國(guó)際金屬市場(chǎng)一周綜述（2007.11.19~11.23）
概要
● 世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布的報(bào)告顯示，2007年前9個(gè)月，全球銅市短缺334,000噸。
● 國(guó)際銅業(yè)研究組織公布的季節(jié)性調(diào)整數(shù)據(jù)顯示，2007年1至8月全球銅市供應(yīng)短缺258,000噸
● 智利國(guó)營(yíng)銅礦商Codelco向中國(guó)客戶提供2008年精煉銅升水報(bào)價(jià)為每噸110美元
● 全美不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)(NAR)的統(tǒng)計(jì)，貸款標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)導(dǎo)致全國(guó)房屋銷售減少14%，房?jī)r(jià)也因此持續(xù)走低
● 全美房屋建筑商協(xié)會(huì)和美國(guó)富國(guó)銀行聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月持穩(wěn)于19，為1985年該指數(shù)首次公布以來(lái)的最低水平
★行情回顧
本周國(guó)際金屬市場(chǎng)整體在壓力里下呈現(xiàn)弱市運(yùn)行,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮和中國(guó)宏觀調(diào)控下的消費(fèi)減弱的預(yù)期令市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的恐慌情緒,壓力沉重.周一期鉛下滑近9%,期鋅跌至20個(gè)月低點(diǎn),金屬需求疲弱以及全球經(jīng)濟(jì)前景低迷沖擊基本金屬價(jià)格.信貸疑慮揮之不去打壓全球股市,美國(guó)主要股指跌逾1%,歐洲股市下滑超過(guò)2%.力拓和必合必拓等礦業(yè)股跌幅高達(dá)6%.期銅跌至6,795美元.
市場(chǎng)對(duì)供給過(guò)剩,以及中國(guó)稅制變動(dòng)的疑慮,拖累期鋅跌至2006年3月以來(lái)最低.期鋅跌至每噸2,310美元,為2006年3月16日以來(lái)最低.中國(guó)料自1月起取消特級(jí)精鋅5%的出口退稅,今年頭九個(gè)月該國(guó)鋅的產(chǎn)量增加19%.期銅周二跌至八個(gè)月低點(diǎn),人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩,以及金屬需求疲弱的擔(dān)憂不已,但隨著股市上漲,基本金屬價(jià)格還是自低點(diǎn)反彈.有關(guān)美國(guó)降息的傳言推升了股市.市場(chǎng)揣測(cè)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED,美聯(lián)儲(chǔ))將召開(kāi)緊急會(huì)議并降息以扶助全球股市.期銅挫跌至每噸6,550美元. 周三重挫4%至八個(gè)月低點(diǎn),受對(duì)信貸損失和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩沖擊金屬價(jià)格的疑慮打壓.期鋅大跌超過(guò)6%,期鉛亦挫跌4.4%.期銅周四觸及八個(gè)月低位,之後市場(chǎng)浮現(xiàn)消費(fèi)者買興, 期銅上漲45美元,至每噸6,565,因消費(fèi)者進(jìn)場(chǎng)逢低承接.稍早前,期銅跌至6,430的八個(gè)月新低. LME銅庫(kù)存再增加2,800噸至185,500,相當(dāng)于超過(guò)三天半的全球消費(fèi)量,較7月中期水準(zhǔn)將近多了一倍.
周五回升,因消費(fèi)買家受到較低價(jià)格的吸引,而且礦業(yè)類股在并購(gòu)傳言的激勵(lì)下走高.但鑒於需求擔(dān)憂和庫(kù)存增加,市場(chǎng)狀況料依然脆弱. LME三個(gè)月期銅上漲135美元或2%,至每噸6,700美元. 隨著美國(guó)感恩節(jié)假期的來(lái)臨,近期發(fā)布的一連串疲弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暫告一段落,使基本金屬價(jià)格在經(jīng)歷一個(gè)月的跌勢(shì)後回穩(wěn).不過(guò),信貸市場(chǎng)損失和美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩料將繼續(xù)令金屬價(jià)格承壓. 全周總體呈現(xiàn)明顯的弱市運(yùn)行,周末出現(xiàn)了一定的回升,但沒(méi)有改變短期下行的運(yùn)行格局.
