2007年鋁價(jià)回顧：先揚(yáng)后抑 鋁價(jià)冰火兩重天
2007年度國(guó)內(nèi)鋁價(jià)行情明顯前高后低，年初市場(chǎng)普遍擔(dān)憂新增產(chǎn)能的過(guò)快增長(zhǎng)將導(dǎo)致鋁價(jià)暴跌，但上半年鋁價(jià)高位振蕩，表現(xiàn)明顯好于年初預(yù)期，鋁材出口的快速增長(zhǎng)部分緩解了新增產(chǎn)能壓力。
下半年大量的新建產(chǎn)能陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，原鋁產(chǎn)量增速加快，正如圖1所示，隨后供給的小量過(guò)剩逐漸累積，庫(kù)存量在長(zhǎng)假后創(chuàng)下新高，借此契機(jī)投機(jī)空頭積極打壓鋁價(jià)一路狂瀉。
數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局
1、1－3月 春節(jié)前后慣性下滑
春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，但投機(jī)空頭打壓并不堅(jiān)決，鋁價(jià)以陰跌走勢(shì)為主，節(jié)后受庫(kù)存快速上升影響，鋁價(jià)一度跌至19300元/噸低點(diǎn)。
2、4－6月 消費(fèi)轉(zhuǎn)旺 鋁價(jià)穩(wěn)步上漲
隨著消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)旺，年初積累的顯性庫(kù)存逐漸被消化，鋁價(jià)也相應(yīng)平穩(wěn)回升，并在5月中旬達(dá)到20950元/噸的高點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：上期所、長(zhǎng)江、南儲(chǔ)
從圖2可以看到，上半年鋁價(jià)顯著受到消費(fèi)季節(jié)性變化的影響，4月中旬起鋁價(jià)上漲的同時(shí)，也伴隨著較為明顯的現(xiàn)貨升水上升現(xiàn)象，隨后一度回落，但在6月下旬再度創(chuàng)下年內(nèi)新高，南儲(chǔ)報(bào)價(jià)升水一度升至1300元，旺盛的消費(fèi)有效帶動(dòng)鋁價(jià)上漲。
六月份政府公布下調(diào)鋁材出口退稅稅率的消息，原先樂(lè)觀的市場(chǎng)情緒開(kāi)始轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，從隨后幾個(gè)月鋁材出口量的變化來(lái)看，出口需求確實(shí)受到了明顯抑制。
3、7－9月份 消費(fèi)回落 鋁價(jià)陰跌走低
數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)，統(tǒng)計(jì)局
如圖3所示，隨之新建項(xiàng)目的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量在7月份起開(kāi)始了加速增長(zhǎng)勢(shì)頭，供給壓力逐漸顯露。
與此同時(shí)，鋁材出口卻實(shí)實(shí)在在地受到了出口退稅稅率下調(diào)政策的沖擊，以鋁產(chǎn)品凈出口量（等于原鋁凈出口量+鋁制品凈出口量*0.7計(jì)算）為例，7月鋁產(chǎn)品出口量開(kāi)始止升回落。
這個(gè)階段基本面逐漸轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致了現(xiàn)貨鋁價(jià)的陰跌，但受前一階段鋁價(jià)強(qiáng)勁表現(xiàn)的心理暗示，市場(chǎng)人氣仍舊較為平穩(wěn)，繼續(xù)期待著消費(fèi)的季節(jié)性轉(zhuǎn)旺。
4、10－12月 深幅下挫 探底后弱勢(shì)盤(pán)整
這個(gè)階段出現(xiàn)近年來(lái)罕見(jiàn)的暴跌局面。國(guó)慶長(zhǎng)假后的18個(gè)交易日內(nèi)，現(xiàn)貨鋁價(jià)最大跌幅達(dá)到1800元/ 噸，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，市場(chǎng)基本面未見(jiàn)起色，庫(kù)存量繼續(xù)平穩(wěn)增加，市場(chǎng)預(yù)期落空。國(guó)慶長(zhǎng)假后庫(kù)存的大增是一個(gè)重要契機(jī)，這個(gè)階段庫(kù)存壓力對(duì)多頭心理打擊沉重。
 數(shù)據(jù)來(lái)源：上期所、金屬易貿(mào)、南儲(chǔ)
