2007年國內外銅市場回顧
2007年LME期銅三月合約在1月2日以6270美元開盤，開盤后一路下跌，在2月2日跌至全年最低價5255美元，繼而展開一輪春季攻勢，在5月4日達到8335美元的全年最高價，然后掉頭向下展開兩大波下跌，于8月16日在6715美元獲得支撐，旋即又開始了一輪快速反彈，在10月3日創(chuàng)下8280美元的全年次高點，而后以“飛流直下三千尺”的跌勢直至6320美元，年末拉起，12月31日以6695美元收盤。
2007年SHFE期銅三月合約在1月4日以57120元開盤，即一路下跌，于2月6日探至49200元，繼而展開攻勢，在4月18日攀至75850元全年最高價，然后掉頭向下展開三大波下跌，在11月22日跌至51840元，隨后作出了一個W底雛形，12月28日以57000元結束全年交易。
去年上半年銅價走勢為何牛氣沖天？
其實銅價的這種走勢只是反映了市場本來的面目而已，銅價的“春季攻勢”既是消費季節(jié)性因素的反映，也是國際上一批基金巨頭充分發(fā)揮銅的金融屬性的一次杰作。將銅價推高到離歷史高點只有一步之遙時，基金巨頭在人們的一片歡呼聲和殷切期待中悄然而退，把眾多的跟風者留在了歷史的次高點上。
銅的金融屬性吸引基金巨頭流連銅市場
2007年上半年銅價的走勢與全球銅的供求關系是完全吻合的。據全球金屬統計局公布的數據，去年前6個月銅市供應短缺達到216000噸，同時1~6月可報告庫存減少了25000噸。
LME注冊倉庫銅庫存自2月初到4月初就下降了近20%，尚不到全球四天的消費量。4月4日國內取消部分進口訂單，在銅價上漲加速期取消進口訂單，理所當然刺激國內價格補漲。
另外，由于批文管理嚴格，一些貿易商無法進貨，因此造成國內廢銅市場當時只得消耗前期的庫存。與此同時，國內銅的下游需求建筑、電力、空調行業(yè)的持續(xù)增長，成為支撐國內銅產品的穩(wěn)定需求，尤其是空調行業(yè)4~6月的消費旺季。這些都增添了銅價的上沖動力。
在2007年上半年的銅牛行情中，各大基金的身影隨處可見。這些基金巨頭之所以如此戀戰(zhàn)銅市，是因為銅的金融屬性對他們具有強大的吸引力。
在所有商品投資領域，金屬與其他商品最本質的區(qū)別在于，金屬具備較強的金融屬性，而銅在所有基本金屬當中是最典型的代表，本輪超級牛市銅價自1300美元漲至3300美元（1968年至2004年銅價36年來運行區(qū)間的上沿）是其商品屬性的主要體現，而從3300美元漲至8800美元則更多是金融屬性的作用。2006年年中，隨著大牛市高點的產生，銅價步入中級調整，供需壓力漸顯，但其金融屬性絲毫沒有衰減。各大基金出于贏利需求去年上半年再掀銅旋風，也就在情理之中。
通常銅的金融屬性體現主要在以下三個方面。首先是銅能作為融資工具，歷來作為倉單交易和庫存融資的首選品種而備受青睞；其次是銅能夠作為較好的投機工具，從而吸引了大量資金介入，利用金融杠桿投機炒作；再次是銅和原油、黃金等其他商品一樣，具有三方面的功能，一是直接作為投資獲利的金融工具，二是對沖美元貶值的避險工具，三是對抗通貨膨脹的保值手段。
銅之所以會成為大型投資機構對沖美元的避險工具并非偶然。說起有色金屬價格的上漲，美元貶值所起的作用不可不提，有報告稱，美元貶值對以美元計價的銅價上漲的貢獻度，達到40%，有色金屬在當今的價格水平更多的是反映它的金融屬性。