★市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
銅鋁的庫(kù)存仍然在不斷的增加中,而鋅的庫(kù)存有所下降,但總體庫(kù)存仍然處于低位,截止周末銅庫(kù)存已經(jīng)上升到了186425噸,鋁庫(kù)存928750噸,鋅庫(kù)存81525噸.與此同時(shí),市場(chǎng)持倉(cāng)也繼續(xù)增加,其中銅持倉(cāng)為247464手,鋁持倉(cāng)為675747手.大部位持倉(cāng)看,銅現(xiàn)貨月持倉(cāng)中有2個(gè)5~9%以及 1個(gè)10~19%的大部位空單,而多頭僅僅出現(xiàn)1個(gè)5~9%的持倉(cāng),顯示在12月第三個(gè)周三前現(xiàn)貨交割問(wèn)題將令銅價(jià)受到一定的支撐.鋁市場(chǎng)現(xiàn)貨月較為均衡,1個(gè)5~9%以及1個(gè)10~19%的多空持倉(cāng),顯示現(xiàn)貨對(duì)市場(chǎng)影響不大.期權(quán)市場(chǎng)看,銅期權(quán)在7000美圓之上看漲期權(quán)持倉(cāng)較為集中,而在此下方成交很少,同時(shí)看跌期權(quán)在6500之上幾乎沒(méi)有多少交易,因此從期權(quán)角度看,市場(chǎng)在12月的第一個(gè)周三前在6500之下空方的動(dòng)力并不充足.鋁的12月期權(quán)持倉(cāng)較為均衡,同樣不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生大的影響.
★前周觀點(diǎn)回顧與評(píng)估
筆者在上周報(bào)告中有關(guān)：“鋁市場(chǎng)看,上海市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了短暫的反彈后,又一次回落,從運(yùn)行看,市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入本輪下跌的第三個(gè)推進(jìn)波,即C-5的運(yùn)行中,短期內(nèi)仍然有一定的下跌空間.而倫敦方面,市場(chǎng)在本周抑制了前期的反彈行情,但新的下跌并沒(méi)有形成,但顯然市場(chǎng)在C浪中仍然缺少C-5的下跌.上海銅價(jià)繼續(xù)弱市運(yùn)行,前期的震蕩區(qū)間被打破后,市場(chǎng)壓力沉重.紐約市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)同樣弱市運(yùn)行,但總體上運(yùn)行在今年5月份以來(lái)的震蕩區(qū)間內(nèi),其上方經(jīng)過(guò)三次測(cè)試,沒(méi)有打破區(qū)間,而下方同樣出現(xiàn)了三次測(cè)試,倫敦市場(chǎng)區(qū)間下軌在7000美圓附近,本周回落到前期低位6800美圓附近后再度回升到7000美圓之上,市場(chǎng)多空雙方繼續(xù)圍繞區(qū)間下軌進(jìn)行爭(zhēng)奪,截止目前5 月份以來(lái)的區(qū)間仍然沒(méi)有打破,后市將繼續(xù)以該位為風(fēng)向標(biāo),跌破這個(gè)區(qū)域市場(chǎng)的下行空間將被放大,反之,區(qū)間運(yùn)行繼續(xù)..”的觀點(diǎn)與市場(chǎng)的運(yùn)行基本一致,鋅價(jià)繼續(xù)下行顯示空方能量的進(jìn)一步釋放,而鋁價(jià)在本周雖然沒(méi)有隨同金屬市場(chǎng)大幅回落,但弱市明顯.銅價(jià)在最后依次此時(shí)7000美圓后大幅下跌,明顯處于弱勢(shì)運(yùn)行,截止周末,銅價(jià)有所反彈,但整體下行趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變.
