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| 中國的銅需求可能會成為推動銅價上漲的主要動力 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2007-2-26 11:51:11，閱讀：
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銅“中國需求”能否成真
近日德國銅生產商北德精煉公司表示，鑒于銅產量和中國本國銅儲備不足以滿足銅的消費需求，2007年中國銅需求將較為強勁。這已不是我們第一次聽到類似的聲音了，中國需求即將恢復的言論從去年下半年開始便不絕于耳，國際市場投資者堅定地認為中國的消費者一定會進入市場為高昂的銅價埋單，但2006年中國買盤始終未能出現(xiàn)，那么 2007年國際市場期待已久的“中國需求”能否成真，中國買家會不會重返國際市場呢？雖然目前還沒有十分明顯的跡象顯示中國的買盤正在進入市場，但隨著春節(jié)過后消費旺季的到來，中國的銅需求可能會成為推動銅價上漲的主要動力。
中國精銅進口量開始回升
中國海關公布的12月份統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，中國精銅的進口在2006年12月份出現(xiàn)了爆發(fā)式的增長，進口量達到了近15個月來的最高值95831噸，較11月份 66345噸的進口量增加了近3萬噸，這對于狂賭中國買盤必將重返市場的投機者而言，實在是一個振奮人心的利好消息。那12月份中國精銅進口量的飆升是中國需求出現(xiàn)了強勁增長嗎？
我們認為12月份進口量的飆升主要是受兩方面因素的影響，一方面，在剔除季節(jié)性的因素后，我們認為主要是受國內外價差有利于銅進口的影響。近兩個月，由于消費的旺盛，國內銅供求較為緊張，現(xiàn)貨升水處于較高的水平，國內銅價較LME市場表現(xiàn)抗跌，價格的高企使進口出現(xiàn)了明顯的增加。另一方面，隨著12月份銅價的回落，在精銅價格下跌的情況下，廢銅在消費市場的優(yōu)勢并不明顯，精銅開始逐步收復在高銅價背景下被廢銅侵占的市場。這點我們可以從光亮銅線與精銅的比價中可以看出一些端倪，如果光亮銅線和精銅之間的價差大于3000元，企業(yè)生產中精銅的比例將會減少，但若是小于3000元，企業(yè)寧可選擇使用精銅，精銅和廢銅在價格上的相互替代性造成廢銅的消費減少。
2006年我國廢銅的累計進口量為494萬噸，較2005年僅增長了2.5%。銅價的高昂使得高品位廢銅大量替代精銅，因而含銅量較高的廢銅在消費市場中的需求量越來越大，雖然2006年廢銅的進口量增長并不明顯，但我們認為銅金屬量的進口將會遠遠高于2005年。
銅金屬需求量并未減少
2006 年中國的銅需求狀況一直是國內外投資者最感興趣的話題，眾說紛紜不一而終，但大多認為去年中國的消費情況不能讓人樂觀，其中包括國際銅研究權威機構的報告均下調了對2006年中國銅需求的預測值。雖然目前我們得不到關于去年中國需求量的準確數(shù)據(jù)，但從目前的公開數(shù)據(jù)顯示，中國精銅需求量的下滑是較為明顯的。2006年全年我國未鍛造的銅及銅材進口同比下降18.6%至206萬噸，銅精礦進口較上年減少11%，達到361萬噸，而2006年全年我國精銅的產量為293萬噸，同比增長17.8％；精銅（包括合金）的進口量為96.9萬噸，同比下降31.5％，出口量為24.3萬噸，同比增長73%，再加上廢銅的進口情況，中國的銅金屬量需求有下降的可能，當然這是不包括清庫行為的。如果算上清庫所增加的供應和交易所的庫存變動，2006年中國的銅金屬需求應該較2005年有所增長。
廢銅需求開始減少
去年中國精銅需求量的減少很大一部分的原因是因廢雜銅在消費中的替代，但現(xiàn)在這種情況似乎開始有所改變，這將會導致精銅的需求量開始出現(xiàn)明顯的增加。由于去年銅價的高昂，迫使許多下游的消費企業(yè)買入廢雜銅作為一種較為便宜的原材料，但目前這種狀況正在出現(xiàn)一些變化，廢雜金屬供應的緊張導致許多消費企業(yè)開始重新選擇買入精銅。前期銅價的下跌使中國廢雜金屬商們擔心進口廢雜銅會出現(xiàn)虧損，因而降低了廢雜銅進入現(xiàn)貨市場的供應。12月份中國廢銅進口量的下滑驗證這一狀況，2006年12月份我國進口的廢銅量為46.8萬噸，較11月份 55.4萬噸的進口量相比下降了15.6%。進口的減少造成中國廢雜銅的供應十分緊張，并導致廢銅的價格上漲至相當于精銅價格98%的水平，而整個12月份廢雜銅的價格相當于精銅價格的94%。廢雜銅價格與精銅價格的趨近逼迫消費企業(yè)選擇買入精銅以減少對廢銅的需求，這將成為中國精銅需求增長的動力。
亞洲庫存不斷減少
LME 亞洲庫存的不斷流出讓我們相信中國對精銅的需求量將會在未來顯著地增加。最近LME在亞洲的庫存流出了1萬多噸，而LME在亞洲的總庫存也從12月初的 10萬噸左右下降到目前的28000噸，這顯然是亞洲的需求在最近的兩個月里出現(xiàn)了回升，特別是中國的進口是亞洲庫存減少的主要原因。雖然目前還沒有關于 1月份中國銅進口的具體數(shù)據(jù)，但相信中國1月份的銅進口量不會低。另外上海的庫存在最近的兩個月也持續(xù)處于低位，由于目前正是中國的消費淡季，這預示著中國的消費情況還是較為樂觀的。隨著亞洲春節(jié)消費淡季的結束，亞洲的銅需求量將會出現(xiàn)明顯的回升，而廢雜銅嚴重的短缺則將加大對精銅的需求量，預計春季亞洲的庫存量會呈繼續(xù)下降的趨勢。
另外中國的銅升水近期穩(wěn)定在1100元以上，最高時升水達到了1500元/噸，國內的供應顯得較為緊張，但由于近日臨近春節(jié)，國內的消費廠商多開始放假停產，消費將會在春節(jié)期間保持低迷，這可能會打擊銅的升水。而1月底2月初的時候國內的銅進口較多，預計近期將會陸續(xù)到港，不排除近日升水出現(xiàn)明顯下滑的現(xiàn)象，但這種狀況預計不會持續(xù)太久，春節(jié)過后消費的升溫將使現(xiàn)貨保持較高的升水，同時近期國內有諸多產能進入檢修期也會造成精銅產量的下滑，這必將導致進口量的激升。
經(jīng)過以上的分析，我認為由于清庫已經(jīng)結束，而中國的銅金屬需求并未減少，在中國銅產量增長有限的情況下，中國必須要通過進口來滿足其需求，要么是通過廢銅進口的增加，要么是直接進口精銅。這時精銅和高品位廢銅在價格上的相互替代性將會成為影響精銅進口量的重要原因之一，但由于廢銅使用的局限性和供應的短缺，精銅的進口量仍將會保持穩(wěn)步增加的趨勢。我們預計一月份銅的進口量將會出現(xiàn)明顯的上升，并持續(xù)至二季度結束，中國需求的恢復指日可待，這將推動春季銅價的上揚。
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