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| 銅消費(fèi)旺季來臨 延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局 |
| 來源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2008-3-17 11:10:28，閱讀：
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跨入2008年，期貨市場(chǎng)掀起了一輪春季上漲風(fēng)暴。當(dāng)市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退以及國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控將使得對(duì)金屬的需求減少之際，美元貶值通脹加劇令資金大量涌入商品市場(chǎng)，金屬市場(chǎng)獲得追捧呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，掀起了一輪春季上漲風(fēng)暴。
一、經(jīng)濟(jì)基本面因素：
1、美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨滯漲風(fēng)險(xiǎn)
2007年3月，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，受其房地產(chǎn)市場(chǎng)走軟、原油等國(guó)際大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)、失業(yè)率攀升等多種因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)將2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度由原來預(yù)測(cè)的2.5%至2.75%之間下調(diào)至1.3%至2.0%之間，2009年調(diào)整至2.1%至2.7%之間， 2010年調(diào)整至2.5%至3.0%之間。國(guó)際貨幣基金組織將2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)測(cè)調(diào)減至1.9%。
近期公布的一系列美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均為負(fù)面，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年上半年將維持疲軟。美國(guó)07年四季度經(jīng)濟(jì)增速僅為0.6%，房產(chǎn)投資更是出現(xiàn) 23.9%的負(fù)增長(zhǎng)。由于信貸緊縮和房市危機(jī)，美國(guó)1月營(yíng)建支出大幅下挫，降幅為14年之最。美國(guó)商務(wù)部公布，美國(guó)1月營(yíng)建支出月率為下降1.7%，折合成年率為1.121萬億美元，為連續(xù)第四個(gè)月下降，創(chuàng)1994年1月以來最大降幅，當(dāng)時(shí)降幅為3.6%，此前華爾街預(yù)期為僅下降0.7%。此外，美國(guó)供應(yīng)管?協(xié)會(huì)公布，2月份制造業(yè)指數(shù)為48.3，1月為50.7，2月份制造業(yè)指數(shù)為2003年4月來最低，其中就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)46.0，為2003年6月來最低。3月美聯(lián)儲(chǔ)公布的經(jīng)濟(jì)褐皮書報(bào)告顯示，自08年年初以來美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，物價(jià)壓力上升。美聯(lián)儲(chǔ)黃皮書指出，12個(gè)Fed轄區(qū)的資料顯示，08年年初以來，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈趨緩之勢(shì)。三分之二的美聯(lián)儲(chǔ)轄區(qū)商業(yè)活動(dòng)增速趨軟或疲弱，其他地區(qū)的商業(yè)活動(dòng)增長(zhǎng)則較為低迷、緩慢或呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的憂慮升級(jí)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)參議院銀行委員會(huì)作證時(shí)表示，在通脹壓力溫和上升的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將緩慢增長(zhǎng)。美國(guó)1月CPI年率上升4.3%，創(chuàng)去年9月來最大年率升幅。面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩以及通脹上升的局面，美聯(lián)儲(chǔ)陷入了兩難境地。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，面臨衰退威脅，對(duì)金屬市場(chǎng)構(gòu)成利空影響。但同時(shí)隨著美國(guó)政府的刺激經(jīng)濟(jì)方案以及美聯(lián)儲(chǔ)積極的降息舉措，流動(dòng)性泛濫和通脹壓力日益增強(qiáng)，金屬的保值屬性有所增強(qiáng)，投資需求增加。
2、國(guó)家信息中心：建議暫不再出臺(tái)進(jìn)一步緊縮措施
國(guó)家信息中心發(fā)布的第9期經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)分析指出，新年伊始，國(guó)內(nèi)冰雪災(zāi)害對(duì)部分地區(qū)生產(chǎn)、生活造成嚴(yán)重影響，美國(guó)次貸危機(jī)拖累世界經(jīng)濟(jì)降溫的趨勢(shì)更加明顯。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的新變化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響到底有多大？根據(jù)測(cè)算，美國(guó)GDP增速每下降1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)出口增速將下降4.75個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)際能源價(jià)格每提高1個(gè)百分點(diǎn)，將導(dǎo)致中國(guó)的CPI上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的新變化可能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速比上年降溫0.9個(gè)百分點(diǎn)，但使通貨膨脹壓力進(jìn)一步加大。建議在堅(jiān)持"兩防"政策取向的同時(shí)，暫時(shí)不再出臺(tái)進(jìn)一步緊縮措施，準(zhǔn)確把握人民幣升值幅度。
由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定的前景使2008年全球經(jīng)濟(jì)，特別是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)增加了不確定性。2008年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的新變化，為我國(guó)控制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了有利條件。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重減速和世界經(jīng)濟(jì)減速對(duì)我國(guó)凈出口的影響分析，預(yù)計(jì)2008年GDP增速將從上年的 11.4%回落到10.5%左右，將從偏熱的黃燈區(qū)上沿回落到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為正常的綠燈區(qū)的上部。但與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的新變化，為我國(guó)控制物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)為明顯通貨膨脹增加了難度，防止通貨膨脹成為宏觀調(diào)控最為艱巨的任務(wù)。
3、全球通脹持續(xù)高企
由于食品、農(nóng)產(chǎn)品以及原油大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，全球已逐步進(jìn)入高通脹時(shí)代?2007年全年中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格上漲4.8%，漲幅比上年提高 3.3個(gè)百分點(diǎn)(12月上漲6.5%)；美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上漲4.1%，創(chuàng)下自1990年以來的最大漲幅；而當(dāng)前歐元區(qū)的通貨膨脹率也已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高水平?歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，受能源和食品價(jià)格上漲的影響，今年1月份歐元區(qū)的通脹率由去年12月份的3.1%上升至3.2%，創(chuàng)下自2002年歐元流通以來的最高紀(jì)錄，大大超過歐洲央行將通脹率控制在2%以內(nèi)的目標(biāo)?