★ 本周市場(chǎng)焦點(diǎn)
美國(guó)次極房貸問(wèn)題始終是市場(chǎng)所擔(dān)憂重點(diǎn),而美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是否會(huì)因此而受到拖累將會(huì)對(duì)金屬市場(chǎng)構(gòu)成影響,經(jīng)濟(jì)一點(diǎn)走弱將明顯影響消費(fèi),也將難以避免的打擊金屬價(jià)格.而美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況是次極房貸能否走出陰霾的關(guān)鍵所在,但截止目前,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷狀況沒(méi)有絲毫的改變,這也是市場(chǎng)始終擔(dān)憂的原因.我們看到在第三季度，美國(guó)三分之一城市房?jī)r(jià)繼續(xù)下跌。根據(jù)全美不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)(NAR)的統(tǒng)計(jì)，貸款標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)導(dǎo)致全國(guó)房屋銷售減少14%，房?jī)r(jià)也因此持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)150個(gè)大城市中有54個(gè)城市的房?jī)r(jià)下跌，全國(guó)房屋銷售價(jià)格中值也下挫了2%。包括單戶型和公寓在內(nèi)的房屋銷售年率降至542萬(wàn)戶，明顯低于去年的629萬(wàn)戶。房屋銷售和價(jià)格下跌表明，始于2006年的房屋市場(chǎng)滑坡情況可能延續(xù)到第三年，這種狀況在18年前的1991年曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò). 而房?jī)r(jià)的低迷進(jìn)一步加劇了次極房貸的風(fēng)險(xiǎn),房?jī)r(jià)的下跌使得次極房貸的借貸人違約不斷增加,進(jìn)一步推低房?jī)r(jià),而違約率的上升迫使銀行等貸款商提高放款標(biāo)準(zhǔn), 形成惡性循環(huán).根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)11月5日公布的調(diào)查，大約40%的美國(guó)貸款商已經(jīng)提高了對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶的貸款標(biāo)準(zhǔn)。而在7月這個(gè)比例只有15%。隨著美國(guó)第二大抵押融資公司房地美爆出最大季度虧損，美國(guó)房屋貸款市場(chǎng)難以避免的出現(xiàn)進(jìn)一步緊縮。據(jù)全美房屋建筑商協(xié)會(huì)和美國(guó)富國(guó)銀行聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月 NAHB房?jī)r(jià)指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月持穩(wěn)于19，為1985年該指數(shù)首次公布以來(lái)的最低水平.顯示出這種惡性循環(huán)繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成打擊.這種弱勢(shì)又進(jìn)一步對(duì)新屋建設(shè)造成影響,全美房地產(chǎn)商協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，美國(guó)2007年的新屋開(kāi)工預(yù)計(jì)為135.1萬(wàn)戶，2008年可能降至113.9萬(wàn)戶，那將是1991年以來(lái)最低水平。2006年的新屋開(kāi)工為180.1萬(wàn)戶。顯然,房地產(chǎn)市場(chǎng)的整體低迷的局面沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的跡象,而作為美國(guó)支柱型產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)數(shù)據(jù)又明顯減弱了美國(guó)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng),對(duì)于這個(gè)服務(wù)業(yè)占據(jù)經(jīng)濟(jì)80%以上的經(jīng)濟(jì)體,由此而令投資者產(chǎn)生憂慮就是順理成章的事了.在這樣的情況下,與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)合緊密的金屬市場(chǎng)承受壓力也就難以避免了.
