復(fù)活節(jié)后，LME銅價連日拉升收，并復(fù)節(jié)前一周的下跌失地。從技術(shù)特征來看，突破上漲已迫在眉睫。
從空頭題材來看，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)性走弱，以及是否有類似農(nóng)產(chǎn)品市場多頭對沖基金受累次級貸款風波而發(fā)生大舉平倉行為是最大的不確定影響因素。而在短期確定供求關(guān)系來看，則是多頭更占據(jù)優(yōu)勢。
1-2月份，中國進口精煉銅約26.4萬噸，同比下降5.8%。而在產(chǎn)量方面，因2月份雪災(zāi)影響，國內(nèi)銅產(chǎn)量51.8萬噸，同比增長約7.4萬噸。若忽略出口數(shù)據(jù)，1-2月份國內(nèi)銅供應(yīng)同比增長僅有5.4萬噸。在顯性庫存方面，2007年3月底上海銅庫存量為59364噸，2008年3月底銅庫存量則為55607噸，顯性庫存量同比相當。由此不難看出，國內(nèi)銅供應(yīng)量并不處在十分充裕的狀況。在消費
方面，1-2月份國內(nèi)銅材產(chǎn)量112.69萬噸，同比增長15.1%，增長量約為14.8萬噸。從以上數(shù)據(jù)不難看出，國內(nèi)一季度銅消費增速略大于供應(yīng)增長速度，這也是銅價自1月份出現(xiàn)回漲的重要原因。從季節(jié)性消費的角度來分析，二季度是傳統(tǒng)的消費高峰期，若產(chǎn)量增長不能顯著提升，那么國內(nèi)銅供應(yīng)在二季度會出現(xiàn)緊缺的局面。1-2月份，國內(nèi)廢銅和礦銅進口量同比分別增長了28.6%31.9%，原料進口增長有助于后期國內(nèi)冶煉產(chǎn)量增長，但是否會在短期內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)量大幅提升并不好預(yù)見，而原料進口量遠沒達到實現(xiàn)供應(yīng)可以大幅過剩的程度。
從資金層面來分析，LME銅持倉量在復(fù)活節(jié)后恢復(fù)到記錄水準，說明資金并無退場意愿。只要中國需求增速沒有顯著放緩，中國的進口需求抑制都是短期結(jié)果，因而基金做多中國的意圖是顯而易見的。同時，LME銅庫存有被明顯操控的嫌疑，因為1-2月份中國銅進口沒有大幅提升，反而同比回落，因此LME銅庫存下降并不實際轉(zhuǎn)化為中國的進口需求，因而說推動LME銅庫存下降來提振現(xiàn)貨升水并拉動期價上漲的行為也是較為明顯的。只要中國的需求實際存在且不減弱，中國進口恢復(fù)增長只是一個時間上的問題。
不過，上海銅庫存回落并未拉動現(xiàn)貨價格大幅走高，國內(nèi)現(xiàn)貨銅從升水1000余元再回到平水甚至小幅貼水的狀態(tài)。但從比價上來看，國內(nèi)外三個月銅比價已經(jīng)從年初的8.6下跌到7.8的低位水平。誠然人民幣升值因素制約了比價空間，但7.8的比價水平已經(jīng)處于偏低的水準，若要實現(xiàn)進口銅增長提升國內(nèi)銅供應(yīng)，比價有傾向于恢復(fù)到8.4水平線的需求。一旦，LME銅價走出突破上漲行情，國內(nèi)銅價補漲需求也將會爆發(fā)。若LME三個月銅價沒能回落到8100美元以下，未來兩個月國內(nèi)銅價也將難以回到64000以下的水準。
綜合分析，筆者認為，后期國內(nèi)銅價下跌難度遠大于上漲難度。建議逢低買進，并設(shè)止損于64000元/噸。 |
