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| 基金持倉報(bào)告失真 專家認(rèn)為銅市可能變盤 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-12-14 10:36:23，閱讀：
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“國內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，但外盤銅價(jià)重心下滑趨勢(shì)明顯。近期銅市場(chǎng)將會(huì)走
出趨勢(shì)�！宾螄�(lián)期貨副董事長洪江源表示。
針對(duì)近期銅市場(chǎng)交易萎縮，價(jià)格難以突破僵局的現(xiàn)狀，洪江源解釋說，明
年1月市場(chǎng)可能會(huì)有一波上行，但此次上行是“高升水”背景下的上行，更多
來自現(xiàn)貨拉動(dòng)而不是期貨；從2、3月份開始，銅價(jià)將可能見頂。市場(chǎng)放量之時(shí)
即投資機(jī)會(huì)來臨之時(shí)。
銅市正在自我調(diào)整
在日前由上海期貨交易所主辦的“2006銅市場(chǎng)高級(jí)研討會(huì)”上，洪江源指
出，近期國內(nèi)銅市成交和持倉均較為低迷，且國內(nèi)外價(jià)格表現(xiàn)也不一樣。從兩
市比價(jià)來看，倫敦金屬交易所（LME）期銅表現(xiàn)為現(xiàn)貨貼水，但國內(nèi)銅價(jià)卻為現(xiàn)
貨升水，由于中國是全球最大銅消費(fèi)國，因此中國銅價(jià)不漲，其他國家也很難
以上漲。
他認(rèn)為，銅價(jià)長時(shí)間漲不上來，正需要一個(gè)調(diào)整過程。而目前LME面對(duì)貼
水格局，庫存上升會(huì)增加其壓力，說明國內(nèi)外市場(chǎng)運(yùn)行方向并不一致，市場(chǎng)對(duì)
銅市場(chǎng)的變盤還沒有完全準(zhǔn)備好。由于銅市場(chǎng)變化不大，從升貼水情況看，市
場(chǎng)正在等待價(jià)差結(jié)構(gòu)的調(diào)整，逐步使得兩個(gè)市場(chǎng)變得同步。
LME市場(chǎng)上，鋅、鉛、鎳等品種表現(xiàn)搶眼。他認(rèn)為，雖不排除資金對(duì)這些
品種有炒作成分，但其基本面和消費(fèi)面亦足以支撐其強(qiáng)勢(shì)。從黑色金屬來看，
國內(nèi)鋼鐵在今年3月份和9月份都出現(xiàn)一次快速上升，鋼鐵是最過剩的行業(yè)，價(jià)
格尚且如此，說明市場(chǎng)可能暫時(shí)低估了當(dāng)前的消費(fèi)。而銅市場(chǎng)現(xiàn)貨升水，足以
表明在一種消費(fèi)格局下，銅暫時(shí)缺乏下跌動(dòng)力。從LME有色金屬以及國內(nèi)多種
相關(guān)大宗原材料價(jià)格變化來看，市場(chǎng)環(huán)境并沒有變，就唯一下跌的銅而言，并
不是說其應(yīng)該跌，而是價(jià)格前期上漲太快太多了，目前只是透支后的回歸。
基金持倉報(bào)告失真
“LME庫存在增加，3個(gè)月的價(jià)格在往下走，并向下跌破7000美元，但63個(gè)
月已經(jīng)又回到5000美元以上，這反映了什么問題，值得思考�！边~科期貨副總
經(jīng)理沈海華表示。
美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）持倉報(bào)告顯示，從去年5月份開始，基
金凈多持倉一直在下降，目前已轉(zhuǎn)為凈空。他認(rèn)為，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生了較大
變化，紐約商品交易所（COMEX）的持倉結(jié)構(gòu)已不能代表整個(gè)市場(chǎng)�！梆B(yǎng)老基
金也好，指數(shù)基金也好，我認(rèn)為參與COMEX市場(chǎng)的力度已經(jīng)大為降低。大部分
都參與到倫敦市場(chǎng)，一方面因?yàn)閭惗厥袌?chǎng)的流動(dòng)性比COMEX好，另一方面，倫
敦遠(yuǎn)期可以到63個(gè)月，而COMEX則只能到12個(gè)月”，沈海華說，“一般來說，
基金比較喜歡長期戰(zhàn)略投資，3年5年甚至更長，因此，用COMEX的基金持倉報(bào)
告來談?wù)搨惗厥袌?chǎng)的情況已經(jīng)失真了”。
沈海華指出，目前銅消費(fèi)關(guān)注的焦點(diǎn)是中國和美國。美國房地產(chǎn)市場(chǎng)與美
國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展周期并非一致，從宏觀角度來看，美國經(jīng)濟(jì)還處于放緩之中，銅
消費(fèi)有所減弱，實(shí)際表現(xiàn)為庫存增加大部分發(fā)生在美國。
但他也提醒說，美國消費(fèi)表面上占全球10%左右，而實(shí)際并不止這么多，
若考慮到在中國制造的終端產(chǎn)品，這個(gè)數(shù)字應(yīng)該是20%。中國方面，宏觀調(diào)控
力度盡管沒前兩次大，但經(jīng)濟(jì)增長速度還是有所放緩，尤其是固定資產(chǎn)投資1
-9月份增長30%，1-10月則在27%左右，說明10月份下降幅度非常大。
沈海華表示，金屬走勢(shì)分化與基本面有關(guān)系，銅消費(fèi)因美國房地產(chǎn)放緩而
下降，而美國房地產(chǎn)市場(chǎng)還沒有企穩(wěn)跡象。為此，銅市的供求關(guān)系在一定時(shí)間
內(nèi)發(fā)生變化也是正常的。 |
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