| 近段時間一來，LME鋁價一路高歌，一度接近歷史高位，最高曾一度達(dá)到3250美元/噸的高位，這是自2006年5月以來的高位，成為近期有色金屬的領(lǐng)漲明星。在LME三月鋁的激勵下，上海期鋁主力合約6月鋁也創(chuàng)出自2006年5月份以來的高位，一度站上21500元/噸以上的高位。盡管近日鋁價近期出現(xiàn)大幅調(diào)整，但筆者認(rèn)為，由于受到國內(nèi)電力等能源成本上漲及一些鋁冶煉廠關(guān)停或減產(chǎn)等因素的影響，而且，隨著國內(nèi)電解鋁消費(fèi)旺季的到來，預(yù)計(jì)國內(nèi)外鋁價近期仍將面臨新一輪的上漲。
冶煉成本增加鋁價打開上行空間
盡管今年電解鋁的全球供給仍略為過剩，整體的基本面也稍微偏弱，但隨著今年電力等能源成本的高企，電解鋁的冶煉成本將會大幅增加。
首先，成本上升導(dǎo)致氧化鋁價格不斷上漲。從CRU的研究看，2002~2007年氧化鋁的平均運(yùn)營成本增加近40%，據(jù)推算，目前歐美等國家的氧化鋁的成本高于200美元/噸，國內(nèi)高于240美元/噸，高成本運(yùn)營的中國精煉廠(進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn))的現(xiàn)金成本高達(dá)300美元/噸。截至去年12月現(xiàn)貨進(jìn)口氧化鋁的價格約為470美元/噸，而去年9月中旬為375美元/噸。受成本支撐，預(yù)計(jì)2008年氧化鋁現(xiàn)貨價格下跌空間有限，預(yù)計(jì)將在2700~3500元/噸范圍內(nèi)波動。
其次，電價上漲增加了鋁的生產(chǎn)成本。國外電解鋁平均用電價在1.8美分/度(約合人民幣0.135元/度)，而我國電解鋁用電價平均在0.36~0.4元/度，處于全球高端水平。今年國家發(fā)改委取消了電解鋁行業(yè)的電價優(yōu)惠政策，取消5分錢的電價優(yōu)惠就相當(dāng)于增加了750元/噸的成本。而根據(jù)相關(guān)文件規(guī)定，2004年5月后建設(shè)投產(chǎn)的電解鋁企業(yè)屬于限制類，電價在2006年基礎(chǔ)上到2008年將凈增加5分錢，因此今年電價上調(diào)幾乎已成定局。另外，其他生產(chǎn)輔料價格也普遍上漲，如碳塊從原來的2800~3000元/噸上漲至4600多元/噸。
據(jù)估計(jì)目前多數(shù)鋁廠的成本區(qū)域已抬升超過1000元/噸，國內(nèi)鋁生產(chǎn)成本在1.7萬元/噸左右，國際生產(chǎn)成本在2400美元/噸以上。在宏觀背景未發(fā)生根本改變的情況下，生產(chǎn)成本的上升無疑為鋁價的上行打開了空間。
中國消費(fèi)季節(jié)到來鋁價預(yù)期看好
隨著中國消費(fèi)季節(jié)的到來，前一段時間由于惡劣天氣造成的電力供應(yīng)緊張及一些鋁冶煉廠關(guān)停或減產(chǎn)等所帶來的影響會進(jìn)一步體現(xiàn)，鋁錠的供貨量的減少將會逐漸顯現(xiàn)，近期上�，F(xiàn)貨鋁錠價格穩(wěn)步上揚(yáng)就是一個明證。
而且，電解鋁的產(chǎn)量的減少在全球范圍內(nèi)都有所體現(xiàn)。除了中國的雪災(zāi)使鋁產(chǎn)量下降之外，國際上南非的電力不足也減少了鋁產(chǎn)量，而缺少了中國的出口以及國際市場產(chǎn)量的減少將使國際鋁價進(jìn)一步有看漲并突破的預(yù)期。最重要的是，隨著中國消費(fèi)旺季的即將來臨，全球的表消費(fèi)將得到進(jìn)一步的釋放。而由于中國的災(zāi)后重建，使消費(fèi)有進(jìn)一步增長的空間。一直以來，第二季度是鋁材消費(fèi)的旺季，在消費(fèi)還沒啟動的情況下市場的價格都能走高，而隨著后期時間的推移所帶來的消費(fèi)啟動，必然會帶來采購的增加，采購的增加也會消化掉目前積壓的庫存，對未來的鋁價有強(qiáng)勁的推動作用。而且如果國家對于電網(wǎng)的建筑投入加大，將加大鋁線的需求，使得鋁價有更大上行空間。
今年全球鋁供應(yīng)將減少已成定局據(jù)路透社報(bào)道，占全球鋁產(chǎn)量3.6%的南非煉鋁廠因缺電于今年余下時間停產(chǎn)，到目前為止今年以來倫敦金屬交易所鋁價已上升超30%�？梢灶A(yù)期，區(qū)域性電力短缺，勢必影響全球現(xiàn)有產(chǎn)能，尤其是未來產(chǎn)能的擴(kuò)張，從而造成供應(yīng)增速的下降。而南非地區(qū)和塔吉克斯坦的產(chǎn)能下降，將引發(fā)今年基本金屬市場的供給緊縮，特別是電解鋁市場。同時，據(jù)高盛的估計(jì)，中國的雪災(zāi)令國內(nèi)130萬噸鋁產(chǎn)能停產(chǎn)，占今年國內(nèi)產(chǎn)量的8%，而內(nèi)地鋁價今年以來上升也有20%。因煉鋁廠恢復(fù)正常生產(chǎn)需6個月左右，令今年損失50萬噸產(chǎn)量，雪災(zāi)亦令250萬噸產(chǎn)能延遲釋放。此外，中國的災(zāi)后重建也會令鋁需求增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國減產(chǎn)的產(chǎn)能達(dá)到180萬噸左右，影響的產(chǎn)量接近40萬噸，這無疑會沖擊我國第二季度的供應(yīng)量。
國際投機(jī)資金介入成鋁上漲推手
LME期鋁的持倉量在不斷增加，最高的持倉量曾一度達(dá)到了73萬手，創(chuàng)出了歷史新高。而在現(xiàn)階段通貨膨脹的不斷加劇，鋁價在近幾年的發(fā)展中一直是滯后的，價格沒有太大的上漲的，這使資金在這個階段看到了電解鋁市場潛在的題材，大量資金源源不絕的流入鋁市場，成為鋁價上漲的幕后推手，直接拉動了電解鋁價格的上升。預(yù)期在未來的全球經(jīng)濟(jì)仍處于動蕩中及通貨膨脹的出現(xiàn)，還會有更多的資金介入商品市場來對沖其通貨膨脹所帶來的沖擊，電解鋁的價格還會得到資金的不斷介入推動進(jìn)而進(jìn)一步走高。由此可見，未來的鋁價仍然值得投資者期待。盡管近期鋁價出現(xiàn)沖高回落的快速調(diào)整行情，但明顯在測試支撐位。在中國的消費(fèi)旺季如期而至的利好下，伴隨著庫存的進(jìn)一步減少，鋁價的上漲空間也將逐步打開。 |