但即使如此,由于金屬尤其是銅的消費(fèi)增長(zhǎng)主要仰仗全球最大的消費(fèi)國(guó)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),在美國(guó)經(jīng)濟(jì)被次極房貸攪得焦頭爛額的同時(shí),對(duì)本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出巨大貢獻(xiàn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然強(qiáng)勁運(yùn)行,過(guò)快的增長(zhǎng)使得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過(guò)熱的苗頭,中國(guó)政府始終致力于宏觀調(diào)空,以保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng),而銅的消費(fèi)繼續(xù)不斷增長(zhǎng).我們從近期公布的全球銅供需狀況就可以看出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮沒(méi)有對(duì)金屬消費(fèi)構(gòu)成重大的負(fù)面影響.世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布的報(bào)告顯示，2007年前9個(gè)月，全球銅市短缺334,000噸。
該研究機(jī)構(gòu)并未在月度報(bào)告中給出和2006年同期的對(duì)比數(shù)據(jù)，但把2006年銅市過(guò)剩從41,000噸下修至3,000噸。2007年1至9月，可報(bào)告庫(kù)存減少51,000噸。2007年前9個(gè)月，礦山產(chǎn)量為 1140萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3%。精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)2.4%至1322萬(wàn)噸。中國(guó)銅產(chǎn)量增長(zhǎng)301,000噸，印度、日本和智利產(chǎn)量分別增長(zhǎng)92,000噸、 48,000噸和90,000噸。贊比亞產(chǎn)量下滑19,000噸。9月，全球精煉銅產(chǎn)量為145.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量為144.2萬(wàn)噸。1至9月消費(fèi)量累計(jì)為 1360萬(wàn)噸，較2006年同期高出5%。其中，中國(guó)的消費(fèi)量從2006年同期的260.9萬(wàn)噸上升至359萬(wàn)噸。同時(shí),國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)公布的季節(jié)性調(diào)整數(shù)據(jù)也顯示，2007年1至8月全球銅市供應(yīng)短缺258,000噸，2006年同期為過(guò)剩38,000噸。 ICSG稱，1至8月全球精煉銅產(chǎn)量同比增加4.6%至1200.9萬(wàn)噸，而消費(fèi)量總計(jì)為1226.7萬(wàn)噸，較2006年同期增加7.5%。 ICSG稱，全球使用量增長(zhǎng)受到中國(guó)推動(dòng)，中國(guó)的表觀使用量增長(zhǎng)38%，因精煉銅凈進(jìn)口增長(zhǎng)208%至大約990,000噸。顯然,在投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂以及對(duì)中國(guó)宏觀調(diào)空可能導(dǎo)致消費(fèi)的影響情況下,銅的消費(fèi)狀況總體仍然保持強(qiáng)勁.
但同時(shí),隨著中國(guó)政府緊鑼密鼓的宏觀調(diào)空, 下半年中國(guó)企業(yè)普遍出現(xiàn)資金緊張狀況也開(kāi)始令中國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)出現(xiàn)減弱,從而縮小了內(nèi)外銅價(jià)的價(jià)差,也明顯抑制了中國(guó)的銅進(jìn)口.在這樣的情況下,銅進(jìn)口的地區(qū)升水也開(kāi)始回落,顯示需求的不足.據(jù)上海的貿(mào)易商稱，智利國(guó)營(yíng)銅礦商Codelco向一些中國(guó)客戶提供2008年精煉銅升水報(bào)價(jià)為每噸110美元。去年發(fā)往中國(guó)的基準(zhǔn)升水報(bào)價(jià)為每噸130-135美元，按照港口有所不同�；鶞�(zhǔn)升水價(jià)是買家支付的高于LME三個(gè)月期銅的價(jià)格。在現(xiàn)貨市場(chǎng)，銅升水報(bào)價(jià)已經(jīng)降到了每噸50-60美元。反映出近期現(xiàn)貨需求的明顯減弱,對(duì)銅價(jià)構(gòu)成一定的壓力.