圖4明顯反映出下半年庫(kù)存的增長(zhǎng)勢(shì)頭（上期所公布庫(kù)存只包括注冊(cè)品牌，三地總庫(kù)存量則為上海、廣東、無(wú)錫三地交割倉(cāng)庫(kù)的總庫(kù)存）。從7月份起，國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量增速加快，供給的小幅過(guò)剩逐漸積累，導(dǎo)致庫(kù)存量平穩(wěn)增長(zhǎng)，而國(guó)慶長(zhǎng)假后的劇增則直接引發(fā)了空頭的大肆打壓，市場(chǎng)信心嚴(yán)重受挫。隨之國(guó)內(nèi)總庫(kù)存達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，多頭潰不成軍，價(jià)格大幅跳水。
鋁價(jià)探底后，部分多頭抄低帶動(dòng)了鋁價(jià)的一波小反彈，但在18500元/噸一線再受打擊。隨著政府收緊銀根，及市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，多頭失去了大幅反攻的信心，年底鋁價(jià)弱勢(shì)盤(pán)整。
1、鋁是最安全的有色金屬品種
當(dāng)前這種安全性主要源于生產(chǎn)成本區(qū)域的強(qiáng)有力支撐。從全球來(lái)看，作為主要成本之一的能源價(jià)格不斷創(chuàng)下新高，而鋁土礦資源的爭(zhēng)奪也日趨激烈，原鋁的生產(chǎn)成本曲線平穩(wěn)上漲。與銅鉛鋅等有色金屬品種相比，鋁價(jià)最為接近生產(chǎn)成本，意味著具有更高的安全邊界。下半年倫鋁屢次下探未果，在2400美元一線逐漸筑底盤(pán)整。
數(shù)據(jù)來(lái)源：凱超投行
國(guó)內(nèi)的情況與國(guó)際市場(chǎng)類(lèi)似。07年第四季度以后原鋁的生產(chǎn)成本出現(xiàn)大幅上漲，這包括了氧化鋁及陽(yáng)極碳等輔料價(jià)格的穩(wěn)定上漲、優(yōu)惠電價(jià)取消等。
2007年初國(guó)內(nèi)氧化鋁利潤(rùn)空間大幅收窄，影響了一些廠家后續(xù)項(xiàng)目的投產(chǎn)，且下半年原鋁產(chǎn)量大增，帶動(dòng)了對(duì)氧化鋁的需求的穩(wěn)定，供給壓力有所緩解。
供給增速放緩的同時(shí)，氧化鋁同樣也面臨著生產(chǎn)成本上升的壓力。包括鋁土礦價(jià)格、能源成本、石灰石及堿等原料均有所上升，當(dāng)前來(lái)看，一些采用進(jìn)口鋁土礦原料的氧化鋁生產(chǎn)成本已經(jīng)接近3000元/噸，即使使用國(guó)產(chǎn)鋁土礦，氧化鋁生產(chǎn)成本也增加了近300元/噸。加之年底備庫(kù)需求，12月份短短一月內(nèi)，現(xiàn)貨氧化鋁價(jià)格由3200元/噸增至4200元/噸。
考慮到中鋁氧化鋁供給中長(zhǎng)單占大部分，而其他國(guó)產(chǎn)氧化鋁則以現(xiàn)貨銷(xiāo)售為主，加上進(jìn)口氧化鋁，根據(jù)各種供貨方式在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所占的比例及其價(jià)格進(jìn)行估算，當(dāng)前行業(yè)氧化鋁平均價(jià)格約為3600元/噸。
原料成本上漲導(dǎo)致鋁價(jià)成本區(qū)間上移，雪上加霜的是，電力成本同樣上漲。煤電聯(lián)動(dòng)及政府的行業(yè)調(diào)控直接導(dǎo)致電力價(jià)格上漲。元月取消優(yōu)惠電價(jià)后，部分鋁廠成電力成本增加了約0.05元/度，包括相關(guān)稅費(fèi)，原鋁生產(chǎn)成本增加了約800元/噸。
此外，包括陽(yáng)極碳等輔料的價(jià)格、甚至鋁廠的資金財(cái)務(wù)成本同樣都在不斷上升。電價(jià)上調(diào)后，大部分無(wú)自有電廠及自產(chǎn)原料的鋁廠的生產(chǎn)成本相應(yīng)移至17500－18000元/噸一線，一些小廠甚至超過(guò)18500元/噸，而自有原料或電力的鋁廠則具有較大的成本優(yōu)勢(shì)。
然而，受到成本區(qū)域保護(hù)的鋁并不意味著它具有充足的上漲動(dòng)能，因?yàn)殇X同樣面臨著供給小幅過(guò)剩的問(wèn)題。
2、供給小幅過(guò)剩 鋁價(jià)上漲同樣乏力
近年來(lái)全球原鋁產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，雖然歐美發(fā)達(dá)地區(qū)的原鋁產(chǎn)量一直受到能源問(wèn)題的困擾，06年度不時(shí)出現(xiàn)鋁廠減產(chǎn)的傳言。但從隨后的情況來(lái)看，實(shí)際減產(chǎn)產(chǎn)量相當(dāng)有限，而同期其他地區(qū)卻出現(xiàn)了大量的大型鋁冶煉項(xiàng)目上馬。除了中國(guó)外，擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主要集中在印尼、馬來(lái)西亞、非洲等原料豐富的國(guó)家地區(qū)及能源成本極低的中東地區(qū)，從現(xiàn)有資料來(lái)看，規(guī)劃中產(chǎn)能巨大。
