行情回顧
在連續(xù)三周上漲的基礎(chǔ)上，本周國(guó)際銅市場(chǎng)再度強(qiáng)勁上揚(yáng),銅價(jià)創(chuàng)出7周來(lái)的高點(diǎn).5月初以來(lái)盤(pán)旋在市場(chǎng)上空的陰霾一掃而光,在多方收復(fù)大部分失地之后,市場(chǎng)似乎再度沉浸在牛市的氣氛當(dāng)中.地緣政治的緊張?jiān)俣纫剂嗽偷膶?dǎo)火索,以色列與黎巴嫩的武裝沖突時(shí)代市場(chǎng)對(duì)原由供應(yīng)的擔(dān)憂再度加劇,國(guó)際原油再創(chuàng)歷史新高.商品紛紛作出反應(yīng),銅價(jià)自然在這個(gè)風(fēng)潮中延長(zhǎng)了短期上升的時(shí)間,使得全周呈現(xiàn)強(qiáng)勁運(yùn)行之勢(shì).周一, 于近期高位進(jìn)行震蕩整理,市場(chǎng)在出現(xiàn)一定的回落之后,午后恢復(fù)了周末的價(jià)位.市場(chǎng)受到良好數(shù)據(jù)的影響而微幅收高.美國(guó)5月批發(fā)銷售月率1.6%前次為1.3%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于之前市場(chǎng)預(yù)期為 0.3%.銅價(jià)在數(shù)據(jù)公布后,買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)走高.鋁價(jià)報(bào)收于2570美圓.周二, 再度上揚(yáng),庫(kù)存下降.對(duì)近期供應(yīng)的憂慮以及原油的上漲提高了商品的買(mǎi)興.銅價(jià)站立于7900美圓之上.而美國(guó)下調(diào)了今年的預(yù)算赤字也另市場(chǎng)充滿樂(lè)觀的氛圍.美國(guó)白宮周二將今年預(yù)算赤字的預(yù)估值下調(diào)了1,270億美元,因今年上半年稅收以遠(yuǎn)高于預(yù)期的速度增長(zhǎng).白宮發(fā)言人托尼斯諾表示,2006財(cái)年美國(guó)預(yù)算赤字料將為2,960億美元.這遠(yuǎn)低于2月布什政府公布預(yù)算計(jì)劃時(shí)的預(yù)估.,銅鋁雙雙收高.周三, 沖高回落,銅價(jià)觸及六周高點(diǎn)后尾市明顯縮減了升幅.收智利銅礦以及墨西哥集團(tuán)旗下的銅礦勞資糾紛的影響,銅價(jià)沖破了8000美圓的整數(shù)關(guān)口,并觸發(fā)了部分空頭的止損盤(pán),使得銅價(jià)快速上升到8210美圓.但在美國(guó)5月貿(mào)易赤字公布后,由于小于預(yù)期,引發(fā)了多頭的清算,銅價(jià)從高位滑落.受高油價(jià)影響，美國(guó)5月貿(mào)易赤字?jǐn)U大，但增幅小于預(yù)期。美國(guó)商務(wù)部（Commerce Department）稱，美國(guó)5月貿(mào)易赤字由4月修正值633.4億美元增0.8%至638億美元。 5月的貿(mào)易赤字小于華爾街的預(yù)期。18名經(jīng)濟(jì)學(xué)家的中值預(yù)期為649億美元。 美國(guó)5月出口增長(zhǎng)2.4%至1186.6億美元，4月為1159.3億美元。 包括民用飛機(jī)在內(nèi)的資本貨物的銷售增長(zhǎng)8.03億美元。生活消費(fèi)品的出口增長(zhǎng)5.24億美元。工業(yè)原料的銷售增長(zhǎng)7.66億美元。食品及飲料的出口增長(zhǎng)了3.87億美元。汽車及零部件的銷售下降1.2億美元。 美國(guó)5月進(jìn)口增長(zhǎng)1.8%至1825億美元。工業(yè)原料的進(jìn)口增長(zhǎng)了34億美元.市場(chǎng)的清算令銅價(jià)快速回落,鋁價(jià)也在大幅上升之后,報(bào)收于2662美圓.周四小幅走低,較預(yù)期為弱的數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)輕微的影響,市場(chǎng)呈現(xiàn)小幅區(qū)間運(yùn)行.