
品種有炒作成分，但其基本面和消費面亦足以支撐其強勢。從黑色金屬來看，
國內鋼鐵在今年3月份和9月份都出現一次快速上升，鋼鐵是最過剩的行業(yè)，價
格尚且如此，說明市場可能暫時低估了當前的消費。而銅市場現貨升水，足以
表明在一種消費格局下，銅暫時缺乏下跌動力。從LME有色金屬以及國內多種
相關大宗原材料價格變化來看，市場環(huán)境并沒有變，就唯一下跌的銅而言，并
不是說其應該跌，而是價格前期上漲太快太多了，目前只是透支后的回歸。
基金持倉報告失真
“LME庫存在增加，3個月的價格在往下走，并向下跌破7000美元，但63個
月已經又回到5000美元以上，這反映了什么問題，值得思考�！边~科期貨副總
經理沈海華表示。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉報告顯示，從去年5月份開始，基
金凈多持倉一直在下降，目前已轉為凈空。他認為，市場結構已發(fā)生了較大
變化，紐約商品交易所（COMEX）的持倉結構已不能代表整個市場�！梆B(yǎng)老基
金也好，指數基金也好，我認為參與COMEX市場的力度已經大為降低。大部分
都參與到倫敦市場，一方面因為倫敦市場的流動性比COMEX好，另一方面，倫
敦遠期可以到63個月，而COMEX則只能到12個月”，沈海華說，“一般來說，
基金比較喜歡長期戰(zhàn)略投資，3年5年甚至更長，因此，用COMEX的基金持倉報
告來談論倫敦市場的情況已經失真了”。
沈海華指出，目前銅消費關注的焦點是中國和美國。美國房地產市場與美
國經濟的發(fā)展周期并非一致，從宏觀角度來看，美國經濟還處于放緩之中，銅
消費有所減弱，實際表現為庫存增加大部分發(fā)生在美國。
但他也提醒說，美國消費表面上占全球10%左右，而實際并不止這么多，
若考慮到在中國制造的終端產品，這個數字應該是20%。中國方面，宏觀調控
力度盡管沒前兩次大，但經濟增長速度還是有所放緩，尤其是固定資產投資1
-9月份增長30%，1-10月則在27%左右，說明10月份下降幅度非常大。
沈海華表示，金屬走勢分化與基本面有關系，銅消費因美國房地產放緩而
下降，而美國房地產市場還沒有企穩(wěn)跡象。為此，銅市的供求關系在一定時間
內發(fā)生變化也是正常的。 |
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