一、 2006年期鋁市場回顧
LME三個月鋁整體呈現(xiàn)沖高—回落—振蕩上行
沖高：2006年2-5月，期銅價格迭創(chuàng)新高，這為期鋁市場注入了活力，同時也帶動了鋁價的上揚。在這一階段，盡管大部分機構(gòu)認為鋁價的上漲是由于西方國家減產(chǎn)所致，但究其原因不難發(fā)現(xiàn)，銅價的大幅走高，比價關(guān)系進一步拉大，由此引發(fā)的基金買盤才是最原始的推動力。
回落：期鋁最終還是扮演了期銅追隨者的身份，5月11日創(chuàng)出3300美元/噸的歷史高位后跟隨期銅走勢出現(xiàn)了深幅調(diào)整，6月23日最低探至2410美元的低點，市場價格像坐過山車一樣再次回到了2006年年初的水準(zhǔn)。
振蕩上行：7月—10月，市場價格整體維持在2400-2600 美元/噸的箱體內(nèi)振蕩，2400點的支撐不斷被夯實，最終在10月的交易中一舉突破2600點的箱體上沿，呈現(xiàn)緩慢盤升的態(tài)勢。在此期間，庫存的不斷極少以及西方國家強勁的消費為鋁價提供了支持，但在銅價振蕩回落的背景下依然難以走出獨立的上漲行情。
滬鋁走勢在振蕩中前行
2006年上半年，滬鋁走勢跟隨LME鋁出現(xiàn)了沖高回落，但LME 鋁在6月底就已經(jīng)出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)，而滬鋁則在交投清淡中陰跌不止，直到8月中旬在現(xiàn)貨價格上漲的刺激下揭竿而起，但在國內(nèi)氧化鋁價格的下跌和關(guān)稅調(diào)整的影響下，上漲的持續(xù)性不強，最終在振蕩中結(jié)束了2006年之旅。
二、供需情況
國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）最新公布的鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)報告表示，2007年全球鋁產(chǎn)量將出現(xiàn)小幅過剩。數(shù)據(jù)顯示，盡管11 月全球鋁年產(chǎn)量同比增長7.5%，但產(chǎn)量增長主要來自中國，11月中國產(chǎn)量增長同比達到27%，全球其它地方同比僅增長0.7%。而西歐2006 年產(chǎn)量同比下降4.3%。
全球鋁供需平衡表（單位：萬噸）
| 機構(gòu) |
2006年 |
2007年 |
| 供給 |
需求 |
供給 |
需求 |
| MBR |
3343.5 |
3573.4 |
3592.4 |
3573.4 |
| BROOK HUNT |
3387.4 |
3423 |
3647.1 |
3650.8 |
| Sdandard Bank |
3348.6 |
3365.5 |
3573.9 |
3546.8 |
| Macquarie |
3400.5 |
3434.6 |
3656.8 |
3641.6 |
國內(nèi)方面，據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國1-11月份鋁材產(chǎn)量為732.63萬噸，較去年同期提高35.2%；11月份鋁材產(chǎn)量為77.97萬噸，較去年同期提高33.7%。1-11月份氧化鋁產(chǎn)量為1196.39萬噸，較去年同期提高53.9%；11月份氧化鋁產(chǎn)量為121.92萬噸，較去年11月份產(chǎn)量提高50.9%。
中國國家發(fā)展和改革委員會預(yù)計，今年中國鋁產(chǎn)量增長17.8%至920萬噸，明年國內(nèi)鋁產(chǎn)量將增長14%左右,達到1,050萬噸.。中國已是最大的電解鋁生產(chǎn)和消費國,國內(nèi)鋁的供求關(guān)系變化對全球市場的穩(wěn)定影響較大。并預(yù)計今年國內(nèi)鋁的表觀消費量增長20%至850萬噸，明年則增長13%至960萬噸。
三、中鋁不斷調(diào)低氧化鋁價格
| 日期 |
價格 |
調(diào)整價格 |
下跌 |
幅度 |
| 8月7日 |
5650 |
4900 |
750 |
-13.3% |