美國(guó)勞工部13日發(fā)布數(shù)據(jù)稱主要因汽車制造業(yè)臨時(shí)關(guān)閉工廠，7月8日當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整增加1.9萬(wàn)人至33.2萬(wàn)。前周未經(jīng)修正值為31.3萬(wàn)。此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)及CNBC調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)中值為增加7,000人。周五,受到地緣政治的影響,金屬價(jià)格微幅收高,國(guó)際原油每桶超過(guò)78美圓提振了商品,銅價(jià)報(bào)收于8085美圓,鋁價(jià)報(bào)收于2627美圓.銅鋁價(jià)格全周呈現(xiàn)震蕩上行的運(yùn)行特征.鋁價(jià)周K線為上影線78美圓,下影線55美圓,實(shí)體為47美圓的小陽(yáng)線.銅價(jià)的周K線為上影線135美圓,下影線110美圓,實(shí)體為390美圓的中陽(yáng)線.持續(xù)上行構(gòu)架.
前周觀點(diǎn)的回顧與評(píng)估
筆者在上周的報(bào)告中有關(guān):“國(guó)際銅鋁市場(chǎng)在周邊環(huán)境有利的支持下，總體的上漲趨勢(shì)得到完好的保持。短期內(nèi)，非引導(dǎo)型回落結(jié)束后，市場(chǎng)仍然處于反彈B浪的運(yùn)行中。其中鋁價(jià)的反彈較銅價(jià)疲弱，其上方2680美圓需要市場(chǎng)測(cè)試才能夠出現(xiàn)明顯的上升。銅價(jià)在一個(gè)推動(dòng)型上升之后，市場(chǎng)有回落調(diào)整的要求，B浪b的特征提示銅價(jià)將在測(cè)試7380美圓之后，主要支持位在7190美圓，在經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，市場(chǎng)將傾向于再度上漲。”的觀點(diǎn)基本與市場(chǎng)一致，但是在銅價(jià)的短期調(diào)整中，顯然沒(méi)有達(dá)到筆者提及的測(cè)試目標(biāo)，在短期浪型的劃分上存在一定的失誤，B浪b并沒(méi)有出現(xiàn)，其上升一氣呵成，截止目前，市場(chǎng)自6月14日以及6月20日共振之后的上漲仍然沒(méi)有遭到破壞。
市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
LME市場(chǎng)的庫(kù)存仍然在低位，截止周末銅庫(kù)存為94100噸，鋁庫(kù)存為743900噸。值得注意的是，在本次銅鋁價(jià)格的回升過(guò)程中，市場(chǎng)的總持倉(cāng)始終在不斷的下降，目前市場(chǎng)總持倉(cāng)已然下降到了219962手的低點(diǎn)，而現(xiàn)貨月的持倉(cāng)也僅僅6829手。分別為庫(kù)存的58倍和1.8倍。而持倉(cāng)報(bào)告中，大部位多頭為2個(gè)5~10%的持倉(cāng)，同時(shí)存在1個(gè)5~10%以及2個(gè)10~20%的空頭持倉(cāng)，多空雙方的力量基本處于均衡狀態(tài)難以影響目前的市場(chǎng)運(yùn)行。同時(shí)在鋁市場(chǎng)大部位多頭有1個(gè)5~10%以及1個(gè)10~20%的持倉(cāng)，但同時(shí)出現(xiàn)了2個(gè)5~10%以及2個(gè)10~20%的空頭持倉(cāng)，因此在第三個(gè)周三即將到來(lái)之際，鋁價(jià)受到一定的支持而走高是難免的，下周將繼續(xù)受到來(lái)自空頭平倉(cāng)的支持。期權(quán)市場(chǎng)上看，期權(quán)持倉(cāng)上看，目前市場(chǎng)期權(quán)持倉(cāng)總體偏小，對(duì)銅價(jià)影響不大，值得注意的是8000美圓的集中持倉(cāng)在本周出現(xiàn)了一些平倉(cāng)，但仍然顯得突出。