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| 外盤沖高謹(jǐn)慎 國(guó)內(nèi)鋁市基本面改善 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-4-13 13:52:41，閱讀：
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國(guó)際市場(chǎng)：倫銅極為強(qiáng)勁 倫鋁漲勢(shì)滯后
借助旺季來(lái)臨、中國(guó)消費(fèi)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)期，近一個(gè)月基金多頭大肆拉高，期銅以V字反轉(zhuǎn)的形態(tài)暴漲近1800美元，多方市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)特征明顯。在期銅自5800美元快速上漲后，大量的CTA空頭回補(bǔ)及新多頭的進(jìn)入推動(dòng)銅價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。
從近期外電報(bào)道來(lái)看，國(guó)外基金多頭顯然對(duì)于中國(guó)消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，一季度中國(guó)銅進(jìn)口數(shù)據(jù)部分支持了這種觀點(diǎn)。根據(jù)海關(guān)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，3月份國(guó)內(nèi)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量為30.774萬(wàn)噸，1-3月中國(guó)進(jìn)口銅數(shù)量為77.658萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)58％。
但在倫銅強(qiáng)勁拉升的同時(shí)，市場(chǎng)似乎并未關(guān)注同期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)。大量進(jìn)口的銅主要于年初點(diǎn)價(jià)而近期集中到貨的，由于供給充足，近一個(gè)月國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)多次出現(xiàn)了貼水狀況，國(guó)內(nèi)外比價(jià)的回落可能制約了國(guó)內(nèi)買家在國(guó)際市場(chǎng)后續(xù)的購(gòu)貨量，相應(yīng)地影響了未來(lái)進(jìn)口數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。
同樣，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況并不為市場(chǎng)所關(guān)注，但持續(xù)下滑的房地產(chǎn)市場(chǎng)及高風(fēng)險(xiǎn)抵押貸款存在的問(wèn)題仍再度可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。
倫銅的大漲帶動(dòng)其他金屬的多方氛圍，倫鋁也突破了延續(xù)了近半年的振蕩區(qū)間，但偏弱的基本面仍制約著倫鋁的上行空間，高達(dá)80余萬(wàn)噸的庫(kù)存壓力及較高的現(xiàn)貨貼水對(duì)市場(chǎng)信心的影響不容忽視，倫鋁未能繼續(xù)向上拓展空間，3000美元一線阻力較為明顯。
國(guó)內(nèi)基本面：消費(fèi)明顯轉(zhuǎn)旺 庫(kù)存仍有待消化
進(jìn)入3月下旬后，與往年一樣，下游消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)好，鋁廠訂單狀況良好。滬廣兩市消費(fèi)略有差異，廣東地區(qū)消費(fèi)較早啟動(dòng)，維持300元以上的高現(xiàn)貨升水，而華東市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，一直維持約100元的現(xiàn)貨貼水，四月份市場(chǎng)出現(xiàn)了廣東升水回落及華東轉(zhuǎn)為平水的狀況。從近兩周來(lái)看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)已明顯進(jìn)入了消費(fèi)旺季，一旦價(jià)位合適，下游廠家入市購(gòu)貨踴躍，成交活躍。
雖然下游消費(fèi)轉(zhuǎn)好，但近期鋁價(jià)始終難以明顯走強(qiáng)，即使在外盤大漲的氛圍下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)漲幅仍不大，現(xiàn)貨價(jià)格未能有效突破19800元/噸，庫(kù)存量處于相對(duì)高位是主要的制約因素。
