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| 商品市場(chǎng)整體上行格局不變 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2008-4-1 11:18:19，閱讀：
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盡管說(shuō)美國(guó)次債問(wèn)題仍然有諸多揮之不去的陰影，美國(guó)、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體還可能會(huì)因次債危機(jī)的升級(jí)而導(dǎo)致市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，但是隨著美國(guó)減息周期的展開，同時(shí)中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體本身就存在流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，所以全球流動(dòng)性的格局很難有實(shí)質(zhì)改變。而且投資者出于對(duì)衍生品、債券市場(chǎng)的回避，流入商品市場(chǎng)的資金還是在持續(xù)增加。這將在資金面上繼續(xù)支撐商品價(jià)格的長(zhǎng)期走好。
我們發(fā)現(xiàn)，最近兩年在商品期貨市場(chǎng)中，漲幅排在前位的是原油和銅，原因在于原油和銅的供給彈性和需求彈性都小于1。也就是說(shuō)一旦價(jià)格上漲了以后，需要原油的人不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格上漲不消費(fèi)，需要銅的人也是一樣。不僅這兩個(gè)品種的需求彈性小于1，供給彈性也小于1，因?yàn)閲?guó)際銅業(yè)協(xié)會(huì)壟斷了全球80%銅的供給，歐佩克也壟斷了全球大部分石油的供給，供給的彈性非常小，而且供給彈性小于需求彈性。一旦銅、石油的供給出現(xiàn)很小的缺口，哪怕就如2005、 2006年，全球的供給缺口只有25萬(wàn)噸銅，也可以把價(jià)格推升到很高的水平。相反，一旦市場(chǎng)有幾十萬(wàn)噸的供給過(guò)剩，也會(huì)迅速導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌。對(duì)于此類商品而言，一旦缺口和剩余的狀況出現(xiàn)細(xì)微變化，價(jià)格的波動(dòng)幅度就會(huì)加大。
盡管如此，筆者仍然對(duì)金屬走好寄予厚望，尤其是銅，這是因?yàn)樵诮饘傩枨笾�，中�?guó)因素的影響已經(jīng)占到一個(gè)非常大的比例，消費(fèi)量的占比以及今后增量的占比都在很高的水平，增量都達(dá)到60%、70%的水平。根據(jù)筆者對(duì)銅市中國(guó)需求增速和中國(guó)以外需求增速敏感性分析，筆者認(rèn)為2008年中國(guó)銅需求增速在 11.2%，即使中國(guó)以外增速為零的情況下，全球增速仍然達(dá)到3.16%。這種增速情況下，全球銅市仍然是偏緊的。在2008年中國(guó)鋁需求增速 23.58%的假設(shè)下，在中國(guó)外需求為零的條件下，全球鋁需求增速仍然會(huì)達(dá)到7.45%，過(guò)剩的數(shù)量也不過(guò)是三周的全球消費(fèi)量。筆者的觀點(diǎn)是中國(guó)的需求高速增長(zhǎng)將平滑西方經(jīng)濟(jì)的影響，全球的主要金屬的需求仍將維持一個(gè)比較高的增速。這將引領(lǐng)金屬價(jià)格繼續(xù)維持高位的水平。
而作為貴金屬的黃金，我們則重點(diǎn)關(guān)注其金融屬性，黃金的貨幣特征主要取決于全球國(guó)際貨幣形勢(shì)的是否穩(wěn)定。越是貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩，越是美元貶值，越是缺乏強(qiáng)勢(shì)貨幣，黃金的價(jià)格就會(huì)回歸它的貨幣屬性。當(dāng)前情況下，尤其是美元弱勢(shì)的情況下，2008年美國(guó)大選沒(méi)有出現(xiàn)結(jié)果之前，貨幣美元的強(qiáng)勢(shì)還是不能回來(lái)。因此，黃金的價(jià)格至少在一年里應(yīng)該有比較好的前景。當(dāng)然考慮到黃金的季節(jié)性特征因素，筆者認(rèn)為4月份至6月份黃金呈震蕩走弱的概率偏大，6月底至7月黃金有望繼續(xù)走好。
相對(duì)金屬來(lái)說(shuō)，農(nóng)產(chǎn)品的供需彈性比較大，今年漲價(jià)，第二年農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量就會(huì)增加，價(jià)格就會(huì)下跌，然后產(chǎn)量又會(huì)減少，然后價(jià)格又會(huì)上升�，F(xiàn)在的格局變化在于，以前是糧食主要是用于食用，現(xiàn)在工業(yè)也開始需要糧食，很多工業(yè)原料是從農(nóng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)化而來(lái)，因此農(nóng)產(chǎn)品的格局可能由此突破，形成一個(gè)相對(duì)比較溫和的長(zhǎng)期牛市。 |
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