而在8000~9500美圓之間的持倉(cāng)不大，顯示在8月份的第一個(gè)周三前，銅價(jià)在8000美圓之下，主力將不必為履約而回補(bǔ)，同時(shí)看跌期權(quán)在7500美圓之上的持倉(cāng)已經(jīng)消失，而總體持倉(cāng)稀少，由于看跌期權(quán)整體大大低于看漲期權(quán)的持倉(cāng)，對(duì)銅價(jià)的支持將較為有限。市場(chǎng)難以從期權(quán)上獲得更大的推動(dòng)力。相對(duì)而言，鋁市場(chǎng)的期權(quán)持倉(cāng)較為集中的在2600美圓以及2800美圓和3000美圓分布了大量的看漲期權(quán)，市場(chǎng)在2600美圓之下將面臨著大量的期權(quán)相關(guān)的買(mǎi)盤(pán)，對(duì)鋁價(jià)提供支持。同時(shí)，由于看跌期權(quán)持倉(cāng)過(guò)小，對(duì)鋁價(jià)的影響不大。從這個(gè)意義上看，國(guó)際鋁價(jià)在8月份的第一個(gè)周三前在2600美圓之下的持倉(cāng)仍然較為明顯。
本周市場(chǎng)焦點(diǎn)
“雙赤字”是在本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中困繞市場(chǎng)的一個(gè)主要的經(jīng)濟(jì)難題，也是導(dǎo)致許多頑癥難以得到解決的主要問(wèn)題，聯(lián)儲(chǔ)在加息的同時(shí)也不得不考慮出現(xiàn)更大的赤字問(wèn)題。而相對(duì)而言，在貿(mào)易赤字后面的美國(guó)財(cái)政赤字依*其國(guó)內(nèi)的政策加以限制的可行性要大一些， 美國(guó)總統(tǒng)布什１１日在華盛頓說(shuō)，２００６財(cái)政年度美國(guó)政府的財(cái)政赤字將比原先預(yù)計(jì)的大幅度下降。布什當(dāng)天在白宮發(fā)表講話指出，在到今年９月３０日結(jié)束的２００６財(cái)政年度里，預(yù)計(jì)政府的財(cái)政赤字將為２９６０億美元，比原先預(yù)計(jì)的４２３０億美元大幅減少。布什說(shuō)，這主要?dú)w因于政府的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)和稅收增加大大超過(guò)原先的預(yù)計(jì)。去年，美國(guó)政府在公布本財(cái)年的財(cái)政赤字預(yù)測(cè)之后立即遭到不少經(jīng)濟(jì)界和國(guó)會(huì)人士的質(zhì)疑。他們認(rèn)為白宮是在故意高估２００６財(cái)年的財(cái)政赤字，以便今后降低預(yù)測(cè)數(shù)字以顯示政府經(jīng)濟(jì)政策的成功。美國(guó)國(guó)會(huì)早就預(yù)測(cè)，本財(cái)年美國(guó)政府的財(cái)政赤字大約為３０００億美元。誠(chéng)然，用高估的方式能夠掩蓋一些問(wèn)題，但隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，美國(guó)的財(cái)政赤字沒(méi)有出現(xiàn)大幅攀升，說(shuō)明總體仍然在一定的控制范圍內(nèi)。我們知道美國(guó)政府２００４財(cái)年和２００５財(cái)年的財(cái)政赤字分別為４１２３億美元和３１９０億美元。因此，總的赤字情況沒(méi)有出現(xiàn)惡化。這一點(diǎn)，對(duì)于市場(chǎng)的心理穩(wěn)定仍然是功不可沫的。
就銅市場(chǎng)而言，不斷出現(xiàn)的罷工已經(jīng)令捉襟見(jiàn)肘的銅供應(yīng)增長(zhǎng)步履蹣跚，而由于罷工而導(dǎo)致解除員工合同將使得產(chǎn)量的影響成為定局，同時(shí)可能引發(fā)更多的罷工也令市場(chǎng)擔(dān)憂。墨西哥集團(tuán)（Grupo Mexico SA）官方發(fā)言人14日表示，墨西哥政府已同意該公司關(guān)閉La Caridad銅礦的請(qǐng)求，并且同意該公司解除與已罷工三個(gè)多月的員工的集體合同。墨西哥集團(tuán)主管國(guó)際事務(wù)的副總裁Juan Rebolledo表示，墨西哥政府同意該公司關(guān)閉位于Sonora州的La Caridad銅礦。