★國(guó)際機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
瑞銀:基本金屬仍然容易受到需求走強(qiáng)（不太可能）或供應(yīng)中斷（有可能）的沖擊，因行業(yè)庫(kù)存仍然非常低。9月底的數(shù)據(jù)顯示大多數(shù)金屬交易所、生產(chǎn)商、消費(fèi)商、貿(mào)易商持有的及其他庫(kù)存保持在歷史性低位.如果我們假設(shè)3周的消費(fèi)量是臨界水平，那銅和鋅庫(kù)存滿足這一標(biāo)準(zhǔn)，分別是2.6和2.5周。鋁、鎳、錫和鉛的庫(kù)存分別是5.7、4、4.3和3.7周。由于行業(yè)庫(kù)存水平仍然非常低，金屬市場(chǎng)容易受到供應(yīng)中斷和庫(kù)存的沖擊，并直接導(dǎo)致價(jià)格走高。在銅市場(chǎng)，LME庫(kù)存自夏季以來(lái)大幅增加可能使與市者安心，不過(guò)整個(gè)行業(yè)庫(kù)存保持在三周以下。由于庫(kù)存低，供應(yīng)繼續(xù)低于預(yù)期，因此工業(yè)金屬仍然容易受到意外的沖擊。在庫(kù)存上升至更加寬松的水平之前這種情況將維持。受圍攻的基本金屬市場(chǎng)沒(méi)有停止下跌，盡管美元走軟、一些消費(fèi)商買盤因價(jià)格走低被吸引，但近期趨勢(shì)似乎下降，直到LME庫(kù)存的增加結(jié)束。由于全球顯性庫(kù)存保持在低位，金屬市場(chǎng)仍然容易受到意外的需求走強(qiáng)或供應(yīng)中斷的沖擊。
曼氏金融:美國(guó)公布的一系列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)疲軟。例如10 月經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)下降0.5％，大大低于預(yù)期的下降0.3％，而密西根11月消費(fèi)者信心指數(shù)為76.1，低于上個(gè)月的80.9。此外，抵押銀行家協(xié)會(huì)報(bào)告上周抵押申請(qǐng)下降2.6％。銀行和經(jīng)紀(jì)商的股價(jià)再度承壓，Countrywide金融公司即將破產(chǎn)的傳言也打壓市場(chǎng)。稍稍利好的是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示上周失業(yè)新申請(qǐng)人數(shù)下降1.1萬(wàn)人，顯示至少在目前勞動(dòng)市場(chǎng)堅(jiān)挺。
Marex:銅：整體技術(shù)分析繼續(xù)惡化，過(guò)去七個(gè)月來(lái)的寬幅振蕩區(qū)間確認(rèn)是大型的頂部形態(tài)，能夠推動(dòng)銅價(jià)在未來(lái)幾周大幅走低。預(yù)計(jì)8 月低點(diǎn)5250美元附近將重新受到測(cè)試，雖然近期支撐應(yīng)該在6320/40美元出現(xiàn)，然后是6120/40美元，近期反彈可能劇烈，但只是短期調(diào)整。強(qiáng)勁的阻力在6640/60美元，然后是6820/40美元區(qū)域，只有重新突破此位才能緩解目前的下跌壓力。交易策略：繼續(xù)關(guān)注調(diào)整反彈，尋找新的拋空機(jī)會(huì)。鋁：整體技術(shù)分析繼續(xù)惡化，初步的指標(biāo)顯示10 月/11月的調(diào)整階段將完成。預(yù)計(jì)2480/90美元區(qū)域的近期支撐將重新受到測(cè)試，如果跌破此位，那將重返更重要的2410/20美元，然后是 2370/80美元區(qū)域。市場(chǎng)收低于此位將完全確認(rèn)主要的下跌周期重啟，然后下一目標(biāo)位設(shè)在2200/20美元區(qū)域附近。重新反彈應(yīng)該再度在 2590/2600 美元遭遇阻力。交易策略：寧愿選擇在更高的價(jià)位上重建空頭。