2008年元旦過后，盡管倫銅、滬銅期貨價格均走出了大幅上漲行情，但滬銅走勢一直呈現(xiàn)被動跟進的特征，滬銅上漲幅度明顯弱于倫銅走勢。這個特點在最近一段時間表現(xiàn)得尤為明顯。截至4月7日，倫銅距離3月6日高點只差70點，而滬銅距離3月4日最高點70560還差3290點。倫銅、滬銅期貨具有同樣的交割標準，價格變化同時受到美國次級債危機和金磚四國強勁發(fā)展等共同因素的影響，為什么會呈現(xiàn)倫強滬弱的格局呢？
基本面變化是導(dǎo)致上述行情特征的一個主要原因。元旦過后，倫敦庫存一直呈現(xiàn)單邊下跌趨勢，1月8日，倫敦庫存達到峰值200975噸，4月1日，庫存降低至111350噸，庫存減少45％左右；而上海庫存同期卻大幅增加，1月25日庫存18158噸，3月21日增加到67824噸，當前庫存量相當于年初的274％。國際市場上，隨著現(xiàn)貨壓力減輕，銅期貨價格自然會上揚，而國內(nèi)現(xiàn)貨壓力明顯加大，期貨價格呈弱勢特征也在情理之中。
匯率變化是導(dǎo)致倫強滬弱的一個重要原因。從2007年4月美國次貸危機爆發(fā)至今，美國經(jīng)濟持續(xù)惡化，美國經(jīng)濟狀況不佳直接導(dǎo)致美元指數(shù)萎靡不振，前幾周美元指數(shù)最低降至71.67，美元指數(shù)的下跌導(dǎo)致以美元標價的商品價格的上漲。與此同時，我國采取從緊的貨幣政策，人民幣兌美元匯率持續(xù)升高，4月7日，人民幣兌美元匯率中間價升至1:7。美元貶值推動以美元計價的商品價格的上漲，而人民幣升值對以人民幣計價的商品具有一定的抑制作用。
為緩和次貸危機對美國經(jīng)濟的沖擊，2007年4月至今，美聯(lián)儲已經(jīng)降息300個基點，美聯(lián)儲主席伯南克還暗示將根據(jù)經(jīng)濟形勢變化有可能采取進一步降低的措施。美聯(lián)儲降息導(dǎo)致國際市場美元流動性增強，西方各國CPI指數(shù)持續(xù)升高，在比價因素作用下，包括銅在內(nèi)的商品價格上漲也就具有良好的外部環(huán)境。所以，美聯(lián)儲采取的降息措施是推動國際銅價上漲的另一個重要原因。
國際市場基金的過度操作加劇了國際銅價上漲的幅度。LME最新的庫存報告顯示，有一家機構(gòu)投資者占有銅庫存的50％至60％。從海外傳來的信息稱，市場都在懷疑這個大量持有銅庫存的基金可能為“紅風(fēng)箏”基金或者是“拖拉機”基金。而在現(xiàn)貨月持倉中出現(xiàn)了一個10%至19％的空頭部位，由于多空主力對峙，多頭主力只有強行拉高銅價，才能逼迫空頭斬倉，從而順利獲利平倉。
在上述因素中，國際基金炒作是影響銅價變化的最直接和最有效因素，只要LME持倉量沒有出現(xiàn)大的起伏，倫強滬弱的格局就不會輕易改變。 |