最新數(shù)據(jù)顯示，2008年1月份，中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲7.1%，漲幅比上月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1996年10月以來11年月度歷史新高；環(huán)比上漲1.2%，漲幅比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。
近期美國(guó)公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)均顯示通脹形勢(shì)遠(yuǎn)較預(yù)期嚴(yán)重。1月份CPI和核心CPI環(huán)比分別上升0.4%和0.2%，按年率分別上升了 4.3%和2.5%；而PPI和核心PPI的環(huán)比則分別上漲了1%和0.4％。同時(shí)面對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退威脅，美聯(lián)儲(chǔ)將選擇繼續(xù)降息以提振經(jīng)濟(jì)，這可能使得通貨膨脹可能進(jìn)一步加劇。
目前全球面臨通貨膨脹威脅，這將在未來一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成支持，金屬市場(chǎng)作為全球商品的一部分,也將繼續(xù)維持偏強(qiáng)的走勢(shì)。與此同時(shí)資本流動(dòng)性異常泛濫，避險(xiǎn)投資需求空前高漲，這使得商品市場(chǎng)呈現(xiàn)牛市景象。
4、匯率因素對(duì)期銅的影響
（1）美元?jiǎng)?chuàng)出新低，助推國(guó)際商品牛市
從2007年12月以來，美元指數(shù)累計(jì)下跌幅度將近6%，倫敦3月銅累計(jì)上漲幅度約達(dá)40%。特別是2008年2月下旬以來，美元指數(shù)創(chuàng)出歷史新低，倫銅呈現(xiàn)快速上揚(yáng)的走勢(shì)。
目前美元的弱勢(shì)，成為引導(dǎo)商品市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)的主要因素之一。由于美元作為國(guó)際商品標(biāo)價(jià)貨幣，美元貶值會(huì)使得這些商品換算成其他貨幣的價(jià)格更為便宜，有助刺激需求，進(jìn)而導(dǎo)致商品價(jià)格上漲。
除了美元持續(xù)貶值帶來的"標(biāo)價(jià)效應(yīng)"，資金的持續(xù)流入進(jìn)一步推高了各類大宗商品的價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)為防止次貸危機(jī)帶來的流動(dòng)性緊縮而連續(xù)降息，使得成本不斷降低的、更多的美元流入市場(chǎng)。而在各類資產(chǎn)中，回報(bào)率遠(yuǎn)高于股市的商品市場(chǎng)自然就吸引了更多資金的密切關(guān)注。在美元持續(xù)貶值、全球通脹壓力居高不下的背景下，大宗商品成為眾多國(guó)際資金從事避險(xiǎn)投資的新去向。綜合來看，弱勢(shì)美元及其帶來的流動(dòng)性增加成為影響近期商品市場(chǎng)走向重要的因素之一。
�。�2）人民幣加速升值，期銅呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱
從2007年10月以來，人民幣兌美元呈現(xiàn)加速升值，截至3月5日，人民幣兌美元中間價(jià)逼近7.10關(guān)口。內(nèi)外盤期銅比價(jià)位于8.4-7.8區(qū)域波動(dòng)，國(guó)內(nèi)期銅走勢(shì)較弱于倫敦銅，比值維持在低位波動(dòng)。
二、供需因素
1、雪災(zāi)影響國(guó)內(nèi)供需格局
2008年初期的暴雪和冰雨天氣襲擊了華中、華東和華南地區(qū)，導(dǎo)致電網(wǎng)遭到破壞，國(guó)內(nèi)兩大銅冶煉企業(yè)--江西銅業(yè)(600362行情,股吧)和銅陵有色(000630行情,股吧)金屬集團(tuán)遭受了小面積電力中斷，影響了生產(chǎn)。由于受雪災(zāi)影響，部分礦區(qū)停產(chǎn)，中國(guó)采取限制出口的方法，以確保本國(guó)內(nèi)部的需要。
