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| 庫存引領行情 精銅產量增速放緩影響有限 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2007-1-31 9:55:30，閱讀：
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| 昨晚，期銅呈探底回升局面，出現(xiàn)上漲的庫存暫時為價格提供支撐。中國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2006年我國銅產量為293萬噸，較2005年增幅17.8%。全年銅產量大體持穩(wěn)，特別是下半年盡管冶煉廠在TC/RC加工精煉費談判問題飽受挫折，原材料成本的上升壓制了部分銅精礦進口的需求，但年底產量增長仍算平穩(wěn)。12月銅產量24.85萬噸，同比增加了2.1%。整體看，精煉銅月產量年中階段性低點出現(xiàn)在1月和7月，符合冶煉廠季節(jié)性生產特點，企業(yè)通常會選擇年初以及夏季消費淡季進行設備的檢修維護。因此今年1、2月份國內產量將有可能因設備維修、春節(jié)休假影響有所趨軟。而年初以來出于現(xiàn)貨強勁的升水表現(xiàn)以及國內極低的庫存水平，筆者認為在進口需求尚未大幅回升的背景下，國內產量受此因素下滑的余地料將有限。多數(shù)企業(yè)出于對銅價存在進一步下滑的弱勢風險，將極可能縮減設備檢修的時間、盡量提高生產效率。 除設備檢修外，另一個還將對第一季度國內精煉銅產量形成威脅的因素在于原材料進口成本上升的憂慮，即銅精礦進口量的下降將使得國內產量出現(xiàn)下滑：首先，必須承認盡管國內新一輪國土資源調查新增銅資源量2678萬噸，有望緩解中國銅資源過度依賴進口的緊張局面。但此部分新增資源的開采難度、投資額度相當巨大，短時間仍難改變原材料大幅度進口的現(xiàn)狀。而同時，就國內精煉銅產能迅速擴張的現(xiàn)狀分析，自產銅精礦的含銅量即便在今年能夠超過80萬噸，也僅占精煉銅2007年370萬噸預估產能的21.6%。因此，銅精礦進口數(shù)據(jù)的變動應得到投資者們的密切關注，一旦該數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯下滑，即便并未影響到精煉銅的實際產量，也將有可能成為短期行情的炒作題材。具體分析，2006年我國銅精礦進口 整體較上年減少了11%，達到361萬噸。相較精煉銅17.8%的增幅，冶煉企業(yè)保有的原材料庫存消耗殆盡，企業(yè)面臨極大的補庫需求。而在原料成本提高的現(xiàn)狀下，至少上半年銅精礦進口的增量料將有限，繼續(xù)對我國精煉銅產量形成壓制。但筆者認為此因素同樣難以對精煉銅產量造成大的影響---廢銅和粗銅的替代使用將對精煉銅產量形成有利支持，銅精礦進口量的下滑將主要影響冶煉產 能；況且國家對于未經煉銅原材料進口關稅的調整，有利于從政策上扶持銅精礦進口量。2007年1月1日，未經煉銅、電解精煉用銅陽極進口關稅已從2006年的2%調至0%，特別是我國將銅廢碎料進口關稅從1.5%下調至0%，意在鼓勵廢銅進口，進一步拓寬了廢銅進口量的上行空間，令廢銅價格保有更大的優(yōu)勢。當前，多數(shù)冶煉廠正在買進更多的廢銅和粗銅，以保證精煉銅產量的定。 因 此，筆者認為無論是設備檢修亦或是原材料進口問題上的憂慮，都難以令國內精煉銅產量出現(xiàn)大幅下滑的局面。筆者對國內產量形勢抱有較為樂觀的預期，第一季度精煉銅產量仍將以平穩(wěn)為主。結合盤面，國內精煉銅產量存在的變數(shù)對于期銅市場第一季度的價格走勢整體影響當為中性的，難以成為價格反彈的實質因素，但短期數(shù)據(jù)特別是銅精礦進口數(shù)據(jù)的公布將有可能為短暫走高提供契機。 |
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