國(guó)內(nèi)方面，08年上半年仍舊是原鋁增產(chǎn)的高峰，因相當(dāng)多的在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，而絕大部分鋁廠暫時(shí)并未因成本壓力而出現(xiàn)減產(chǎn)的意愿。預(yù)計(jì)08年上半年國(guó)內(nèi)供給仍可能小幅過(guò)剩。這樣的話，由于產(chǎn)量增速較快，期待短期內(nèi)需求相應(yīng)快速增長(zhǎng)并不太現(xiàn)實(shí)，明年上半年原鋁市場(chǎng)仍將面臨供略大于求的壓力。
但原鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)速度在08年下半年有望放緩。政府的行業(yè)調(diào)控是一個(gè)重要因素，07年度政府出臺(tái)了各種措施控制原鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，如07年10月底發(fā)改委發(fā)布的《鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件》公告，一些渠道了解的信息也表明原鋁冶煉項(xiàng)目行政審批難度明顯提高，有望壓制后續(xù)的新建項(xiàng)目數(shù)量。
此外，07年第三季度起國(guó)內(nèi)原鋁行業(yè)的利潤(rùn)空間大幅下滑，近期更是出現(xiàn)向成本區(qū)域靠攏的趨勢(shì)，也很有可能影響了廠家的市場(chǎng)預(yù)期及投資決策，使其放緩原先的擴(kuò)張計(jì)劃，以約1年的項(xiàng)目周期估算，理論上明年下半年投產(chǎn)項(xiàng)目將減少。
2007年氧化鋁市場(chǎng)供需狀況的變化也一定程度表明了市場(chǎng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)所做的反應(yīng)，這可能對(duì)08年的鋁市場(chǎng)供需情況有所啟發(fā)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：金屬易貿(mào)
05-06年度巨大的利潤(rùn)空間吸引了大量資金進(jìn)入氧化鋁生產(chǎn)行業(yè)，供給暴增導(dǎo)致價(jià)格自06年5月起大幅回落，07年初一度跌至2400元/噸，明顯低于06年度中鋁氧化鋁現(xiàn)貨全年均價(jià)4517元/噸，甚至面臨成本壓力。市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)，07年4月達(dá)到172.49萬(wàn)噸的高點(diǎn)后，氧化鋁產(chǎn)量止升小幅回落，隨后7個(gè)月月均產(chǎn)量降至166.49萬(wàn)噸。
隨之供給增速放緩及需求的平穩(wěn)上升，市場(chǎng)基本面逐漸好轉(zhuǎn)，供需相對(duì)平衡，第四季度氧化鋁價(jià)格緩慢回升，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲至4200元/噸水平。
當(dāng)前原鋁市場(chǎng)狀況與06年底的氧化鋁市場(chǎng)存在相似之處，因此利潤(rùn)空間的大幅下降同樣可能制約了明年下半年原鋁產(chǎn)量的增長(zhǎng)，緩解市場(chǎng)供給壓力，有助于鋁價(jià)自低位緩慢回升。
2008年行情展望：國(guó)內(nèi)外需求良好 增速不確定性較大
1、次級(jí)債危機(jī)余波未去 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)增大
國(guó)際方面，受次級(jí)債風(fēng)波的沖擊，美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)受到明顯沖擊，11月美國(guó)新屋銷(xiāo)量下降9%，創(chuàng)下1995年4月以來(lái)最低水準(zhǔn)，而近期歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)也不盡如人意，對(duì)金屬的需求增長(zhǎng)難以太樂(lè)觀，相比之下，市場(chǎng)更為期待金磚四國(guó)的需求發(fā)展。
