2006年的銅期貨市場無疑是令人激動的：上半年銅價在突破原有區(qū)間之后出現(xiàn)連續(xù)快速上漲，下半年成交量日漸萎縮，市場趨于平靜。2007年初，銅價大幅下跌。這次下跌是否意味著銅價轉(zhuǎn)勢？對豬年的銅市，該有怎樣的期待？
銅精礦供應(yīng)將維持缺口
銅精礦市場進(jìn)入短缺的預(yù)期使得從今年一季度開始，現(xiàn)貨加工費(fèi)快速下滑。但是今年我們沒有看到實(shí)際短缺引起的冶煉產(chǎn)量下滑，其原因在于冶煉商在消化庫存。在2005年的高價費(fèi)背景下，多家冶煉廠都囤積了大量的庫存。但是伴隨著加工費(fèi)的下滑，各家的庫存水平也在隨之下滑。
我們認(rèn)為，2007年的銅精礦市場將面臨比2006年更為惡劣的環(huán)境，銅精礦市場仍然維持缺口，低庫存下加工費(fèi)將受到更嚴(yán)峻考驗(yàn)，預(yù)計可能接近2003年、2004年的水平。資源短缺對于長期銅價是一個穩(wěn)定的支撐。
中國仍然是冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的主要國家，2005年增長21%以后，2006年上半年再次增長16%，一些擴(kuò)張項(xiàng)目已經(jīng)完成，比如：大冶、葫蘆島、金川、銅陵金隆和張家港，云銅。還有一些中小企業(yè)也做出了重要貢獻(xiàn)包括寧波金田、東營方圓和山東金升。2007年中國的冶煉擴(kuò)張進(jìn)程也是關(guān)注的重點(diǎn)。為了進(jìn)一步了解各主要企業(yè)的擴(kuò)張進(jìn)展情況，我們對中國的冶煉企業(yè)作了相關(guān)的調(diào)研。從調(diào)研后的綜合預(yù)計來看，2007年全國精銅新增產(chǎn)能70—80萬噸，產(chǎn)量增加35—45萬噸，達(dá)到340—350萬噸，其中下半年會比較集中釋放產(chǎn)能�？傮w來看，我們認(rèn)為2007年的銅冶煉仍將平穩(wěn)增長，實(shí)際增長量可能會與2006年相當(dāng)。
中國銅消費(fèi)仍將增長
對于2007年中國的銅消費(fèi)，我們從以下幾個方面判斷：
首先，2007年中國廢銅的供應(yīng)存在變數(shù)。
目前對中國銅表觀消費(fèi)影響最大的是廢銅的直接使用。2006年銅價的高漲以及電銅與廢銅價差的拉大，使得企業(yè)直接使用廢銅的數(shù)量在明顯增大。國家財政部剛頒布了2007年暫定關(guān)稅稅率，廢銅的進(jìn)口關(guān)稅從1.5%降至0。如果執(zhí)行該稅率的話，廢銅的進(jìn)口量可能會有所放大。
其次，替代仍將制約銅價在高價區(qū)上行的空間。
從替代方面來看，我們認(rèn)為如果2007年的銅價大幅下跌，鋁對于銅的替代是會大幅減少的。但是相關(guān)替代品種的產(chǎn)量在大幅度增加（如銅包鋁），替代品直接壓制了銅價在高價區(qū)（國內(nèi)在70000以上）上行的空間。
其三，2007年消費(fèi)向海外轉(zhuǎn)移的力度將加大。
在中國的進(jìn)出口政策（包括出口退稅、關(guān)稅）多變的情況下，國內(nèi)的銅加工企業(yè)正考慮在國外設(shè)廠，以避免相關(guān)的政策風(fēng)險。據(jù)了解，2007年國內(nèi)兩家規(guī)模大的銅材加工廠可能會在國外設(shè)廠，可能還會有一些銅加工企業(yè)轉(zhuǎn)移到國外，這無疑在很大程度上削弱了中國的銅消費(fèi)。
銅市神話沒有結(jié)束
我們預(yù)計2007年第一季度銅市將延續(xù)疲弱的態(tài)勢，第二季度價格將出現(xiàn)反彈。2007年銅價是處于中游區(qū)間震蕩的一年，2007年LME的現(xiàn)貨均價稍微下移至6000美元/噸左右。我們相信：銅市的“神話”仍沒有結(jié)束，價格在中游的巨幅震蕩在所難免。（證券時報）
|