La Caridad工會(huì)工人5月24日起開(kāi)始罷工，并提出除非墨西哥政府任命Napoleon Gomez Urrutia為工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人，否則不參加協(xié)商。墨西哥政府拒絕任命Gomez Urrutia為工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人，并任命與Gomez Urrutia持不同政見(jiàn)者為工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人。La Caridad是墨西哥第二大銅礦，Cananea是墨西哥第一大銅礦。La Caridad的熔爐和精煉廠并未受到罷工影響，因?yàn)槿蹱t和精煉廠的工人屬于不同工會(huì)。墨西哥集團(tuán)使用Cananea銅礦的銅供應(yīng)La Caridad銅礦的熔爐和精煉廠的需求，但Cananea銅礦工人于6月2日起開(kāi)始罷工，至今還沒(méi)結(jié)束。 市場(chǎng)將繼續(xù)密切關(guān)注事態(tài)的發(fā)展。
一年來(lái)幾乎成為金屬市場(chǎng)明星的中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局繼續(xù)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)所在，在去年曾大張旗鼓拍賣(mài)銅后，銅價(jià)報(bào)復(fù)性巨幅上漲。而近期隨著銅價(jià)在高位震蕩，再度出售部分年代較久的庫(kù)存銅，以期降低總庫(kù)存水平。市場(chǎng)人士稱，市場(chǎng)傳言國(guó)儲(chǔ)局在過(guò)去幾周出售了62400噸在1970年和1980年收儲(chǔ)的銅，并將在近期出售更多的銅。據(jù)悉，該機(jī)構(gòu)在上海一倉(cāng)庫(kù)存有約40000噸銅，可能準(zhǔn)備立即賣(mài)掉。但是在一周前這個(gè)消息被披露后，中國(guó)國(guó)內(nèi)銅價(jià)立即聞風(fēng)而漲，市場(chǎng)似乎已經(jīng)將這個(gè)曾經(jīng)試圖操縱市場(chǎng)而殘敗的機(jī)構(gòu)視為反向指標(biāo)。其實(shí)，筆者以為此次國(guó)儲(chǔ)拋銅的目的是為了輪庫(kù)的需要，而在市場(chǎng)上收銅將導(dǎo)致銅價(jià)受到支持，這應(yīng)該是國(guó)內(nèi)銅價(jià)壓力不大的主要原因。同時(shí)，由于國(guó)儲(chǔ)拋銅使得今年以來(lái)由于價(jià)差的不合理導(dǎo)致進(jìn)口減少的現(xiàn)象得到了彌補(bǔ)。中國(guó)海關(guān)周三稱,上半年進(jìn)口的未鍛造的銅及銅材994,254噸,同比下降24.6%.其中6月為172,794噸.海關(guān)并稱,上半年未鍛造的鋁及鋁材進(jìn)口602,301噸,同比增長(zhǎng)0.4%.其中6月為117,583噸.因此，從總體上看，市場(chǎng)目前的消費(fèi)沒(méi)有因此受到太大的影響，但是隨著消費(fèi)淡季的結(jié)束，更多的國(guó)儲(chǔ)拋銅現(xiàn)象難以出現(xiàn)，供應(yīng)不足將浮出水面，銅價(jià)將再度受到支持。
而與去年國(guó)儲(chǔ)拋銅而導(dǎo)致巨額虧損的中國(guó)五礦集團(tuán)公司繼續(xù)引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，該公司管理人士稱，該集團(tuán)旗下負(fù)責(zé)期銅業(yè)務(wù)的子公司2005年下半年至06年初在國(guó)際銅期貨市場(chǎng)上虧損7975萬(wàn)美元，成為與中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局同樣因2005年銅價(jià)上漲而遭受損失的機(jī)構(gòu)投資者。五礦集團(tuán)旗下經(jīng)營(yíng)有色金屬業(yè)務(wù)的五礦有色金屬股份有限公司(China Minmetals Non-ferrous Metals Co.)2005年下半年在英國(guó)倫敦金屬交易所(London Metal Exchange)建立了約6.5萬(wàn)噸銅期貨凈空頭頭寸。