美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)對(duì)其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊較大，并連累了其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。鑒于金屬需求與經(jīng)濟(jì)增速之間存在緊密聯(lián)系，因此08年度關(guān)注次級(jí)債事件對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。
數(shù)據(jù)來(lái)源：麥格里銀行
采購(gòu)經(jīng)理人指標(biāo)是反映經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的良好指標(biāo)。從上圖來(lái)看，11月份歐美日采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)略有下滑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲弱表現(xiàn)拖累了其表現(xiàn)，12月份美國(guó)PMI更是進(jìn)一步下滑至47.7,明顯低于6月份的56，表明未來(lái)美國(guó)制造業(yè)衰退風(fēng)險(xiǎn)較大。
OECD 領(lǐng)先指標(biāo)是鋼鐵及基本金屬需求的領(lǐng)先指標(biāo)，如圖示，半年多來(lái)OECD指數(shù)延續(xù)向下的趨勢(shì)，未來(lái)仍可能繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。
相比之下，包括中、印、巴、俄在內(nèi)的金磚四國(guó)情況就相對(duì)樂(lè)觀，但一旦歐美發(fā)達(dá)國(guó)家增速明顯放緩，對(duì)其他國(guó)家出口的拖累作用也不可忽視。在這種情況下，無(wú)疑要求中印等國(guó)對(duì)金屬需求做出更大貢獻(xiàn)，才能帶動(dòng)整體消費(fèi)。
2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)值得期待 增速有待觀察
2007年前三季度國(guó)內(nèi)鋁價(jià)得以維持在19000元/噸上方，旺盛的市場(chǎng)需求顯然是主要的利好因素。在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的情況下，市場(chǎng)普遍繼續(xù)看好08年下游鋁消費(fèi)量的增長(zhǎng)，然而在具體增速的預(yù)測(cè)上存在較大分歧。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)缺乏有效指標(biāo)來(lái)衡量原鋁需求的變化，從行業(yè)來(lái)看，原鋁需求量依次排列為建筑、交通運(yùn)輸、電力、機(jī)械設(shè)備、耐用品、包裝等。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)建筑行業(yè)需求所占比重偏大，而包裝等領(lǐng)域比例明顯偏低。
房地產(chǎn)行業(yè)是原鋁需求的大戶，建筑型材是最為主要的消費(fèi)種類(lèi)。今年1-10月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)完成投資19192億元，同比增長(zhǎng)了31.4%，占固定資產(chǎn)投資比重為21.6 %，整體消費(fèi)狀況良好。但08年這一領(lǐng)域消費(fèi)增長(zhǎng)不確定性增大，房地產(chǎn)景氣程度可能受到國(guó)家宏觀調(diào)控的影響而放緩增速。此外，第四季度各地成交低迷可能影響房地產(chǎn)商對(duì)明年需求的判斷，影響了房地產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。
運(yùn)輸行業(yè)是最值得期待的行業(yè)之一。07年1-11月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量達(dá)到805.94萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.25％，隨著隨著居民收入提高及消費(fèi)的升級(jí)，汽車(chē)行業(yè)有望維持景氣增長(zhǎng)。作為輕便節(jié)能材料，全球汽車(chē)用鋁量呈現(xiàn)逐漸增加的趨勢(shì)，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家轎車(chē)用鋁量已增至約120公斤/輛，相比之下國(guó)內(nèi)仍具有較大的差距，因此國(guó)內(nèi)交通行業(yè)鋁消費(fèi)具有很大的增長(zhǎng)潛力。
