行情回顧：區(qū)間振蕩得到認(rèn)可 鋁價(jià)漲跌兩難
最近一個(gè)月國內(nèi)鋁價(jià)基本探明了底部支撐，隨著做空動(dòng)能的宣泄，疲態(tài)不堪的鋁價(jià)得以在17500元/噸附近集區(qū)域止跌整固，該支撐區(qū)域逐漸為市場所認(rèn)可，鋁價(jià)兩度逼近17500元/噸，隨后均因廠家惜售及買方積極建庫而快速反彈，但18000元/噸一線同樣阻力明顯，追高買盤不積極導(dǎo)致鋁價(jià)遇阻回落。
對滬鋁而言，對價(jià)格走勢缺乏分歧并不是什么好事，隨著鋁價(jià)區(qū)間振蕩的局面逐漸被認(rèn)可，窄小的波動(dòng)區(qū)間顯然無法帶動(dòng)投機(jī)資金的興趣，尤其與振幅劇烈的滬銅及滬鋅相比，滬鋁顯得更為平淡乏味，市場成交量也從上月20日12.7萬手的巨量迅速降至1.5萬手，進(jìn)入縮量盤整局面。
短期內(nèi)鋁市多空雙方的理由同樣充足，生產(chǎn)成本上升及供給壓力較大兩個(gè)主要因素相互制衡，暫時(shí)形成了平衡對峙局面，鋁價(jià)漲跌兩難。
成本上升 鋁廠開始面臨虧損困境
進(jìn)入第四季度后，上半年原鋁行業(yè)暴利的時(shí)光不再，鋁廠明顯感受到成本增加的沉重壓力。在鋁價(jià)一路下挫的同時(shí)，氧化鋁、電力乃至輔料的成本卻在穩(wěn)定增加。
上半年氧化鋁利潤大幅下降直接的影響便是新建產(chǎn)能的延后投產(chǎn)，加上年底鋁廠備庫需求，氧化鋁價(jià)格開始穩(wěn)步回升，上月下旬中鋁氧化鋁報(bào)價(jià)由3500元/噸上調(diào)至3800元/噸，最新的消息是非中鋁系國產(chǎn)氧化鋁報(bào)價(jià)已經(jīng)調(diào)至4200元/噸。短短的一個(gè)月時(shí)間，中鋁及其他國產(chǎn)氧化鋁價(jià)格分別上漲300元/噸及900元/噸。
如上圖示，06年對氧化鋁的爭奪，在07年已經(jīng)轉(zhuǎn)移到鋁土礦資源上，隨著國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能的大增，帶動(dòng)的是進(jìn)口鋁土礦需求的大增及海運(yùn)價(jià)格的增加，當(dāng)前一些現(xiàn)貨進(jìn)口鋁土礦的報(bào)價(jià)已增至70美元/噸；而經(jīng)過年初產(chǎn)量的快速增長后，受利潤回落的影響，下半年氧化鋁產(chǎn)量增速已經(jīng)開始放緩。
考慮到原鋁廠家的氧化鋁供給來源較多，如中鋁、其他國產(chǎn)廠家及進(jìn)口氧化鋁均具有現(xiàn)貨銷售及長單銷售的方式，因此暫時(shí)難以準(zhǔn)確地推算氧化鋁上漲對整個(gè)行業(yè)成本的具體影響，如近期長單氧化鋁價(jià)格便因盯住國內(nèi)外期鋁價(jià)格而暫時(shí)變動(dòng)不大。按照各種氧化鋁供給大致所占的比例進(jìn)行粗略估算，近期氧化鋁價(jià)格的上漲可能導(dǎo)致原鋁生產(chǎn)成本增加約500元/噸。
顯然，此次氧化鋁價(jià)格的上漲是國際性的現(xiàn)象，近期國際市場氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)同樣出現(xiàn)上升，如NALCO最新報(bào)價(jià)漲至403.79美元/噸。對鋁土礦的爭奪表明中長期氧化鋁價(jià)格仍有上漲空間，尤其是是海運(yùn)價(jià)格大幅上漲的情況下。