| 9月1日 |
4900 |
3800 |
1100 |
-22.4% |
| 9月27日 |
3800 |
2950 |
850 |
-22.4% |
| 11月1日 |
2950 |
2400 |
550 |
-18.6% |
按照每噸鋁需要的氧化鋁耗量1.95，電價0.36元/千瓦時，其他費用3500元噸計算，若氧化鋁價格為2400元/噸，則對應(yīng)的鋁錠綜合成本為13580元/噸。目前氧化鋁價格已經(jīng)接近成本區(qū)，下跌的空間不大。
四、國家政策----提高原鋁出口關(guān)稅
10月27日，財政部發(fā)出通知，將未鍛造非合金鋁出口關(guān)稅由原來的5%提高到15%，氧化鋁進口關(guān)稅由5.5%調(diào)低至3%，新政策自11月1日開始執(zhí)行。電解鋁的出口由5%調(diào)高至15%，將導(dǎo)致國內(nèi)鋁出口成本增加（在目前電解鋁出口已經(jīng)加征了5%出口關(guān)稅的情況下，上調(diào)至15%的出口關(guān)稅將增加出口成本大約2000 元/噸），這將促使中國電解鋁的出口量減少，最終結(jié)果將是國內(nèi)鋁供應(yīng)增加，鋁價走低。另一方面，將氧化鋁進口關(guān)稅由5.5%調(diào)低至3%對對氧化鋁價格影響不大。由于關(guān)稅下調(diào)了2.5%，造成進口成本下降約6-8美元/噸左右，與現(xiàn)貨氧化鋁價格的波動幅度相比，影響很小。新政策執(zhí)行之后，原鋁的一般貿(mào)易出口，只有在國內(nèi)/國際的比值低于6.6的時候，出口銷售才會比在國內(nèi)銷售有利。
總之，關(guān)稅調(diào)整對國內(nèi)原鋁的出口的影響是明顯的，但國家對鋁型材料的出口關(guān)稅并沒有調(diào)整，目前的稅率政策將進一步刺激鋁材的出口。
五、庫存分析
國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的初值顯示，2006 年11月底西方國家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產(chǎn)品)降至283.7萬噸，10月修正后為287.6 萬噸，2005 年11月底為320.7萬噸。11月未鍛造的鋁庫存降至154.9萬噸，10月和去年11 月分別為160.2萬噸和176.6 萬噸。
六、技術(shù)分析及后市展望
LME三個月鋁月K 線圖
技術(shù)上看，LME 三個月鋁在3300美元受阻回落后在2400點附近獲得支撐，目前市場價格正以一個簡單的上升趨勢（一組多頭排列的月K 線）向上反彈�？紤]到期銅價格的持續(xù)走低，預(yù)計期鋁難以繼續(xù)向上突破3300點并創(chuàng)出新高，那么價格的運行軌跡在圖形上將出現(xiàn)一個上升趨勢衰弱的N 字（上圖所示：杠桿的長度越來越短），顯示的市場狀態(tài)就是上升趨勢的衰弱，傾向于進入整理。對于上升趨勢衰弱的N字，操作上是在次位峰處拋空，在次位谷處買入，分別以前一波峰和波谷作為止損位，當(dāng)然，若價格一旦跌破2400點關(guān)鍵支撐位，那么市場狀態(tài)將會發(fā)生改變，市場價格將向下考驗2000點的支撐。
展望2007年的期鋁市場，我們認為全球鋁消費依然維持基本平衡的狀態(tài)，供需情況不會出現(xiàn)明顯的傾斜，盡管宏觀經(jīng)濟將有所減緩、產(chǎn)能繼續(xù)擴大，但低庫存和強勁的消費將支持鋁價高位運行。
國際機構(gòu)對2007年銅價的預(yù)測
| 機構(gòu) |
瑞銀 |
JP摩根 |
美林 |
麥格里 |
巴克萊 |
高盛 |
| 銅價 |
9000 |
5700 |
5291 |
6190 |
9000 |
5875 |
國際機構(gòu)對2007年鋁價的預(yù)測
| 機構(gòu) |
JP摩根 |
MRB |
高盛 |
BROOK HUNT |
麥格里 |
標(biāo)準(zhǔn)銀行 |
| 鋁價 |
2315 |
2270 |
2350 |
2500 |
2315 |
2550 | |