幾乎與五礦集團(tuán)在期銅交易中出現(xiàn)虧損同時(shí)，中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局也出現(xiàn)國(guó)際期銅交易虧損。2005年10月份，市場(chǎng)傳出代表國(guó)儲(chǔ)局在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行銅期貨交易的交易員劉其兵在建立巨額空頭頭寸并可能出現(xiàn)損失之后與外界失去了聯(lián)系。中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局負(fù)責(zé)中國(guó)所有戰(zhàn)略性和商業(yè)性商品儲(chǔ)備的儲(chǔ)存和管理。劉其兵是中國(guó)國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心進(jìn)出口處的處長(zhǎng)。國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心與國(guó)家物資儲(chǔ)備局同樣是中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)下屬的機(jī)構(gòu).據(jù)一些倫敦的交易員表示，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)物資調(diào)節(jié)中心的劉其兵在倫敦金屬交易所建立的銅期貨空頭頭寸高達(dá)10萬(wàn)至20萬(wàn)噸。上述交易員表示，這些合約的交割日為2005年12月21日，但中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局可能難以在規(guī)定日期內(nèi)滿足數(shù)量如此巨大的銅實(shí)物交割。市場(chǎng)交易人士稱，國(guó)儲(chǔ)局最終可能按照合約履行了部分交割義務(wù)，同時(shí)追加了其他未平倉(cāng)合約的保證金并將合約展期。中國(guó)官方迄今尚未公布劉其兵參與的國(guó)儲(chǔ)銅事件的最終損失金額。
在5月初由于倫敦清算公司（LCH）提高保證金而導(dǎo)致銅價(jià)大幅上漲后又出現(xiàn)跳水式下跌后，7月13日該公司再度宣布，從7月20日開(kāi)始，再度調(diào)整LME合約交易保證金，其中，銅每手保證金從14575美元提高到18750美元。這一規(guī)定是否再度引起市場(chǎng)的波動(dòng)，我們拭目以待。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
SG Corporate Investment Bank金屬分析師布雷格斯在論壇上稱，尤其是銅和鋅，2006夏非�？赡茉賱�(chuàng)新高。但他很快補(bǔ)充表示，這不代表那樣的價(jià)格會(huì)保持下去。在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)金屬價(jià)格定將保持在2001年水準(zhǔn)之上，可能持續(xù)到2010年。不過(guò)他們認(rèn)為2006年稍晚再次大跌的可能性也相當(dāng)大。布雷格斯稱，市場(chǎng)在5月時(shí)曾出現(xiàn)類似泡沫的趨勢(shì)，但未達(dá)到歷史上泡沫的極端程度，后者如1990年代末的科技股泡沫，以及17世紀(jì)的郁金香泡沫。但他們當(dāng)時(shí)在駛?cè)敕抢硇詤^(qū)域，他認(rèn)為自5月以來(lái)的修正表明，部分泡沫已被擠出。
麥格理銀行（Macquarie Research ）稱，其上調(diào)鎳，銅和鐵礦石價(jià)格預(yù)估值，同時(shí)其還上調(diào)BHP Billiton公司和Rio Tinto等礦業(yè)巨頭的收益預(yù)估值。該行稱，將今年的平均鎳價(jià)上調(diào)14.7%，至每磅8.45美元，因近期鎳價(jià)上漲至紀(jì)錄高位。該行還將今年的平均銅價(jià)上調(diào)16.7%，至每磅2.96美元。