雪災(zāi)對(duì)金屬行業(yè)的影響表現(xiàn)在三個(gè)方面。第一，供電中斷和運(yùn)輸中斷迫使一些有色冶煉企業(yè)關(guān)停了產(chǎn)能，從而使得市場(chǎng)下調(diào)了08 年的產(chǎn)量預(yù)期，為金屬價(jià)格帶來了利好的基本面條件。第二，運(yùn)輸中斷使得貿(mào)易商抬高了現(xiàn)貨升水，進(jìn)一步支撐了金屬價(jià)格。第三，災(zāi)后的重建工作必然會(huì)形成對(duì)電線、電纜、建筑材料等產(chǎn)品的大量需求，特別是受災(zāi)較重的電力設(shè)施，需要大面積的檢修與改造，這將拉動(dòng)對(duì)銅的需求，金屬原料市場(chǎng)供應(yīng)將逐步偏緊。
此次嚴(yán)重雪災(zāi)影響到銅的生產(chǎn)和供應(yīng)，而國(guó)內(nèi)又面臨災(zāi)后電力設(shè)備的重建和生產(chǎn)恢復(fù)，對(duì)銅的消費(fèi)數(shù)量會(huì)較往年有所增加，這無疑影響了銅的供需格局，可能會(huì)擴(kuò)大供需缺口，這對(duì)銅價(jià)構(gòu)成利多影響。
2、供應(yīng)存在不確定因素
供應(yīng)方面，智利公布的數(shù)據(jù)顯示，因該國(guó)部分大型銅礦礦石品位下降，1月銅產(chǎn)量連續(xù)第四個(gè)月下滑，同比減少1.4%至439,123噸，其中陰極銅產(chǎn)量減少9.3%或19,989噸，而銅精礦產(chǎn)量同比下滑2.3%或5,231噸。智利去年生產(chǎn)558.8萬噸銅，同比增長(zhǎng)3.8%。作為全球最大的生產(chǎn)國(guó)智利也出現(xiàn)電力瓶頸。研究機(jī)構(gòu)Hallgarten & Company在一份報(bào)告中稱，智利2008年銅產(chǎn)量料為570萬噸，但如果智利政府因電力供應(yīng)短缺而拉閘限電，其銅產(chǎn)量料因此減少68,000噸。該公司還稱，減產(chǎn)68,000噸是一個(gè)保守的估計(jì)。因遭遇五十多年來的罕見干旱，智利國(guó)內(nèi)水庫(kù)水位下降，同時(shí)發(fā)電所用的天然氣供應(yīng)亦短缺，此外，一家因出現(xiàn)故障而展示關(guān)閉的大型電廠預(yù)計(jì)在年中時(shí)才能重啟，這些均造成智利國(guó)內(nèi)電力供應(yīng)緊張。智利政府官員和行業(yè)分析師均表示，估計(jì)2008年至2009年，智利將面臨電力供應(yīng)緊缺問題困擾。智利能源部長(zhǎng)Marcelo Tokman警告稱，不排除智利今年晚期拉閘限電的可能性。該國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)稱，能源供應(yīng)緊張可能導(dǎo)致該國(guó)今年的GDP增速減少0.5%-1%至4.5%- 5.5%。
1月下旬，贊比亞礦業(yè)部分門主管表示，贊比亞今年銅產(chǎn)量料因嚴(yán)重的電力危機(jī)而受到嚴(yán)重?fù)p害。該國(guó)07年產(chǎn)量預(yù)計(jì)為67萬噸，其最大銅生產(chǎn)商 KCM已暫停銅礦生產(chǎn)，因電力供應(yīng)中斷造成銅礦透水。據(jù)國(guó)家電力公司發(fā)言人稱，贊比亞全國(guó)電力缺口為530兆瓦特，占總需求量的近40%，比07年擴(kuò)大了將近一倍。贊比亞已從2008年1月起將電力稅提高35％。目前中國(guó)、智利、贊比亞等國(guó)電力均出現(xiàn)緊張，這使得對(duì)銅市場(chǎng)供應(yīng)的憂慮進(jìn)一步增加；同時(shí)罷工、不利的天氣和技術(shù)問題（礦石品位降低，硫酸、設(shè)備和技術(shù)工短缺）使得供應(yīng)依舊面臨較多不確定因素。
3、消費(fèi)旺季來臨
按照消費(fèi)習(xí)慣，進(jìn)入春季之后， 3-4月份將進(jìn)入國(guó)內(nèi)的金屬消費(fèi)旺季。隨著國(guó)家大型電力建設(shè)項(xiàng)目上馬，使得銅線纜企業(yè)的需求回暖，同時(shí)空調(diào)企業(yè)需求開始轉(zhuǎn)旺，對(duì)銅管的需求量增幅明顯，銅管企業(yè)的訂單充足。兩大主要用銅行業(yè)的需求回升將對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了有力支撐�？梢灶A(yù)期的是，隨著企業(yè)信貸資金有所寬松，銅需求將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，這對(duì)于滬銅價(jià)格而言將構(gòu)成支撐。