包裝行業(yè)的原鋁消費(fèi)同樣具有較大的發(fā)展空間，當(dāng)前我國(guó)包裝行業(yè)用鋁量所占比例僅為7%，明顯低于國(guó)際上約20%的水平，預(yù)計(jì)居民消費(fèi)水平的不斷提高有助于帶動(dòng)這部分的需求。
此外，電線電纜及電器行業(yè)是鋁替代效應(yīng)最為明顯的需求領(lǐng)域之一，隨著鋁替代技術(shù)的日趨穩(wěn)定及市場(chǎng)認(rèn)可度的提高，未來(lái)這一塊消費(fèi)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。
2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨調(diào)控及銀根收緊的影響，執(zhí)行從緊貨幣政策，社會(huì)固定資產(chǎn)投資所受影響較大，如房地產(chǎn)、地方基建等投資可能受到一定抑制。而居民消費(fèi)增長(zhǎng)及結(jié)構(gòu)升級(jí)有助于增加汽車(chē)、包裝、電子等行業(yè)的用鋁量，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原鋁消費(fèi)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。
總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)有望維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是與供給的快速發(fā)展相比，尤其是08年上半年，需求增速能否跟上供給的較快增長(zhǎng)速度，在政府控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的宏觀調(diào)控背景下，暫時(shí)并不是太樂(lè)觀。
3、多空交織 潛在因素可能引發(fā)行情
鋁市場(chǎng)同樣存在一些不確定性較大的因素，國(guó)內(nèi)行業(yè)的整合及企業(yè)的減產(chǎn)是其中之一。08年度上半年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)很可能繼續(xù)下探，而導(dǎo)致成本壓力進(jìn)一步加大，如果虧損面繼續(xù)擴(kuò)散，一些中小型鋁廠會(huì)否被迫減產(chǎn)，抑或再度出現(xiàn)大型鋁廠聯(lián)合減產(chǎn)的事情，存在不確定性。雖然近年經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)內(nèi)廠家對(duì)虧損的容忍力往往超過(guò)預(yù)期，但一旦傳出類(lèi)似消息，其短線利好仍有助于鋁價(jià)上漲。
此外，當(dāng)前國(guó)際鋁土礦供給集中在少數(shù)國(guó)家地區(qū)，一旦這些地區(qū)（如印尼、幾內(nèi)亞）的供給受到影響，任何波動(dòng)可能帶動(dòng)鋁價(jià)的上漲。
而宏觀經(jīng)濟(jì)放緩也是主要的潛在風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)債問(wèn)題引發(fā)的一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題及后遺癥有待解決，一旦風(fēng)險(xiǎn)再次爆發(fā)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)金屬需求的下降可能部分抵消了金磚四國(guó)的需求增長(zhǎng)。
雖然上述因素的不確定性較大，或者說(shuō)發(fā)生概率較小，但是其影響仍不可忽視，一旦出現(xiàn)變動(dòng)，將刺激鋁價(jià)大幅波動(dòng)。
2008年鋁錠價(jià)格行情預(yù)測(cè)：不確定因素較多 鋁價(jià)等待上漲契機(jī)
1、商品輪漲 泡沫最小的鋁存在機(jī)會(huì)
近年來(lái)國(guó)際基金對(duì)商品市場(chǎng)的興趣日益濃厚，尤其是從資產(chǎn)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用來(lái)說(shuō)，商品價(jià)格與股票債券等存在較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在通膨風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)期，有助于基金規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