全球最大的鋁廠商美國(guó)鋁業(yè)(Alcoa)董事會(huì)主席兼執(zhí)行長(zhǎng)貝爾達(dá)(Alain Belda)預(yù)計(jì)，下半年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)將不會(huì)放慢。貝爾達(dá)10日在美國(guó)鋁業(yè)公布季度業(yè)績(jī)之后稱，他們未見(jiàn)經(jīng)濟(jì)放慢。2006年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)十分強(qiáng)勁。他們所經(jīng)營(yíng)的領(lǐng)域中需求非常旺盛。他補(bǔ)充指出，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)步伐不會(huì)低于上半年。貝爾達(dá)表示，迄今所見(jiàn)的疲弱大致來(lái)自汽車行業(yè)，并預(yù)測(cè)第三季的業(yè)務(wù)會(huì)因假期和工廠維修而略為清淡。他稱，價(jià)格可能小幅下降，因第三季的情況歷來(lái)如此。他稱，不過(guò)大體上，2006年全年表現(xiàn)將十分強(qiáng)健。
REFCO銅：雖然短期趨勢(shì)上升，但過(guò)去兩周來(lái)的強(qiáng)勢(shì)反彈似乎只是結(jié)構(gòu)調(diào)整，因此難以持續(xù)。銅價(jià)在未來(lái)幾天/周重新經(jīng)歷一輪下跌的可能性增大。預(yù)計(jì)近期支撐位7680/7700美元將重新受到測(cè)試，跌破此位將在拋壓重現(xiàn)之前進(jìn)一步下跌至7530/50美元，甚至7280/7300美元區(qū)域。交易策略：關(guān)注近期反彈尋機(jī)拋空。鋁：技術(shù)形態(tài)繼續(xù)下跌，過(guò)去一個(gè)月來(lái)的調(diào)整趨于結(jié)束。預(yù)計(jì)阻力位在2630/50美元區(qū)域，除非突破此位，否則鋁價(jià)將在未來(lái)幾天/周重新經(jīng)歷一輪下跌。預(yù)計(jì)支撐位2460/80美元，然后是2400/20美元將重新受到測(cè)試，跌破此位將重啟下跌周期，目標(biāo)位在2260/80美元區(qū)域。交易策略：2580和2600重建空頭，2650上方止損，目標(biāo)2260。
綜合分析
在美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的利率恐慌告一段落后，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)了一些回升，同時(shí)新的焦點(diǎn)開(kāi)始出現(xiàn)，地緣政治影響著市場(chǎng)，以色列與黎巴嫩的武裝沖突導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原油供給緊張的憂慮，國(guó)際原油大幅上漲帶動(dòng)了商品的走強(qiáng)。印度最近的爆炸案，朝鮮近期飛彈試射，以及伊朗核問(wèn)題忽冷忽熱等事件重又成為原油和金屬價(jià)格的重要因素。智利銅礦勞資爭(zhēng)端等，同樣影響銅價(jià)的運(yùn)行。而世界經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)使得消費(fèi)的前強(qiáng)勁繼續(xù)推動(dòng)著商品的價(jià)格。而各國(guó)出現(xiàn)的收緊銀根以及中國(guó)的宏觀調(diào)空動(dòng)作使得全球流動(dòng)性有所收窄，但顯然，經(jīng)濟(jì)的肌體仍然很健康，一些人士所擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)衰退并沒(méi)有出現(xiàn)。中國(guó)在宏觀調(diào)空的背景下上半年GDP增長(zhǎng)仍然在10%以上，表明經(jīng)濟(jì)仍然健康持續(xù)發(fā)展的列車難以改變，而隨著宏觀調(diào)空，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)使得經(jīng)濟(jì)更加健康，牛市的宏觀基礎(chǔ)仍然沒(méi)有改變。