電力價(jià)格的上漲對行業(yè)的沖擊也同樣明顯，且更具有普遍性。作為耗電大戶，08年初國家取消高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)政策后，一些鋁廠反映電價(jià)上漲約0.05元/度，對應(yīng)的是原鋁成本增加近800元/噸。
此外，輔料價(jià)格的上漲同樣難以忽視，如陽極碳從年初的2700元/噸漲至4300元/噸，而近期國家緊縮信貸的政策也導(dǎo)致鋁廠財(cái)務(wù)成本出現(xiàn)不同程度的上漲。顯然，鋁廠的成本壓力已經(jīng)體現(xiàn)為全方面的上漲。
因年初簽訂的氧化鋁供貨價(jià)格較低，鋁廠的原料成本暫時(shí)漲幅不大，目前部分鋁廠的生產(chǎn)成本處于17000元/噸一線，廠家仍有一定的利潤空間，
而明年新的氧化鋁供貨合同價(jià)格上漲已經(jīng)難以避免，加之電價(jià)上調(diào)，不考慮自產(chǎn)氧化鋁及自建電廠因素的話，以氧化鋁采購以長單及外購現(xiàn)貨各占一半計(jì)算，鋁廠的生產(chǎn)成本普遍達(dá)到或略高于17500元/噸，一些外購原料比例偏高的鋁廠的生產(chǎn)成本甚至增至18000元/噸以上，鋁行業(yè)開始出現(xiàn)淘汰整合。
產(chǎn)量增長的心理壓力明顯
在成本增長的同時(shí)，鋁廠的產(chǎn)量也在穩(wěn)定增加，去年年底開始的擴(kuò)產(chǎn)高峰所帶來的效果仍在延續(xù)，即使生產(chǎn)開始面臨虧損。政府公布數(shù)據(jù)顯示，10月份國內(nèi)原鋁產(chǎn)量達(dá)到112.03萬噸，市場早已習(xí)慣了產(chǎn)量的不斷創(chuàng)下歷史新高。與之對應(yīng)的是，原鋁及鋁制品的出口量卻在下半年平穩(wěn)回落，10月份鋁材難以通過國際市場來緩解供壓力。
從國內(nèi)總庫存量來看，在10月下旬達(dá)到近18萬噸的高點(diǎn)后，庫存量連續(xù)6周下降，期間減幅超過4.5萬噸，因此鋁價(jià)在低位獲得支撐。估計(jì)庫存的回落與低位鋁價(jià)刺激消費(fèi)有關(guān)（如鋁制品出口的恢復(fù)性增長），而鐵路運(yùn)力一直沒完全恢復(fù)正常也是一個(gè)重要原因，據(jù)傳多數(shù)鋁廠積壓了相當(dāng)數(shù)量的原鋁庫存。
區(qū)間振蕩格局不改 存在短線破位的可能
當(dāng)前國際金屬處于消費(fèi)由旺轉(zhuǎn)淡的過程中，加之次級債不時(shí)引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，國際金屬市場整體氛圍偏空，倫鋁延續(xù)弱勢盤整局面。國內(nèi)鋁價(jià)表現(xiàn)相對獨(dú)立，在成本區(qū)域逐漸上抬的過程中，空頭大肆打壓鋁價(jià)的信心不足，現(xiàn)貨市場上，上游廠家撐市的意愿較強(qiáng)。另一方面，供給的穩(wěn)定增長及年前消費(fèi)一般的預(yù)期影響下，多方同樣缺乏充足的做多理由。在缺乏明顯消息刺激的情況下，鋁價(jià)短期內(nèi)難以擺脫振蕩局面。
但期間現(xiàn)貨鋁價(jià)可能短線破位走低。因年底銀行收緊信貸明顯制約了下游的購買力，一旦出現(xiàn)集中到貨的情況，在下游承受能力有限的環(huán)境下，供給驟然大增所帶來的壓力將被無形放大，導(dǎo)致鋁價(jià)的下探，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月鋁價(jià)振蕩區(qū)間處于17500-18000元/噸水平，期間可能短暫跌破17500元/噸。 |