由于我國(guó)對(duì)銅的消費(fèi)份額較大，我國(guó)消費(fèi)啟動(dòng)將成為國(guó)際銅價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿�。中�?guó)3、4月份的進(jìn)口數(shù)據(jù)將是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，若進(jìn)口量繼續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)因素仍將成為重要的炒作題材。
三、庫(kù)存持倉(cāng)因素
1、LME銅庫(kù)存持續(xù)下降
自今年年初以來，LME庫(kù)存持續(xù)下降，注銷倉(cāng)單高企。截至3月7日LME銅庫(kù)存減少1525噸，至134,275噸，不及全球三天消費(fèi)量。自1 月初以來LME銅庫(kù)存已累計(jì)減少30%以上，主要流出方向在亞洲倉(cāng)庫(kù)。目前注銷倉(cāng)單占庫(kù)存的比例在20％左右。在未來一段時(shí)期內(nèi)LME銅庫(kù)存仍有可能進(jìn)一步下降。庫(kù)存持續(xù)下降是支撐倫敦銅價(jià)上漲的主要因素之一，關(guān)注庫(kù)存變化對(duì)價(jià)格的引導(dǎo)作用，在庫(kù)存持續(xù)下降的條件下可能展開一輪的逼空行情。
2、上海庫(kù)存持續(xù)增加
從上海期交所公布的庫(kù)存周報(bào)來看，截止3月7日當(dāng)周銅的庫(kù)存為52840噸，較前一周增加3955噸。自1月末中國(guó)進(jìn)口增加，上海銅庫(kù)存逐步增加，對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨產(chǎn)生一定壓力。
由于擔(dān)憂通脹因素，投機(jī)資金正在涌入商品市場(chǎng)并不斷推高價(jià)格。投機(jī)資金在商品市場(chǎng)中的頭寸狀況也需關(guān)注，因?yàn)樗@示了流動(dòng)資金在商品市場(chǎng)中的流向。截至3月4日當(dāng)周的CFTC數(shù)據(jù)顯示COMEX銅市場(chǎng)維持投機(jī)凈多頭寸，在這一周基金多頭新增2604手，而空頭縮減911手，凈多頭寸為9096 手，凈多頭寸繼續(xù)增加。同時(shí)LME銅持倉(cāng)繼續(xù)高企，新多頭建倉(cāng)推動(dòng)了期銅價(jià)格持續(xù)上漲，多頭增倉(cāng)氣勢(shì)如虹，可能出現(xiàn)逼倉(cāng)行為。
3、技術(shù)面分析
倫銅突破了2006年5月的記錄高點(diǎn)，將記錄新高推升至8817.5美元；短期傾向高位調(diào)整，如果倫銅持續(xù)企穩(wěn)于5周均線上方，中期仍可能創(chuàng)出新高。滬銅高位振蕩，表現(xiàn)相對(duì)倫銅滯漲，現(xiàn)貨的疲弱令國(guó)內(nèi)多頭表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，期價(jià)未能有效突破70000一線。若倫銅能維持強(qiáng)勢(shì)，滬銅還有望挑戰(zhàn) 70000關(guān)口的阻力。
小結(jié)：
美國(guó)房市持續(xù)疲軟，經(jīng)濟(jì)面臨衰退；中國(guó)通脹壓力劇增采取從緊的調(diào)控政策以給經(jīng)濟(jì)降溫，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩，這將對(duì)銅市構(gòu)成利空影響。但同時(shí)美元貶值全球通脹持續(xù)高漲，流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致資金持續(xù)流入商品市場(chǎng)，LME銅庫(kù)存維持下降趨勢(shì)，消費(fèi)旺季將使需求增長(zhǎng)的預(yù)期，是推動(dòng)銅市震蕩上行的主要因素。預(yù)期在這些因素的交織作用下，銅市將保持高位強(qiáng)勢(shì)震蕩格局，倫銅仍有望沖擊高點(diǎn)，但需警惕行情寬幅調(diào)整帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 |
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