庫(kù)存方面，廣東市場(chǎng)維持在3－4萬(wàn)噸區(qū)間波動(dòng)，上海市場(chǎng)從上月近8萬(wàn)噸的高點(diǎn)回落至5萬(wàn)噸水平，無(wú)錫庫(kù)存量約為3萬(wàn)噸，當(dāng)前三地總庫(kù)存量超過(guò)12萬(wàn)噸。從過(guò)去一個(gè)月來(lái)看，庫(kù)存量呈現(xiàn)較為明顯的回落趨勢(shì)，3月至今，每周的庫(kù)存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均平穩(wěn)回落，進(jìn)入4月份后，回落速度略有加快，但當(dāng)前庫(kù)存水平仍高于正常水平。充足的供給對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期影響甚大，一旦鋁價(jià)大幅上漲，買家往往趨向觀望，導(dǎo)致鋁價(jià)沖高回落。
供給方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，今年1－2月份原鋁產(chǎn)量179.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.4％，其中二月份產(chǎn)量為89.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)33.1％，顯示國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)仍較為強(qiáng)勁，去年高利潤(rùn)所激勵(lì)的新增產(chǎn)能開(kāi)始投產(chǎn)。從現(xiàn)有資料來(lái)看，5－6月份可能出現(xiàn)較為明顯的鋁廠擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
在國(guó)內(nèi)原鋁產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，出口量卻未能增長(zhǎng)。從節(jié)后國(guó)內(nèi)外比價(jià)走勢(shì)來(lái)看，原鋁出口一直處于虧損狀態(tài)， 雖然4月初比價(jià)一度回落至6.8，逼近出口的盈虧平衡點(diǎn)，但隨著國(guó)內(nèi)鋁價(jià)的逐漸補(bǔ)漲，短期內(nèi)出口數(shù)量仍不大。
從后市來(lái)看，基本面的改善值得期待，而現(xiàn)貨鋁價(jià)能否持續(xù)走強(qiáng)、乃至沖擊年前20000元/噸價(jià)位，庫(kù)存量的回落速度將是重要因素。
潛在利空：退稅政策再次引起關(guān)注
近期關(guān)于鋁材出口退稅稅率下調(diào)的傳聞再次引發(fā)了市場(chǎng)的不安情緒，市場(chǎng)擔(dān)憂該政策變動(dòng)將導(dǎo)致鋁材出口回落，在原鋁出口受制的情況下，鋁材出口對(duì)于緩解原鋁擴(kuò)產(chǎn)壓力的重要性顯然是不言而喻的。
4月初部分鋼材出口退稅稅率下調(diào)的消息也激起了市場(chǎng)的猜想，此外，4月初商務(wù)部新聞發(fā)言人也表示“正在根據(jù)目前進(jìn)出口狀況，對(duì)包括鋼材在內(nèi)的部分商品出口退稅率的調(diào)低作出研究”。短期內(nèi)該政策對(duì)市場(chǎng)人氣心理的影響較大，而其對(duì)鋁材出口的實(shí)際影響仍有待觀察，因當(dāng)前鋁材出口的利潤(rùn)空間仍舊較大，且退稅稅率的下調(diào)幅度及涉及面也存在較大的不確定性。
綜述：短線跟隨銅價(jià)波動(dòng) 后市振蕩走高
雖然近期倫銅走勢(shì)極為強(qiáng)勁，但市場(chǎng)對(duì)于快速拉升的走勢(shì)存在猜疑，且基金大肆炒作的中國(guó)因素也尚未完全得到證實(shí)，一旦銅價(jià)繼續(xù)攀升，隨后便是去年歷史高位的阻力。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀、全球銅供需缺口較去年收窄的背景下，期銅能否再創(chuàng)歷史新高存在疑問(wèn)，而中國(guó)需求能否如預(yù)期般強(qiáng)勁也同樣存在不確定性，短線倫銅維持強(qiáng)勢(shì)，后市沖高謹(jǐn)慎�；久嫫醯膫愪X繼續(xù)走強(qiáng)則面臨著比倫銅更大的阻力，預(yù)計(jì)倫鋁上行空間不大。
與銅價(jià)相比，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)走勢(shì)更多地受自身供需狀況的影響，而無(wú)論是消費(fèi)完全轉(zhuǎn)旺或庫(kù)存量的回落均需要一定的時(shí)間，因此短線現(xiàn)貨鋁價(jià)仍可能進(jìn)行區(qū)間振蕩，期間價(jià)格的波動(dòng)將受到倫銅走勢(shì)的指引，持續(xù)走強(qiáng)的動(dòng)量不足。隨著基本面的改善，下月現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間可能上移至20000元/噸一線。
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