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| 長(zhǎng)假效應(yīng)呈現(xiàn) 現(xiàn)貨鋁價(jià)振蕩走低 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-2-8 13:50:36，閱讀：
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外盤：期銅弱勢(shì)盤整 期鋁區(qū)間振蕩
近兩周期銅展現(xiàn)弱勢(shì)盤整的局面，銅價(jià)一度在5500美元處獲得支撐，但受Red Kite基金虧損消息的沖擊，關(guān)于多頭將遭受大規(guī)模贖回的擔(dān)憂引發(fā)了拋盤，期銅一度跌至5330美元的低位。近期借助庫(kù)存量的大幅增長(zhǎng)（尤其是突破20萬(wàn)噸后），空頭明顯占據(jù)上風(fēng)，1月30日公布的CFTC數(shù)據(jù)顯示非商業(yè)凈空頭頭寸已經(jīng)達(dá)到21584手的四年來(lái)最高水平。
當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)對(duì)期銅走向的預(yù)測(cè)分歧較大，多空矛盾主要體現(xiàn)為對(duì)國(guó)際銅市基本面的判斷上，其中庫(kù)存量的增長(zhǎng)是明顯的利空因素，而中國(guó)精銅消費(fèi)狀況則最受關(guān)注。近期在歐美地區(qū)精銅庫(kù)存大幅增加的同時(shí)，亞洲地區(qū)庫(kù)存卻出現(xiàn)了持續(xù)流出的現(xiàn)象，這也一定程度支撐了多頭信心。短線期銅弱勢(shì)盤整，下月消費(fèi)轉(zhuǎn)好可能帶動(dòng)期銅反彈。
近一個(gè)月來(lái)倫鋁現(xiàn)貨升水迅速擴(kuò)大，2月5日更是創(chuàng)下了118美元的新高，與高企的現(xiàn)貨升水相比，庫(kù)存的流入速度相對(duì)平穩(wěn)，庫(kù)存量自12月28日的699325噸增至2月6日的751000噸，累計(jì)增加5.2萬(wàn)噸，表明市場(chǎng)存在的隱形庫(kù)存可能低于預(yù)期。良好的現(xiàn)貨環(huán)境支撐鋁價(jià)強(qiáng)勢(shì)振蕩。
自12月底開(kāi)始，市場(chǎng)一直對(duì)倫鋁的擠倉(cāng)行情存在期待，尤其是在現(xiàn)貨升水大幅升高、近期合約高持倉(cāng)量的情況下，但前幾次擠倉(cāng)力度相對(duì)溫和，并均以多頭主動(dòng)性移倉(cāng)告終。鑒于近期倫鋁結(jié)構(gòu)性矛盾未見(jiàn)改變，當(dāng)前擠倉(cāng)的基礎(chǔ)仍舊存在，隨著一季度后期消費(fèi)旺季的來(lái)臨，3月份前巨大的持倉(cāng)量可能繼續(xù)引發(fā)多頭的擠倉(cāng)興趣，有傳聞稱一基金多頭控制了絕大部分鋁倉(cāng)單，期鋁有望振蕩走高。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上有所轉(zhuǎn)好，密西根大學(xué)1月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為96.9, 高于12月終值91.7；12月份耐用品訂單增長(zhǎng)3.1％，而GDP增長(zhǎng)率增至3.5％，均高于市場(chǎng)預(yù)期。1月31號(hào)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后發(fā)布的聲明對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也偏向樂(lè)觀，“近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略顯強(qiáng)勁，例如房屋市場(chǎng)就初步出現(xiàn)了趨穩(wěn)的跡象”。近幾個(gè)月對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將減速的擔(dān)憂打壓LME基本金屬，因此其轉(zhuǎn)好無(wú)疑將緩解市場(chǎng)賣壓。
基本面：長(zhǎng)假制約消費(fèi) 節(jié)后庫(kù)存壓力顯現(xiàn)
春節(jié)長(zhǎng)假對(duì)鋁價(jià)的影響明顯，其影響根據(jù)時(shí)間階段不同而有所變化，節(jié)前主要體現(xiàn)為利好影響，節(jié)后其影響偏空。
春運(yùn)期間各地鐵路限運(yùn)導(dǎo)致滬廣等原鋁消費(fèi)集散地的到貨量明顯減少，尤其是在節(jié)前兩周更為明顯，廣東鋁庫(kù)存量從近3萬(wàn)噸的高點(diǎn)開(kāi)始減少，一度降至1.5萬(wàn)噸，上海庫(kù)存量下滑至不足2萬(wàn)噸水平。另一方面，節(jié)前下游企業(yè)備庫(kù)的需求也帶動(dòng)了消費(fèi)轉(zhuǎn)好，兩地現(xiàn)貨升水均出現(xiàn)擴(kuò)大，廣東地區(qū)升水最高達(dá)到400元/噸，而上海地區(qū)則由平水狀態(tài)轉(zhuǎn)為升水， 6日升水近300元。
隨著企業(yè)備庫(kù)行為的結(jié)束，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨消費(fèi)將進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月的低迷狀況，對(duì)鋁價(jià)的支撐力極為有限。而受高利潤(rùn)的吸引，假期間上游鋁廠仍將加快生產(chǎn)步伐，其產(chǎn)量轉(zhuǎn)為隱形庫(kù)存，因此節(jié)后滬廣兩市可能出現(xiàn)集中到貨的狀況，進(jìn)而導(dǎo)致庫(kù)存壓力增大。從往年來(lái)看，在消費(fèi)尚未恢復(fù)的情況下，節(jié)后到貨的增多往往會(huì)直接導(dǎo)致短線鋁價(jià)承壓走低。
