今年以來，鋁價的走勢又讓投資者失望了。自從3月8日滬鋁以及倫敦鋁從高位回落后，幾乎是一蹶不振，再加上上期所的一紙“關(guān)于恢復鋁期貨合約交易手續(xù)費的通知”，使得原本就沒有多大炒作熱點的滬鋁市場“雪上加霜”。近期，滬鋁基本圍繞在18500元附近弱勢振蕩，成交稀少。究其原因，主要是因為國際市場庫存的持續(xù)增加使供應壓力增大，加之今年上半年以來的消費增長放緩，鋁價疲軟也就在情理之中了。
庫存持續(xù)增加使鋁價承壓
近段時間以來，倫敦金屬交易所（LME）期鋁庫存持續(xù)增加，再加上近期美元的反彈，使得LME期價承壓。因此，近期LME三月期鋁振蕩走低，一直徘徊在3000美元下方�？傮w而言，相比倫銅的低庫存，倫鋁的庫存顯得游刃有余，筆者截稿為止，LME鋁的總庫存量為1037100噸。高庫存顯示了鋁市場供應大于需求，料將會繼續(xù)阻礙國際鋁價走強。
就近期而言，美元走強使得整個金屬市場承壓。根據(jù)美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟前景有一定的改善跡象。美國第一季度非農(nóng)生產(chǎn)力增長2.2%，高于此前分析師預估的1.5%的增幅。同期，美國非農(nóng)單位勞動成本增長2.2%，為4年內(nèi)最慢年度增幅，低于此前預估的2.5%。這些有助于減少市場對于美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂。同時，由于投資者擔憂美聯(lián)儲近日的小幅降息將有
可能成為美聯(lián)儲近期最后一次降息，美元因此在低位長時間振蕩后出現(xiàn)明顯反彈。
全球鋁供應開始過剩
國際鋁業(yè)學會（IAI）最近公布的初步數(shù)據(jù)顯示，全球3月原鋁日均產(chǎn)量增至6.99萬噸，2月為6.98萬噸，去年3月為6.7萬噸；3月份原鋁總產(chǎn)量為216.8萬噸，高于2月份的202.4萬噸，而去年同期為207.8萬噸。
全球金屬統(tǒng)計局（WBMS）的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1—2月，全球鋁市過剩18.6萬噸，而去年同期僅過剩2.5萬噸，2007年全年過剩50.3萬噸。 WBMS同時表示，預計今年全球原鋁需求為637萬噸，較去年同期高出42.3萬噸，產(chǎn)量增加58.4萬噸至655萬噸。截至2月末，鋁庫存超過306萬噸，相當于全球4周多的消費量，位于倫敦、上海和東京的三大交易所鋁庫存增至111.9萬噸，而去年同期為104.4萬噸。
安泰科同時預計，今年全球原鋁產(chǎn)量將達到4184萬噸，同比增長9.5%，消費量增至4108萬噸，同比增長8.7%，全球鋁市場仍將供大于求，全年大約過剩76萬噸原鋁。
基于上述預期，今年全球鋁市場將供過于求，鋁價上漲的壓力不容置疑。
中國消費遜于預期
經(jīng)過近幾年的快速發(fā)展，目前，中國電解鋁產(chǎn)量和消費量都排在世界首位，而且鋁加工材的產(chǎn)量也是全球第一。在全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈中，中國一國獨大的局面短期不會改變，因此中國的一舉一動會影響到全球的鋁價。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2007年中國氧化鋁產(chǎn)量1946萬噸，占世界總產(chǎn)量的25%，消費量 2612萬噸，占世界的35%；2007年中國電解鋁產(chǎn)量1256萬噸，占世界的32.8%，消費量1210萬噸，占世界的32%；2007年中國鋁加工材的產(chǎn)量更是創(chuàng)記錄達到1176萬噸�？v觀2008年上半年的表現(xiàn)，盡管中國的生產(chǎn)和消費能力依然有一定程度的增長，但在面臨著人民幣快速升值、出口拉動疲軟、成本上升迅速等難題的影響下，消費已呈現(xiàn)疲態(tài)。
據(jù)海關(guān)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月份中國原鋁一改連續(xù)五個月凈進口的狀態(tài)轉(zhuǎn)為凈出口，進口同比下降84％至5418噸，環(huán)比下降近55％；出口同比下降16.8％至8619噸，環(huán)比增加300％。這表明因年初雪災和電力緊張等因素導致的中國產(chǎn)量受損并沒有引發(fā)進口的增加或出口的下降。從進出口數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)當前供過于求的狀況沒有改變，現(xiàn)貨面的相對寬松是國內(nèi)鋁價滯漲的重要
原因。
資金熱情料將逐步消退
我們看到，今年以來LME期鋁持倉量一直維持在70萬手以上。在現(xiàn)階段通貨膨脹不斷加劇之下，基金希望能更多地分享鋁市場的“盛宴”，因而大量資金源源不絕地流入鋁市場。然而，鋁價在近幾年的發(fā)展中一直滯后，今年以來價格沒有太大的上漲空間，這使得基金的投資熱情日趨減弱。
目前而言，在全球經(jīng)濟相對低迷、鋁現(xiàn)貨高貼水和高企庫存的情況下，鋁的基本面實在不敢恭維。雖然目前基金對倫鋁仍青睞有加，但基金的投機行為是基于對該商品供求關(guān)系的判斷。只有在供求緊張的狀況下，商品才能走出長期的上漲行情，這種漲勢才能吸引資金的長期介入，而沒有基本面支撐的鋁價上漲終將受到限制。當前在電力問題和庫存等可炒作題材缺乏的情況下，筆者認為國際資金逐步淡出鋁市場是遲早的問題。沒有基金的全面介入，未來的鋁價可能更加如履薄冰。
對于鋁價的后市，筆者認為中國需求將起到?jīng)Q定性作用，因此要更多關(guān)注國內(nèi)鋁消費狀況及LME鋁庫存的變化。如果庫存與升貼水情況沒有好轉(zhuǎn)，鋁價就難以上行。當然，我們之前一直強調(diào)的能源價格上升導致電解鋁冶煉成本不斷加大仍將對鋁價構(gòu)成一定的支撐。 |