鋅：整體技術(shù)分析保持看空，已完成的頂部形態(tài)似乎能夠推動(dòng)鋅價(jià)在未來(lái)幾周大幅走低。預(yù)計(jì)接下來(lái)將測(cè)試2000 美元區(qū)域，雖然近期支撐應(yīng)該在2100/20美元出現(xiàn)，反彈可能劇烈，但只是短期調(diào)整。強(qiáng)勁的阻力在2330/50美元，然后是2480/2500美元，只有重新突破此位才能引發(fā)更大幅度的上漲，然后可能測(cè)試更重要的2600/20美元區(qū)域。交易策略：關(guān)注調(diào)整反彈，尋機(jī)重建空頭。
巴克萊:除鋅之外其他所有金屬的LME庫(kù)存增加也形成利空，基本金屬的庫(kù)存持續(xù)增加顯示需求狀況疲軟。同時(shí)中國(guó)10月的貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示中國(guó)連續(xù)第三個(gè)月成為錫凈進(jìn)口國(guó)，精銅和銅廢料進(jìn)口環(huán)比下降，精煉鎳進(jìn)口上升，而含鎳量較低的精礦（用于生產(chǎn)鎳生鐵）進(jìn)口繼續(xù)下降，鉛凈出口上升至7月以來(lái)最高位（9200 噸）。中國(guó)成為原鋁的凈進(jìn)口國(guó)（5400噸），而半成品凈出口達(dá)到去年7月以來(lái)的最低位（5300噸），不過(guò)我們要指出轉(zhuǎn)變成為凈進(jìn)口國(guó)是在滬鋁價(jià)格較 LME價(jià)格升水時(shí)發(fā)生的，這能使進(jìn)口有利可圖。現(xiàn)在滬鋁價(jià)格較LME貼水，因此我們預(yù)計(jì)鋁進(jìn)口的大幅增長(zhǎng)不會(huì)持續(xù)。
標(biāo)準(zhǔn)銀行: 10 月中國(guó)的精銅進(jìn)口環(huán)比下降3.8％，支撐中國(guó)消費(fèi)商進(jìn)入庫(kù)存釋放周期的觀點(diǎn)。銅精礦的進(jìn)口環(huán)比增加6.3％至288660噸，不過(guò)這仍然大大低于8月進(jìn)口的556440噸，并低于今年1-10月約37500噸/月的平均水平�？紤]到精礦和精銅進(jìn)口走低，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)，需要觀察這一庫(kù)存釋放階段是否像去年一樣延長(zhǎng)。
JP摩根:一支撐位料將在每噸6,400-6,450美元之間。稱一旦跌破該支撐位，3個(gè)月期銅期貨合約價(jià)很可能回落至2006年年底和2007年年初觸及的低點(diǎn)5,250美元左右。盡管從當(dāng)前的基本面因素，尤其是銅產(chǎn)量持續(xù)低迷來(lái)看，不一定會(huì)跌至如此低的價(jià)格，但銅價(jià)確呈跌勢(shì)，目前強(qiáng)勁的買盤極其罕見(jiàn)。
★綜合分析
次級(jí)房貸對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的不利影響以及中國(guó)政府不斷加劇的宏觀調(diào)空措施使得市場(chǎng)擔(dān)憂金屬市場(chǎng)的消費(fèi)將減弱以至疲弱使得市場(chǎng)的壓力明顯.雖然全球銅消費(fèi)在今年再度出現(xiàn)缺口,但下半年的需求減弱已經(jīng)非常明顯的對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了一定的壓力,金屬市場(chǎng)因此出現(xiàn)了整體的疲弱表現(xiàn).但顯然,目前的疲弱應(yīng)該是短期的,經(jīng)濟(jì)的總體健康運(yùn)行對(duì)金屬的長(zhǎng)期仍然提供支持.我們從周邊市場(chǎng)和相關(guān)品種的運(yùn)行情況來(lái)看看目前金屬市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境.