元月其原鋁出口正式執(zhí)行15％的出口關(guān)稅稅率，出口虧損額度的擴(kuò)大制約了國(guó)內(nèi)原鋁出口。國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比值在1月下旬有所縮小，1月24日一度跌至7.03，接近了出口盈虧平衡點(diǎn)，但隨后因國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的反彈而再次擴(kuò)大。本月鋁價(jià)可能出現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)的局面，國(guó)內(nèi)外比價(jià)有望再次縮小，但除非出口盈利的狀況能持續(xù)，否則短期內(nèi)出口渠道難以緩解國(guó)內(nèi)的庫(kù)存壓力。
鋁材出口量增長(zhǎng)是下半年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的主要利好題材之一，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，06年國(guó)內(nèi)鋁材出口量高達(dá)124萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)74.3％ ，在當(dāng)前的出口退稅稅率下，鋁材出口具有較大的利潤(rùn)空間，尤其是與原鋁出口相比，26％的稅率差額更是激勵(lì)了鋁材出口的熱情，未來(lái)政策的不確定因素可能影響鋁材出口。經(jīng)過(guò)去年的退稅調(diào)整后，政府對(duì)技術(shù)含量及附加值不高的鋁材出口退稅稅率仍可能繼續(xù)下調(diào)；但短期內(nèi)平穩(wěn)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境為鋁材出口創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2007年中國(guó)鋁的消費(fèi)增速將超過(guò)2006年，增長(zhǎng) 25%達(dá)到1080萬(wàn)噸，中期國(guó)內(nèi)消費(fèi)維持旺盛狀況。
氧化鋁：限產(chǎn)同盟帶動(dòng)價(jià)格 中線仍有回落空間
借助節(jié)前原鋁冶煉廠備庫(kù)的契機(jī)，國(guó)內(nèi)幾家氧化鋁廠商采取限產(chǎn)方式，短短一個(gè)月時(shí)間內(nèi)氧化鋁價(jià)格從2200元/噸的低位連續(xù)上漲至2800、3300及3800元/噸價(jià)位，中鋁現(xiàn)貨氧化鋁報(bào)價(jià)也從2400元/噸上調(diào)至3600元/噸。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，氧化鋁價(jià)格的變動(dòng)對(duì)鋁價(jià)的影響有限，尤其是鋁廠利潤(rùn)空間巨大的情況下，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)明顯轉(zhuǎn)向供需基本面。隨著國(guó)內(nèi)巨大的潛在產(chǎn)能釋放，限產(chǎn)效果難以維持，中期氧化鋁價(jià)格回落的趨勢(shì)難以改變。
綜述：倫鋁振蕩上行 鋁價(jià)內(nèi)弱外強(qiáng)
期銅技術(shù)形態(tài)疲弱，短線可能下探5000美元支撐位，中國(guó)的精銅消費(fèi)狀況將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生極為重要的影響；近四個(gè)月倫鋁主要運(yùn)行于2600－2850美元區(qū)間，短線鋁價(jià)延續(xù)區(qū)間波動(dòng)；現(xiàn)貨升水高企、控制絕大部分倉(cāng)單的多頭及不平衡的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，使得近期合約存在的擠倉(cāng)局面未見(jiàn)明顯改變，預(yù)計(jì)三月份消費(fèi)旺季的來(lái)臨將為多頭提供更為主動(dòng)的機(jī)會(huì)，但期銅可能出現(xiàn)的弱勢(shì)盤整制約期鋁漲勢(shì)，后市期鋁振蕩上行。
進(jìn)入元月后，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨消費(fèi)疲弱的狀況較為明顯，直接導(dǎo)致了鋁價(jià)自21300元/噸一路下滑至20000元/噸下方，隨后鐵路限運(yùn)引發(fā)的供給偏緊帶動(dòng)鋁價(jià)反彈至20400元/噸價(jià)位。
在企業(yè)備庫(kù)工作結(jié)束后，受長(zhǎng)假的影響，未來(lái)兩周下游消費(fèi)將呈現(xiàn)低迷狀況，現(xiàn)貨鋁價(jià)自身承受走低壓力，其中廣東地區(qū)消費(fèi)疲弱的狀況已經(jīng)提前體現(xiàn)；此外，節(jié)后集中到貨的狀況將導(dǎo)致滬廣兩市庫(kù)存壓力增加。隨著供需基本面的轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)本月國(guó)內(nèi)鋁價(jià)下探至20000元/噸下方，鋁價(jià)將呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)的局面，而下月倫鋁走向成為主要的潛在利好。
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