讓我們看看國(guó)際市場(chǎng)主要機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，SG Corporate Investment Bank認(rèn)為在2006年銅價(jià)與鋅價(jià)將再創(chuàng)新高，但同時(shí)認(rèn)為在上漲之后將出現(xiàn)大跌的可能性在增大�？傮w上的牛市將保持到2010年。超級(jí)牛市的觀點(diǎn)表露無(wú)余。而始終堅(jiān)持牛市運(yùn)行的麥格理銀行在近期再度上調(diào)了金屬的預(yù)期，說(shuō)明對(duì)于金屬牛市看好沒(méi)有發(fā)生變化。在市場(chǎng)紛紛對(duì)疲弱的鋁市場(chǎng)感到失望的時(shí)刻，全球最大的鋁廠商美國(guó)鋁業(yè)(Alcoa)表示，美國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)弱于上半年，鋁價(jià)仍然將會(huì)保持強(qiáng)勁。長(zhǎng)期悲觀的代表RFFCO認(rèn)為近期銅價(jià)的上升是反彈，因此難以維持，未來(lái)幾天將重新經(jīng)歷一輪下跌行情，鋁價(jià)同樣將下跌。從上面幾個(gè)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看，長(zhǎng)期的分歧沒(méi)有發(fā)生絲毫的改變，看好著繼續(xù)看好，看空著無(wú)論銅價(jià)上漲多少，依舊執(zhí)著。但顯然，市場(chǎng)的強(qiáng)勁運(yùn)行似乎偏愛(ài)的是前者。
我們?nèi)匀粡闹苓吺袌?chǎng)以及相關(guān)品種的運(yùn)行來(lái)觀察銅鋁價(jià)格運(yùn)行的環(huán)境。從道瓊斯工業(yè)指數(shù)的運(yùn)行上看，本周雖然再度出現(xiàn)了一些回落，但顯然市場(chǎng)長(zhǎng)期形成的價(jià)格管道仍然保持良好，顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境沒(méi)有發(fā)生改變，商品市場(chǎng)仍然將受到支持。而圍繞美聯(lián)儲(chǔ)加息而出現(xiàn)的美圓反彈在聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后似乎也偃旗息鼓了，長(zhǎng)期的上漲沒(méi)有形成，對(duì)商品的壓力顯然開(kāi)始釋放。對(duì)于商品而言，全球商品綜合指數(shù)在前期出現(xiàn)非推動(dòng)下跌之后，近幾周的上行使得前期下跌的陰霾散去，市場(chǎng)繼續(xù)上行，顯示商品的牛市沒(méi)有發(fā)生絲毫的改變。貴金屬中的黃金在經(jīng)歷了一個(gè)階段的大幅下跌之后，近期也從低位爬起，再度否定的牛市結(jié)束論。受地緣政治的影響，原有在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間的震蕩整理之后，本周奮力向上，一舉突破了歷史高點(diǎn)，繼續(xù)上行，從而再度引發(fā)了全球運(yùn)輸成本的上升。顯然，我們從周邊市場(chǎng)的運(yùn)行看，商品的牛市仍然保持完好，銅鋁的運(yùn)行環(huán)境仍然健康。
我們?cè)倏纯聪嚓P(guān)品種的運(yùn)行，疲弱的鉛價(jià)雖然在本周沒(méi)有能夠隨同其他商品共同上漲，但同時(shí)其前期的下跌顯然已經(jīng)止住了腳步。而鋅價(jià)在完成了非推動(dòng)調(diào)整之后，本周繼續(xù)上行，其上升管道仍然保持完好，下跌沒(méi)有形成。在出現(xiàn)調(diào)整之后，錫價(jià)強(qiáng)勁上漲，雖然距前期高點(diǎn)甚遠(yuǎn)，但同樣沒(méi)有重返跌勢(shì)的跡象。鑷價(jià)在完成了對(duì)長(zhǎng)達(dá)兩年的整理的突破后，此次借助利率恐慌的機(jī)會(huì)，完成了對(duì)突破后的回抽確認(rèn)，此次商品的上漲使得鑷價(jià)的強(qiáng)勁再度凸現(xiàn)，歷史記錄再一次被刷新，成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)。相關(guān)品種的運(yùn)行沒(méi)有出現(xiàn)明顯的下跌趨勢(shì)，表明基本金屬的牛市在沒(méi)有被[破壞的情況下，銅鋁的上漲也難以改變。