05-06年是金屬價(jià)格的大牛市，07年金屬價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，而期間能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格則明顯走強(qiáng)，隨著兩者比價(jià)的調(diào)整，金屬投資價(jià)值顯現(xiàn)，其中鋁低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)更為明顯。雖然中短期鋁價(jià)仍受制于供給的增長(zhǎng)壓力，但一旦基本面出現(xiàn)改善，價(jià)格泡沫最低的原鋁有望重新獲得基金青睞。
從持倉(cāng)來(lái)看，在7月份鋁價(jià)大跌之后，逐漸有資金進(jìn)場(chǎng)，總持產(chǎn)量由55萬(wàn)噸增至66萬(wàn)噸水平，可能是更為注重中長(zhǎng)期收益的基金多頭進(jìn)場(chǎng)。
2008年歐美國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在增大，股市等傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)上升，一些指數(shù)基金可能選擇在投資組合中加大對(duì)商品市場(chǎng)的投資，金屬市場(chǎng)并不缺乏基金興趣，而鋁便是不錯(cuò)的選擇，市場(chǎng)等待鋁價(jià)上漲的契機(jī)。
2、供需調(diào)節(jié) 國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走低后逐漸回升
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣多空對(duì)峙，成本支撐及供給增長(zhǎng)影響同樣明顯，而政府宏觀調(diào)控的影響也不可忽視�？傮w來(lái)說(shuō)，08年度鋁冶煉行業(yè)的景氣度不容樂(lè)觀，成本區(qū)域上移可能推動(dòng)鋁價(jià)絕對(duì)價(jià)格的小漲，但成本壓力一旦持續(xù)，將導(dǎo)致行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)整合。
行情方面，2008年上半年國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)能繼續(xù)釋放，期待短期內(nèi)需求大幅增長(zhǎng)不太現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì)期間供給將小幅過(guò)剩，庫(kù)存維持高位，鋁價(jià)徘徊在成本區(qū)域。尤其是春節(jié)前后，需求的明顯下滑很可能導(dǎo)致節(jié)后顯性庫(kù)存量創(chuàng)下新高，打壓鋁價(jià)再度下探，甚至不排除跌至17000元/噸一線的可能。第二季度消費(fèi)回升，市場(chǎng)進(jìn)入庫(kù)存消化階段，帶動(dòng)鋁價(jià)振蕩小漲，主要運(yùn)行于17500-18500元/噸區(qū)間。
而下半年國(guó)內(nèi)基本面有望出現(xiàn)改善，產(chǎn)能擴(kuò)張可能受到成本上升的制約，而終端消費(fèi)的平穩(wěn)增長(zhǎng)有助于逐漸消化上半年供給過(guò)剩所積累的庫(kù)存。因?yàn)楦哳~利潤(rùn)的激勵(lì)，07年度國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯超過(guò)了所有機(jī)構(gòu)年初的預(yù)測(cè)值；同樣，在利潤(rùn)空間大降的情況下，08年國(guó)內(nèi)原鋁增長(zhǎng)幅度有可能低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)，而這種狀況出現(xiàn)在下半年的概率更大。預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)波動(dòng)區(qū)間有望上移至18500-19500元/噸水平，如果國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)鋁土礦或原鋁供給中斷或減少的利好，鋁價(jià)存在短線上沖的機(jī)會(huì)。
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