二次世界大戰(zhàn)之后，美元成了世界公認的信用貨幣，它的貶值會造成持有人資產縮水轉而追捧黃金、白銀，而金銀供應又是有限的，人們只得尋找新的具備貨幣屬性的商品，而銅等有色金屬相當符合人們的這種需求。受美國巨額債務拖累，從2000年至今，美元相對于歐元貶值的幅度達到了40%以上，美元的持續(xù)貶值使人們對美元的需求減少，而黃金、白銀、銅、石油等都漲價了。
美國經濟發(fā)展速度減緩，并殃及歐洲，給了基金高位全身而退的理由。
隨著LME三月期銅合約摸高8335美元的年度高點，繼續(xù)沖擊8800美元歷史高點未遂之后，不少基金即開始了持續(xù)的多頭平倉，加上美國次貸危機風波，使銅價掉頭回落。
美國次貸危機導致美國經濟發(fā)展減緩，2007年11月20日，美聯儲發(fā)布經濟預測報告，將2008年美國經濟增長預測從原來的2。5%~2。75%下調到1。8%~2。5%，勢必會對銅消費需求產生消極影響。
美國政府口頭上主張強勢美元，實際上是放任美元貶值。這種做法正在把美國經濟的走軟風險轉移給歐洲。歐元兌美元的不斷升值，已經造成英、法、德等國的經濟明顯放緩，加上歐洲又是美國次貸金融危機的重災區(qū)，下半年歐元區(qū)的經濟整體表現遠比上半年差，這就不可避免的會影響到對銅的消費需求。歐元區(qū)2007年11月的通貨膨脹率達到了3%，這是自2002年歐元正式問世以來的最高紀錄，勢必會導致整個歐洲的通貨膨脹率隨之上升。而歐洲或歐盟在銅的消費需求方面歷來對全球的銅消費需求都會產生重大影響。
中國宏觀調控，將影響市場
中國在2007年下半年的經濟增長速度，由于央行連續(xù)多次調整銀行存款準備金率、加息以及其他手段收緊銀根，已開始放緩。隨著國家調整進出口稅率和下調出口退稅等措施的落實，銅及有關制成品出口減少已成定局，必然會增加國內市場上銅的供應壓力。人們原本對2007年第四季度按慣例應當出現的銅消費旺季抱相當大的期望，但消費旺季并沒有如人所愿，并未來臨。
2007年四季度中國消費買盤與二季度相比，是冰火兩重天，主要是因為2006年銅價的過度漲升給2007年帶來了諸多負面效應，其中最顯著的是銅的過度進口和銅產能的擴張，這使得四季度銅供應充足，而消費增速比不上進口和生產速度的增加。由此可見，國際國內市場銅價下半年的大幅快速下跌，也就是市場之手直接導演的。
2008年銅價走勢將寬幅振蕩，多空均有機會
展望2008年的全球銅市，國際銅業(yè)研究組最新統計數據顯示，2007年全球精煉銅供應過剩量為11萬噸；而2008年全球銅供應過剩量擴大到25萬噸。CRU認為2008年全球銅市會出現小幅過剩。而摩根斯坦利的觀點與此相反，認為2008年全球銅的供求缺口將達到14。1萬噸。
國際銅研究組秘書長唐斯美則認為，2008年影響銅市最大的因素還應當是中國。他認為，2008年中國對銅的需求會增長6%。
影響2008年全球銅價行情的因素，主要還要看美國次貸危機造成的損失究竟有多大，美國經濟是否會因此而產生衰退，美國房地產市場是否會繼續(xù)低迷，歐洲通脹率是否還會上漲，歐洲的消費能力是否會受到嚴重影響，中國的緊縮貨幣政策，對國內房地產市場和與銅消費有關的其他行業(yè)投資狀況和市場狀況究竟會產生多大影響。
因此，2008年的銅價走勢恐怕難以再現2006年及2007年上半年那樣牛氣沖天的景象，最大的可能是寬幅振蕩，多空雙方均有機會。在這種走勢下，如何保持相對穩(wěn)定的獲利，對銅生產企業(yè)是一個新的考驗。 |