銅鋁市場(chǎng)自身的運(yùn)行看，紐約銅價(jià)的反彈行情在本周得到了維持，從其運(yùn)行看，我們尚且沒(méi)有看到反彈結(jié)束的跡象。上海市場(chǎng)在完成了一個(gè)級(jí)別的補(bǔ)漲行情之后，本周后半周的運(yùn)行顯然較為疲弱，由于風(fēng)聞中國(guó)央行將再度加息，市場(chǎng)在上方的壓力再度出現(xiàn)，使得銅價(jià)連續(xù)出現(xiàn)高開(kāi)低走的運(yùn)行特征。在國(guó)際銅價(jià)恢復(fù)明顯的上漲之前，這種局面仍然將維持。上海鋁價(jià)在疲弱使得市場(chǎng)人士懷疑熊市已經(jīng)降臨了，從圖表上看，鋁價(jià)在此次金屬的反彈中，面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的上漲無(wú)動(dòng)于衷，中國(guó)為保護(hù)鋁資源以及環(huán)境所作出的努力已經(jīng)見(jiàn)到了成效，7.5~7.6的系數(shù)雖然在目前阻止了鋁價(jià)的進(jìn)一步下滑，但是由于中國(guó)政府對(duì)資源保護(hù)的政策將持續(xù)，一旦鋁價(jià)達(dá)到了出口的系數(shù)要求，則相信政府仍然將出臺(tái)進(jìn)一步的措施，因此國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的相對(duì)疲弱現(xiàn)象將不會(huì)改變。倫敦鋁價(jià)在本周小幅上升，但顯然較其他金屬弱。筆者幾周來(lái)所提及的2680美圓阻力始終沒(méi)有得到測(cè)試，顯示出鋁價(jià)的上升動(dòng)力并不充足。且由于此次上漲的非推動(dòng)的構(gòu)架十分明顯，因此目前的頹勢(shì)仍然將維持，上方2680美圓仍然對(duì)鋁價(jià)帶來(lái)壓力。倫敦銅價(jià)在本周的運(yùn)行仍然強(qiáng)勁，21個(gè)交易日出現(xiàn)的共振沒(méi)有得到證實(shí)，雖然目前沒(méi)有破壞這個(gè)共振，但6月16日開(kāi)始的上升并沒(méi)有遭到破壞，0。618位的突破顯示此次上升為強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。在筆者的交易系統(tǒng)中，周三出現(xiàn)的多頭平倉(cāng)之后，市場(chǎng)所出現(xiàn)的回落并不強(qiáng)烈，顯示銅價(jià)在高位的徘徊與猶豫。系統(tǒng)目前提示在觀望當(dāng)中，同樣顯示市場(chǎng)的方向沒(méi)有改變。因此不排除市場(chǎng)繼續(xù)上行的可能，但是市場(chǎng)持倉(cāng)在此次回升的過(guò)程中市場(chǎng)持倉(cāng)的不斷下降顯示其上升的動(dòng)能難以為繼，因此在本月第三個(gè)周三現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)后，市場(chǎng)將面臨一些壓力。時(shí)間之窗仍然鎖定在7月30日。
后市展望
國(guó)際銅鋁市場(chǎng)在周邊市場(chǎng)已經(jīng)相關(guān)品種的良好運(yùn)行下，其運(yùn)行的背景仍然健康。近期地緣政治再度引發(fā)國(guó)際原油的上漲，對(duì)商品構(gòu)成一定的支持。使得此次波段性上升的規(guī)模得到了提升。因此在其波段目標(biāo)完成之后，不排除繼續(xù)上行的可能，同時(shí)其C浪也在醞釀之中。在下周的運(yùn)行中繼續(xù)加以觀察。時(shí)間之窗仍然鎖定在7月31日。
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