在紛紛揚(yáng)揚(yáng)的次極房貸影響下,道瓊斯工業(yè)指數(shù)也再度出現(xiàn)了震蕩運(yùn)行,從走勢(shì)上看,該指數(shù)出現(xiàn)了一定的回落,但從運(yùn)行上看,長(zhǎng)期上升通道仍然保持良好,沒(méi)有逆轉(zhuǎn)的跡象,顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行仍然健康,市場(chǎng)所擔(dān)憂的狀況被沒(méi)有出現(xiàn).而國(guó)際收支的長(zhǎng)期不平衡使得美圓繼續(xù)保持弱勢(shì)運(yùn)行,從圖表上看,美圓指數(shù)運(yùn)行在下行通道上,80美圓跌破后其加速下跌使得商品整體將繼續(xù)受到支撐.我們從全球商品綜合指數(shù)的運(yùn)行上看,長(zhǎng)期上升通道保持完好,近期在原油以及農(nóng)產(chǎn)品上漲對(duì)CRB指數(shù)貢獻(xiàn)使得該指數(shù)從金屬的下跌中擺脫出來(lái),強(qiáng)勢(shì)依舊, 繼續(xù)不斷刷新記錄.顯示全球商品的整體牛市沒(méi)有發(fā)生根本的改變.國(guó)際原油在冬季用油旺季繼續(xù)保持強(qiáng)勁的運(yùn)行態(tài)勢(shì),近期不斷向100美圓大關(guān)反復(fù)測(cè)試,歷史記錄不斷產(chǎn)生表明牛市依舊.在原油的帶動(dòng)下,貴金屬中的黃金白銀也繼續(xù)保持強(qiáng)勁的運(yùn)行態(tài)勢(shì),在經(jīng)過(guò)了前期的整理之后,市場(chǎng)目前正運(yùn)行在新一輪的上升當(dāng)中, 本周繼續(xù)向上方測(cè)試,勢(shì)頭不減.應(yīng)該說(shuō)周邊市場(chǎng)和相關(guān)品種的運(yùn)行繼續(xù)保持強(qiáng)勁的牛市氛圍,而近期金屬市場(chǎng)的回落顯然不具有全局性的特征,屬于牛市中的大級(jí)別調(diào)整行情.
金屬市場(chǎng)自身看,近期的弱市運(yùn)行十分明顯,壓力沉重.鉛價(jià)在本周出現(xiàn)明顯的下跌,市場(chǎng)下半年的上升通道被打破,下跌級(jí)別明顯被提升.而鋅價(jià)繼續(xù)運(yùn)行在結(jié)構(gòu)上的頭肩頂繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力,不斷打擊鋅價(jià),令鋅價(jià)繼續(xù)下跌,而從今年5月份開(kāi)始的下跌看,其已經(jīng)運(yùn)行了明顯的推動(dòng)結(jié)構(gòu),且第5波下跌的理論目標(biāo)在本周基本實(shí)現(xiàn).因此短期內(nèi)市場(chǎng)存在一定的反彈要求.上方2550對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成壓力,在這樣的情況下,上海鋅價(jià)也將出現(xiàn)一定的反彈.錫價(jià)在本周同樣出現(xiàn)了一定的回落,但從運(yùn)行上看,其長(zhǎng)期上升通道保持完好,短期的回落屬于調(diào)整的范疇,強(qiáng)勢(shì)不改.鎳價(jià)沒(méi)有如期上漲,在金屬整體壓力下也出現(xiàn)了一定的回落,且繼續(xù)承受壓力.上海鋁價(jià)在本周探低回升,但2年來(lái)回落的C浪通道仍然保持完好,后市仍然將可能再度測(cè)試支撐.而倫敦鋁價(jià)在完成了C-4的反彈后,本周承接前周的弱市繼續(xù)下行,C-5仍然在運(yùn)行當(dāng)中.上海銅價(jià)在10月初結(jié)束了前期的反彈后,市場(chǎng)始終處于回落當(dāng)中,但在本周末市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了10月初以來(lái)的5-5的運(yùn)行后,進(jìn)入短期反彈行情當(dāng)中,短期阻力在57000一線.紐約銅價(jià)與倫敦銅價(jià)在10月初完成了第三次向區(qū)間頂部的測(cè)試后,市場(chǎng)不斷震蕩下行,本周也實(shí)現(xiàn)了10月以來(lái)的5-5目標(biāo)后出現(xiàn)反彈,同時(shí)由于市場(chǎng)在高位的半年震蕩行情,其下方的支持的不斷降低使得市場(chǎng)形成了擴(kuò)散形態(tài)的雛形,本周同樣在周末于擴(kuò)散形態(tài)下軌處回升,短期內(nèi)呈現(xiàn)反彈態(tài)勢(shì),短線阻力在6800美圓一線.時(shí)間之窗指向08年1月7日. |
