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| 鋁價繼續(xù)構(gòu)筑底部 系統(tǒng)性利空逐步消化 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2010-7-15 9:40:53，閱讀：
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倫鋁從4月下旬開始下跌，當時受歐元區(qū)債務(wù)危機的影響跌幅近20％。6月初，倫鋁企穩(wěn)但反彈力度仍顯薄弱。隨后，倫鋁基本呈現(xiàn)振蕩筑底態(tài)勢，運行區(qū)間在1900—2000美元/噸。與此同時，在近一個月時間內(nèi)倫鋁數(shù)次上探2000美元/噸關(guān)口，但均無功而返，未能有效突破。相比于周邊市場較大的波動狀況，鋁市顯得平淡。國內(nèi)方面，滬鋁繼續(xù)跟隨外盤波動，6月初從接近1年的低點14000元/噸反彈，但在15000元/噸一線受阻，同時在鋁價振蕩期間，市場持倉減幅較大，成交低迷，因市場不確定性較大，很多投資者選擇了觀望。展望后市，鋁價是否就此達到底部，還是會在盤整過后再次選擇向下？筆者從以下幾個主要方面來分析。
系統(tǒng)性利空逐步消化
宏觀環(huán)境狀況仍是決定資本市場大勢的最主要決定因素，前期鋁價及其他商品乃至股市大幅下跌，最主要是受到了歐元區(qū)債務(wù)危機的影響，此后隨著拯救措施的出臺，利空逐漸消化，市場的憂慮心態(tài)有了明顯緩解。6月底7月初，美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)一度出現(xiàn)較多不如預期的狀況，然而鋁價仍然表現(xiàn)較為抗跌，市場拋售的信心明顯不足。究其原因是市場對美國經(jīng)濟仍持相對樂觀態(tài)勢，全球經(jīng)濟總體復蘇趨勢沒有改變，雖然增長的速度可能放緩，但可能不會出現(xiàn)二次探底，中國方面，前期因房地產(chǎn)調(diào)控政策等的影響，股市及商品市場承壓回落，但這并未根本改變中國經(jīng)濟總體復蘇的格局。在這樣的宏觀大環(huán)境下，整個資本市場已經(jīng)沒有了太多下跌的空間。從近期鋁市的走勢來看，雖然短期內(nèi)可能仍缺乏大幅上漲的條件，但筑底態(tài)勢已經(jīng)十分明顯。
終端需求下滑限制鋁價短期上行空間
汽車市場是鋁消費大戶之一，近兩個月汽車銷量及產(chǎn)量環(huán)比均出現(xiàn)了下降。中國汽車業(yè)協(xié)會日前公布的數(shù)據(jù)顯示，中國上半年汽車市場延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢，但6月份和5月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)下滑，這也說明汽車需求已經(jīng)達到一個階段性的高點，汽車需求的回落勢必影響鋁的消費。另外，建筑業(yè)是鋁的另外一個下游消費大戶，其消耗的原鋁占總消費量的三分之一，因此，房地產(chǎn)市場的發(fā)展狀況對鋁需求影響也很大。今年4月中旬以來，政府出于打壓房市投機的目的，連續(xù)出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，這些政策主要是為了限制投機，而不是限制房屋的供應(yīng)和抑制房地產(chǎn)的開發(fā)，但在短期內(nèi)仍對鋁價產(chǎn)生了一定的利空影響。
庫存下滑支撐鋁市
倫鋁庫存一直是鋁市供需狀況的一個重要度量，當前倫鋁庫存仍處于非常高的水準，但近期已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落的跡象，如當前庫存量在440萬噸，已經(jīng)比歷史高點460萬噸有了明顯減少，且這個減少的趨勢還在延續(xù)。從國內(nèi)方面來看，雖然滬鋁庫存當前處在50萬噸的歷史高位，但近幾周已經(jīng)停止增長，預計也將達到階段性頂部，這也使得前期市場對庫存連續(xù)上升的憂慮心理有所緩解。
成本支撐將限制鋁價下行空間
關(guān)于的鋁的生產(chǎn)成本依然是不能忽略的因素，生產(chǎn)1噸電解鋁需要大約2噸氧化鋁、1.45萬—1.50萬度電以及一些其他的原料，其中氧化鋁及電力成本是電解鋁成本中最重要的兩個部分，占比70％以上。將上述各種因素都考慮在內(nèi)，可得出生產(chǎn)1噸電解鋁的成本在15500—16000元/噸。而截至目前，多數(shù)現(xiàn)貨市場的原鋁報價均維持在15000元/噸附近甚至更低，鋁生產(chǎn)商已經(jīng)處于虧損的狀態(tài)，這將會影響正常的生產(chǎn)及貿(mào)易活動。因此，單純從成本的情況考慮，鋁價的下跌空間已經(jīng)不大，成本因素將可能是促成鋁價企穩(wěn)的非常關(guān)鍵的因素。
綜合各種因素考慮，筆者認為鋁市的利空因素已經(jīng)被逐步消化，鋁價繼續(xù)大幅下跌的可能性已經(jīng)不大，滬鋁預計將在14000—15000元/噸附近達到階段性底部，但鑒于其基本面上的壓力以及外圍環(huán)境的一些不確定性，滬鋁反彈的幅度也將受限，滬鋁在15000元/噸附近或?qū)⒂蟹磸停?月份鋁價重心有望再次上探至15000—16000元/噸區(qū)間內(nèi)，鋁價欲轉(zhuǎn)反彈為反轉(zhuǎn)仍需更多宏觀方面的利好支持。
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